建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險與不確定性分析(編輯修改稿)
2025-03-26 00:22 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 。而一般擬建項(xiàng)目考慮的是一個長期的過程，因此，盈虧平衡分析法無法得到一個全面的結(jié)論。 含義 :所謂 敏感性分析 是分析建設(shè)項(xiàng)目主要因素發(fā)生變化時，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生的相應(yīng)變化，以判斷這些因素對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響程度。 目的 ：就是要找出項(xiàng)目的敏感因素 ， 并確定其敏感程度 ，以預(yù)測項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險 ， 考察項(xiàng)目承受風(fēng)險的能力 。 種類 :單因素敏感性分析 、 雙因素敏感性分析 和 多因素敏感性分析 。 方法 :相對值法 及 絕對值法 。 步驟 ：見下圖 。 第三節(jié) 敏感性分析 敏感性分析的主要步驟 將各不確定因素按照其敏感程度進(jìn)行排序，判定敏感因素。 選擇敏感性分析對象 選擇不確定因素作為敏感性分析變量 估計不確定因素的變化范圍 計算因素變化引起分析對象的變動 圖 敏感性分析的步驟 單因素分析法既要求出每個因素都變動對經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度 ， 確定其敏感程度 ， 還應(yīng)求出不確定因素變化的臨界值 。 ［ 例 ］ 設(shè)某項(xiàng)目基本方案的初期投資 P0＝ 1500萬元 ，銷售收入 S＝ 650萬元 ， 經(jīng)營成本 C＝ 280萬元 ， 項(xiàng)目服務(wù)期為 8年 ， 估計預(yù)測誤差不超過 177。 10％ ， 基準(zhǔn)收益率＝ 12％ 。試進(jìn)行敏感性分析 。 一、單因素敏感性分析 解： （ 1） 以銷售收入 、 經(jīng)營成本和投資擬作為不確定因素 。 （ 2） 選擇項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為敏感性分析對象 。 （ 3） 作出本方案的內(nèi)部收益率 IRR由下式確定： nnIRRIRRIRRCSPNPV)1(1)1()(0 ?????? 0)1(1)1()280650(150088?? ?????? IRRIRR IRR例題解答 %?IRR采用試算內(nèi)插法可求得： （ 4） 計算銷售收入 、 經(jīng)營成本和投資變化對內(nèi)部收益率的影響 ， 結(jié)果見表所示 。 變化率 不確定因素 － 10％ － 5％ 基本方案 ＋ 5％ ＋ 10％ 銷售收入 經(jīng)營成本 投 資 1519 表 內(nèi)部收益率的單因素敏感性分析表 例題解答 （ 5） 銷售收入、經(jīng)營成本和投資變化的敏感性曲線參見下圖。 各因素的敏感程度依次為：銷售收入 → 投資 → 經(jīng)營成本。 例題解答 圖 單因素敏感性分析圖 （一） 雙因素敏感性分析 設(shè)方案的其他因素不變，每次僅考慮兩個因素同時變化 對經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響，則稱為雙因素敏感性分析。雙因素 分析先通過單因素分析確定兩個敏感性較大的因素，然后通 過雙因素敏感性分析來考察這兩個因素同時變化時對項(xiàng)目經(jīng) 濟(jì)效益的影響。雙因素敏感性分析圖為一個 敏感曲面 。 （二）三因素敏感性分析 三因素敏感性分析主要是在其他因素不變的條件下，研 究三個因素同時變化時對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響。三因素敏感 性分析一般采用 降維的方法 處理。 二、多因素敏感性分析 第四節(jié) 風(fēng)險分析 問題：最敏感因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響是 不是最大？ 回答： 不一定！ 還取決于敏感因素發(fā)生變化的 概率 。某一敏感因素由于它未來發(fā)生不利變化的可能性很小，因此實(shí)際它帶來的風(fēng)險不大，以至于可以忽略。而某一不敏感因素未來發(fā)生不利變化的可能卻很大，它帶來的風(fēng)險反而比這個敏感因素大得多。 