【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 更新重置成本 ， 這種貶值因素則已經(jīng)考慮在內(nèi)了 。 對(duì)于大部分通用設(shè)備 ， 重置成本一般根據(jù)現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格確定 ， 這個(gè)價(jià)格中已經(jīng)反映了第 I種功能性貶值 。 （ 2） 第 2種功能性貶值 超額運(yùn)營(yíng)成本是由于新技術(shù)的發(fā)展 ， 使得新設(shè)備在運(yùn)營(yíng)費(fèi)用上低于老設(shè)備 。 超額運(yùn)營(yíng)成本引起的功能性貶值也就是設(shè)備未來(lái)超額運(yùn)營(yíng)成本的折現(xiàn)值 。 稱為第 II種功能性貶值 。 分析研究設(shè)備的超額運(yùn)營(yíng)成本 ， 應(yīng)考慮下列因素：新設(shè)備與老設(shè)備相比 ， 生產(chǎn)效率是否提高；新設(shè)備與老設(shè)備相比 ， 維修保養(yǎng)費(fèi)用是否降低；新設(shè)備與老設(shè)備相比 ， 材料消耗 65/21 是否降低；新設(shè)備與老設(shè)備相比 ， 能源消耗是否降低；新設(shè)備與老設(shè)備相比 ， 操作工人數(shù)量是否降低等等 。 計(jì)算超額運(yùn)營(yíng)成本引起的功能性貶值的步驟如下： ； ， 計(jì)算每年的超額運(yùn)營(yíng)成本； （ 稅后 ） ； ， 計(jì)算超額運(yùn)營(yíng)成本的折現(xiàn)值 3. 功能性貶值案例 （ 一 ） 項(xiàng)目背景 委托方擬融資租賃某火力發(fā)電廠 ， 因該電廠建成年代久遠(yuǎn) ， 大部分裝置存在老化現(xiàn)象 ， 雖然對(duì)部分裝置進(jìn)行了改造 ， 但整體能耗較大 ， 運(yùn)營(yíng)成本較高 。 該項(xiàng)目采用融資租賃方式 ， 租金首期一次性支付 。 租賃期限暫定為 10年 ， 且不考慮國(guó)家或行業(yè)政策變化帶來(lái)的影響 。 委托方需確定租金數(shù)額 ， 分析擬租賃項(xiàng)目?jī)羰找?， 用于投資決策 。 擬租賃資產(chǎn)為 2套 65MW機(jī)組和 3套 100MW機(jī)組 ， 建成日期為 7080年代 ， 2套 65MW機(jī)組累計(jì)運(yùn)行 32萬(wàn)小時(shí)左右 ， 3套 100MW機(jī)組累計(jì)運(yùn)行38萬(wàn)小時(shí)左右 ， 各機(jī)組中鍋爐 、 66/21 汽輪機(jī) 、 發(fā)電機(jī)和主變壓器均為國(guó)產(chǎn)設(shè)備 ， 均可按期進(jìn)行大修 ， 汽輪機(jī)已進(jìn)行改造 。 上述機(jī)組均無(wú)脫硫裝置 ， 除塵裝置效果較差 。 其它供水系統(tǒng) 、 化水系統(tǒng) 、 除灰系統(tǒng) 、 燃料系統(tǒng) 、 熱工系統(tǒng) 、 附屬系統(tǒng)均為國(guó)產(chǎn)設(shè)備 ， 運(yùn)行狀況正常 。 （ 二 ） 項(xiàng)目分析 根據(jù)委托方的要求 ， 本項(xiàng)目重點(diǎn)是估算租賃凈收益 ， 確定一次性支付租金數(shù)額 ， 進(jìn)而計(jì)算出投資收益率 ， 為委托方?jīng)Q策提供參考 。 如前述公式 ， 租賃凈收益 、 租金的確定需分析計(jì)算：租賃收入 、 正常運(yùn)營(yíng)成本 、 超額運(yùn)營(yíng)成本 、 經(jīng)營(yíng)期貸款利息 、 其他各項(xiàng)稅費(fèi)等 。 對(duì)于租賃收入 ， 可通過(guò)分析國(guó)家 、 地方上網(wǎng)電價(jià)政策 ， 以及預(yù)測(cè)各機(jī)組未來(lái)年運(yùn)行小時(shí) ， 計(jì)算出年發(fā)電量 ， 通過(guò)公式：租賃收入 =年發(fā)電總量 上網(wǎng)電價(jià)確定租賃收入 。 對(duì)于正常運(yùn)營(yíng)成本 、 經(jīng)營(yíng)期貸款利息 、 其他各項(xiàng)稅費(fèi) ， 可通過(guò)分析行業(yè)統(tǒng)計(jì)資料 、 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 、 規(guī)定及國(guó)家稅收政策確定 ， 此處不再贅述 ，本文將重點(diǎn)分析超額運(yùn)營(yíng)成本 。 因擬租賃資產(chǎn)建成年代久遠(yuǎn) ， 裝置老化 ， 與目前新建同類(lèi)設(shè)備 (裝置 )相比存在功能性差異 ， 導(dǎo)致超額運(yùn)營(yíng)成本 。 