【文章內(nèi)容簡介】 4）信用度量制模型引起若干爭議的技術(shù)問題 ? 關(guān)于信用等級的轉(zhuǎn)換問題 ? 關(guān)于貸款的估價問題 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險度量和管理模型 ： （ 5） KMV模型與信用度量制模型的比較 相同點： ? 都是目前國際金融界最流行的信用風(fēng)險管理模型。 ? 兩者都幫助銀行和其它金融機構(gòu)在進行貸款等授信業(yè) 務(wù)時衡量授信對象的信用狀況，分析所面臨的信用風(fēng) 險，防止集中授信，進而為實現(xiàn)投資分散化和具體的 授信決策提供了量化的更加科學(xué)的依據(jù)，對以主觀性 和藝術(shù)性為特征的傳統(tǒng)信用分析方法提供了很好的補 充。 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險度量和管理模型 ： （ 5） KMV模型與信用度量制模型的比較 差異： ? KMV模型對企業(yè)信用風(fēng)險的衡量指標(biāo) EDF主要來自于 對該企業(yè)股票市場價格變化的有關(guān)數(shù)據(jù)的分析，而信 用度量制模型模型對企業(yè)信用風(fēng)險的衡量來自于對該 企業(yè)信用等級轉(zhuǎn)換及其概率的歷史數(shù)據(jù)的分析。這是 兩個模型最根本的區(qū)別之一。 ? KMV模型被認(rèn)為是一種動態(tài)模型，可以及時反映信用 風(fēng)險水平的變化；信用度量制模型在相當(dāng)長的一段時 間內(nèi)保持靜態(tài)特征，這有可能使得該模型的分析結(jié)果 不能及時反映企業(yè)信用狀況的變化。 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險度量和管理模型 ： （ 5） KMV模型與信用度量制模型的比較 差異： ? KMV模型是一種向前看 (forwardLooking)的方法，其 EDF指標(biāo)中包含了市場投資者對該企業(yè)信用狀況未來 發(fā)展趨勢的判斷。信用度量制模型采用的是依賴信用 狀況變化歷史數(shù)據(jù)的向后看 (BackwardLooking)的 方法。 ? KMV模型與信用度量制模型所選擇的信用損失計量方 法不同。 ? KMV模型與 CreditMetrics模型對貸款的估價方法不同。 3. 麥肯錫模型 —— 信用組合觀點模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險度量和管理模型 ? 信用組合觀點模型 CreditPortfolioView是多因素模 型，它在宏觀經(jīng)濟因素（如失業(yè)率、 GDP增長率、 長期利率水平、匯率、政府支出及總儲蓄率）一定 的情況下，模擬了違約的聯(lián)合有條件的分布及每個 國家不同行業(yè)各種級別客戶的轉(zhuǎn)移概率。 ? 該模型在計算信用資產(chǎn)的在險價值量時，將各種影 響違約概率以及相關(guān)聯(lián)的信用等級轉(zhuǎn)換概率的宏觀 因素納入體系?？朔诵庞枚攘恐品椒ㄓ捎诩俣ú? 同時期的信用等級轉(zhuǎn)換概率是靜態(tài)的和固定的而引 起的很多偏差，被視為信用度量制方法的重要補充。 3. 麥肯錫模型 —— 信用組合觀點模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險度量和管理模型 ? 模型中解決和處理經(jīng)濟周期性因素及其影響 的方法是直接將信用等級轉(zhuǎn)換概率與宏觀因 素之間的關(guān)系模型化，如果模型是擬合的， 就可以通過制造宏觀上的對于模型的“沖擊” 來模擬信用等級轉(zhuǎn)換概率的跨時演變狀況。 ? 模型中違約概率以 logit模型方式表現(xiàn)。 CreditRisk+模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險度量和管理模型 CreditRisk+模型是運用保險學(xué)框架推導(dǎo)債券或貸款資產(chǎn)組合損失分布的模型。 ? CreditRisk+模型的基本假設(shè) ? CreditRisk+模型框架 ? CreditRisk+基本模型的拓展 CreditRisk+模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險度量和管理模型 （ 1） CreditRisk+模型的基本假設(shè) ? 只考慮違約風(fēng)險，不考慮降級風(fēng)險； ? 違約風(fēng)險與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)； ? 對一筆貸款業(yè)務(wù)，給定時間的違約概率與其他時 間的違約概率相同； ? 