市場營銷第八章表外業(yè)務(狹義表外業(yè)務)(編輯修改稿)
2025-03-12 14:13 本頁面
【文章內容簡介】 — 啟動費或年差價 第五節(jié) 互換業(yè)務 一、互換業(yè)務及其產(chǎn)生的原因 平行貸款、對放貸款 1970年代首先在英國出現(xiàn)，目的基于逃避外匯管制。 指不同國家的兩個母公司，分別在國內向對方公司在本國境內的子公司，提供金額、期限相當?shù)谋編刨J款，各自歸還所借貨幣及利息。 美國母公司 A 英國母公司 B A子公司 B子公司 英鎊利息 英鎊本金 英鎊貸款 美元貸款 美元本金 美元利息 缺陷： （ 1）表內業(yè)務 （ 2）兩個獨立的貸款協(xié)議，各自信用風險 產(chǎn)生及發(fā)展的原因 （ 1）金融互換 兩個或兩個以上的交易者，按照商定條件，在約定的時間內，交換一系列現(xiàn)金流的合約。 （ 2）互換市場在 1980年代初發(fā)展起來 ①克服平行貸款缺陷： 表外業(yè)務；一份協(xié)議，互相制約 ②理論基礎： 比較優(yōu)勢 ③財務管理應用： “互換融資” ④商業(yè)銀行利益 分享套利 +手續(xù)費；風險管理（手段、成本、貨幣和利率期限結構）；進入直接融資市場（債券發(fā)行、互換債券設計） 二、互換的特點 場外交易：靈活性、保密性 可保持債權債務關系不變 能較好地限制信用風險 三、商業(yè)銀行從事的互換交易類型 利率互換 —— 一般在同種貨幣之間；名義本金、象征性本金 （ 1）息票利率互換：固定 —— 浮動 （ 2）基礎利率互換：基差互換、“基點互換”、“基礎互換”，如 3個月期美元 LIBOR，對美國商業(yè)票據(jù)利率 （ 3）交叉貨幣利率互換：一種貨幣固定利率 —— 另一種貨幣浮動 貨幣互換 四、互換的交易程序 選擇互換交易商 —— 大銀行 信譽、利率差價、傭金；報價 磋商交易條件 通常： 電話達成口頭協(xié)議： 利率、支付時間、期限等 電報、電傳、信件確認： 正式簽署互換文件 ： 標準文本“利率和貨幣互換協(xié)議” —— “主協(xié)議”：標志著金融互換結構進入標準化階段，交易雙方的每一筆互換交易，僅需要一個信件或電傳來確定每筆互換的交易日、生效日、到期日、利率、名義本金額、結算賬戶等即可成交。 互換交易的實施 五、互換的定價 利率互換價格 通常，浮動利率 —— 固定利率，而以固定利率表示利率互換價格 貨幣互換價格 用交換貨幣的遠期匯率來表示 —— 即期匯率177。遠期升水、貼水 通常， 本金：即期匯率 互換期間的利息：對應貨幣的利率互換價格 利率互換往往以國債利率加利差報價 比如： 5年期國債利率 %，利差 68個基點， 5年期利率互換價格為 % 利率互換定價的關鍵是套利 低資信籌資曲線 高資信籌資曲線 5 （ %） Y1 （ %） Y2 CP2（ LIBOR+60bps） CP1（ LIBOR－ 30bps） 0 固定利率 浮動利率 AAA級資信籌資人 % CP2（ LIBOR+60bps） A級資信籌資人 % CP1（ LIBOR－ 30bps） 利差 160bps 90bps 利差差異： QSD =（ Y2－ Y1）－ [（ LIBOR+X2）－（ LIBOR+X1） ] = G1 + G2 六、中國發(fā)展互換業(yè)務的可能性探討 經(jīng)濟主體融資渠道多元化 金融市場的發(fā)展 銀行獲取金融信息的能力 高資信的客戶 第六節(jié) 期貨與期權 一、金融期貨 期貨： 是交易雙方在集中性的市場，以公開競價的方式所進行的期貨合約的交易 金融期貨： 是以某種金融工具或金融商品，例如外匯、債券、存款證、股票指數(shù)等，作為標的物的期貨交易方式 國際金融期貨的發(fā)展 （ 1）金融期貨品種不斷豐富 （ 2）金融期貨市場不斷發(fā)展 （ 3）金融期貨交易的規(guī)模不斷壯大 二、種類 貨幣期貨 —— 又稱外匯期貨、外幣期貨 金融期貨中最早品種，芝加哥商業(yè)交易所 （ CME）國際貨幣市場分部（ IMM）， 1972年 5月 16日正式推出英鎊、加元、馬克、日元、瑞士法郎、比索、里拉 7種外匯期貨合約。 當前主要有歐元、日元、英鎊、加元、澳元等 利率期貨 1975年 10月，芝加哥期貨交易所（ CBOT），首先推出了美國國民抵押協(xié)會的抵押存款證（ GNMA）的利率期貨交易 1985年開始，美國利率期貨交易量超過其它農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量，成為交易量最大的期貨交易。 目前，利率期貨交易量，占全世界衍生工具場內交易量的一半還多 股票指數(shù)期貨 1982年 2月 24日，堪薩斯城市期貨交易所，推出道 ?.瓊斯綜合指數(shù)期貨合約的交易。目前，股指期貨已成為最活躍的期貨品種之一，被譽為 1980年代“最激動人心的金融創(chuàng)新”。 二、金融期權 金融期權的含義 一種能夠在合約到期日之前，或在到期日當天，買入或賣出一定數(shù)量的基礎金融產(chǎn)品的權利， 期權購買者需付給期權出售者一筆期權費，亦稱保險金、權利金，其數(shù)額大小由市場供求關系決定。 1973年 4月 26日，芝加哥期權交易所 (CBOE)成立，開始買權交易，標志著期權合約標準化、期權交易規(guī)范化。 1977年，開始賣權交易。與此同時，芝加哥期權交易所開始了非股票期權交易的探索。 發(fā)展： （ 1）標的物股票大增；（ 2）越來越多的交易所競相開辦股票期權業(yè)務；（ 3）業(yè)務種類看漲 → 看跌；（ 4）交易量大幅增加 金融期權分類 （ 1）買入看漲期權： 市價 ＜ 協(xié)議價 → 放棄，損失權利金 市價 ＞ 協(xié)議價 → 執(zhí)行協(xié)議價買入，理論收益可無窮大 （ 2）賣出看漲期權： 市價 ＜ 協(xié)議價 → 對方放棄，得權利金 市價 ＞ 協(xié)議價 → 對方執(zhí)行買入，權利金逐步被侵蝕甚至損失 （ 3）買入看跌期權 市價 ＜ 協(xié)議價 → 執(zhí)行協(xié)議價賣出，獲利 市價 ＞ 協(xié)議價 → 放棄，損失權利金 （ 4）賣出看跌期權
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