4、財(cái)務(wù)管理—第四章貨幣時(shí)間價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)-資料下載頁(yè)
2025-02-27 00:33本頁(yè)面
【正文】 和標(biāo)準(zhǔn)離差率? ▲方差 按照概率論的定義， 方差是各種可能的結(jié)果偏離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。 方差可按以下公式計(jì)算： δ 2 ＝? ▲標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差則是方差的平方根 。在實(shí)務(wù)中一般使用標(biāo)準(zhǔn)離差而不使用方差來(lái)反映風(fēng)險(xiǎn)的大小程度。一般來(lái)說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越??；反之標(biāo)準(zhǔn)離差越大則風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式為： δ ＝ Page ? 55第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬例：分別計(jì)算上例中 A、 B兩個(gè)項(xiàng)目投資報(bào)酬率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。 項(xiàng)目 A的方差 ： ＝ （ ） 2+（ ） 2+（ ） 2 ＝ 項(xiàng)目 A的標(biāo)準(zhǔn)離差 ＝ 項(xiàng)目 B的方差： ＝ （ ） 2+（ － ） 2（ － ） 2 ＝ 項(xiàng)目 B的標(biāo)準(zhǔn)離差 ＝ ? 以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目 B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目 A的風(fēng)險(xiǎn)。Page ? 56第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬? ▲標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo)，但我們應(yīng)當(dāng)注意到標(biāo)準(zhǔn)離差是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，作為一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)離差無(wú)法準(zhǔn)確地反映隨機(jī)變量的離散程度。解決這一問(wèn)題的思路是計(jì)算反映離散程度的相對(duì)指標(biāo)，即標(biāo)準(zhǔn)離差率。 標(biāo)準(zhǔn)離差率是某隨機(jī)變量標(biāo)準(zhǔn)離差相對(duì)該隨機(jī)變量期望值的比率。其計(jì)算公式為： V = 其中： V—— 標(biāo)準(zhǔn)離差率； δ—— 標(biāo)準(zhǔn)離差； —— 期望投資報(bào)酬率。Page ? 57第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬? 利用上例的數(shù)據(jù)，分別計(jì)算項(xiàng)目 A和項(xiàng)目 B的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：? 項(xiàng)目 A的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ 100 %＝ ? 項(xiàng)目 A的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ 100%＝ ? 當(dāng)然，在此例中項(xiàng)目 A和項(xiàng)目 B的期望投資報(bào)酬率是相等的，可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)比較兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。但如比較項(xiàng)目的期望報(bào)酬率不同，則一定要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進(jìn)行比較。? 注意： 標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但還無(wú)法將風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析。假設(shè)我們面臨的決策不是評(píng)價(jià)與比較兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平，而是要決定是否對(duì)某一投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，此時(shí)我們就需要計(jì)算出該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 Page ? 58第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下： RR = b V 其中： RR—— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； b —— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)； V —— 標(biāo)準(zhǔn)離差率。 則在不考慮通貨膨脹因素的影響時(shí)，投資的總報(bào)酬率為： K ＝ RF + RR = RF + b V 其中： K —— 投資報(bào)酬率； RF —— 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RF可用加上通貨膨脹溢價(jià)的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定，在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把短期政府債券的（如短期國(guó)庫(kù)券）的報(bào)酬率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) b則可以通過(guò)對(duì)歷史資料的分析、統(tǒng)計(jì)回歸、專家評(píng)議獲得，或者由政府部門公布。 Page ? 59第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬? 例：利用前例的數(shù)據(jù)，并假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 10％，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為10％，請(qǐng)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率。? 項(xiàng)目 A的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝ 10％ ＝ ％? 項(xiàng)目 A的投資報(bào)酬率＝ 10％ +10％ ＝ ％? 項(xiàng)目 B的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝ 10％ ＝ 14％? 項(xiàng)目 B的投資報(bào)酬率＝ 10％ +10％ ＝ 24％? 從計(jì)算結(jié)果可以看出，項(xiàng)目 B的投資報(bào)酬率（ 24％）要高于項(xiàng)目 A的投資報(bào)酬率（ ％），似乎項(xiàng)目 B是一個(gè)更好的選擇。而從我們前面的分析來(lái)看，兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率是相等的，但項(xiàng)目 B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目 A，應(yīng)當(dāng)項(xiàng)目 A是應(yīng)選擇的項(xiàng)目。Page ? 60第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬?四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策? （一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。 ? （二）減少風(fēng)險(xiǎn) 減少風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。Page ? 61第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬? （三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)以一定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。如向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。 ? （四）接受風(fēng)險(xiǎn) 接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)；風(fēng)險(xiǎn)自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。Page ? 62Page ? 63演講完畢，謝謝觀看！
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