評(píng)估人員首先統(tǒng)計(jì)租賃資產(chǎn)(裝置 )近四年來(lái)運(yùn)行參數(shù) ， 并與國(guó)家電力公司 《 火力發(fā)電廠安全文明生產(chǎn)達(dá)標(biāo)與創(chuàng)一流規(guī)定 》 （ 2023年版 ） 比較 ， 量化差異 。 67/21 通過(guò)實(shí)物案例與 《 火力發(fā)電廠安全文明生產(chǎn)達(dá)標(biāo)與創(chuàng)一流規(guī)定 》 中各項(xiàng)考核指標(biāo)數(shù)值對(duì)比分析 ， 該規(guī)定中達(dá)標(biāo)數(shù)值基本反映行業(yè)平均水平 ，故對(duì)超額運(yùn)營(yíng)成本計(jì)算以該規(guī)定中的達(dá)標(biāo)數(shù)值作為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值 。 具體比較結(jié)果見(jiàn)下表 (基礎(chǔ)值 )： 序號(hào) 項(xiàng) 目 達(dá)標(biāo)數(shù)值 實(shí)際數(shù)據(jù) 說(shuō) 明 1 等效可用系數(shù) (%) — 達(dá)標(biāo) 2 65MW供電煤耗 (g/Kwh) 426 445— 453 超標(biāo) 3 100MW供電煤耗 (g/Kwh) 398 445— 453 超標(biāo) 4 補(bǔ)給水率 (%) — 超標(biāo) 通過(guò)上表分析 ， 供電煤耗和補(bǔ)給水率均超標(biāo) ， 供電煤耗嚴(yán)重超標(biāo)且對(duì)運(yùn)營(yíng)成本影響較大 ， 下文將以供電煤耗為對(duì)象對(duì)超額運(yùn)營(yíng)成本進(jìn)行分析 。 68/21 （ 三 ） 超額運(yùn)營(yíng)成本計(jì)算 1)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 各臺(tái)機(jī)組 2023年至 2023年發(fā)電量和供電煤耗統(tǒng)計(jì)如下 ， 由于各機(jī)組運(yùn)行時(shí)間可平衡控制 ， 故區(qū)分 65MW、 100MW不同級(jí)別機(jī)組計(jì)算年發(fā)電量平均數(shù) ,作為單臺(tái)機(jī)組未來(lái)年發(fā)電量 。 由于企業(yè)無(wú)法統(tǒng)計(jì)各臺(tái)機(jī)組的供電煤耗 ， 故以 5套機(jī)組綜合供電煤耗 2023年至 2023年平均數(shù)作為各機(jī)組未來(lái)供電煤耗 。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及計(jì)算結(jié)果見(jiàn)下表： 序號(hào) 指 標(biāo) 機(jī) 組 計(jì)量 單位 年 度 年平均值 (綜合 ) 2023年 2023年 2023年 2023年 1 發(fā)電量 65MW機(jī)組 (1) 萬(wàn) Kwh 32, 37, 42, 48, 40, 65MW機(jī)組 (2) 萬(wàn) Kwh 35, 37, 42, 48, 100MW機(jī)組 (1) 萬(wàn) Kwh 54, 51, 79, 71, 67, 100MW機(jī)組 (2) 萬(wàn) Kwh 63, 58, 80, 81, 100MW機(jī)組 (3) 萬(wàn) Kwh 60, 52, 79, 72, 2 供電煤 耗 65MW、100MW綜合 g/Kwh 69/21 2)年超額運(yùn)營(yíng)成本 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明 ， 65MW機(jī)組及 100MW機(jī)組實(shí)際供電煤耗 445— 453g/Kwh，均高于國(guó)家電力公司 《 火力發(fā)電廠安全文明生產(chǎn)達(dá)標(biāo)與創(chuàng)一流規(guī)定 》 中的達(dá)標(biāo)煤耗 426g/Kwh 、 398g/Kwh， 為此 ， 與企業(yè)技術(shù)人員和管理人員進(jìn)行詢證 ， 因原設(shè)計(jì)及機(jī)組老化等原因確實(shí)存在煤耗較高問(wèn)題 ， 高于同行業(yè)的平均水平 ， 實(shí)際供電煤耗統(tǒng)計(jì)正確 。 