對于大量債務(wù)人，任何一個特定債務(wù)人的違約概 率都很小，且特定時間內(nèi)發(fā)生的違約數(shù)目與其他 時間內(nèi)發(fā)生違約數(shù)目相互獨立。 CreditRisk+模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險度量和管理模型 （ 2） CreditRisk+模型框架 ? 違約事件頻率（用標(biāo)準(zhǔn)泊松分布近似違約事件的分布） ? 損失的嚴(yán)重程度（交易對手發(fā)生損失等于債務(wù)人借款 數(shù)量減去清償數(shù)目） ? 資產(chǎn)組合的違約損失分布 CreditRisk+模型 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險度量和管理模型 （ 3） CreditRisk+基本模型的拓展 CreditRisk+還可以在單變量基礎(chǔ)上進行拓展： ? 模型可以拓展為多期模型； ? 違約率的變化源于許多“背景”因素，每個因素代表一 個活動部門。每個因素 k由隨機變量 Xk代表，它是部 門 k的違約數(shù)目，假設(shè)服從 Gamma分布。每個債務(wù)人 違約率均值是背景因素 X的線性函數(shù)，這些因素之間 假設(shè)是相互獨立的。 （二）現(xiàn)代信用風(fēng)險度量和管理模型 5. 現(xiàn)代信用風(fēng)險度量模型方法的比較 表 2 . 6 四種模型方法的比較 比較的維度 模型 1 模型 2 模型 3 模型 4 K M V 模型 信用度量制 信用組合觀點 C r e d i t R i s k+ ( K M V 公司 ) (J P 摩根 ) ( T o m W i l s o n ) ( 瑞士信貸 ) 1. 風(fēng)險定義 M T M 或 DM M T M M T M 或 DM DM 2. 風(fēng)險驅(qū)動因素 資產(chǎn)價值 資產(chǎn)價值 宏觀因素 預(yù)期違約率 3. 信用事件的波動性 可變 不變 可變 可變 4. 信用事件的相關(guān)性 多變量正態(tài)資產(chǎn)收益 多變量正態(tài)資產(chǎn)收益 因子載荷 獨立假定或與預(yù)期違約率相關(guān) 5. 收復(fù)率 不變的 或隨機的 隨機 隨機 在頻段內(nèi)不變 6. 數(shù)字方法 分析的 模擬的或分析的 模擬的 分析的 二、商業(yè)銀行信用風(fēng)險度量和管理的 方法和模型 （三） 以風(fēng)險調(diào)整為核心的績效度量方法 ? RAPM 度 量 指 標(biāo) 的 計 算 方 法 —— 以 RARORAC指標(biāo)為例 ? RAPM度量指標(biāo)的比較 （三）以風(fēng)險調(diào)整為核心的績效度量方法 ? 20世紀(jì) 70年代 末 ， 美國信孚銀行首次提出了風(fēng)險調(diào)整資本配置觀念 ? 風(fēng)險調(diào)整績效度量方法 （ RAPM） 與傳統(tǒng)的主要以股本收益率 （ ROE） 為中心的績效度量和資本分配模式的最大區(qū)別在于：將銀行收益與其所承擔(dān)的特定風(fēng)險直接掛鉤 ， 更明確地考慮到風(fēng)險對商業(yè)銀行的巨大影響 。 ? 該方法可以幫助業(yè)務(wù)管理者進行投資決策 ， 制定不同層次上的長期戰(zhàn)略計劃；該方法還能對新引入的交易工具進行有效定價 ， 從而實現(xiàn)具有更高增值潛力的投資 。 1. RAPM度量指標(biāo)的計算方法 —— 以 RORAC為例 （三）以風(fēng)險調(diào)整為核心的績效度量方法 RAPM方法通常有四個度量指標(biāo)，它們是： ? ROC（ return on capital） —— 資本收益 ? RORAC（ return on riskadjusted capital） —— 風(fēng)險調(diào)整資本的收益 ? RAROC（ riskadjusted return on capital） —— 資本的風(fēng)險調(diào)整收益 ? RARORAC （ riskadjusted return on riskadjusted capital） —— 風(fēng)險調(diào)整資本的風(fēng)險調(diào)整收益 1. RAPM度量指標(biāo)的計算方法 —— 以 RORAC為例 （三）以風(fēng)險調(diào)整為核心的績效度量方法 RAPM的四個績效度量指標(biāo)基本形式類似 ， 都是由風(fēng)險調(diào)整的或未被調(diào)整的收益除以必要監(jiān)管資本或經(jīng)濟資本得來的 ， 只是風(fēng)險調(diào)整的位置各不相同 。 下面以RARORAC指標(biāo)為例詳細(xì)介紹 RAPM度量指標(biāo)的量化方法 。 