公司資金的時(shí)間價(jià)值觀念(完整版)
【正文】 數(shù)額資金經(jīng)過一段時(shí)期后的價(jià)值，也即資金在其運(yùn)動(dòng)終點(diǎn)的價(jià)值。1 第二章 財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 【 學(xué)習(xí)目標(biāo) 】 通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法；掌握風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類，以及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；熟悉資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用；了解通貨膨脹的概念；了解證券投資組合的意義；了解風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量方法。 F=P+Pin=P（ 1+in） （ 2） 單利現(xiàn)值的計(jì)算 現(xiàn)值是指在未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在的價(jià)值，即資金在其運(yùn)動(dòng)起點(diǎn)的價(jià)值。例如，每季末等額支付的債券利息就是年金。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 式中分式 稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為（ P/A， i， n），可通過直接查閱“ 1元年金現(xiàn)值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 15 ① 即付年金終值的計(jì)算 n期即付年金與 n期普通年金的收付款次數(shù)相同，但由于其收付款時(shí)間不同（普通年金是在每期期末收到或付出相等的金額）， n期即付年金終值比 n期普通年金的終值多計(jì)算一期利息。遞延年金終值的計(jì)算與普通年金計(jì)算一樣，只是要注意期數(shù)。 i=（ 1+r/m） m1 方法二：不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)?r/m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)?m n。 （財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是：企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 ? ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。其權(quán)數(shù)等于各種投資項(xiàng)目在整個(gè)投資組合總額中所占的比例。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 41 2. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的建立 （ 1） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM是指財(cái)務(wù)管理中為揭示單項(xiàng)資產(chǎn)必要收益率與預(yù)期所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系而構(gòu)建的一個(gè)數(shù)學(xué)模型。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 42 3. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用 （ 1） 投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式，可以推導(dǎo)出投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算公式為： E（ Rp）＝ βp（ Rm－ RF） 公式中， E（ Rp）為投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率。 協(xié)方差的計(jì)算公式為： 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 )R)( RR(Rn1)R,Cov(R 22i1n1i1i21 ??? ??37 （ 2） 相關(guān)系數(shù) 相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式為： （ 3） 兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險(xiǎn) 由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率方差的計(jì)算公式為： 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 21211， 2 σσ)R,Cov(Rρ ?)R,Cov(RW2WσWσWσ 212122222121p2 ???38 4. 多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)及其分散化 （ 1） 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)） 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。即： ? 期望投資報(bào)酬率 =資金的時(shí)間價(jià)值（無風(fēng)險(xiǎn)收益率） +風(fēng)險(xiǎn)收益率 31 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量的步驟如下： （ 1） 確定概率分布 （ 2） 計(jì)算預(yù)期收益 預(yù)期收益又叫期望值，指某一投資項(xiàng)目未來收益的各種可能結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。） 不確定性，即人們事先只知道采取某種行動(dòng)可能形成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者都不知道，而只能作些粗略的估計(jì)。 第二章財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 25 通貨膨脹 通貨膨脹是指一個(gè)時(shí)期的物價(jià)普遍上漲，貨幣購買力下降，相同數(shù)量的貨幣只能購買較少的商品。 利息率簡(jiǎn)稱利
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