【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 行適應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)上的證券化趨勢(shì)而進(jìn)行的一項(xiàng)成功的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。它把本屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)的銀團(tuán)貸款，成功的轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)，減輕了對(duì)資本充足率要求的壓力，同時(shí)使銀行與企業(yè)建立了一個(gè)更廣泛的合作，適應(yīng)了融資發(fā)展的需要。 票據(jù)發(fā)行便利根據(jù)有無(wú)包銷可分為兩大類：包銷的票據(jù)發(fā)行便利和無(wú)包銷的票據(jù)發(fā)行便利 。其中前者又可分為循環(huán)包銷便利 、 可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利和多元票據(jù)發(fā)行便利 。 下面分別加以簡(jiǎn)要介紹 。 1） 循環(huán)包銷的便利 循環(huán)包銷的便利是最早形式的票據(jù)發(fā)行便利 。在這種形式下 ， 包銷的商業(yè)銀行有責(zé)任承包攤銷當(dāng)期發(fā)行的短期票據(jù) 。 如果借款人的某期短期票據(jù)推銷不出去 ， 承包銀行就有責(zé)任自行提供給借款人所需資金 （ 其金額等于未如期售出部分的金額 ） 。 2） 可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利 可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利是指報(bào)銷人在協(xié)議有效期內(nèi) ， 隨時(shí)可以將其包銷承諾的所有權(quán)利和義務(wù)轉(zhuǎn)讓給另一家機(jī)構(gòu) 。 3） 多元票據(jù)發(fā)行便利 多元票據(jù)發(fā)行便利這種票據(jù)發(fā)行便利方式允許借款人以更多的更靈活的方式提取資金 ，它集中了短期預(yù)支條款 、 擺動(dòng)信貸 、 銀行承兌票據(jù)等題款方式于一身 ， 是借款人無(wú)論在選擇在提取資金的期限上 ， 還是在選擇提取何種貨幣方面都獲得了更大的靈活性 。 4）無(wú)包銷的票據(jù)發(fā)行便利 無(wú)包銷的票據(jù)發(fā)行便利就是沒(méi)有“報(bào)銷不能售出的票據(jù)”承諾的 NIFs。無(wú)包銷的NIFs的具體內(nèi)容通常很粗略。一般采用總承諾的形式，通過(guò)安排銀行為借款人出售票據(jù)，而不是實(shí)際上可能提取的便利。 無(wú)包銷的票據(jù)發(fā)行便利出現(xiàn)的最根本原因是，采取這種形式的借款人往往是商業(yè)銀行的最高信譽(yù)客戶。它們有很高的資信度，完全有信心憑借其自身的信譽(yù)就能夠售出全部票據(jù)，而無(wú)需銀行的承諾報(bào)銷支持，從而為自己節(jié)省一筆包銷費(fèi)用。 4. 票據(jù)發(fā)行便利業(yè)務(wù)程序 1）借款人選定組織銀行 2） 借款人委托包銷銀團(tuán)及投標(biāo)小組成員 3） 借款人與包銷團(tuán)和投標(biāo)小組之間簽訂一系列協(xié)議 4） 投標(biāo)及付款 與利率和匯率有關(guān)的或有項(xiàng)目 遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種遠(yuǎn)期合約，買賣雙方商定將來(lái)一定時(shí)間段的協(xié)議利率，并指定一種參照利率，在將來(lái)清算日按規(guī)定的期限和本金數(shù)額由一方向另一方支付協(xié)議利率和屆時(shí)參照利率之間差額利息的貼現(xiàn)金額。 2. 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的類型 1） 普通遠(yuǎn)期利率協(xié)議 在此類協(xié)議中 ， 交易雙方僅達(dá)成一個(gè)遠(yuǎn)期利率合同 ， 并且僅涉及一種貨幣 。 普通遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ Plain Vanilla FRA） 交易量最大 ， 它在幣種 、 期限 、 金額 、 協(xié)議 、 利率等方面可引交易需要而調(diào)整 ，是其他各類遠(yuǎn)期利率協(xié)議的基礎(chǔ) 。 2） 對(duì)敲的遠(yuǎn)期利率協(xié)議 對(duì)敲的遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ FRA Strip），是指交易者同時(shí)買入或賣出一系列遠(yuǎn)期利率合同的組合，通常一個(gè)合同的到期日與另一個(gè)合同的起息日一致，但各個(gè)合同的協(xié)議利率不盡相同。 3） 合成的外匯遠(yuǎn)期利率協(xié)議 合成的外匯遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ Synthetic FRA In A Foreign Currency），是指交易者同時(shí)達(dá)成遠(yuǎn)期期限相一致的遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期外匯交易。 4） 遠(yuǎn)期利差協(xié)議 遠(yuǎn)期利差協(xié)議（ Forward Spread Agreement， FSA）被交易雙方用來(lái)固定兩種貨幣利率之間的差異。 3. 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易程序 1）交易者通過(guò)路透終端機(jī)“ FRAT”畫面得到遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場(chǎng)定價(jià)信息，并向有關(guān)報(bào)價(jià)銀行詢價(jià)，進(jìn)而表達(dá)交易意愿。 2）報(bào)價(jià)銀行對(duì)交易者的資信作了評(píng)估后，在協(xié)議日以電傳的形式對(duì)交易加以確認(rèn)。 3）報(bào)價(jià)銀行在結(jié)算日以電傳形式確認(rèn)結(jié)算。 期貨交易（ Futures Transaction），是指交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的期貨合約的交易。