【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 把會(huì)計(jì)模型轉(zhuǎn)換為經(jīng)濟(jì)模型 ?研發(fā)費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用 ?營(yíng)銷費(fèi)用，廣告費(fèi)用 ?資產(chǎn)處理?yè)p益 ?重組損益 2023年，財(cái)政部對(duì) 《 企業(yè)債務(wù)重組會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 》 進(jìn)行修訂，修訂后準(zhǔn)則對(duì)重組收益進(jìn)行資本化處理 33 為什么要進(jìn)行 EVA計(jì)算調(diào)整 ? ? 為了打破會(huì)計(jì)制度中的扭曲 ? 更好地反映價(jià)值創(chuàng)造 ? 激勵(lì)正確的價(jià)值創(chuàng)造行為 ? 更好地對(duì)比收入與費(fèi)用 ? 最大限度地減少管理層在業(yè)績(jī)報(bào)告中的主觀臆測(cè) 34 進(jìn)行 EVA調(diào)整的指導(dǎo)方針 ? 實(shí)質(zhì)性 : 調(diào)整應(yīng)能夠顯現(xiàn) EVA中的實(shí)質(zhì)性不同 ? 激勵(lì)性 : 調(diào)整應(yīng)能夠影響管理人員作出正確的決策 ? 信息可獲性 : 信息是可以較容易獲得的 ? 簡(jiǎn)易性 : 調(diào)整不應(yīng)出現(xiàn)不必要的繁雜 35 EVA測(cè)算所需進(jìn)行的調(diào)整 EVA = NOPAT – 資本 *資本成本率 ? 對(duì)損益表的調(diào)整 ? 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的調(diào)整 ? EVA稅收調(diào)整 ? 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整 ?資本的調(diào)整 調(diào)整目的 將經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生會(huì)計(jì)結(jié)果轉(zhuǎn)化成 經(jīng)濟(jì)結(jié)果 ，打破會(huì)計(jì)制度中的扭曲 36 NOPAT的計(jì)算（對(duì)損益表的調(diào)整） 會(huì)計(jì)凈利潤(rùn) NOPAT 銷售收入 銷售折扣 營(yíng)業(yè)稅金及附加 銷售成本 + 其他業(yè)務(wù)收入 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加 管理費(fèi)用 銷售費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息費(fèi)用） + 投資收益 + 非營(yíng)業(yè)收入 非營(yíng)業(yè)支出 所得稅 少數(shù)股東權(quán)益 銷售收入 銷售折扣 營(yíng)業(yè)稅金及附加 銷售成本 + 其他業(yè)務(wù)收入 + 壞帳準(zhǔn)備增加 管理費(fèi)用 銷售費(fèi)用 其他長(zhǎng)期負(fù)債隱含利息 + 投資收益 EVA 稅 37 資本的計(jì)算（對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整） 資產(chǎn)負(fù)債表中的資本 計(jì)算 EVA的資本 短期借款 一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款 無(wú)息短期負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 少數(shù)股東權(quán)益 股東權(quán)益 短期借款 一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 少數(shù)股東權(quán)益 股東權(quán)益 各項(xiàng)準(zhǔn)備余額 累積稅后營(yíng)業(yè)外收支 累積稅后補(bǔ)貼收入 在建工程 企業(yè)現(xiàn)金盈余 * 38 EVA 計(jì)算準(zhǔn)確性的演變 Basic EVA Tailored EVA True EVA Disclosed EVA 基礎(chǔ)性 的 EVA 公開(kāi)性 的 E VA 客戶化 的 E VA 真正的 EVA ? ? 對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) ( GA AP ) 進(jìn)行微調(diào) ? ? 對(duì)股金成本的認(rèn)知 ? ? 調(diào)整公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表（包括損益表和資產(chǎn)負(fù)債表） ? ? 運(yùn)用同行業(yè)基準(zhǔn)比照 ? ? 針對(duì)客戶進(jìn)行定制化調(diào)整，需考慮客戶的 : 組織結(jié)構(gòu)和文化 業(yè)務(wù)組合 戰(zhàn)略流程 ? ? 最優(yōu)化地運(yùn)用 5 個(gè)標(biāo)準(zhǔn) ? ? 進(jìn)行所有可能的調(diào)整 ? ? 