7zb投資風險分析(編輯修改稿)
2025-02-12 11:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 方案彼此可以相互代替，具有排他性，一旦采納了方案中的某一方案，就會自動排斥方案中的其他方案。 ? 在進行互斥方案的比選時，如果有某個不確定因素影響方案的取舍，可以采用盈虧平衡分析方法，確定最優(yōu)方案。 ? 在對若干個互斥方案進行比較時，如果存在某個因素 x對所有方案的經(jīng)濟效果都有影響，而 x又具有一定的不確定性，就是說它可能會在一定的范圍內(nèi)波動，從而導致各個互斥方案相對比的優(yōu)劣順序發(fā)生變化，比如當 x=x1時， A方案優(yōu)于 B方案；而當 x=x2時，卻變成了 B方案優(yōu)于 A方案；那么，我們就要找出產(chǎn)生此變化的臨界點。 ? 以最簡單的情況為例 —— 只有兩個方案，都受 x影響，各自的經(jīng)濟效果表述為： E1=f1(x)。 E2=f2(x) ? 當兩個技術方案經(jīng)濟效果相等時，則有 ? f1(x)=f2(x) ? 解方程式可以得到 x, 這便是盈虧平衡點 —— 臨界點 【例】：（壽命期為共同的不確定性因素）某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案 A初始投 資為 70萬元，預期年凈 收益 15萬元 ；方案 B初始 投資 170萬元，預期年 收益 35萬元。該項目產(chǎn)品的 市場壽命 具有較大的 不確定 性，如果給定 基準折現(xiàn)率為 15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就 項目壽命期 分析兩方案的 臨界點。 解：設項目壽命期為 n NPVA＝－ 70＋ 15（ P/A， 15%， n） NPVB＝－ 170＋ 35（ P/A， 15%， n） 當 NPVA＝ NPVB時，有 － 70＋ 15（ P/A， 15%， n）＝－ 170＋ 35（ P/A， 15%， n） （ P/A， 15%， n）＝ 5 查復利系數(shù)表得 n≈10 年。 這就是以項目壽命期為共有變量時方案 A與方案 B的盈虧平衡點。由于方案 B年凈收益比較高，項目壽命期延長對方案 B有利。故可知：如果根據(jù)市場預測項目壽命期小于 10年，應采用方案 A。 如果壽命期在 10年以上，則應采用方案 B。 NPV 方案 A n 方案 B N=10年 盈虧平衡圖 70 170 ? 例： 三個方案生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品，固定成本和單位變動成本各不相同，如下表。比較方案優(yōu)劣？ 解： Q為預計產(chǎn)銷量，個方案的成本費用方程為： TC=TFC+AVC Q TC1=800+10Q TC2=500+20Q TC3=300+30Q 當 TC1=TC2時， QM=30萬件， 當 TC2=TC3時， QN=20萬件， 當 TC1=TC3時， QL=25萬件， 三個方案比，成本低則優(yōu)：當產(chǎn)量小于 20萬件，方案 3優(yōu) 當產(chǎn)量大于 30萬件，方案 1優(yōu) 當產(chǎn)量介于 2030萬件之間，方案 2優(yōu) * 32 C3 C 800 500 300 0 20 25 30 Q M C1 C2 L N 盈虧平衡分析圖 四、 盈虧平衡分析的缺點 ?它是建立在 產(chǎn)量等于銷量 的基礎上的； ?它所用的一些數(shù)據(jù)是以類似工廠正常生產(chǎn)年份的 歷史數(shù)據(jù)修正得 出的，其精確程度不高。 所以，盈虧平衡分析法最適合用于 現(xiàn)有項目 的短期分析。而一般擬建項目考慮的是一個長期的過程，因此，盈虧平衡分析法無法得到一個全面的結論。 敏感性分析 一、什么是敏感性分析和敏感性因素 技術方案的經(jīng)濟效果會受到 價格、投資、銷售量、運營成本（即經(jīng)營成本）等 因素的影響，而這些因素又并非投資人可以完全控制，并且總是帶有一些 不確定性 。當這些不確定性因素發(fā)生變化時，方案的經(jīng)濟效果指標值勢必也隨之改變 . 例如，凈現(xiàn)值是評價技術方案經(jīng)濟效果的常用指標，如果原材料漲價從而經(jīng)營成本上升，將導致凈現(xiàn)值減小。凈現(xiàn)值是否會隨原材料價波動而大幅震蕩？抑或是小幅波動？ 敏感性因素， 影響技術方案經(jīng)濟效果的因素有多個，其中有的可能一點小變化就能引起經(jīng)濟效果指標的大變化，也有的可能恰恰相反。前者就是所謂的 “敏感性因素”。 敏感性 ：評價指標對不確定因素的 變化 所產(chǎn)生的反映的大小。反映越大，評價指標對此不確定因素越敏感。 敏感性分析： 通過分析不確定因素的 變化量 所引起 的 經(jīng)濟效果評價指標的變化幅度大小 ，找出影響評價指標的 最敏感因素 ，判明最敏感因素發(fā)生不利變化時，投資方案的承受能力（指標可行與否的臨界值）。 種類： 單因素敏感性分析、雙因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 * 36 通常，對投資項目經(jīng)濟效果影響較大的因素有： ?銷售量、 ?銷售價、 ?成本、 ?投資總額、 ?通貨膨脹等。 當上述因素發(fā)生變化時，對于 投資回收期、貸款償還期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率 法都應該進行敏感性分析 。 用圖來解釋什么是敏感性分析。 敏感性分析的目的 ?找出影響項目 經(jīng)濟效益變動的敏感性因素 ，分析敏感性因素變動的原因，并為進一步進行不確定性分析 (如概率分析 )提供依據(jù)； ?研究不確定性因素變動 ， 如引起項目經(jīng)濟效益值變動的 范圍或極限值 ，分析判斷項目承擔風險的能力； ?比較多方案的敏感性大小，以便在經(jīng)濟效益值相似的情況下，從中選出不敏感的投資
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