【文章內容簡介】 行優(yōu)勢 或者幫助企業(yè)克服國外企業(yè)先行優(yōu)勢造成的壁壘 66 匯率和匯率風險管理 一、外匯市場功能 二、外匯市場性質 三、決定匯率的因素 四、匯率的預測 五、匯率的可兌換性 67 外匯市場功能 外匯市場：把一個國家的貨幣兌換成另一個國家貨幣的場所， 匯率：是指一種貨幣兌換成另一貨幣時所用的匯價。 68 外匯市場功能 1，貨幣兌換 企業(yè)可在如下方面利用外匯市場 企業(yè)的國外收益 企業(yè)的對外支付 企業(yè)的多余資金的國外短期投資 貨幣投機活動 69 外匯市場功能 2，防范外匯風險 外匯風險是指由匯率變動而引起的公司經 營中的風險。暴露于匯率變動風險之下的三 種形式是： （ 1 ） 交易風險 （ 2 ） 經濟風險 （ 3 ） 換算風險 70 外匯風險 交易風險是指未來現金交易的本幣價值受匯率變動影響的程度 生產投入 暴露于交易風險下的交易頭寸出口產品 流入的通貨 流出的通貨 流入 流出1. 投入本國產品 出口產品收本幣本幣 本幣 沒有 沒有2. 投入本國產品 出口產品收外幣外幣 本幣 有 沒有3. 投入進口產品付本幣 出口產品收本幣本幣 本幣 沒有 沒有4. 投入進口產品付本幣 出口產品收外幣外幣 本幣 有 沒有5. 投入進口產品付外幣 出口產品收本幣本幣 外幣 沒有 有6. 投入進口產品付外幣 出口產品收外幣外幣 外幣 有 有71 外匯風險 經濟風險是指公司未來現金流的現值受匯率波動影響的程度 第一年 第二年德國公司 美國公司 德國公司 美國公司出口銷售量 10,000 10,000 ? ?單價 D M 2 0/ 產品 US ＄ 12/ 產品 D M 2 0/ 產品 US ＄ 12/ 產品出口年銷售額 D M 2 00,00 0 US ＄ 120 ,000 ? ?匯率 D M 1 = A $0. 75 US ＄ 1 = A $ D M 1 = A $0. 75 US ＄ 1 = A $單價 （用加拿大元 A$ ） A $1 5 A $1 5 A $1 5 A $1 72 外匯風險 換算風險 (也被稱為會計風險 )產生于跨國公司 (MNCs)?？鐕镜木C合財務報表中必須包括世界各地所有子公司的頭寸。這些子公司在各自的通貨環(huán)境下運營，因此它們以當地貨幣估價的資產和負債必須轉換成母公司所用的報表貨幣來表示 .這就產生了換算風險。 73 外匯風險 現金 1 ,50 0 ,00 0 p tas 負債 8 ,00 0 ,00 0 p ta s應收帳款 6 ,00 0 ,00 0廠房與設備 1 0 ,00 0 ,00 0 權益 1 1 ,50 0 ,00 0存貨 2 ,00 0 ,00 0 1 9 ,50 0 ,00 0 p tas 1 9 ,50 0 ,00 0 p ta s3 月 31 日美元匯率 1 0 0 p tas=$1現金 $ 1 5 ,00 0 負債 $ 8 0 ,00 0應收帳款 6 0 ,00 0廠房與設備 1 0 0 ,00 0 權益 1 1 5 ,00 0存貨 2 0 ,00 0 $ 1 9 5 ,00 0 $ 1 9 5 ,00 04 月 1 日美元匯率 1 5 0 p tas=$1現金 $ 1 0 ,00 0 負債 $ 5 3 ,33 3應收帳款 4 0 ,00 0廠房與設備 6 6 ,66 6 權益 7 6 ,66 6存貨 1 3 ,33 3 $ 1 2 9 ,99 9 $ 1 2 9 ,99 974 外匯市場功能 2，防范外匯風險 即期匯率：在某一天外匯交易商把一種貨幣兌換成另外一種貨幣是所參照的匯率。由貨幣的供求量所決定。 75 遠期匯率：交易雙方同意在未來的某一天進行外匯交易時所依據的匯率。 例如：美國進口商從日本進口某產品，30日后必須付出 9000日元 /件，共 9千萬日元，同時該產品可以在國內售價 100美元 /件，目前匯率 1日元＝ ，則利潤為 /件。但這完全依賴匯率。 76 掉期交易：即期賣掉一種貨幣同時遠期再買回該種貨幣。 期貨：買入一份在未來特定日期交割一定數量外國貨幣的保證?？梢栽谟薪M織的期貨交易所隨時賣掉，以實現利潤或規(guī)避更大的損失。 77 期權：所有權者在到期日以前任何時間買賣特定數量的外國貨幣。 