期權(quán)系列合約的價格關(guān)系探究(編輯修改稿)
2025-05-05 23:52 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 在波動率微笑、波動率傾斜等曲線特征。即具有相同到期日和標(biāo)的資產(chǎn)而行權(quán)價格不同的期權(quán)，其交易價格反映的隱含波動率并不相同，行權(quán)價格偏離標(biāo)的資產(chǎn)價格越遠(yuǎn)，其隱含波動率可能越大。此外，相同行權(quán)價格的看漲和看跌期權(quán)應(yīng)有相同的隱含波動率，否則將存在轉(zhuǎn)換或反轉(zhuǎn)換套利的機會。鵝婭盡損鵪慘歷蘢鴛賴縈詰聾諦鰭皚。我們觀察CME 2013年10月的大豆期權(quán)交易和結(jié)算時段的隱含波動率如下：圖3：CME大豆1310看漲看跌期權(quán)交易時隱含波動率圖4：CME大豆1310看漲看跌期權(quán)結(jié)算時隱含波動率從圖3可以看出，當(dāng)日交易時段，不同行權(quán)價格的隱含波動率沒有呈現(xiàn)明顯的波動率微笑平滑特征。靠近平值的活躍期權(quán)基本保證了看漲與看跌隱含波動率的一致性，但在遠(yuǎn)離平值的行權(quán)價格上，同一行權(quán)價格的看漲與看跌期權(quán)隱含波動率差異較大，偏離了期權(quán)波動率的規(guī)律。而圖4結(jié)算行情較好地表現(xiàn)出波動率微笑平滑的特征，看漲和看跌期權(quán)具有相同的波動率?；[叢媽羥為贍僨蟶練淨(jìng)櫧撻曉養(yǎng)鰲頓。（四）看漲、看跌期權(quán)平價關(guān)系不僅期權(quán)系列內(nèi)不同行權(quán)價格的期權(quán)合約價格存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系，相同行權(quán)價格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之間也滿足平價關(guān)系（PutCall Parity）。美式期權(quán)的不等式平價關(guān)系為：預(yù)頌圣鉉儐歲齦訝驊糴買闥齙絀鰒現(xiàn)。S0K≤CP≤S0KerT 公式假設(shè)S0:標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價；K：期權(quán)的行權(quán)價格；T：期權(quán)的到期期限；ST：到期時標(biāo)的資產(chǎn)的價格；r：在T時刻到期的投資的連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險利率；C：美式看漲期權(quán)價格；P：美式看跌期權(quán)價格；c：歐式看漲期權(quán)價格；p：歐式看跌期權(quán)價格滲釤嗆儼勻諤鱉調(diào)硯錦鋇絨鈔陘鰍陸。這種關(guān)系說明，對于相同行權(quán)價格的看漲和看跌期權(quán)，由于標(biāo)的資產(chǎn)價格、利率和到期時間相同，看漲和看跌期權(quán)的價格差是一個相對定值，應(yīng)出現(xiàn)同漲、同跌現(xiàn)象，滿足平價關(guān)系。鐃誅臥瀉噦圣騁貺頂廡縫勵羆楓鱷燭。我們觀察CME大豆1310看漲看跌期權(quán)交易和結(jié)算行情的平價關(guān)系：圖5：
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