經(jīng)濟資本預(yù)期損失資金轉(zhuǎn)移價格－費用－收益經(jīng)濟資本風(fēng)險調(diào)整收益 ???RARO RAC （ ） RARORAC的分子是收益項，包含收入信息、廣義的“費用”、業(yè)務(wù)部門之間的轉(zhuǎn)移價格以及銀行從事各種類型業(yè)務(wù)活動的預(yù)期損失。 （三）以風(fēng)險調(diào)整為核心的績效度量方法 1. RAPM度量指標(biāo)的計算方法 —— 以 RORAC為例 RARORAC的分母是銀行為了維持其信用等級而必須保有的與其承擔(dān)的風(fēng)險相匹配的資本緩沖額，也稱為風(fēng)險資本或者經(jīng)濟資本。 下圖是對分子、分母中各項的詳細(xì)說明。 資料來源 ： Michael K. Ong ., 1999,Internal Credit Risk Models, Risk Books, pp222. RARORAC的 圖 RARORAC的分子 ? 預(yù)期損失是指銀行的正常經(jīng)營過程中能夠預(yù)期到的損失 額，銀行通常會為緩沖這部分損失而設(shè)置貸款損失準(zhǔn)備金。 ? 單筆貸款的預(yù)期損失 (EL)可以根據(jù)下式計算 : EL＝ AE LGD PD () AE=OS+COM UGD () AE：調(diào)整的風(fēng)險暴露 LGD：既定違約損失率 PD：違約概率 COM：貸款承諾 OS：未清償貸款 UGD：既定違約提用比例 （三）以風(fēng)險調(diào)整為核心的績效度量方法 1. RAPM度量指標(biāo)的計算方法 —— 以 RORAC為例 （三）以風(fēng)險調(diào)整為核心的績效度量方法 1. RAPM度量指標(biāo)的計算方法 —— 以 RORAC為例 ? 違約概率可以使用信用評級機構(gòu)以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)編制的 估計數(shù)據(jù)，也可直接利用以信用風(fēng)險度量模型為基礎(chǔ)計算 得出（如 KMV公司基于企業(yè)價值模型的信用監(jiān)控系統(tǒng)）的 預(yù)期違約頻率 EDF數(shù)據(jù)。 ? 既定違約損失率 LGD是指在違約事件中，銀行損失占全部 風(fēng)險暴露的比例。 LGD主要取決于銀行資產(chǎn)擔(dān)保的程度， 在數(shù)值上等于 1減去收復(fù)率（收復(fù)率是指一旦負(fù)債人違約， 銀行有可能從債務(wù)人那里獲得補救的那部分損失占全部風(fēng) 險暴露的比率）。 ? 資產(chǎn)組合的預(yù)期損失即為單筆資產(chǎn)預(yù)期損失的加權(quán)平均和。 資料來源 ： Michael K. Ong ., 1999,Internal Credit Risk Models, Risk Books, pp223. RARORAC的 圖 RARORAC的分母 非預(yù)期損失是指與預(yù)期損失相關(guān)聯(lián)的經(jīng)估算的資產(chǎn)價值潛在損失的波動性，銀行通過保有資本金以緩解非預(yù)期損失對日常經(jīng)營活動的沖擊。 1. RAPM度量指標(biāo)的計算方法 —— 以 RORAC為例 （三）以風(fēng)險調(diào)整為核心的績效度量方法 ? 單筆貸款的非預(yù)期損失可以根據(jù)下式計算： ? ?EDFEDF 1EDF ???222 EDFLGD LGDEDFAEUL ?? ????? 若違約是兩狀態(tài)事件，則違約概率即 EDF的方差為： ? 違約是一個多狀態(tài)過程，則需考慮信用等級轉(zhuǎn)換概率，此時非預(yù)期損失的表達式會復(fù)雜得多。 （ ） （ ） )1()1()(jjiijijiij EDFEDFEDFEDFEDFEDFDDP???????? 21][???i jjiijP ULULUL ?（三）以風(fēng)險調(diào)整為核心的績效度量方法 1. RAPM度量指標(biāo)的計算方法 —— 以 RORAC為例 ? 資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失與預(yù)期損失不同，它不等于其所包含的各單個風(fēng)險資產(chǎn)的非預(yù)期損失的線形總和，包含N個資產(chǎn)的資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失為： 其中， 聯(lián)合違約概率 P (Di?Dj)=EDFi+EDFj－ P(Di+Dj)，P(Di+Dj)表示至少有一個債務(wù)人違約的概率。 （ ） （ ） 2. RAPM度量指標(biāo)的比較 （三）以風(fēng)險調(diào)整為核心的績效度量方法 盡管 RAPM方法的四個常用度量指標(biāo)（ ROC、 RORAC、RAROC和 RARORAC）在形式上十分類似，但是在對資本收益進行比較時，采用不同的指標(biāo)會得出不同甚至相反的結(jié)果。 銀行只有選擇恰當(dāng)