02第二講傳統(tǒng)的企業(yè)績效評價(編輯修改稿)
2025-02-12 19:14 本頁面
【文章內容簡介】 ng profit after tax ? 稅后營業(yè)凈利潤（ Net operating profit after tax）與息前稅后利潤（ EBIAT, earnings before interest but after tax）相似，但要作一些調整。 ? Capital ? WACC 22 EVA示意圖 NOPAT Cost of Capital x Average Capital EVA = 23 24 稅后營業(yè)凈利潤和資本額調整 ? 費用和資本化支出 ? 研發(fā)支出等用于無形物的支出如果按照 GAAP的要求計入當期費用 ? 降低當期收益 ? 降低當期投資報酬率和剩余收益 ? 如果資本化并分期攤銷 ? 長期來看，兩種方法的利潤是一樣的 ? 影響短期的利潤分布，使收益變化更平穩(wěn)、漸進 ? 把能帶來未來收益的支出視為當期的費用 ? 在支出達到平衡的平穩(wěn)時期到來之前，減少發(fā)生支出當年的利潤； ? 由于對這類應作為投資的支出作了不恰當?shù)姆诸?，導致了在平穩(wěn)時期產生一個比實際要高的投資報酬率和經濟增加值指標。 ? 資本額調整 ? 總資產扣除不付息債務 25 EVA計算常見的調整項目 EVA調整項目 GAAP處理方式 EVA調整方式 研發(fā)與營銷費用 當期費用化 資本化并攤銷 遞延所得稅 列為資產或負債 將增減數(shù)調整帳面所得稅費用為實際應支付稅額 在建工程 列為資產 不列為資產 營業(yè)租賃 當期租賃費用 資本化并攤銷 26 EVA計算常見的調整項目（續(xù)） 商譽 列為資產并攤銷 將累計攤銷與攤銷費用分別加回 Invested Capital與 NOPAT,以反映原始金額 壞賬費用 估計入帳 將應計基礎轉為現(xiàn)金基礎，即將備抵壞賬與壞賬費用分別加回 Invested Capital和 NOPAT 折舊 一般采用直線法 前幾年提取較少的折舊，逐漸 增加 停業(yè)部門等其他特殊 項目 列作資產與盈余 從資產與盈余中減除 27 EVA調整時考慮的因素 ?調整后影響 EVA的金額是否重大？ ?調整項目資料是否容易取得？ ?非財務背景的經理人是否能輕易了解調整的原因？ ?調整是否能減少經理人操縱盈余的空間動機？ 28 修正 EVA模型 ? 1997年杰弗利等人提出了修正的經濟附加值（ REVA）。 ? REVA=NOPAT Amt WACC ? 企業(yè)用于創(chuàng)造利潤的資產價值總額既不是企業(yè)資產的賬面價值，也不是企業(yè)資產的經濟價值，而是其市場價值（ Amt）。 ? 以資產的市場價值為基礎來衡量企業(yè)的經營績效。 ? 修正的經濟附加值，對經濟附加值進行進一步的調整，引入了 資產的市場價值 ，反映了一種更為市場化的財富觀念。 29 市場價值增加值（ MVA） ?市場價值增加值 (Marked Value Added) ?MVA = 企業(yè)的市場價值 所投入的資本 ?假設債務資本的市場價值與賬面價值相等 ? MVA = 股權的市場價值 股權的賬面價值 ?若項目投資的資本成本與企業(yè)的加權平均資本成本相同 ,則 NPV 與 MVA 等價。 30 市場價值增加值（ MVA）（續(xù)） MVA = 企業(yè)未來 EVA 的現(xiàn)值＝ ? ? ttkEV A )1(Discounted Economic Value Added PV EVA1 PV EVA2 PV EVA3 PV EVA C Capital Value MVA 31 EVA的管理作用 ? EVA激勵體系承接了其他績效體系的特點，著重增加了資源分配和資本成本在考核中的作用，以便引導經理人和員工的正確行為。 戰(zhàn)略、營運 計劃和預算 資源分配 績效評估 EVA激勵體系 32 某房地產企業(yè)經濟增加值 經濟 增加值 毛利 資本 加權資本 平均成本 收入率 銷售 成本 銷售 和管理 費用 運營 資本 固定 資產 EVA目標 財務指標層面 運營層面 ?市場份額 ?銷售面積 /數(shù)量 ?銷售增長率 ?客戶滿意度 ?定價策略 ?營銷廣告和促銷 ?設計成本 ?原材料成本 ?制造成本 ?應付款周轉天數(shù) ?應收款周轉天數(shù) ?存貨周轉率 ?已購置資產 ?辦公和網絡設備 ?
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