期權系列合約的價格關系探究(編輯修改稿)
2025-05-05 23:52 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 在波動率微笑、波動率傾斜等曲線特征。即具有相同到期日和標的資產(chǎn)而行權價格不同的期權，其交易價格反映的隱含波動率并不相同，行權價格偏離標的資產(chǎn)價格越遠，其隱含波動率可能越大。此外，相同行權價格的看漲和看跌期權應有相同的隱含波動率，否則將存在轉換或反轉換套利的機會。鵝婭盡損鵪慘歷蘢鴛賴縈詰聾諦鰭皚。我們觀察CME 2013年10月的大豆期權交易和結算時段的隱含波動率如下：圖3：CME大豆1310看漲看跌期權交易時隱含波動率圖4：CME大豆1310看漲看跌期權結算時隱含波動率從圖3可以看出，當日交易時段，不同行權價格的隱含波動率沒有呈現(xiàn)明顯的波動率微笑平滑特征?？拷街档幕钴S期權基本保證了看漲與看跌隱含波動率的一致性，但在遠離平值的行權價格上，同一行權價格的看漲與看跌期權隱含波動率差異較大，偏離了期權波動率的規(guī)律。而圖4結算行情較好地表現(xiàn)出波動率微笑平滑的特征，看漲和看跌期權具有相同的波動率?；[叢媽羥為贍僨蟶練淨櫧撻曉養(yǎng)鰲頓。（四）看漲、看跌期權平價關系不僅期權系列內(nèi)不同行權價格的期權合約價格存在一定的關聯(lián)關系，相同行權價格的看漲期權和看跌期權之間也滿足平價關系（PutCall Parity）。美式期權的不等式平價關系為：預頌圣鉉儐歲齦訝驊糴買闥齙絀鰒現(xiàn)。S0K≤CP≤S0KerT 公式假設S0:標的資產(chǎn)現(xiàn)價；K：期權的行權價格；T：期權的到期期限；ST：到期時標的資產(chǎn)的價格；r：在T時刻到期的投資的連續(xù)復利的無風險利率；C：美式看漲期權價格；P：美式看跌期權價格；c：歐式看漲期權價格；p：歐式看跌期權價格滲釤嗆儼勻諤鱉調硯錦鋇絨鈔陘鰍陸。這種關系說明，對于相同行權價格的看漲和看跌期權，由于標的資產(chǎn)價格、利率和到期時間相同，看漲和看跌期權的價格差是一個相對定值，應出現(xiàn)同漲、同跌現(xiàn)象，滿足平價關系。鐃誅臥瀉噦圣騁貺頂廡縫勵羆楓鱷燭。我們觀察CME大豆1310看漲看跌期權交易和結算行情的平價關系：圖5：
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