工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(編輯修改稿)
2025-03-22 22:04 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 10%， 10） =5１５ .０４（萬元） 各方案的 費(fèi)用年值 計(jì)算如下： ＡＣ Ａ ＝２００（Ａ／Ｐ， 10%， 10）＋６０＝９２ .５５（萬元） ＡＣ Ｂ ＝２４０（Ａ／Ｐ， 10%， 10）＋５０＝８９ .０６（萬元） ＡＣ Ｃ ＝３００（Ａ／Ｐ， 10%， 10）＋３５＝８３ .８２（萬元） 根據(jù)費(fèi)用最小的評(píng)優(yōu)準(zhǔn)則，費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值的計(jì)算結(jié)果都表明，方案 Ｃ最優(yōu)， Ｂ次之，Ａ最差． 例題 ? 某技改項(xiàng)目可采用三個(gè)工藝方案，壽命期皆為 8年，三方案效益相同，其費(fèi)用數(shù)據(jù)如下表，若基準(zhǔn)收益率為 10%，試對(duì)方案進(jìn)行選擇。 增量分析法 —— 差額凈現(xiàn)值法、增量?jī)?nèi)部收益率法等。 1）差額凈現(xiàn)值法（ △ NPV） —— 是兩個(gè)互斥方案各年凈現(xiàn)值流量差額的現(xiàn)值之和。 表達(dá)式為： 當(dāng)△ NPV≥0，以投資大的方案為優(yōu)；反之，投資小的方案為優(yōu)。 判別準(zhǔn)則 ： 凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)方案 。 △ NP V =?? ????nt 0tct11t22)i(1)CO( C I)CO( C I =?? ??nt 0tct22)i(1)CO( C I ?? ??nt 0tct11)i(1)CO( C I = NP V 2 NP V 1 例題 ： 方案 A、 B為互斥方案，其各年的現(xiàn)金流量如表，試評(píng)價(jià)選擇（ i0=10%） △ NPV=100+19（ P/A， 10%， 10） =（萬元） △ NPV＞ 0，增量投資有滿意的經(jīng)濟(jì)效果，所以投資大的方案 A優(yōu)于投資小的方案 B。 ※ 2）增量?jī)?nèi)部收益率（△ IRR）法 —— 也稱差額內(nèi)部收益率，是兩個(gè)互斥方案各年凈現(xiàn)值流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 表達(dá)式為： ?? ????nt 0 Δt t12I R R )(1]C O)( C IC O)[ ( C I =0 或，?? ????nt 0 Δt tI R R )(1C O )CI( =0 當(dāng)△ IRR≥ic，以投資大的方案為優(yōu)；反之，投資小的方案為優(yōu)。 內(nèi)部收益率是 衡量項(xiàng)目綜合能力 的重要指標(biāo)，也是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中經(jīng)常用到的指標(biāo)之一。 在進(jìn)行互斥方案的比選時(shí)， 如果直接用各個(gè)方案內(nèi)部收益率的高低作為衡量方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論 。 ? 內(nèi)部收益率是 表明投資方案所能承受的最高利率，或最高的資本成本， 即方案的凈現(xiàn)金流量所具有的機(jī)會(huì)成本就是該方案本身所產(chǎn)生的內(nèi)部收益率，用式子表示就是當(dāng)選定的iC=IRR時(shí)，方案的 NPV=0。 ? 互斥方案的比選，實(shí)質(zhì)上是分析 投資大的方案所增加的投資能否用其增量收益來補(bǔ)償 ，也即對(duì)增量的現(xiàn)金流量的經(jīng)濟(jì)合理性做出判斷。因此，可以通過計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率即差額內(nèi)部收益率來比選方案，這樣就能夠保證方案比選結(jié)論的正確性。 ? 差額內(nèi)部收益率的計(jì)算公式為 210[ ( ) ( ) ] ( 1 ) 0nttC I C O C I C O I RR ??? ? ? ? ? ??2 1 i（ %） △ IRR ic1 ic2 0 NPV（萬元） NPV2 NPV1 NPV1′ NPV2′ A 差額投資內(nèi)部收益率 IRR2 IRR1 當(dāng)△ IRR＞ ic1時(shí)（在 A點(diǎn)的左邊）， NPV2＞ NPV1，所以，投資規(guī)模（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)； 當(dāng) △ IRR＜ ic2時(shí) （ 在 A點(diǎn)的右邊 ） ， NPV2′ ＜NPV1′ ， 投資規(guī)模 （ 現(xiàn)值 ） 小的方案為優(yōu)； △ IRR不能反映方案的 絕對(duì) 經(jīng)濟(jì)效果，只能用于方案間的相對(duì)效果檢驗(yàn)。