現(xiàn)代企業(yè)理論與公司治理1(編輯修改稿)
2025-03-04 13:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 流企業(yè)理論 6 降低代理成本的制度安排 ? 原則：激勵兼容（ incentive patibility） ? 類型：激勵機(jī)制（獎金、浮動工資、股票贈與、股票期權(quán)、在位消費(fèi)、退休金安排）；約束機(jī)制（職業(yè)經(jīng)理人市場、資本市場、產(chǎn)品市場的約束，內(nèi)部契約約束，審計(jì)約束等）。 第二章 主流企業(yè)理論 四、完全契約理論 1 契約 (contract) ? 契約是在市場交易中，交易雙方按照平等、自愿原則達(dá)成的某種協(xié)定，表現(xiàn)出交易主體之間某些權(quán)利的讓渡關(guān)系。 ? 科斯（ 1937）：企業(yè)是“一系列契約的聯(lián)結(jié)” ( nexus of contracts ) 。 ? 張五常（ 1983）：企業(yè)是用生產(chǎn)要素的長期契約代替了產(chǎn)品市場的短期契約，企業(yè)替代市場實(shí)際上是要素市場代替了產(chǎn)品市場。 第二章 主流企業(yè)理論 2 完全契約 (plete contract)的含義 契約條款詳細(xì)表明了在與契約行為相應(yīng)的未來不可預(yù)測事件出現(xiàn)時(shí)，每一個(gè)契約方的權(quán)利義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)情況、契約強(qiáng)制執(zhí)行方式以及契約所要達(dá)到的最終結(jié)果。換言之，完全契約充分考慮了所有的或然狀態(tài) (contingencies)，是有效率的或最佳的，可無成本地強(qiáng)制執(zhí)行，能夠?qū)崿F(xiàn)契約當(dāng)事人簽署協(xié)議想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。 第二章 主流企業(yè)理論 3 完全契約的假設(shè) ? 個(gè)人理性：偏好穩(wěn)定，約束條件下的選擇和個(gè)人效用最大化 ? 環(huán)境市場的假設(shè)：沒有外部負(fù)效應(yīng)，完全與對稱的信息，眾多可選擇的交易伙伴，交易成本為零（若存在信息不對稱，完全理性的當(dāng)事人也能設(shè)計(jì)出最佳契約） 第二章 主流企業(yè)理論 4 完全契約的特征 ? 委托人與代理人之間存在利益沖突 ? 契約條款是可證實(shí)的（ verifiable） ? 契約的設(shè)計(jì)目標(biāo)是委托人利益最大化 ? 契約必須滿足參與人約束，并且是激勵兼容的 結(jié)論：完全契約是可嚴(yán)格履行的最優(yōu)契約，這種契約只存在于理想狀態(tài)中，與現(xiàn)實(shí)不符。 第二章 主流企業(yè)理論 5 完全契約框架下的企業(yè)觀 ? 對稱信息下的契約設(shè)計(jì)：當(dāng)委托人是風(fēng)險(xiǎn)中性，代理人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí)，前者向后者支付固定工資。能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方獲得企業(yè)的財(cái)產(chǎn)權(quán)。作為回報(bào)，他也獲得對員工的指揮權(quán)和企業(yè)收入的剩余索取權(quán)。 ? 對稱信息下的契約設(shè)計(jì)：當(dāng)委托人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，代理人是風(fēng)險(xiǎn)中性時(shí)，后者向前者支付固定支付。 ? 對稱信息下的契約設(shè)計(jì)：當(dāng)委托人和代理人都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí)，根據(jù)各自的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度來分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 第二章 主流企業(yè)理論 ? 不對稱信息下對道德風(fēng)險(xiǎn)的防范：代理人的行為難以觀察，委托人對代理人實(shí)施激勵相容的監(jiān)督，并盡可能引入更多容易度量的指標(biāo)來測度代理人的行為，減少信息不對稱帶來的損失 ? 不對稱信息下對逆向選擇的防范：對代理人的激勵要根據(jù)其專業(yè)技能、效率水平區(qū)別對待，優(yōu)老優(yōu)酬；效率工資政策，提高代理人的機(jī)會成本 第二章 主流企業(yè)理論 五、不完全契約理論 1 代表人物及經(jīng)典文獻(xiàn) ? Grossman Hart, 1986, 所有權(quán)的成本與收益：縱向一體化與橫向一體化理論， JPE ? Hart Moore, 1988, 不完全契約與重新談判，Econometrica ? Hart Moore, 1990, 財(cái)產(chǎn)權(quán)與企業(yè)的性質(zhì)，JPE ? Hart Moore, 1999,不完全契約的基礎(chǔ)，RES ? Maskin Tirole, 1999, 無法預(yù)測的或然性與不完全契約， RES ? Aghion, Dewatripront Rey, 1994, 不可證實(shí)信息下的重新談判機(jī)制設(shè)計(jì)， Econometrica 第二章 主流企業(yè)理論 2 導(dǎo)致契約不完全的原因 ? Simon：簽約當(dāng)事人有限理性的限制 ? Hart：復(fù)雜世界存在各種各樣的或然性；很難用統(tǒng)一的語言描述或然性；外部權(quán)威無法獲知各個(gè)條款的背景，導(dǎo)致無法簽約 ? Allen：契約語言的模糊性；簽約方的疏忽；某項(xiàng)事宜解決方案的成本超過收益；信息不對稱；有一方是多元化的。 ? Klein：不確定性、大量偶然性導(dǎo)致預(yù)先了解、明確這些可能事項(xiàng)的費(fèi)用極高；履行具體契約的費(fèi)用極高。
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