4、財務管理—第四章貨幣時間價值及風險(編輯修改稿)
2025-03-17 00:33 本頁面
【文章內容簡介】 款項的復利終值之和。 n期預付年金終值與 n期普通年金終值之間的關系可以用下圖加以說明。Page ? 30 n 1 0 1 2 n 3 A A A A A n 2 A先付年金的終值Page ? 31等比數列 或：先付年金的終值Page ? 32【 提 示 】即付年金終值系數與普通年金終值系數的關系： 期數＋ 1，系數－ 1或預付年金終值＝普通年金終值 （ 1＋ i） 即付年金現值系數與普通年金現值系數的關系： 期數－ 1，系數＋ 1或預付年金現值＝普通年金現值 （ 1＋ i）Page ? 33第一節(jié) 貨幣時間價值? （三）、特殊年金的終值和現值的計算 永續(xù)年金? 永續(xù)年金是指無限期規(guī)律性的一筆現金流。? 永續(xù)年金的終值和現值就是分別對普通年金的終值和現值求極限。? 對于永續(xù)年金來說，有意義的是年金現值公式。Page ? 34第一節(jié) 貨幣時間價值? 遞延年金 遞延年金是指最初的年金現金流不是發(fā)生在當前，而是發(fā)生在若干期后?！?注意 】 遞 延年金 終值 與 遞 延期無關。 Page ? 35第一節(jié) 貨幣時間價值（ 1）遞延年金終值的計算 遞延年金終值的大小與遞延期無關，所以計算方法和普通年金終值相同。Page ? 36第一節(jié) 貨幣時間價值（ 2） 遞 延年金 現值 的 計 算 【 方法 1】 兩次折 現 把 遞 延期以后的年金套用普通年金公式求 現值 ， 這時 求出來的 現值 是第一個等 額 收付前一期期末的數 值 ，距離 遞 延年金的 現值 點 還 有 m期，再向前按照復利 現值 公式折 現 m期即可。 計算公式如下： P＝ A（ P/A， i， n） （ P/S， i， m） Page ? 37第一節(jié) 貨幣時間價值 【 方法 2】 年金 現值 系數之差 把遞延期每期期末都當作有等額的收付 A，把遞延期和以后各期看成是一個普通年金，計算出這個普通年金的現值，再把遞延期多算的年金現值減掉即可。計算公式如下： P＝ A（ P/A， i， m＋ n）－ A（ P/A， i， m） ＝ A [（ P/A， i， m＋ n）－（ P/A， i， m） ] Page ? 38第一節(jié) 貨幣時間價值? 固定增長年金 是指有規(guī)律地、按相同比例增長的現金流。Page ? 39第一節(jié) 貨幣時間價值Page ? 40第一節(jié) 貨幣時間價值? 不等額現金流 對于不等額現金流，要將每期收付的現金流分別復利計算到終期或者貼現到現在，然后求總求和。Page ? 41第一節(jié) 貨幣時間價值? 四、名義利率與實際利率 名義利率是指不考慮通貨膨脹時的利率，即包括補償通貨膨脹風險的利率。 實際利率是指物價不變，從而貨幣購買力不變條件下的利率。 設一年內復利次數為 m次，名義利率為 rnom，則年有效利率為： EFFECT函數◆ 功能：利用給定的名義利率和一年中的復利期數，計算有效年利率?！? 輸入方式： =EFFECT(nominal_rate, npery) Page ? 42第一節(jié) 貨幣時間價值頻率 m rnom/m EAR按年計算按半年計算按季計算按月計算按周計算按日計算連續(xù)計算1241252365∞ % % % % % % 0%%%%%%%Page ? 43第一節(jié) 貨幣時間價值? 利率水平的構成要素? K＝ K＊＋ IP＋ DRP＋ LP＋ MRP– 其中， K＊是實際無風險利率– IP為通貨膨脹溢酬– DRP為違約風險溢酬– LP為流動性風險溢酬– MRP為期限風險溢酬Page ? 44第一節(jié) 貨幣時間價值? 具體而言：? K＊無風險利率，是純粹利率，是指在預期通貨膨脹率為零時，無風險證券的平均利率。? IP通貨膨脹溢酬，是指預期未來的通貨膨脹率，而非過去已發(fā)生的實際通貨膨脹率，同時是一個平均預期值。? DRP違約風險溢酬。違約風險越大，則投資者所要求的利率報酬就越高。? LP流動性溢酬。一般而言，在違約風險一期限風險皆相同的情況下，最具變現力的金融資產與最不具變現力的金融資產彼此間的利率差距約介于 1%－ 2%之間。? MRP期限風險溢酬。期限越長的債券，期限風險越大。它是對投資者利率變動風險的一種補償。Page ? 45第一節(jié) 貨幣時間價值? 五、 貼現率的計算? P/A的值，設其為 P/A=α 。? 。沿著 n已知所在的行橫向查找，若能恰好找到某一系數值等于 α ，則該系數值所在的列相對應的利率即為所求的利率 i。? α 的系數值，就應在表中行上找與最接近α 的兩個左右臨界系數值，設為 β1 、 β2 （ β1 α β2 或 β1 α β2 ）。讀出所對應的臨界利率 i i2，然后進一步運用內插法。? ，假定
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