78 匯率決定因素 利率 通貨膨脹率 市場心理 79 匯率和利率 利率平價公式 S2＝ S1（ 1＋ idm)/(1+is) s1和 s2分別為開始和結束的即期匯率，is,idm分別為美國和德國的名義利率 80 匯率決定因素 一價定律 :如果沒有運輸壁壘和官方貿易壁壘的自由競爭市場上，同一商品在不同地點應該同價。 例如：如果 1英鎊＝ ，同樣產品在英國市場上價格為 30英鎊，在美國市場上價格應該為 ，否則會發(fā)生套利行為。 81 匯率決定因素 2，購買力平價：認為兩個國家貨幣的匯率等于兩個國家價格水平之比。 某種貨幣國內購買力下降（表現為國內價格水平的上升）將導致其在外匯市場的等比例貶值。 把兩個國家用兩種貨幣對同一種產品的價格計算出 PPP匯率（ Parity purchasing power)。一般用一組基準商品的價格總和相等來計算。 E＝ P1/P2 82 匯率決定因素 3，貨幣供應及價格上漲 貨幣供應增加會導致物價上漲，通貨膨脹率上升，價格相對變化會導致匯率的變化。 E＝ P1/P2 P=F(利率 ,貨幣供給 ,實際產出） 83 投資心理與“彩車效應” 84 匯率的預測 1，高效市場學派 高效市場是指在此市場內，價格是有關市場各種信息的綜合反映，意味著遠期匯率反映了匯率未來走向的信息 2，低效市場學派 低效市場是指價格不是對有關市場各種信息的綜合反映 85 匯率預測 預測方法 1，基本經濟要素分析方法 考慮貨幣供應量、通貨膨脹率、利率、國際收支等。 2，技術分析方法 86 貨幣的可兌換性 1，貨幣的可兌換性及政府政策 2，不可兌換的應對方法 補償貿易，互換貿易 87 國際競爭與國際戰(zhàn)略 一、國際競爭的主要類型 進出口貿易在生產、銷售中的作用高 低主要全 球 市 場 ( 飛機、汽車、計算機多國市場： 軟飲料、快餐、居民銀行業(yè)跨國公司的地位次要大宗貿易市場紡織品、玩具純國內市場個人服務行業(yè)88 一、國際競爭的主要類型 全球市場： 產品通常是資金和技術密集型，所需要的產品開發(fā)費用和固定資產投資規(guī)模都是巨大的 . 規(guī)模經濟效應明顯 ,如寵物食品飼料市場固定資產在成本結構中占 6570%. 學習曲線效應明顯，如計算機 More定律 全球競爭呈寡頭壟斷的結構 .如 :寵物市場 ,商用飛機市場等 89 一、國際競爭的主要類型 全球競爭是“牽一發(fā)動全身”的整體競爭 . 全球范圍組織銷售 ,如 AirBus A320客機的研發(fā)費用為 10億美金 , 盈虧平衡點為 600架 ,任何一個國家市場遠遠支持不了這種產業(yè) . 全球范圍內組織生產 . 政治的敏感性 競爭優(yōu)勢主要來源于研發(fā)、制造技術、規(guī)模經濟等。 90 一、國際競爭的主要類型 多國市場： 競爭規(guī)模局限在地區(qū)市場，跨國經營主要采用跨國投資的方式，當地生產，當地競爭。 競爭主要集中在價值鏈的下游環(huán)節(jié)，優(yōu)勢主要來自產品形象、廣告投資、渠道策略、促銷手段、管理技術等。如 McDonald,PG等 成本結構這廣告費用往往比例很高 . 91 一、國際競爭的主要類型 大宗貿易市場 一個真正的全球競爭市場，全球市場的供求平衡大量地是通過國際貿易來實現，跨國公司在這個市場上只起相當有限的作用。這種行業(yè)商品本身生產技術并不復雜 ,組織能力和科技水平相對也并不很重要 .競爭比較完全 ,進入壁壘比較低 .競爭優(yōu)勢主要來源于成本 . 92 國際競爭與戰(zhàn)略 二、價值鏈分析方法 1，概念與構成 2，價值鏈與國際分工 3，戰(zhàn)略環(huán)節(jié)與競爭優(yōu)勢 4， 價值鏈的地理布局 93 概念與構成 把企業(yè)創(chuàng)造價值的過程分解成一系列互不相同但又相互關聯的經濟活動，或者稱之為“增值活動”，其總和即構成了企業(yè)的“價值鏈”。 各環(huán)節(jié)相互關聯、相互影響。上游環(huán)節(jié)的核心是“產品”，下游環(huán)節(jié)的核心“營銷” 不同行業(yè)價值鏈的具體構成不同，同一環(huán)節(jié)在不同行業(yè)中的作用也不同 94 概念與構成 上游環(huán)節(jié) 下游環(huán)節(jié) 企業(yè)基礎結構人事資源管理科學技術開發(fā)采購管理來料供應產品開發(fā)生產加工成品儲運市場營銷售后服務企業(yè)毛利95 例：手表行業(yè)的價值鏈構成 27 3 20 50 100 價值鏈增值的趨勢： U型曲線 零件生產