理論上可行的但并不實(shí)用 ? ? … 為具體但是有限的決策進(jìn)行更多的 EVA 調(diào)整 正確權(quán)衡經(jīng)濟(jì)精確性和應(yīng)用簡(jiǎn)單性之間的關(guān)系 39 工業(yè)企業(yè) ? 壞帳準(zhǔn)備，擔(dān)保準(zhǔn)備，存貨準(zhǔn)備和重組支出 制藥企業(yè) ? 攤銷研發(fā)費(fèi)用 高科技企業(yè) ? 管理層股票期權(quán) 飲料企業(yè) ? 攤銷營(yíng)銷費(fèi)用 金融企業(yè) ? 不良貸款準(zhǔn)備 不同行業(yè)重點(diǎn)考慮的調(diào)整事項(xiàng)（示例） 40 劃分 EVA中心 明確 EVA計(jì)算方法 結(jié)合導(dǎo)入其他 關(guān)鍵考核指標(biāo) 182。 基于業(yè)務(wù)特點(diǎn)、組織模式、決策權(quán)利分配設(shè)計(jì)責(zé)權(quán)利統(tǒng)一的 EVA價(jià)值中心 182。 區(qū)分各 EVA中心收入、成本和占用資本 182。 設(shè)計(jì)必要的成本分?jǐn)偤娃D(zhuǎn)移定價(jià)方法 182。 針對(duì)不同管理等級(jí)和職責(zé)引入其他非財(cái)務(wù)關(guān)鍵考核指標(biāo) EVA業(yè)績(jī)衡量體系的設(shè)計(jì)方法 41 什么是 EVA 中心 ? 1. EVA 中心是在公司統(tǒng)一層面下的進(jìn)行 EVA衡量的實(shí)體 2. 兩種 EVA中心 : ? EVA 測(cè)量中心 – 只要求能夠計(jì)算稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（ NOPAT） 和資本 ? EVA 激勵(lì)中心 – 管理層必須具有足夠的決策權(quán)并對(duì)其業(yè)績(jī)負(fù)責(zé) – EVA中心個(gè)體應(yīng)相對(duì)獨(dú)立，管理層可以在不危及公司整體利益的情況下提高 EVA值 – 現(xiàn)行的財(cái)務(wù)體系必須能夠?qū)I(yè)績(jī)進(jìn)行有意義的衡量（即：對(duì)收入、費(fèi)用及資本的確認(rèn)或分配不存在主觀臆測(cè)） 42 設(shè)立多個(gè) EVA中心也是有利有弊 益處 創(chuàng)造更為敏銳的視野 ? 更多有驅(qū)動(dòng)性的激勵(lì) ? 更強(qiáng)烈的改善 EVA的欲望 創(chuàng)造更強(qiáng)的責(zé)任感 ? 消除“坐享其成（ Freeriders） ”現(xiàn)象 透明 獲取更完善的信息 ? 從而能夠辨別并消除跨部門 /跨業(yè)務(wù)補(bǔ)貼 ? 從而改善資源分配 缺點(diǎn) 狹隘主義 ? 管理者相互之間不愿意合作 局部最優(yōu)化 ? 局部目標(biāo)的最大化可能整體目標(biāo)利益相矛盾 信息成本 ? 體系的運(yùn)行要求追蹤并分布信息數(shù)據(jù) 轉(zhuǎn)移價(jià)格 ? 有爭(zhēng)議的，錯(cuò)誤地確定轉(zhuǎn)移價(jià)格可能導(dǎo)致資源的不合理分配 43 定義 EVA中心時(shí)應(yīng)考慮的問(wèn)題 1. 當(dāng)一個(gè)公司實(shí)施 EVA時(shí)，定義 EVA中心是一個(gè)關(guān)鍵決策 ? 在 EVA定義階段要進(jìn)行徹底的、系統(tǒng)的分析 ? 取得 EVA指導(dǎo)委員會(huì)（ Steering Committee） 的對(duì)定義的同意 2. 進(jìn)行此項(xiàng)決策的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)包括： ? 公司統(tǒng)一層面下的進(jìn)行 EVA衡量時(shí)數(shù)據(jù)可獲得性 ? 權(quán)衡 公司較低層面下的進(jìn)行 EVA衡量的利弊得失 ? 在 EVA中心里管理者的責(zé)任和決策權(quán)利 ? 如果獎(jiǎng)金激勵(lì)和 EVA中心業(yè)績(jī)掛鉤，會(huì)給組織行為帶來(lái)的影響 3. EVA 中心可以先從組織中的高層領(lǐng)導(dǎo)開(kāi)始加以實(shí)施，當(dāng)積累了足夠的經(jīng)驗(yàn)和信心時(shí)再在較低的層面上推廣。 44 定義 EVA 中心 : 關(guān)鍵原則 衡量 : ? 要涉及所有的相關(guān)的收益與成本 ? 包括從核心產(chǎn)品以及互補(bǔ)產(chǎn)品所得到的收入 ? 包括運(yùn)營(yíng)成本和資本成本 簡(jiǎn)潔 : ? 盡量減少對(duì)公用成本和共同資產(chǎn)的主觀分?jǐn)? ? 減少對(duì)沉沒(méi)成本的關(guān)注 一致性 : ? 保證三個(gè)主要方面保持一致性 : – 決策權(quán) (授權(quán)和責(zé)任性 ) – 業(yè)績(jī)衡量 – 激勵(lì) 責(zé)任制度 : ? 分?jǐn)偹黾淤Y源的成本 ? 保證受益部門對(duì)相關(guān)投資的所有權(quán) ? 在所使用的方法上保持每年的持續(xù)性 45 182。 缺乏嚴(yán)密、量化的財(cái)務(wù)論證體系進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資分析、資本結(jié)構(gòu)管理、 兼并收購(gòu)評(píng)估等管理決策 182。 