【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 4）信用度量制模型引起若干爭(zhēng)議的技術(shù)問(wèn)題 ? 關(guān)于信用等級(jí)的轉(zhuǎn)換問(wèn)題 ? 關(guān)于貸款的估價(jià)問(wèn)題 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型 ： （ 5） KMV模型與信用度量制模型的比較 相同點(diǎn)： ? 都是目前國(guó)際金融界最流行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型。 ? 兩者都幫助銀行和其它金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行貸款等授信業(yè) 務(wù)時(shí)衡量授信對(duì)象的信用狀況，分析所面臨的信用風(fēng) 險(xiǎn)，防止集中授信，進(jìn)而為實(shí)現(xiàn)投資分散化和具體的 授信決策提供了量化的更加科學(xué)的依據(jù)，對(duì)以主觀(guān)性 和藝術(shù)性為特征的傳統(tǒng)信用分析方法提供了很好的補(bǔ) 充。 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型 ： （ 5） KMV模型與信用度量制模型的比較 差異： ? KMV模型對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo) EDF主要來(lái)自于 對(duì)該企業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)格變化的有關(guān)數(shù)據(jù)的分析，而信 用度量制模型模型對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的衡量來(lái)自于對(duì)該 企業(yè)信用等級(jí)轉(zhuǎn)換及其概率的歷史數(shù)據(jù)的分析。這是 兩個(gè)模型最根本的區(qū)別之一。 ? KMV模型被認(rèn)為是一種動(dòng)態(tài)模型，可以及時(shí)反映信用 風(fēng)險(xiǎn)水平的變化；信用度量制模型在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí) 間內(nèi)保持靜態(tài)特征，這有可能使得該模型的分析結(jié)果 不能及時(shí)反映企業(yè)信用狀況的變化。 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型 ： （ 5） KMV模型與信用度量制模型的比較 差異： ? KMV模型是一種向前看 (forwardLooking)的方法，其 EDF指標(biāo)中包含了市場(chǎng)投資者對(duì)該企業(yè)信用狀況未來(lái) 發(fā)展趨勢(shì)的判斷。信用度量制模型采用的是依賴(lài)信用 狀況變化歷史數(shù)據(jù)的向后看 (BackwardLooking)的 方法。 ? KMV模型與信用度量制模型所選擇的信用損失計(jì)量方 法不同。 ? KMV模型與 CreditMetrics模型對(duì)貸款的估價(jià)方法不同。 3. 麥肯錫模型 —— 信用組合觀(guān)點(diǎn)模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型 ? 信用組合觀(guān)點(diǎn)模型 CreditPortfolioView是多因素模 型，它在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素（如失業(yè)率、 GDP增長(zhǎng)率、 長(zhǎng)期利率水平、匯率、政府支出及總儲(chǔ)蓄率）一定 的情況下，模擬了違約的聯(lián)合有條件的分布及每個(gè) 國(guó)家不同行業(yè)各種級(jí)別客戶(hù)的轉(zhuǎn)移概率。 ? 該模型在計(jì)算信用資產(chǎn)的在險(xiǎn)價(jià)值量時(shí)，將各種影 響違約概率以及相關(guān)聯(lián)的信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率的宏觀(guān) 因素納入體系?？朔诵庞枚攘恐品椒ㄓ捎诩俣ú? 同時(shí)期的信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率是靜態(tài)的和固定的而引 起的很多偏差，被視為信用度量制方法的重要補(bǔ)充。 3. 麥肯錫模型 —— 信用組合觀(guān)點(diǎn)模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型 ? 模型中解決和處理經(jīng)濟(jì)周期性因素及其影響 的方法是直接將信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率與宏觀(guān)因 素之間的關(guān)系模型化，如果模型是擬合的， 就可以通過(guò)制造宏觀(guān)上的對(duì)于模型的“沖擊” 來(lái)模擬信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率的跨時(shí)演變狀況。 ? 模型中違約概率以 logit模型方式表現(xiàn)。 CreditRisk+模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型 CreditRisk+模型是運(yùn)用保險(xiǎn)學(xué)框架推導(dǎo)債券或貸款資產(chǎn)組合損失分布的模型。 ? CreditRisk+模型的基本假設(shè) ? CreditRisk+模型框架 ? CreditRisk+基本模型的拓展 CreditRisk+模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型 （ 1） CreditRisk+模型的基本假設(shè) ? 只考慮違約風(fēng)險(xiǎn)，不考慮降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)； ? 違約風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)； ? 對(duì)一筆貸款業(yè)務(wù)，給定時(shí)間的違約概率與其他時(shí) 間的違約概率相同； ? 