【文章內(nèi)容簡介】 潤 287 股東權(quán)益 341 納稅人俱樂部 4006509936 ８ 職工薪酬 ? 長期高薪，必然優(yōu)秀！ ? 職工收入與公司盈利對等！ ? 貴州茅臺的人均職工薪酬 提供優(yōu)厚的薪酬 年 度 2023 2023 2023 2023 職工人數(shù) 13717 11456 10062 9149 實際支付 （億元） 人均薪酬 （萬元） 納稅人俱樂部 4006509936 １ 償債能力指標 ? 資產(chǎn)負債率＝ 100% ? 流動比率＝ （二）重要指標分析 %100?流動負債流動資產(chǎn)資產(chǎn)總額負債總額 納稅人俱樂部 4006509936 ? 銷售毛利率＝ ? 凈資產(chǎn)收益率＝ ２ 盈利能力指標 %100?營業(yè)收入凈額 毛利%100?凈資產(chǎn)平均額 凈利潤 納稅人俱樂部 4006509936 ? 存貨周轉(zhuǎn)率＝ 或＝ ? 應收賬款周轉(zhuǎn)率＝ ３ 資產(chǎn)管理能力指標 應收賬款平均余額營業(yè)收入凈額存貨平均余額營業(yè)成本存貨平均余額營業(yè)收入凈額 納稅人俱樂部 4006509936 ? 銷售增長率＝ 100% ? 凈利潤增長率＝ 100% ４ 發(fā)展能力指標 上期營業(yè)收入凈額本期營業(yè)收入增加額上期凈利潤本期凈利潤增加額 納稅人俱樂部 4006509936 八 實體現(xiàn)金流量法在投資標的價值評價 中的運用 １ 實體現(xiàn)金流量的含義 ?實體現(xiàn)金流量是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量扣除資本支出后的剩余部分。它是企業(yè)在滿足經(jīng)營活動和資本支出后，可以支付給債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量。 實體現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量－資本支出 納稅人俱樂部 4006509936 ２ 實體現(xiàn)金流量的 估算 ?實體現(xiàn)金流量 ＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量－資本支出 ＝（息前稅后利潤＋折舊）－（凈 經(jīng)營營運資本增加＋凈經(jīng)營長期資本增加 ＋折舊） ＝息前稅后利潤－ 經(jīng)營資產(chǎn) 凈投資 納稅人俱樂部 4006509936 ３ 標的企業(yè)價值計算 （ 1）永續(xù)增長模型 ?實體價值＝下期實體現(xiàn)金流量 /(加權(quán)平均資本成本－永續(xù)增長率 ) （ 2）兩階段模型 ?實體價值＝預測期實體現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價值的現(xiàn)值 設(shè)預測期為 n，則： 納稅人俱樂部 4006509936 實體價值 ＝ ＋ 案例： 實體現(xiàn)金流量法下企業(yè)價值評價 ?? ?nttt1 1 加權(quán)平均資金成本）（實體現(xiàn)金流量nn加權(quán)平均資金成本）（永續(xù)增長率）（加權(quán)平均資金成本實體現(xiàn)金流量???11 納稅人俱樂部 4006509936 項目融資風險管理 納稅人俱樂部 4006509936 １ 項目融資風險概述 ⑴ 項目融資風險定義 ?項目融資風險是指在項目融資過程中出現(xiàn)的不確定因素， 導致項目資金短缺或不能償還到期資金的可能性 。 納稅人俱樂部 4006509936 ⑵ 項目融資風險影響因素 ?信用風險 ?完工風險 ?生產(chǎn)風險 ?市場風險 ?金融風險 ?政治風險 ?環(huán)境保護風險 納稅人俱樂部 4006509936 二 項目融資中非法集資風險分析與防范 １ 非法集資的界定 ?非法集資是指單位或者個人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。 ?《 關(guān)于進一步打擊非法集資等活動的通知 》 （銀發(fā) [1999]289號） 納稅人俱樂部 4006509936 ２ 非法集資的特點 ?未經(jīng)有關(guān)部門依法批準 ?承諾在一定期限內(nèi)給出資人還本付息，還本付息的形式 多樣 ?向社會不特定的對象籌集資金 ?以合法形式掩蓋其非法集資的實質(zhì) 納稅人俱樂部 4006509936 ３ 非法集資風險的規(guī)避 ?簽訂合同 ?資金用途確實用在生產(chǎn)經(jīng)營上 ?在特定時間內(nèi)集資 ?集資金額在確定范圍內(nèi) ?