基差和基差定價模式介紹(編輯修改稿)
2025-03-26 04:13 本頁面
【文章內容簡介】 ）價合同 ( )方式 ? 最低賣價合同相當于農民在確定最低賣價的同時買進一個看漲期權 。 ? 最低賣價合同對農民而言是一種非常安全的套期保值措施 ，它能夠使農民在保證其最低銷售價的同時 ， 又不會錯過價格上漲的機會 ， 因此 ， 目前此合同的使用率最高 。 ? 農民與當?shù)氐募Z食收購站確定與預期月份期貨對應的看漲期權的協(xié)定價格 、 期權費 ， 并確定最低賣價 （ 簽約時現(xiàn)貨價減去看漲期權費和傭金等 ） ， 收到最低賣價現(xiàn)款 。 如果市場價格上漲 ， 農民可以在期權未到期時執(zhí)行期權 ， 盈利部分歸農民所有 。 同時 ， 收購站向農民支付最低賣價合同現(xiàn)款 ， 在買進所定月份的看漲期權 ， 以保證最低價格 。 如果農民在簽約合同到期前的某一時候 ， 認為價格對他有利 ， 從而決定執(zhí)行合同 ， 收購站將通知賣出看漲期權 ， 確定最終賣價 ， 盈利部分支付給農民 。 最高（買）價合同 ( )方式 ? 最高買價合同是在簽約時確定買進的最高價格，同時買進一個看跌期權，因此，用戶的風險是怕價格下跌。 ? 最高買價合同主要適用于糧食用戶，如飼養(yǎng)場、飼料及其他糧食加工企業(yè)。 ? 用戶與收購站協(xié)商預期月份期貨的看跌期權協(xié)定價位，以及期權費和傭金等，確定最高買價（當?shù)噩F(xiàn)貨價 +期權費 +傭金），并支付最高買價給收購站。收購站在收取用戶最高買價現(xiàn)款的同時，通過買進看跌期權以防價格下跌。當用戶決定執(zhí)行合同時，通知賣出已買進的看跌期權，如果看跌期權獲利，則所有期權所得歸用戶所有 ? 美國農業(yè)訂單的形式非常靈活，農民不僅利用訂單實現(xiàn)遠期交易，還可以利用訂單進行期權交易。 ? 在這里，作為一個合作社更多的是承擔了一個中介者的作用，它把分散的中小農業(yè)生產者的經營適當?shù)募衅饋?，再進入期貨市場保值并將原糧銷售給下游的加工和貿易企業(yè) 二、國內豆粕市場基差定價發(fā)展的現(xiàn)狀 國內豆粕市場基差定價歷史回顧 金光油脂的豆粕基差定價模式試點 嘉吉中國的豆粕基差定價案例 國內豆粕市場基差定價歷史回顧 基差定價在國內豆粕市場產生的背景 傳統(tǒng)豆粕現(xiàn)貨銷售中的 “一口價 ”定價存在很多問題。 （ 1） “一口價 ”作價缺少靈活性、很難做到隨行就市，經常不能達到需求方的預期價位，導致油廠在和一些較大的銷售對象交易時的談判和交易成本偏高；特別是貿易商和飼料廠豆粕價格未來預期價格會下跌時，“一口價 ”的銷售十分困難，銷售量也很難保證 （ 2） 0 04年之后 ，豆粕現(xiàn)貨市場短期的價格波動加劇，經常出現(xiàn)一天幾次變換定價的情況，這給油廠的銷售帶來了很大的不確定性 我所豆粕期貨市場 0 04年之后得到迅猛發(fā)展 ， 油廠 、 飼料廠和貿易商參在豆粕期貨的參與度逐步提高 ， 大商所豆粕期貨價格成為國內現(xiàn)貨價格的風向標 。 基差定價在國內豆粕市場產生的背景 ? 2023年開始，浙江的金光油脂等為代表的油脂企業(yè)開展了基差定價在國內豆粕市場產生最先嘗試，走的是經典的基差定價模式（買賣雙方對合同項下貨物全期貨保值模式）：即在定價的同時（或之前），買賣雙方對各自的頭寸都進行了保值，點價時通過交易所的期轉現(xiàn)交易平倉 ? 2023年，以嘉吉公司和路易達孚公司為代表的合資與獨資油脂企業(yè)開始了簡化的基差定價模式（賣方單方期貨保值模式）的嘗試：即在定價之前，基差的賣方（油廠）入市對合同頭寸進行保值，點價時，油廠在買方指定價位將保值頭寸了結。 ? 2023年前后，南方的植之元也開始了基差定價的試點工作 金光油廠 飼料廠 10月 21日 雙方簽訂基差合同，基差： 90元 /噸 10月 26日 2270元 /噸的價格賣出0501豆粕 500手 12月 8日 點價，期貨價格： 2260元 /噸 以 2260元 /噸的價格買入0501豆粕 500手 12月 9日 提出期貨轉現(xiàn)貨申請 12月 13日 交易所批準期轉現(xiàn)，以2260元 /噸的協(xié)議價格將雙方的期貨持倉進行平倉。 期貨市場盈虧＝（ 2270－ 2260） 500 10＝50000元 期貨市場盈虧＝（ 2260－ 2260） 500 10＝ 0元 12月 21日 現(xiàn)貨結算價： 2350元 /噸； 當日現(xiàn)貨價格 2370元 /噸。 現(xiàn)貨市場盈虧＝（ 2350－ 2370） 500 10＝－ 100000元 現(xiàn)貨市場盈虧＝（ 2370－ 2350） 500 10＝100000元 總體盈虧
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