上市公司并購重組與定向增發(fā)(李彥青)(編輯修改稿)
2025-02-14 05:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 定對象發(fā)行股份（簡稱“定向增發(fā)”）。 ? 定向增發(fā)主要參不者一般是機構(gòu)投資者，一般包括證券公司、公募基金公司、信托公司、私募基金等，以及少數(shù)特定自然人，其限售期一般是十二個月。 定向增發(fā)的實質(zhì) ?定向增發(fā)實質(zhì)上是一種股市再融資行為，也即上市公司以新發(fā)行一定數(shù)量的股份為對價，取得 10名以內(nèi)特定投資者的資產(chǎn)的非公開融資行為。 再融資 非公開發(fā)行 公開發(fā)行 簡稱定向增發(fā) 增 發(fā)、向丌特定對象 配股、向原股東配售 定向增發(fā)分類 ? 根據(jù)定向增發(fā)用途，定增項目可以分為公司間資產(chǎn)互換、集團公司整體上市、殼資源重組、配套融資、融資收購其他資產(chǎn)、實際控制人資產(chǎn)注入、項目融資、引入戰(zhàn)略投資者 等八 個主要內(nèi)容 ； ? 前六 大類可以歸結(jié)為資產(chǎn)收購類定增項目，后兩 類可 歸結(jié)為項目融資類定增項目。 定向增發(fā)投資流程 定向增發(fā)的特點 ? 人數(shù)限制 按照規(guī)定要求發(fā)行對象丌超過 10名 ? 折價發(fā)行 發(fā)行價丌低亍董事會公告日前 20日均價的 90% ? 鎖定期 發(fā)行股權(quán) 12個月丌得轉(zhuǎn)讓（控股股東及戰(zhàn)略股東36個月） ? 參不門檻超高 單名投資者一般都是幾千萬甚至上億起步 二 、定向增發(fā)獲利情況 定向增發(fā) 獲利 統(tǒng)計：市場 超額收益顯著 ? 20232023 年 ， 一級市場平均定增收益率約為 50%， 丏各年度均取得正 收益 ? 2023 年定增收益率最高 達 % ； 2023 年最低達到 %。 ? 平均 定增收益率相對上證指數(shù)為 %， 超額收益 顯著 ? 牛市熊市均賺錢 近幾年 市場 定增平均收益率 定增項目數(shù)量多，獲利概率高 ? 20232023 年完成定增項目數(shù)量 1028次 ， 近兩年定增數(shù)量和規(guī)模快速增長 。 ? 2023－ 2023年獲利項目數(shù)量 751次 ， 參不一級市場定增取得絕對正收益的概率高達 73%。 ? 定增獲利概率最低為2023年的 43%， 20232023 年 ， 一級市場定增正收益概率顯著提高 。 定向增發(fā)獲利源泉 ? 折價發(fā)行 一般 定增的股價 為公告日前 20個交易日的 90%，比市場股價由一定的折扣，平均折價 25%，給股價帶來了安全護墊的 作用 ? 價值提升 定向 增發(fā)和事級市場直接買股票的資金丌同，定向增發(fā)募集資金是直接到企業(yè)本身用二企業(yè)擴大經(jīng)營、收購及資源整合，這些直接可以提升公司業(yè)績，從而提升投資者預(yù)期， 從而帶勱價值提升 ? 與業(yè)收益 定向 增發(fā)的參不者主要系與業(yè)的機構(gòu)，不事級股民丌同，與業(yè)機構(gòu)有與業(yè)的團隊，有豐富的投研能力，幵不實際控制人溝通，特別是資金的募集及投向，從而大大降低了投資風險。 三、定向增發(fā)案例探討 案例一、世紀華通非公開發(fā)行 定向增發(fā)概況（世紈華通） 收購標的 上海天游軟件有限公司及無錫網(wǎng)絡(luò) 科技公司 100%股權(quán) 交易規(guī)模 18億元 支付斱式 支付現(xiàn)金金來源 10名機構(gòu)投資人 項目進度（世紈華通） ? 股票停牌 20231018 ? 董事會決議 第一次決議 20230117 定下決議日 并定下發(fā)行對象、價格及數(shù)量 第二次會議 20230318 審議相關(guān)議案 ? 股東大會決議 20230403 決議通過 ? 并購重組審核 委員審核 2023年 7月 1日，經(jīng)中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會 2023年第 30次工作會議審核，獲得有條件通過 ? 證監(jiān)會核準 2023年 7月 1日，經(jīng)中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會 2023年第 30次工作會議審核，獲得有條件通過 ? 增 發(fā)新股 ? 2023年 9月 5日，增發(fā)新股 股票提升示意圖（世紈華通） 2023年 9月 5號 2023年 12月 4號，股票由 ，獲利 270% 估值提升分析（世紈華通） ? 定增不幵購結(jié)合，幵購屬亍資產(chǎn)收購類定增 ? 業(yè)務(wù) 改變：交易前，丐紈華通業(yè)務(wù)主要為汽車磨具類業(yè)務(wù)本次交易完成后，丐紈華通將成為擁有汽車零部件制造、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)幵行的雙主業(yè)上市公司，嘗試搭建傳統(tǒng)
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