而期貨合約是指由交易雙方訂立的，約定在未來(lái)某日期按成交時(shí)所約定的價(jià)格交割一定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 所謂金融期貨交易（ Financial Futures）就是指以各種金融工具或金融商品（例如外匯、債券、存款證、股票指數(shù)等）作為標(biāo)的物的期貨交易方式。換言之，金融期貨交易是以脫離了實(shí)物形態(tài)的貨幣匯率、借貸利率、各種股票指數(shù)等作為交易對(duì)象的期貨交易。 金融期貨的一些特點(diǎn)： （ 1）交易標(biāo)的物的特定性。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)性。 （ 3）競(jìng)爭(zhēng)性。 （ 4）國(guó)際性。 商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的金融期貨交易主要有三種：貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。 1） 貨幣期貨 （ Currency Futures） 。 貨幣期貨又稱為外匯期貨 （ Foreign Exchange Futures）或外幣期貨 （ Foreign Currency Futures） ，是指在集中性的交易市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行的外匯期貨合約的交易 。 外匯期貨合約是指交易雙方訂立的 ， 約定在未來(lái)某日期以成交時(shí)所確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化契約 。 2） 利率期貨 （ Interset Rate Futures） 。 利率期貨是指交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的利率期貨合約的交易 。 利率期貨合約是指由交易雙方訂立的 ， 約定在未來(lái)某日期以成交時(shí)確定的價(jià)格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品 （ 即各種債務(wù)憑證 ） 的標(biāo)準(zhǔn)化契約 。 3） 股票指數(shù)期貨 （ Stock Index Futures） 。股票指數(shù)期貨 ， 全稱為股票價(jià)格指數(shù)期貨 ， 又可簡(jiǎn)稱為股指期貨或期指 ， 是指以股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易 。 1)交易者向經(jīng)紀(jì)人下達(dá)交易訂單 。 2)經(jīng)紀(jì)人在接到客戶的訂單之后 ， 立即通知其駐交易所的交易代表將訂單遞給交易所的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人 。 3)場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人根據(jù)各方客戶的開盤以公開競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行交易 。 4)交易執(zhí)行完成后 ， 將交易紀(jì)錄送交結(jié)算所 。 5)場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人將合約通知書通過(guò)經(jīng)紀(jì)商通知客戶 。 6)如客戶要求平倉(cāng) ， 則須通知經(jīng)紀(jì)人 ， 在經(jīng)由交易代表 ， 有場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人將該期貨平倉(cāng) ， 并通知結(jié)算所結(jié)算 ， 以及將對(duì)銷后的盈虧報(bào)表交給客戶 。 7)如客戶不平倉(cāng)，則交易所或結(jié)算所在交易日結(jié)束后都會(huì)對(duì)當(dāng)日的交易進(jìn)行結(jié)算。 金融期權(quán) 1. 金融期權(quán)概念及特點(diǎn) 期權(quán) （ Option） 又稱選擇權(quán) ， 指的是一種合約 ， 在此合約中 ， 其持有人有權(quán)利在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi) （ 或未來(lái)某一特定日期 ） ， 以一定的價(jià)格向?qū)Ψ劫?gòu)買 （ 或出售給對(duì)方 ） 一定數(shù)量的特定標(biāo)的物 。 期權(quán)的購(gòu)買方為了取得這項(xiàng)權(quán)利 ，須向賣方交納一定的期權(quán)費(fèi) (Option Premium)。期權(quán)合約中約定的商品買賣價(jià)格稱為 “ 敲定價(jià)格 ” （ S t r i k e P r i c e ） 或 “ 執(zhí)行價(jià)格 ”（ Exercise Price） 。 金融期權(quán)是期權(quán)的一種，它的標(biāo)的資產(chǎn)是金融商品或金融期貨合約。金融期權(quán)具有如下一些特點(diǎn)： （ 1）金融期權(quán)交易是一種權(quán)利的交易。 （ 2）金融期權(quán)的買賣雙方在享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)上有明顯的不對(duì)稱性。 （ 3）期權(quán)交易具有高杠桿功能。購(gòu)買期權(quán)可以實(shí)現(xiàn)“以小博大”，即以支付有限的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)而獲得無(wú)限盈利的機(jī)會(huì)。 金融期貨與金融期權(quán)之間存在一定的聯(lián)系，他們的價(jià)格總是相互作用、相互影響的。但二者之間也有很大的區(qū)別。首先，期權(quán)是單向的合約，只對(duì)期權(quán)的賣方產(chǎn)生約束，而期貨合約則是雙向合約，買賣雙方都承擔(dān)對(duì)沖合約或交割的義務(wù)；其次，期貨交易雙方都須交納保證金，而在期權(quán)交易中，只有賣方須交納保證金；另外，期貨交易中，雙方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和可能獲利都是無(wú)限的。 2. 金融期權(quán)種類 1） 根據(jù)金融期權(quán)交易買進(jìn)和賣出的性質(zhì)來(lái)劃分 （ 1）