企業(yè)管理集中于損益表管理 , 忽略資產(chǎn)負(fù)債表管理 , 造成資本使用效率低下，投資回報(bào)率低于國(guó)際同行企業(yè)，被稱為資本遲鈍 182。 由于股權(quán)成本不是現(xiàn)金成本，管理者在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，對(duì)資本成本嚴(yán)重低估 二、經(jīng)營(yíng)決策的誤區(qū) 經(jīng)營(yíng)決策 46 182。 由于長(zhǎng)的生產(chǎn)周期有利于降低單位生產(chǎn)成本（大規(guī)模采購(gòu)、減少生產(chǎn)工序間斷、工人熟悉程度提高等），許多企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中廣泛使用了較長(zhǎng)的生產(chǎn)周期 182。 會(huì)計(jì)損益表的生產(chǎn)成本科目得以改善，企業(yè)毛利提高 182。 但是長(zhǎng)生產(chǎn)周期造成庫(kù)存增多，占用大量流動(dòng)資金 182。 為了加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，企業(yè)降價(jià)銷售庫(kù)存 182。 競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)面臨同樣壓力，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā) 例如 長(zhǎng)虹庫(kù)存量從 92年 5億元?jiǎng)≡龅?2023年 60億元，庫(kù)存占企業(yè)總資產(chǎn)的 4050%，而其庫(kù)存中相當(dāng)一部分產(chǎn)品已有三年庫(kù)存期，已根本喪失了任何市場(chǎng)價(jià)值；應(yīng)收帳款從 4億增長(zhǎng)到 28億元，占企業(yè)總資產(chǎn)近 20% 簡(jiǎn)單的成本核算制度導(dǎo)致許多生產(chǎn)企業(yè)采取長(zhǎng)生產(chǎn)計(jì)劃周期做法 經(jīng)營(yíng)決策 47 許多中國(guó)企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，引進(jìn)新生產(chǎn)技術(shù)，利用長(zhǎng)生產(chǎn)周期 減低成本，增加資本投入有效地在經(jīng)營(yíng)上取得了提高。 但是，與此同時(shí)，他們?cè)谫Y源的使用效率方面付出了巨大代價(jià) 由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)未考慮資本效率，許多企業(yè)資本回報(bào)率偏低 經(jīng)營(yíng)決策 48 182。 EVA給管理者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策提供財(cái)務(wù)分析工具 182。 例如 80年代初，可口可樂(lè)公司在運(yùn)輸濃縮液時(shí)，使用可以多次使用的鐵罐裝載濃縮液；生產(chǎn)經(jīng)理們認(rèn)為這樣有助于節(jié)省成本 182。 思騰思特公司的咨詢顧問(wèn)進(jìn)行了深入的成本核算，發(fā)現(xiàn)使用鐵罐其實(shí)成本不低 首先，鐵罐本身造價(jià)較高，占用了大量的流動(dòng)資金； 第二，鐵罐儲(chǔ)存需要大量倉(cāng)庫(kù)面積 , 增加倉(cāng)儲(chǔ)成本； 第三，鐵罐重量較大，同樣載重的貨車運(yùn)輸鐵罐裝濃縮液不及紙桶 182。 在比較分析鐵灌成本和紙桶成本后，可口可樂(lè)公司決定停止使用鐵灌運(yùn)輸，改用一次性使用，但單位成本較低的紙桶 利用 EVA做為管理決策工具 經(jīng)營(yíng)決策 49 康柏 戴爾 梅西 沃爾馬 資金周轉(zhuǎn)率 利潤(rùn)率（ NOPAT/收入） 資金周轉(zhuǎn)率 利潤(rùn)率（ NOPAT/收入） 戴爾電腦和康柏電腦資本回報(bào)率相比 沃爾碼和梅西百貨資本回報(bào)率對(duì)比 使用 EVA分析方法，不難看出為什么利潤(rùn)率不高的一些業(yè)務(wù)，反而產(chǎn)生了較高的資本回報(bào)率和市場(chǎng)表現(xiàn) 50 如何設(shè)定目標(biāo)？行業(yè)標(biāo)桿分析 ROC 4 %A : ROC 1 5 %BROC 1 5 %0 . 0 %1 0 . 0 %2 0 . 0 %3 0 . 0 %0 . 0 x 0 . 5 x 1 . 0 x 1 . 5 x 2 . 0 x 2 . 5 x 3 . 0 x 3 . 5 x 4 . 0 xS a l e s pe r dol l a r of C a pi t a lNopat per dollar of SalesROC 2 0 %ROC 5 %ROC 1 0 %經(jīng)營(yíng)決策 51 向 EVA表現(xiàn)差的業(yè)務(wù)增加投資，是“好錢”變“壞錢” (feed the dog) 對(duì) EVA 表現(xiàn)差的業(yè)務(wù)收縮投資，將資金運(yùn)用到回報(bào)更高的項(xiàng)目上，也是增加企業(yè)價(jià)值的好方法 向 EVA表現(xiàn)好的業(yè)務(wù)增加投資，是增加企業(yè)價(jià)值的最佳途徑 對(duì) EVA表現(xiàn)好的業(yè)務(wù)不加投資甚至收縮投資是“又要馬兒跑得好，又要馬兒不吃草” (starve the star) √ √ 正 0