對(duì)于大量債務(wù)人，任何一個(gè)特定債務(wù)人的違約概 率都很小，且特定時(shí)間內(nèi)發(fā)生的違約數(shù)目與其他 時(shí)間內(nèi)發(fā)生違約數(shù)目相互獨(dú)立。 CreditRisk+模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型 （ 2） CreditRisk+模型框架 ? 違約事件頻率（用標(biāo)準(zhǔn)泊松分布近似違約事件的分布） ? 損失的嚴(yán)重程度（交易對(duì)手發(fā)生損失等于債務(wù)人借款 數(shù)量減去清償數(shù)目） ? 資產(chǎn)組合的違約損失分布 CreditRisk+模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型 （ 3） CreditRisk+基本模型的拓展 CreditRisk+還可以在單變量基礎(chǔ)上進(jìn)行拓展： ? 模型可以拓展為多期模型； ? 違約率的變化源于許多“背景”因素，每個(gè)因素代表一 個(gè)活動(dòng)部門(mén)。每個(gè)因素 k由隨機(jī)變量 Xk代表，它是部 門(mén) k的違約數(shù)目，假設(shè)服從 Gamma分布。每個(gè)債務(wù)人 違約率均值是背景因素 X的線(xiàn)性函數(shù)，這些因素之間 假設(shè)是相互獨(dú)立的。 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理模型 5. 現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型方法的比較 表 2 . 6 四種模型方法的比較 比較的維度 模型 1 模型 2 模型 3 模型 4 K M V 模型 信用度量制 信用組合觀(guān)點(diǎn) C r e d i t R i s k+ ( K M V 公司 ) (J P 摩根 ) ( T o m W i l s o n ) ( 瑞士信貸 ) 1. 風(fēng)險(xiǎn)定義 M T M 或 DM M T M M T M 或 DM DM 2. 風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素 資產(chǎn)價(jià)值 資產(chǎn)價(jià)值 宏觀(guān)因素 預(yù)期違約率 3. 信用事件的波動(dòng)性 可變 不變 可變 可變 4. 信用事件的相關(guān)性 多變量正態(tài)資產(chǎn)收益 多變量正態(tài)資產(chǎn)收益 因子載荷 獨(dú)立假定或與預(yù)期違約率相關(guān) 5. 收復(fù)率 不變的 或隨機(jī)的 隨機(jī) 隨機(jī) 在頻段內(nèi)不變 6. 數(shù)字方法 分析的 模擬的或分析的 模擬的 分析的 二、商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理的 方法和模型 （三） 以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為核心的績(jī)效度量方法 ? RAPM 度 量 指 標(biāo) 的 計(jì) 算 方 法 —— 以 RARORAC指標(biāo)為例 ? RAPM度量指標(biāo)的比較 （三）以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為核心的績(jī)效度量方法 ? 20世紀(jì) 70年代 末 ， 美國(guó)信孚銀行首次提出了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本配置觀(guān)念 ? 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效度量方法 （ RAPM） 與傳統(tǒng)的主要以股本收益率 （ ROE） 為中心的績(jī)效度量和資本分配模式的最大區(qū)別在于：將銀行收益與其所承擔(dān)的特定風(fēng)險(xiǎn)直接掛鉤 ， 更明確地考慮到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的巨大影響 。 ? 該方法可以幫助業(yè)務(wù)管理者進(jìn)行投資決策 ， 制定不同層次上的長(zhǎng)期戰(zhàn)略計(jì)劃；該方法還能對(duì)新引入的交易工具進(jìn)行有效定價(jià) ， 從而實(shí)現(xiàn)具有更高增值潛力的投資 。 1. RAPM度量指標(biāo)的計(jì)算方法 —— 以 RORAC為例 （三）以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為核心的績(jī)效度量方法 RAPM方法通常有四個(gè)度量指標(biāo)，它們是： ? ROC（ return on capital） —— 資本收益 ? RORAC（ return on riskadjusted capital） —— 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本的收益 ? RAROC（ riskadjusted return on capital） —— 資本的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益 ? RARORAC （ riskadjusted return on riskadjusted capital） —— 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益 1. RAPM度量指標(biāo)的計(jì)算方法 —— 以 RORAC為例 （三）以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為核心的績(jī)效度量方法 RAPM的四個(gè)績(jī)效度量指標(biāo)基本形式類(lèi)似 ， 都是由風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的或未被調(diào)整的收益除以必要監(jiān)管資本或經(jīng)濟(jì)資本得來(lái)的 ， 只是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的位置各不相同 。 下面以RARORAC指標(biāo)為例詳細(xì)介紹 RAPM度量指標(biāo)的量化方法 。 