4、財務(wù)管理—第四章貨幣時間價值及風(fēng)險-資料下載頁
2025-02-27 00:33本頁面
【正文】 和標準離差率? ▲方差 按照概率論的定義， 方差是各種可能的結(jié)果偏離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。 方差可按以下公式計算： δ 2 ＝? ▲標準離差 標準離差則是方差的平方根 。在實務(wù)中一般使用標準離差而不使用方差來反映風(fēng)險的大小程度。一般來說，標準離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也就越小；反之標準離差越大則風(fēng)險越大。標準離差的計算公式為： δ ＝ Page ? 55第二節(jié) 風(fēng)險和報酬例：分別計算上例中 A、 B兩個項目投資報酬率的方差和標準離差。 項目 A的方差 ： ＝ （ ） 2+（ ） 2+（ ） 2 ＝ 項目 A的標準離差 ＝ 項目 B的方差： ＝ （ ） 2+（ － ） 2（ － ） 2 ＝ 項目 B的標準離差 ＝ ? 以上計算結(jié)果表明項目 B的風(fēng)險要高于項目 A的風(fēng)險。Page ? 56第二節(jié) 風(fēng)險和報酬? ▲標準離差率 標準離差是反映隨機變量離散程度的一個指標，但我們應(yīng)當注意到標準離差是一個絕對指標，作為一個絕對指標，標準離差無法準確地反映隨機變量的離散程度。解決這一問題的思路是計算反映離散程度的相對指標，即標準離差率。 標準離差率是某隨機變量標準離差相對該隨機變量期望值的比率。其計算公式為： V = 其中： V—— 標準離差率； δ—— 標準離差； —— 期望投資報酬率。Page ? 57第二節(jié) 風(fēng)險和報酬? 利用上例的數(shù)據(jù)，分別計算項目 A和項目 B的標準離差率為：? 項目 A的標準離差率＝ 100 %＝ ? 項目 A的標準離差率＝ 100%＝ ? 當然，在此例中項目 A和項目 B的期望投資報酬率是相等的，可以直接根據(jù)標準離差來比較兩個項目的風(fēng)險水平。但如比較項目的期望報酬率不同，則一定要計算標準離差率才能進行比較。? 注意： 標準離差率雖然能正確評價投資風(fēng)險程度的大小，但還無法將風(fēng)險與報酬結(jié)合起來進行分析。假設(shè)我們面臨的決策不是評價與比較兩個投資項目的風(fēng)險水平，而是要決定是否對某一投資項目進行投資，此時我們就需要計算出該項目的風(fēng)險報酬率。 Page ? 58第二節(jié) 風(fēng)險和報酬三、風(fēng)險報酬系數(shù) 風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬和標準離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下： RR = b V 其中： RR—— 風(fēng)險報酬率； b —— 風(fēng)險報酬系數(shù)； V —— 標準離差率。 則在不考慮通貨膨脹因素的影響時，投資的總報酬率為： K ＝ RF + RR = RF + b V 其中： K —— 投資報酬率； RF —— 無風(fēng)險報酬率。 其中無風(fēng)險報酬率 RF可用加上通貨膨脹溢價的時間價值來確定，在財務(wù)管理實務(wù)中一般把短期政府債券的（如短期國庫券）的報酬率作為無風(fēng)險報酬率；風(fēng)險價值系數(shù) b則可以通過對歷史資料的分析、統(tǒng)計回歸、專家評議獲得，或者由政府部門公布。 Page ? 59第二節(jié) 風(fēng)險和報酬? 例：利用前例的數(shù)據(jù)，并假設(shè)無風(fēng)險報酬率為 10％，風(fēng)險報酬系數(shù)為10％，請計算兩個項目的風(fēng)險報酬率和投資報酬率。? 項目 A的風(fēng)險報酬率＝ 10％ ＝ ％? 項目 A的投資報酬率＝ 10％ +10％ ＝ ％? 項目 B的風(fēng)險報酬率＝ 10％ ＝ 14％? 項目 B的投資報酬率＝ 10％ +10％ ＝ 24％? 從計算結(jié)果可以看出，項目 B的投資報酬率（ 24％）要高于項目 A的投資報酬率（ ％），似乎項目 B是一個更好的選擇。而從我們前面的分析來看，兩個項目的期望報酬率是相等的，但項目 B的風(fēng)險要高于項目 A，應(yīng)當項目 A是應(yīng)選擇的項目。Page ? 60第二節(jié) 風(fēng)險和報酬?四、風(fēng)險對策? （一）規(guī)避風(fēng)險 當風(fēng)險所造成的損失不能由該項目可能獲得收益予以抵消時，應(yīng)當放棄該項目，以規(guī)避風(fēng)險。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目。 ? （二）減少風(fēng)險 減少風(fēng)險主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險的發(fā)生；二是控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度。減少風(fēng)險的常用方法有：進行準確的預(yù)測；對決策進行多方案優(yōu)選和相機替代；及時與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進行市場調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風(fēng)險。Page ? 61第二節(jié) 風(fēng)險和報酬? （三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險 對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項目，企業(yè)應(yīng)以一定代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險。如向保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。 ? （四）接受風(fēng)險 接受風(fēng)險包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種。風(fēng)險自擔(dān)是指風(fēng)險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤；風(fēng)險自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃計提資產(chǎn)減值準備等。Page ? 62Page ? 63演講完畢，謝謝觀看！
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