表外業(yè)務(wù)pp8new(編輯修改稿)
2025-03-26 03:28 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 % “ 6 9” (6個(gè)月對(duì) 9個(gè)月， six against nine)是表示期限，即從交易日 (7月 13日 )起 6個(gè)月末 (即次年 1月 13日 )為起息日，而交易日后的 9個(gè)月末為到期日，協(xié)議利率的期限為 3個(gè) 月期。 基本操作 ? 名義本金 ? 差額利息支付：協(xié)議利率與參照利率的差額 –當(dāng)預(yù)測(cè)未來一段時(shí)間內(nèi)利率將趨上升，買或賣遠(yuǎn)期利率協(xié)議？ ? 貼現(xiàn)結(jié)算 交割額 =[（ iRiF） A Df/B]/(1+ iR Df/B) 其中： iR為參考利率； iF為協(xié)議利率； A為協(xié)議數(shù)額； Df為協(xié)議期限的天數(shù)； B為轉(zhuǎn)換期的天數(shù)。 案 例 ? 若某銀行在未來的一定時(shí)間內(nèi)有 1000萬美元的資金收入，準(zhǔn)備用來投資 3個(gè)月期限的歐洲美元定期存款，銀行預(yù)期美元的市場(chǎng)利率不久將下降，為鎖定收益銀行賣出一個(gè) 3個(gè)月對(duì) 6個(gè)月的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，參照利率為 3個(gè)月的 LIBOR，協(xié)議利率為 9%。到到期日，市場(chǎng)利率下降， 3個(gè)月的 LIBOR為8%，計(jì)算交易結(jié)果 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點(diǎn) ? 根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化文件進(jìn)行 : – 英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)遠(yuǎn)期利率協(xié)議 FRABBA – 見 P225 合同形式 ? 場(chǎng)外交易 – 成本較低 – 靈活性較大：交易金額和交割日期不受限制 – 保密性較好 ? 商業(yè)銀行可在不擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的情況下來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 期貨合約 ? 交易所統(tǒng)一設(shè)計(jì)推出的，并在所內(nèi)集中交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約 ? 金融期貨 –外匯期貨 –利率期貨：標(biāo)的資產(chǎn)是某種利率相關(guān)商品 ? 防范利率風(fēng)險(xiǎn)：買進(jìn)期貨合約，消除利率下降風(fēng)險(xiǎn)；賣出期貨合約，消除利率上升的風(fēng)險(xiǎn) –股票指數(shù)期貨 互換業(yè)務(wù)（ swap） ? 互換是交易雙方或多方根據(jù)預(yù)先制定的規(guī)則，在一段時(shí)期內(nèi)交換一系列款項(xiàng)的支付活動(dòng) 互換的特點(diǎn) ? 是場(chǎng)外交易活動(dòng)，有較大的靈活性、保密性 ? 可保持債權(quán)債務(wù)關(guān)系不變，并較好地限制信用風(fēng)險(xiǎn) ? 對(duì)商業(yè)銀行來說，可擴(kuò)大收入，減少利息負(fù)擔(dān)，改善銀行資產(chǎn)負(fù)債的匹配 互換交易的類型 ? 貨幣互換（ currency swap） – 交易雙方在期初按固定匯率交換兩種不同貨幣的本金，然后在預(yù)先約定的日期進(jìn)行利息和本金的分期互換，實(shí)際是不同貨幣的利率互換 利率互換 ? 交易雙方根據(jù)預(yù)先規(guī)定，在象征性本金的基礎(chǔ)上交換不同特征的利息款項(xiàng)支付（凈額利息支付） – 息票利率互換：固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換 – 參考利率互換：以一種參考利率為基礎(chǔ)浮動(dòng)利率對(duì)以另一種參考利率為基礎(chǔ)的浮動(dòng)利率的互換，且屬同一幣種 – 交叉貨幣利率互換：以不同貨幣、且按不同利率基礎(chǔ)進(jìn)行支付的互換。定息對(duì)浮息的貨幣互換和雙浮息貨幣互換 ? 固定利率常以一定年限的政府債券利率為準(zhǔn)，加一定利差 浮動(dòng)利率常以倫敦同業(yè)銀行拆借利率LIBOR（ 6個(gè)月）為基準(zhǔn)利率 ? 買價(jià)：報(bào)價(jià)人愿購(gòu)買一個(gè)固定利率而不愿承擔(dān)浮動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn) 賣價(jià)：報(bào)價(jià)人愿出售一個(gè)固定利率而承擔(dān)浮動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn) 利率互換價(jià)格報(bào)價(jià) 利率互換套利 AAA 銀行 BBB 銀行 利差 浮動(dòng)利率債券（短期） LI BOR + X1 = LI BOR +0 .5% LI BOR + X2 = LI BOR +1 % 0 .5% 固定利率債券（長(zhǎng)期） Y1= 10% Y2= 12% 2% ? 資信利差差異 QSD=(Y2Y1)[ (L+X2)（ L+X1） ] =G1+G2 G G2為各自互換中的得利 AAA BBB 中介機(jī)構(gòu) L+X1G2=LIBOR% % 11.% Y2G2=% 金融市場(chǎng) 固動(dòng)利率10% 浮動(dòng)利率LIBOR+1% %傭金 ? 一家儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)一半是長(zhǎng)期住房抵押貸款。這家機(jī)構(gòu)提出和一家銀行做 1億美元利息支付的互換交易。后者能夠以 LIBOR（ %）借到短期資金，以 %借到長(zhǎng)期資金，而這家儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)必須為短期負(fù)債支付 LIBOR+%，為長(zhǎng)期負(fù)債支付%。說明雙方如何達(dá)成一筆互換交易，使得兩者收益大致相等。 練習(xí) 信用違約互換 ? 信用違約互換 (credit default swap， CDS)是國(guó)外債券市場(chǎng)中最常見的信
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