經(jīng)濟(jì)資本預(yù)期損失資金轉(zhuǎn)移價(jià)格－費(fèi)用－收益經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益 ???RARO RAC （ ） RARORAC的分子是收益項(xiàng)，包含收入信息、廣義的“費(fèi)用”、業(yè)務(wù)部門(mén)之間的轉(zhuǎn)移價(jià)格以及銀行從事各種類(lèi)型業(yè)務(wù)活動(dòng)的預(yù)期損失。 （三）以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為核心的績(jī)效度量方法 1. RAPM度量指標(biāo)的計(jì)算方法 —— 以 RORAC為例 RARORAC的分母是銀行為了維持其信用等級(jí)而必須保有的與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配的資本緩沖額，也稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)資本或者經(jīng)濟(jì)資本。 下圖是對(duì)分子、分母中各項(xiàng)的詳細(xì)說(shuō)明。 資料來(lái)源 ： Michael K. Ong ., 1999,Internal Credit Risk Models, Risk Books, pp222. RARORAC的 圖 RARORAC的分子 ? 預(yù)期損失是指銀行的正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中能夠預(yù)期到的損失 額，銀行通常會(huì)為緩沖這部分損失而設(shè)置貸款損失準(zhǔn)備金。 ? 單筆貸款的預(yù)期損失 (EL)可以根據(jù)下式計(jì)算 : EL＝ AE LGD PD () AE=OS+COM UGD () AE：調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)暴露 LGD：既定違約損失率 PD：違約概率 COM：貸款承諾 OS：未清償貸款 UGD：既定違約提用比例 （三）以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為核心的績(jī)效度量方法 1. RAPM度量指標(biāo)的計(jì)算方法 —— 以 RORAC為例 （三）以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為核心的績(jī)效度量方法 1. RAPM度量指標(biāo)的計(jì)算方法 —— 以 RORAC為例 ? 違約概率可以使用信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)編制的 估計(jì)數(shù)據(jù)，也可直接利用以信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型為基礎(chǔ)計(jì)算 得出（如 KMV公司基于企業(yè)價(jià)值模型的信用監(jiān)控系統(tǒng)）的 預(yù)期違約頻率 EDF數(shù)據(jù)。 ? 既定違約損失率 LGD是指在違約事件中，銀行損失占全部 風(fēng)險(xiǎn)暴露的比例。 LGD主要取決于銀行資產(chǎn)擔(dān)保的程度， 在數(shù)值上等于 1減去收復(fù)率（收復(fù)率是指一旦負(fù)債人違約， 銀行有可能從債務(wù)人那里獲得補(bǔ)救的那部分損失占全部風(fēng) 險(xiǎn)暴露的比率）。 ? 資產(chǎn)組合的預(yù)期損失即為單筆資產(chǎn)預(yù)期損失的加權(quán)平均和。 資料來(lái)源 ： Michael K. Ong ., 1999,Internal Credit Risk Models, Risk Books, pp223. RARORAC的 圖 RARORAC的分母 非預(yù)期損失是指與預(yù)期損失相關(guān)聯(lián)的經(jīng)估算的資產(chǎn)價(jià)值潛在損失的波動(dòng)性，銀行通過(guò)保有資本金以緩解非預(yù)期損失對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的沖擊。 1. RAPM度量指標(biāo)的計(jì)算方法 —— 以 RORAC為例 （三）以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為核心的績(jī)效度量方法 ? 單筆貸款的非預(yù)期損失可以根據(jù)下式計(jì)算： ? ?EDFEDF 1EDF ???222 EDFLGD LGDEDFAEUL ?? ????? 若違約是兩狀態(tài)事件，則違約概率即 EDF的方差為： ? 違約是一個(gè)多狀態(tài)過(guò)程，則需考慮信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率，此時(shí)非預(yù)期損失的表達(dá)式會(huì)復(fù)雜得多。 （ ） （ ） )1()1()(jjiijijiij EDFEDFEDFEDFEDFEDFDDP???????? 21][???i jjiijP ULULUL ?（三）以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為核心的績(jī)效度量方法 1. RAPM度量指標(biāo)的計(jì)算方法 —— 以 RORAC為例 ? 資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失與預(yù)期損失不同，它不等于其所包含的各單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的非預(yù)期損失的線(xiàn)形總和，包含N個(gè)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失為： 其中， 聯(lián)合違約概率 P (Di?Dj)=EDFi+EDFj－ P(Di+Dj)，P(Di+Dj)表示至少有一個(gè)債務(wù)人違約的概率。 （ ） （ ） 2. RAPM度量指標(biāo)的比較 （三）以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為核心的績(jī)效度量方法 盡管 RAPM方法的四個(gè)常用度量指標(biāo)（ ROC、 RORAC、RAROC和 RARORAC）在形式上十分類(lèi)似，但是在對(duì)資本收益進(jìn)行比較時(shí)，采用不同的指標(biāo)會(huì)得出不同甚至相反的結(jié)果。 銀行只有選擇恰當(dāng)