11_期權(quán)價(jià)格的性質(zhì)(編輯修改稿)
2025-03-12 14:12 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 一個(gè)期限為 1個(gè)月的無(wú)紅利支付股票的歐式看跌期權(quán)現(xiàn)價(jià)為 2塊錢 。 當(dāng)前股票價(jià)格為 40， 執(zhí)行價(jià)格為 45。 對(duì)套利者而言可以如何操作 ？ 17 看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值 平價(jià)點(diǎn) 實(shí)值 虛值 s （ a）看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值曲線 45o 圖 期權(quán)內(nèi)在價(jià)值曲線 167。 期權(quán)價(jià)格曲線的形狀 18 看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值 平價(jià)點(diǎn) 虛值 實(shí)值 s （ b）看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值曲線 45o 19 期權(quán)價(jià)值 X 股票價(jià)格 看漲期權(quán)價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值 （ Intrinsic Value） 時(shí)間價(jià)值 期權(quán)價(jià)格上限 一、 看漲期權(quán)在到期前的價(jià)格 21 圖 無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)價(jià)格曲線 二、看跌期權(quán)價(jià)格曲線 X X 22 23 167。 Callput Parity 一 、 歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系 1． 無(wú)收益資產(chǎn)的歐式期權(quán) 在標(biāo)的資產(chǎn)沒(méi)有收益的情況下 ， 為了推導(dǎo) c和 p之間的關(guān)系 ， 我們考慮如下兩個(gè)組合： 組合 A： 一份歐式看漲期權(quán)加上金額為 Xe r (Tt )的現(xiàn)金 組合 B： 一份有效期和協(xié)議價(jià)格與看漲期權(quán)相同的歐式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn) 24 由于金額為 Xe r (Tt ) 的現(xiàn)金以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率投資 ，期權(quán)到期時(shí)正好獲得等于執(zhí)行價(jià)格 X的資金 ，因此在期權(quán)到期時(shí) ， 兩個(gè)組合的價(jià)值均為max(ST , X)。 由于歐式期權(quán)不能提前執(zhí)行 ， 因此兩組合在時(shí)刻 t 必須具有相等的價(jià)值 ， 即： c + Xe r (Tt ) = p + S 25 這就是無(wú)收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系（ Callput Parity）。 它表明歐式看漲期權(quán)的價(jià)值可根據(jù)相同協(xié)議價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)的價(jià)值推導(dǎo)出來(lái)，反之亦然 如果式（ ）不成立，則存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。套利活動(dòng)將最終促使式（ ）成立
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