含義 ：所謂風(fēng)險分析，是基于概率來研究各種不確定因 素發(fā)生變化時對方案經(jīng)濟(jì)效益影響的一種定量方法。 目的 ： 風(fēng)險分析分析目的在于確定影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的 關(guān)鍵變量及其可能的變動范圍 ，并確定關(guān)鍵變量在此范圍內(nèi) 的分布概率，然后進(jìn)行期望值與離差等參數(shù)的計算，進(jìn)而幫 助項(xiàng)目管理者根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險的大小和特點(diǎn)，確定合理的項(xiàng)目 收益水平，提出控制風(fēng)險的方案，有重點(diǎn)地加強(qiáng)對項(xiàng)目風(fēng)險 的防范和控制。 第四節(jié) 風(fēng)險分析 期望值法的一般步驟如下： ① 將影響項(xiàng)目效益的主要不確定因素（如投資、經(jīng)營 成本、銷售價格等）作為隨機(jī)變量，并假設(shè)它們是相互獨(dú) 立的。列出這些不確定因素取值可能出現(xiàn)的狀態(tài)，并分別 估算各種狀態(tài)的概率。 ② 用概率樹組合各不確定因素取值的狀態(tài)，計算每一 可能組合發(fā)生的概率及發(fā)生時的 NPV。 ③ 計算 NPV的期望值及 NPV≥0的累積概率。 ④ 根據(jù) E（ NPV） ≥0或 NPV≥0的累積概率來判斷項(xiàng) 目的風(fēng)險大小和盈利的把握程度。 一、期望值法 例題 ［例］ 某開發(fā)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如 ，根據(jù)預(yù)測 和經(jīng)驗(yàn)判斷，開發(fā)成本、銷售收入可能發(fā)生的變化率及其 概率如表 ，假設(shè)開發(fā)成本與銷售收入二者相互獨(dú)立。 試計算凈現(xiàn)值的期望值并求凈現(xiàn)值大于或等于零的概率，取 基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 12％。 年 份 1 2 3 4 5 銷售收入 0 6400 8800 7800 6000 開發(fā)成本 2500 5900 6900 2800 1000 凈現(xiàn)金流量 － 2500 500 1900 5000 5000 表 項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表 (單位：萬元 ) 銷售收入 開發(fā)成本 +20％ 0 － 20％ 變化率 因 素 ％－ ％因 素表 開發(fā)成本、銷售收入可能發(fā)生的變化率及其概率 例題解答 解 : （ 1） 由于為不確定因素開發(fā)成本和租售收入的變化各出現(xiàn) 3種狀態(tài)，因此本項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量序列的全部可能狀態(tài)為 3 3＝ 9種，如圖 。 圖 開發(fā)項(xiàng)目的概率樹分析圖 （ 2） 計算每一種可能狀態(tài)下的凈現(xiàn)金流量， 計算結(jié)果參見表 例題解答 序號 可 能 出 現(xiàn) 的 狀 態(tài) 第 t年的凈現(xiàn)金流量 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 1 開發(fā)成本增加 20％，銷售收入增加 20％ 3000 600 2280 6000 6000 2 開發(fā)成本增加 20％，銷售收入保持不變 3000 680 520 4440 4800 3 開發(fā)成本增加 20％，銷售收入減少 20％ 3000 1960 1240 2880 3600 4 開發(fā)成本保持不變，銷售收入增加 20％ 2500 1780 3360 6560 6200 5 開發(fā)成本保持不變，銷售收入保持不變 2500 500 1900 5000 5000 6 開發(fā)成本保持不變，銷售收入減少 20％ 2500 780 140 3340 3800 7 開發(fā)成本減少 20％，銷售收入增加 20％ 2023 2960 5040 7120 6400 8 開發(fā)成本減少 20％，銷售收入保持不變 2023 1680 3280 5560
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