年超額運(yùn)營(yíng)成本主要通過(guò)下式計(jì)算： 年超額運(yùn)營(yíng)成本 =年超標(biāo)消耗標(biāo)煤 (噸 ) 標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià) (元 /噸 ) (1所得稅 %) 年超標(biāo)消耗標(biāo)煤 =年均發(fā)電量 (度 ) 單位超標(biāo)煤耗 (克 /度 ) 106 單位超標(biāo)煤耗 =實(shí)際供電煤耗 (克 /度 )標(biāo)準(zhǔn)供電煤耗 (克 /度 ) 標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià) =Ⅰ 煤消耗比例 (%) Ⅰ 煤折算系數(shù) Ⅰ 煤?jiǎn)蝺r(jià) (元 /噸 )+Ⅱ煤消耗比例 (%) Ⅱ 煤折算系數(shù) Ⅱ 煤?jiǎn)蝺r(jià) (元 /噸 )+?? （ 該折算公式依據(jù)企業(yè)實(shí)際情況選用 ） 企業(yè)所得稅稅率按 33%計(jì)算 。 年超額運(yùn)營(yíng)成本計(jì)算結(jié)果見(jiàn)下表： 610/21 序號(hào) 項(xiàng) 目 標(biāo)準(zhǔn)供電煤耗(克 /度 ) 實(shí)際供電煤耗(克 /度 ) 單位超標(biāo)煤耗(克 /度 ) 年均發(fā)電量 (萬(wàn)度 ) 年超標(biāo)耗煤量(萬(wàn)噸 ) 標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)(元 /噸 ) 年超標(biāo)耗煤成本 (萬(wàn)元 ) 所得稅33% (萬(wàn)元 ) 年稅后超標(biāo)耗煤成本 (萬(wàn)元 ) 1 65MW機(jī)組 (1\2) 81, 2 100MW機(jī)組(1\2\3) 201, 3, 1, 2, 合 計(jì) 282, 4, 1, 2, 標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)計(jì)算如下： 標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)=(2/3)(7000/3500)(140+3)+(1/3)(7000/5000)(275+25) =(元 /噸 ) 經(jīng)計(jì)算 ， 年超額運(yùn)營(yíng)成本 (稅后 )為 2, 。 3)折現(xiàn)率 折現(xiàn)率是采用 CAPM模型計(jì)算得出 ， 即： Re = Rf + β (RmRf) + Ru 公式中 : Re 折現(xiàn)率 (投資回報(bào)率 ) Rf 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 611/21 Rm 市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 β 市場(chǎng)平均貝它系數(shù) Ru 其他風(fēng)險(xiǎn)因素 上式中各參數(shù)計(jì)算如下 : ① 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rf的計(jì)算 選取五年期國(guó)債利率 %， 國(guó)債利率不含稅 ， 單利率 。 換算成復(fù)利率為 %， 確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rf為 %。 ② 市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rm的計(jì)算 : 根據(jù)現(xiàn)有資料 ， 分別計(jì)算 19942023年上交所各上市公司及深交所各上市公司的 Rm值及總市值權(quán)數(shù) ， 綜合計(jì)算上市公司的 Rm值 ， 作為市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rm， 具體計(jì)算見(jiàn)下表： 分 類(lèi) E(Rm) 總市值權(quán)數(shù) 市場(chǎng)組合 Rm 滬市 E(Rm) % % % 深市 E(Rm) % % ③市場(chǎng)平均貝它系數(shù) β的計(jì)算： β系數(shù)的計(jì)算采用上市公司電力 板塊 25家企業(yè) 20232023年數(shù)據(jù)測(cè)算β i值，經(jīng)算術(shù)平均后得出： β =，具體計(jì)算見(jiàn)下表 : 612/21 序號(hào) 期 間 股票代碼 股票名稱 βi值 R178。 