企業(yè)戰(zhàn)略管理課件(ppt44頁(yè))(編輯修改稿)
2025-02-14 05:20 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 公司都繼續(xù)存在， A成 為母公司， B成為子公司。 第四節(jié) 公司發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施方式 二 、 并購(gòu)戰(zhàn)略的動(dòng)因與價(jià)值 （ 一 ） 企業(yè)并購(gòu)理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)因 （ 有些在多元化戰(zhàn)略動(dòng)因 中涉及到 ） 規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論 協(xié)同效應(yīng)理論 （ 1）管理協(xié)同效應(yīng)理論：企業(yè)管理效率高低是企業(yè)并購(gòu)的 主要?jiǎng)恿Α? l如果 A企業(yè)的管理效率優(yōu)于 B企業(yè)，而且 A企業(yè)具有剩余管 理資源，則企業(yè)并購(gòu)企業(yè)后，一方面可將 B企業(yè)的效率提 高到 A企業(yè)的水平，另一方面 A企業(yè)釋放了多余的管理能力， 從而提高了整個(gè)經(jīng)濟(jì)效率。 第四節(jié) 公司發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施方式 （ 2）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)理論：該理論認(rèn)為，由于企業(yè)間存在著 生產(chǎn)要素和企業(yè)職能的互補(bǔ)性而使兩個(gè)或兩個(gè)以上的 企業(yè)合并為一家企業(yè)時(shí)可以共同利用對(duì)方優(yōu)勢(shì)而產(chǎn)生 2+24的整合效應(yīng)。 ? lA企業(yè)在研究開(kāi)發(fā)方面較強(qiáng) ， 而管理和市場(chǎng)營(yíng)銷方面 ? 較弱 ， 而 B企業(yè)剛好相反 ， 則兩企業(yè)合并能夠克服它 ? 們各自經(jīng)營(yíng)上的瓶頸 ， 互為補(bǔ)充 ， 提高整體效率 。 （ 3）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論：可使資金低成本地在企業(yè)內(nèi)部流 動(dòng)，提高并購(gòu)后企業(yè)的舉債能力。 第四節(jié) 公司發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施方式 價(jià)值低估理論 企業(yè)并購(gòu)動(dòng)力在于股票市場(chǎng)價(jià)格低于目標(biāo)公司的真實(shí)價(jià)值。 企業(yè)并購(gòu)能使目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值得以恢復(fù)。 代理理論：包括 （ 1）代理成本理論：代理問(wèn)題源于經(jīng)理人員不是企業(yè)的完 全所有者這一事實(shí)。 （ 2）管理主義理論：該理論認(rèn)為在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的 現(xiàn)代公司制度下，股東與經(jīng)營(yíng)管理者的價(jià)值目標(biāo)并不 一致。 第四節(jié) 公司發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施方式 市場(chǎng)勢(shì)力理論 稅收誘導(dǎo)理論 第四節(jié) 公司發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施方式 （ 二 ） 企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)實(shí)動(dòng)因和價(jià)值 增強(qiáng)市場(chǎng)力量 （ 1） 可減少競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量 ， 改善行業(yè)結(jié)構(gòu) 。 （ 2） 可解決行業(yè)整體生產(chǎn)能力擴(kuò)大速度與市場(chǎng)擴(kuò)大速度不 一致的矛盾 。 （ 3）可降低行業(yè)的退出壁壘。 越過(guò)市場(chǎng)壁壘 降低新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成本 加快進(jìn)入市場(chǎng)速度 適應(yīng)產(chǎn)品多元化需要 重構(gòu)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力范圍 第四節(jié) 公司發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施方式 （ 三 ） 并購(gòu)問(wèn)題 整合的困難 對(duì)收購(gòu)對(duì)象評(píng)估不充分 巨額或超正常水平負(fù)債 難以形成協(xié)同和合力 過(guò)度多元化 管理者們過(guò)分關(guān)注收購(gòu) 公司過(guò)于龐大 第四節(jié) 公司發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施方式 第四節(jié) 公司發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施方式 三、并購(gòu)戰(zhàn)略的組織與實(shí)施 （ 一 ） 公司并購(gòu)的調(diào)查 對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行調(diào)查分析：包括 （ 1） 產(chǎn)業(yè)分析：主要包括產(chǎn)業(yè)總體狀況 、 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況以 及產(chǎn)業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略集團(tuán)狀況分析 。 （ 2） 法律分析：主要包括審查目標(biāo)公司組織 、 章程 ， 審查 財(cái)產(chǎn)清冊(cè) ， 審查對(duì)外書(shū)面合約 ， 審查目標(biāo)公司債務(wù)以 及審查訴訟案件 。 （ 3） 經(jīng)營(yíng)分析：包括對(duì)目標(biāo)公司的運(yùn)營(yíng)狀況 、 管理狀況 、 重要資源等方面的分析 。 （ 4）財(cái)務(wù)調(diào)查分析：可以委托會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)目標(biāo)公司的資 產(chǎn)、負(fù)債和稅款進(jìn)行審查。 第四節(jié) 公司發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施方式 目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估：包括 （ 1） 凈值法：是指利用公司凈資產(chǎn)的價(jià)值作為目標(biāo)公司的 價(jià)值 ， 凈值法是估算公司價(jià)值的基本依據(jù) 。 （ 2） 市場(chǎng)比較法：是指以公司的股價(jià)或目前市場(chǎng)上有成交 公司的價(jià)值作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)估算目標(biāo)公司的價(jià)值 。 有公開(kāi)交 易公司的股價(jià)和相似公司過(guò)去的收購(gòu)價(jià)格等兩種標(biāo)準(zhǔn) ， 用來(lái)估計(jì)目標(biāo)公司的價(jià)值 。 （ 3）凈現(xiàn)值法：是預(yù)計(jì)公司未來(lái)的現(xiàn)金流量，再以某一折 現(xiàn)率將其折現(xiàn)為現(xiàn)值作為目標(biāo)公司的價(jià)值。
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