投資組合管理業(yè)績評估(編輯修改稿)
2025-03-14 22:32 本頁面
【文章內容簡介】 無風險資產 5 0 0運用前述三種方法比較組合 A和 B的績效。第三節(jié) 多因素整體業(yè)績評估模型 根據(jù) APT理論，股票的投資收益率受到多個因素的影響，投資組合的投資收益率是由其投資的股票的收益率決定的，因此投資組合的收益率也同樣受到這些因素的影響。以 CAPM模型為基礎的單因素評估模型無法解釋按照股票特征如：市盈率（ P/E）、股票市值、賬面價值比市場價值（BE/ME）、及過去的收益等進行分類的投資組合的收益之間的差異，所以研究者們又用多因素模型來代替單因素模型進行投資組合績效的評估。 第三節(jié) 多因素整體業(yè)績評估模型v多因素模型第三節(jié) 多因素整體業(yè)績評估模型v多因素模型167。 多因素模型雖然部分解決了單因素模型存在的問題，模型的解釋力也有所增強，但在實證研究中，模型要求能識別所有的相關因素，而資本資產定價理論并沒有明確地給出對風險資產定價所需要的所有因素或因素的個數(shù) ，所以在實證時，因素的選擇就受到個人主觀判斷的影響 。而且這些因素的構成可能本身就不穩(wěn)定，因此基于這些因素構成的多基準投資組合也不一定穩(wěn)定。并且多因素模型仍然無法解釋資產收益的實質性差別，績效的評估結果對因素的選取十分敏感。正是上述的原因，單因素模型和多因素模型孰優(yōu)孰劣，至今在學術界尚無定論。第四節(jié) 時機選擇與證券選擇能力評估模型 所謂把握市場時機，也就是說，投資組合經理人在預期市場將處于牛市行情時就采取更加進取的投資策略，將更多地資金投資于風險資產，而預期處于熊市的情況下則將更多資產投資于無風險資產。 第四節(jié) 時機選擇與證券選擇能力評估模型 第四節(jié) 時機選擇與證券選擇能力評估模型 Fama將投資組合的收益分解成 4種成分，第一種成分是無風險資產的收益 ，第二種收益來自于投資者事前愿意承受的風險而需要獲得的收益 ；第三種收益來自于基金經理人的把握市場時機的能力，這也是一種風險因素，因此就要求獲得對應的收益 ；第四種收益來源于基金經理人選擇股票的能力，收益為
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