武漢大學(xué)國際金融第三講國際儲(chǔ)備理論與管理(編輯修改稿)
2025-02-27 16:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 1)儲(chǔ)備 /進(jìn)口 美國的 Triffin(特里芬）在《黃金與美元危機(jī)》 (1960年 ): 區(qū)間 : 20 – 40% 最適度比例： 25%（ 3 個(gè)月的進(jìn)口額） 中國 :中國 2023： 。2023進(jìn)口 :約 1萬億美元 中國儲(chǔ)備 /進(jìn)口 :150%, 可滿足 18個(gè)月進(jìn)口 以進(jìn)口來衡量儲(chǔ)備規(guī)模的傳統(tǒng)觀點(diǎn)忽略了貨幣危機(jī)是由資本流動(dòng)引起而不是貿(mào)易融資引起的事實(shí)， 2)儲(chǔ)備 /M2 實(shí)施盯住匯率及固定匯率制的國家： 10%20% 浮動(dòng)匯率國家：在 5%10% 2023：貨幣供給量為 387 200億元 中國 2023： = 中國的儲(chǔ)備 /M2=380% 3)儲(chǔ)備 / 短期外債： 95%100% 格林斯潘（ 1999年）認(rèn)為新興市場(chǎng)國家必須考慮到資本流動(dòng)的重要性，儲(chǔ)備必須包括短期外債的數(shù)量。 中國 2023年短期外債為 :2 收益法 1966年 Heller首次在儲(chǔ)備規(guī)模適度性分析上引用邊際效用及邊際成本的方法，即一國為了擁有在出現(xiàn)收支赤字時(shí)具有穩(wěn)定消費(fèi)及產(chǎn)出的效用必須付出機(jī)會(huì)成本（即儲(chǔ)備收益率與資本收益率之差），儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)為邊際效用等于邊際成本的點(diǎn)。 ： （二）結(jié)構(gòu)管理 四大類結(jié)構(gòu) 外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理是重點(diǎn) 兩種風(fēng)險(xiǎn)管理 : 1)匯率風(fēng)險(xiǎn) 由于中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的 65％ 以美元計(jì)價(jià) ， 那么美元相對(duì)于其他貨幣的貶值必然造成以貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣計(jì)算的中國外匯儲(chǔ)備的國際購買力顯著下降 2)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 目前中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模突破了 ， 假定其中美元資產(chǎn)占 65％ ， 那么人民幣對(duì)美元升值 20％ ， 以人民幣計(jì)算的中國外匯儲(chǔ)備價(jià)值將縮水 3000億美元 ， 相當(dāng)于中國10%的 GDP。 ? IMF COFER數(shù)據(jù)庫中全球外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)發(fā)生的主要變化： ? 第一 ， 美元資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備的比重逐漸下降 ， 從1999年的 71％ 降至 2023年的 64％ ； ? 第二 ， 歐元資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備的比重逐漸上升 ， 從1999年的 18％ 升至 2023年的 26％ ； ? 第三 ， 英鎊取代日元成為全球外匯儲(chǔ)備中第三重要的幣種 ? 2023年英鎊資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備的比重為 5％ ， 而日元資產(chǎn)比重為 3％ 中國外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu) 估計(jì) 2023年底美元資產(chǎn)占 :65％ 歐元資產(chǎn) :25％ 其他 :10％ (包括英鎊 、 日元及其他幣種資產(chǎn) ) ? 估計(jì) 2023年底 在中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成比重 , 長期國債 :約 50％ 長期機(jī)構(gòu)債 :約 40％ 股權(quán)、長期企業(yè)債和短期債券 :10％左右 ? 中國外匯投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與發(fā)達(dá)國家以及石油輸出國相比存在重大差異： ? 第一 ， 在其他國家的外匯投資中 ， 股權(quán)投資占有相當(dāng)比重
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