集資對象在確定范圍內(nèi) 案例：吳英非法集資案例分析 納稅人俱樂部 4006509936 三 項目融資方案設(shè)計 １ 資金用途 ２ 融資規(guī)模 ⑴ 需要考慮的因素：投資規(guī)模、資金性質(zhì)等 ⑵ 定性分析法：專家測算法 ⑶ 定量分析法：項目流量測算法 ３ 資金成本分析 ⑴ 資金 使用 成本 ： 利息、股息、紅利等 ⑵ 籌資費用 ： 律師費、資信評估費、公證費、發(fā)行手續(xù)費、擔保費、承諾費、銀團貸款管理費等 納稅人俱樂部 4006509936 ４ 融資渠道 ⑴ 國家財政資金：如財政撥款 、 減免稅款 ⑵ 居民個人資金：民間資金 ⑶ 銀行信貸資金 ⑷ 其他金融機構(gòu)資金 ⑸ 其他企事業(yè)資金 ⑹ 企業(yè)自留 （ 內(nèi)部 ） 資金 ⑺ 外商投資資金 納稅人俱樂部 4006509936 ５ 融資方式 ⑴ 吸收直接投資 ⑵ 發(fā)行股票 ⑶ 利用留存收益 ⑷ 向銀行等金融機構(gòu)借款 ⑸ 發(fā)行普通債券 ⑹ 利用商業(yè)信用 ⑺ 融資租賃 ⑻ 杠桿收購 ⑼ 其他：可轉(zhuǎn)換債券 、 BOT 等 納稅人俱樂部 4006509936 ６ 資金結(jié)構(gòu)分析 ?項目資本金與負債融資比例 ?資本金結(jié)構(gòu) ?債務(wù)資金結(jié)構(gòu) 納稅人俱樂部 4006509936 三 項目融資風險管理中財務(wù)杠桿的運用技巧 １ 財務(wù)杠桿作用演示 ① 有關(guān)計算如下： EBIT＝ 20 EPS＝ (208)(150%)/1＝ 6 EBIT↗ 20% EPS＝ (248)(150%)/1＝ 8 ↗ % EBIT↘ 20% EPS＝ (168)(150%)/1＝ 4 ↘ % 某企業(yè)現(xiàn)有資金 200萬元，其中普通股 1萬股，每股面 值 100元；銀行 借款 100萬元，年利息為 8％， EBIT為 20萬元，所得稅率為 50% 納稅人俱樂部 4006509936 ② 若利率提高到 10%， 重復上述 ① 計算 EBIT＝ 20 EPS＝ (2010)(150%)/1＝ 5 EBIT↗ 20% EPS＝ (2410)(150%)/1＝ 7 ↗ 40% EBIT↘ 20% EPS＝ (1610)(150%)/1＝ 3 ↘ 40% ③ 若上述負債無利息 ， 重復上述 ① 計算 EBIT＝ 20 EPS＝ (200)(150%)/1＝ 10 EBIT↗ 20% EPS＝ (240)(150%)/1＝ 12 ↗ 20% EBIT↘ 20% EPS＝ (160)(150%)/1＝ 8 ↘ 20% 納稅人俱樂部 4006509936 ２ 財務(wù)杠桿及運用 ⑴ 財務(wù)杠桿的定義： EBIT較小變動引起 EPS較大變動的效應 ⑵ 財務(wù)杠桿存在的前提：由于利息 、 融資租賃租金的存在 ⑶ 財務(wù)杠桿的計量：財務(wù)杠桿系數(shù) ， 即 EPS變動相對于 EBIT變動的倍數(shù) ⑷ 財務(wù)杠桿與財務(wù)風險：利息和融資租賃租金越大，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風險就越大 納稅人俱樂部 4006509936 實體投資稅務(wù)風險管理 納稅人俱樂部 4006509936 一 債權(quán)投資稅務(wù)風險管理 １ 營業(yè)稅涉稅風險管理 ⑴ 非關(guān)聯(lián)方無息借款的處理 ?《 營業(yè)稅暫行條例實施細則 》第三條規(guī)定： “條例第一條所稱提供條例規(guī)定的勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或者銷售不動產(chǎn)，是指有償提供條例規(guī)定的勞務(wù)、有償轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或者有償轉(zhuǎn)讓不動產(chǎn)所有權(quán)的行為。前款所稱有償，是指取得貨幣、貨物或者其他經(jīng)濟利益。 ” 納稅人俱樂部 4006509936 ⑵ 集團公司向子公司收取的利息營業(yè)稅處理 ?（ 財稅 [2023]7號）規(guī)定： “為緩解中小企業(yè)融資難的問題，對企業(yè)主管部門或企業(yè)集團中的核心企業(yè)等單位（以下簡稱統(tǒng)借方）向金融機構(gòu)借款后，將所借資金分撥給下屬單位（包括獨立核算單位和非獨立核算單位），并按支付給金融機構(gòu)的借款利率水平向下屬單位收取用于歸還金融機構(gòu)的利息不征收營業(yè)稅。統(tǒng)借方將資金分撥給下屬單位，不得按高于支付給金融機構(gòu)的借款利率水平向下屬單位收取利息，否則，將視為具有從事貸款業(yè)務(wù)的性質(zhì)，應對其向下屬單位收取的利息全額征收營業(yè)稅 ” 納稅人俱樂部 4006509936 ２ 所得稅涉稅風險管理 ⑴ 子公司向集團公司支付的利息所得稅稅前扣除處理 ?財稅 〔 2023〕 121號 一、在計算應納稅所得額時，企業(yè)實際支付給關(guān)聯(lián)方的利息支出，不超過以下規(guī)定比例和稅法及其實施條例有關(guān)規(guī)定計算的部分，準予扣除，超過的部分不得在發(fā)生當期和以后年度扣除。 企業(yè)實際支付給關(guān)聯(lián)方的利息支出，除符合本通知第二條規(guī)定外，其接受關(guān)聯(lián)方債權(quán)性投