1 000027 深能源Ａ 2 000531 穗恒運(yùn)Ａ 3 000534 汕 電 力 4 000539 粵電力Ａ 5 000543 皖能電力 6 000601 韶能股份 7 000692 惠天熱電 8 000720 魯能泰山 9 000767 漳澤電力 10 000875 吉電股份 11 000899 贛能股份 12 000939 凱迪電力 13 000958 東方熱電 14 000966 長(zhǎng)源電力 15 000993 閩東電力 16 001896 豫能控股 17 600101 明星電力 18 600116 三峽水利 19 600121 鄭州煤電 20 600310 桂東電力 21 600505 西昌電力 22 600509 天富熱電 23 600726 龍電股份 24 600863 內(nèi)蒙華電 25 600864 歲寶熱電 β系數(shù)平均值 613/21 ④其他風(fēng)險(xiǎn)因素 Ru的計(jì)算 : 根據(jù)專業(yè)人員經(jīng)驗(yàn)分析 ,該項(xiàng)目的其他風(fēng)險(xiǎn)因素 Ru為 3%左右。 則，該項(xiàng)目折現(xiàn)率 Re為： Re = Rf + β (RmRf) + Ru = %+ (%%)+3% = 14%（取整） 4)超額運(yùn)營(yíng)成本計(jì)算結(jié)果 超額運(yùn)營(yíng)成本按等額年金現(xiàn)值計(jì)算，折現(xiàn)率取 14%，租賃期按 10年計(jì)算。經(jīng)查表，等額年金現(xiàn)值系數(shù)（ P/A， 14%， 10）為 ，則： 超額運(yùn)營(yíng)成本 =年超額運(yùn)營(yíng)成本 (稅后 ) (P/A， 14%， 10) =2, =14,(萬(wàn)元 ) 614/21 4． 功能性貶值參數(shù)分析 1)分析在哪些方面存在超額運(yùn)營(yíng)成本 ， 而且這些 “ 超額成本 ” 應(yīng)該與“ 設(shè)備功能缺陷 ” 相關(guān)且唯一或準(zhǔn)確可分 。 有些 “ 超額成本 ” 與管理不當(dāng) 、 原料不合格及其他因素有關(guān) ， 而不是設(shè)備的功能缺陷 。 2)設(shè)備實(shí)際運(yùn)行成本的取得 ， 分析選用歷史年度數(shù)據(jù)：線性遞增 （ 到壽命期 、 低劣化程度加劇 ） 、 線性遞減 （ 已完成磨合期 、 運(yùn)行參數(shù)調(diào)試至最佳 ） 、 波動(dòng) （ 性能不穩(wěn)定 、 主要部件控制系統(tǒng)不可靠；與設(shè)備本身無(wú)關(guān) 、 與運(yùn)行環(huán)境有關(guān) ） 。 最終選取平均值 、 時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)要分析確定 。 3)標(biāo)準(zhǔn)成本的選取 ， 參考設(shè)計(jì)資料 、 行業(yè)數(shù)據(jù) 。 4)設(shè)備剩余壽命 c年限 、 所得稅率 。 615/21 經(jīng)濟(jì)性貶值 1. 經(jīng)濟(jì)性貶值基本概念 機(jī)器設(shè)備的經(jīng)濟(jì)性貶值是由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化造成的貶值 。 也就是說(shuō) ， 這種貶值是由機(jī)器設(shè)備本身以外的因素造成的 ， 包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇 ，產(chǎn)品需求減少導(dǎo)致設(shè)備開(kāi)工不足 ， 因 原材料 ， 能源漲價(jià)導(dǎo)致生產(chǎn)成本提高 ， 國(guó)家相關(guān)政策變動(dòng)導(dǎo)致設(shè)備使用年限縮短等 。 2. 經(jīng)濟(jì)性貶值計(jì)算方法 經(jīng)濟(jì)性貶值對(duì)資產(chǎn)的影響一般具有整體性 。 在實(shí)際評(píng)估操作中 ， 考慮經(jīng)濟(jì)性貶值的機(jī)器設(shè)備往往同時(shí)符合下列條件： (1)價(jià)格較高 、 型號(hào)較新 、技術(shù)較先進(jìn) ， 達(dá)不到正常開(kāi)工水平 ， 不能形成規(guī)模效益的生產(chǎn)線或企業(yè)整體資產(chǎn)； (2)機(jī)器設(shè)備生產(chǎn)效率較低的情況持續(xù)時(shí)間已較長(zhǎng) ， 且是由外界經(jīng)濟(jì)因素造成的 。 經(jīng)濟(jì)性貶值額一般是以設(shè)備的重置成本扣除了實(shí)體性貶值和功能性貶值后的余值乘以經(jīng)濟(jì)性貶值率獲得 。 即：經(jīng)濟(jì)性貶值額 =(重置成本 實(shí)體性貶值 功能性貶值 ) 經(jīng)濟(jì)性貶值率 計(jì)算經(jīng)濟(jì)性貶值的方法有多種 ， 下面介紹兩種 。 616/21 （ 1） 指數(shù)調(diào)節(jié)法 指數(shù)調(diào)節(jié)法一般用于由于市場(chǎng)供過(guò)于求或原材料供應(yīng)困難等原因?qū)е略O(shè)備開(kāi)工不足和利用率低下的經(jīng)濟(jì)性貶值的計(jì)算 。 公式為： 經(jīng)濟(jì)性貶