評(píng)選方案時(shí)，需將內(nèi)部收益率 IRR和差額內(nèi)部收益率△ IRR結(jié)合起來使用。在方案 IRR＞ ic的前提下，當(dāng)△ IRR＞ ic時(shí)， IRR小的方案為優(yōu)；當(dāng)△ IRR＜ ic時(shí) IRR大的方案為優(yōu)。 分析： 應(yīng)用內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)多個(gè)互斥方案的 步驟 ： ? 計(jì)算各個(gè)方案的內(nèi)部收益率，淘汰內(nèi)部收益率＜基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ic的方案； ? 按照投資從小到大的順序排列經(jīng)絕對(duì)效果檢驗(yàn)保留下來的方案。首先計(jì)算前兩個(gè)方案的 △ IRR。若△ IRR ＞ ic，則保留投資大的方案； 若△ IRR ＜ ic，則保留投資小的方案； ? 將上一步得到的保留方案與下一方案進(jìn)行比較 —— 計(jì)算兩方案的差額內(nèi)部收益率，取舍判據(jù)同上。以此類推，直至檢驗(yàn)過所有可行方案，找出最優(yōu)方案為止。 判別準(zhǔn)則 方案較優(yōu)：年均凈現(xiàn)金流量大的ciIRR ?? 方案較優(yōu)：年均凈現(xiàn)金流量小的c0 iIRR ???? 【 例 】 某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為 10年，各方案的初始投資和年凈收益，試選擇最佳方案（已知 iC=10%）。 ? 【 解 】 先用凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比選。 根據(jù)各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，可計(jì)算出 NPV分別為： ? NPVA=170+44 (P/A,10%,10)=(萬元 ) NPVB=260+59 (P/A,10%,10)=(萬元 ) NPVC=300+68 (P/A,10%,10)=(萬元 ) ? 由于 C方案的 NPV最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則，以方案 C為最佳方案。 ? 如果采用內(nèi)部收益率指標(biāo)來進(jìn)行比選計(jì)算如下： ? 170+44 (P/A,IRRA,10)=0 ? (P/A,IRRA,10)= ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表得： IRRA=%。 ? 260+59 (P/A,IRRB,10)=0 ? (P/A,IRRB,10)= ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表得： IRRB=%。 ? 300+68 (P/A,IRRC,10)=0 ? (P/A,IRRC,10)= ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表得： IRRC=%。 ? 可見， IRRA＞ IRRC＞ IRRB，且 IRRA、 IRRB、 IRRC均大于 iC。即方案 A為最佳方案。這個(gè)結(jié)論與采用凈現(xiàn)值法計(jì)算得出的結(jié)論是矛盾的。 ? 【 解 】 由于三個(gè)方案的 IRR均大于 iC，將它們按投資額由小到大排列為： A→B→C ，先對(duì)方案 A和 B進(jìn)行比較。 ? 根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計(jì)算公式，有： ? (260170)+(5944)(P/A,ΔIRR BA,10)=0 ? 可求出： ΔIRR BA=%＞ iC=10% ? 故方案 B優(yōu)于方案 A，保留方案 B，繼續(xù)進(jìn)行比較。 ? 將方案 B和方案 C進(jìn)行比較： ? (300260)+(6859)(P/A, ΔIRR CB,10)=0 可求出：ΔIRR CB=%＞ iC=10% ? 故方案 C優(yōu)于方案 B。 ? 最后可得結(jié)論： 方案 C為最佳方案。 ? ★增量?jī)?nèi)部收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值法是一致的。 4）凈現(xiàn)值率法（ NPVR） —— 是將分別計(jì)算的各方案凈現(xiàn)值率進(jìn)行比較，以凈現(xiàn)值率較大的為優(yōu)。 ? 式中 It— 第 t年的投資額。 判別準(zhǔn)則 ： 若 NPVR≥0且 NPVRmax最大 者為最優(yōu)。 NP V R=pIN P V =?????
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