7第七章風(fēng)險投資的退出(編輯修改稿)
2025-02-25 00:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 利潤分成計劃，買進未上市公司的本公司股票。 ? 賣股期權(quán)（由創(chuàng)業(yè)家給予風(fēng)險投資家一個選擇權(quán)） ? 買股期權(quán)（由風(fēng)險投資家給予創(chuàng)業(yè)家一個選擇權(quán)） 財政金融學(xué)院 張琦 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 股份回購中股票價格的確定方法： ? 市盈率定價法（當(dāng)作已上市股票對待） ? 回購價格 =企業(yè)前一年度的每股稅后贏利 同行業(yè)股票的平均市盈率 ? 銷售額估算稅后贏利定價法 ? 回購價格 =同前銷售額稅后利潤率 企業(yè)銷售額 同行業(yè)股票的平均市盈率 ? 銷售額倍數(shù)定價法（公司估值 =銷售額的一定倍數(shù)） ? 現(xiàn)金流量倍數(shù)定價法 ? 專家評估定價法 財政金融學(xué)院 張琦 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 股份回購的特點： ? 只涉及兩方面的當(dāng)事人，產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰，操作簡單 ? 股份回購幾乎不受管制，風(fēng)險資本可以迅速退出，并取得合法、可觀的收益 ? 可將外部股權(quán)內(nèi)部化，使創(chuàng)業(yè)企業(yè)保持充分的獨立性 財政金融學(xué)院 張琦 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 三、兼并收購 ? 兼并收購（ Mergers Acquisition，MA）：是指一個公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度的控制權(quán) (包括資產(chǎn)所有權(quán)、經(jīng)營管理權(quán) )，以實現(xiàn)一定經(jīng)濟目的的經(jīng)濟行為。 ? 風(fēng)險投資的主要方式（近年來已超過了IPO方式） 財政金融學(xué)院 張琦 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 兼并收購的方式： ? 一般并購（最重要的方式） ? 橫向兼并；縱向兼并；混合兼并。 ? 第二期并購 ? 風(fēng)險投資家將持有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)股份再賣給另一家風(fēng)險投資公司（“圈內(nèi)交易”） ? 統(tǒng)計資料 —— 取出方式比例： ? 一般收購占 23%；二期收購占 9%；股票回購占6%。 財政金融學(xué)院 張琦 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 兼并收購的程序： ? 擬訂創(chuàng)業(yè)企業(yè)的出售方案。召開董事會，通過公司出售協(xié)議，然后交股東大會討論通過。 ? 2
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