期權(quán)價(jià)格的影響因素與曲線形狀(編輯修改稿)
2025-03-07 18:24 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 看跌期權(quán)價(jià)格曲線XX2223167。 Callput Parity一、歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系1．無收益資產(chǎn)的歐式期權(quán) 在標(biāo)的資產(chǎn)沒有收益的情況下，為了推導(dǎo) c和 p之間的關(guān)系，我們考慮如下兩個(gè)組合： 組合 A： 一份歐式看漲期權(quán)加上金額為 Xe r (Tt )的現(xiàn)金 組合 B： 一份有效期和協(xié)議價(jià)格與看漲期權(quán)相同的歐式看跌期權(quán)加上一單位標(biāo)的資產(chǎn) 24 由于金額為 Xe r (Tt ) 的現(xiàn)金以無風(fēng)險(xiǎn)利率投資，期權(quán)到期時(shí)正好獲得等于執(zhí)行價(jià)格 X的資金，因此在期權(quán)到期時(shí)，兩個(gè)組合的價(jià)值均為max(ST , X)。 由于歐式期權(quán)不能提前執(zhí)行，因此兩組合在時(shí)刻 t 必須具有相等的價(jià)值，即： c + Xe r (Tt ) = p + S 25 這就是無收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系（ Callput Parity）。 它表明歐式看漲期權(quán)的價(jià)值可根據(jù)相同協(xié)議價(jià)格和到期日的歐式看跌期權(quán)的價(jià)值推導(dǎo)出來，反之亦然 如果式（ ）不成立，則存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。套利活動(dòng)將最終促使式（ ）成立 262．有收益資產(chǎn)的歐式期權(quán) 在標(biāo)的資產(chǎn)有收益的情況下，我們只要把前面的組合 A中的現(xiàn)金改為 D+Xe r (Tt ) ，因?yàn)榻M合B 中持有的標(biāo)的資產(chǎn)還能夠獲得現(xiàn)金收益， D即為這筆現(xiàn)金收益的現(xiàn)值。我們就可推導(dǎo)出有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系： c +D+Xe r (Tt ) = p + S27【本章小結(jié)】 期權(quán)價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值之和 內(nèi)在價(jià)值等于零和期權(quán)立即執(zhí)行時(shí)所具有的 價(jià)值這兩者之中的較大值期權(quán)價(jià)格的影響因素有：標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)、 期權(quán)的協(xié)議價(jià)格、期權(quán)的有效期、標(biāo)的資產(chǎn) 價(jià)格的波動(dòng)率、無風(fēng)險(xiǎn)利率、標(biāo)的資產(chǎn)收益28 期權(quán)時(shí)間價(jià)值在內(nèi)在價(jià)值為零時(shí)最大，并隨標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)與協(xié)議價(jià)格之間差額的絕對(duì)值變大而遞減。隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，期權(quán)時(shí)間價(jià)值是遞增的，但增幅是遞減的。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越高，時(shí)間價(jià)值也越大。無風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響較復(fù)雜，可以簡(jiǎn)單認(rèn)為利率上升對(duì)看漲期權(quán)是利好，對(duì)看跌是利
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