【文章內(nèi)容簡介】 SOP）的一部分，維護了管理層的利益。公司 新股 雇員期權(quán)計劃發(fā)放無息貸款作為購買新股的資金來源新股分得的股息進入雇員期權(quán)計劃股息必須用于償還公司所發(fā)放的無息貸款假如將來出現(xiàn)惡意收購者，新股的表決權(quán)可以中和惡意收購方的表決權(quán)。發(fā)行新股不會降低每股收益，不會影響資產(chǎn)負債表。故該部分股權(quán)不是額外的資本金，而是額外的表決權(quán)。系列安排成為 4年后阻擋 LVMH獲得控制權(quán)的重要手段。LVMH的反擊14億美元的收購代價被稀釋的股權(quán)喪失表決權(quán)的股權(quán)無效的增持股份LVMH得不償失LVMH隨即將 Gucci集團起訴至荷蘭阿姆斯特丹上訴法院LVMH訴稱：Gucci集團用法律詭計代替了股東民主，其向 Stichting發(fā)行新股的行為實際上剝奪了任何股東的表決權(quán)，因為如果有股東反對管理層意見時，管理層均可以啟動優(yōu)先股發(fā)行機制Gucci集團的法律地位非常特殊Gucci集團 設(shè)立于避稅天堂荷蘭的空殼控股公司法律地位非常特殊阿姆斯特丹證券交易所 紐約證券交易所兩地上市兩地法律規(guī)定和證券交易所規(guī)則不同為這次收購戰(zhàn)平添了許多色彩。根據(jù)荷蘭民法典和阿姆斯特丹證券交易所的規(guī)定，荷蘭公司可通過三種方式保護其不受惡意收購設(shè)立優(yōu)先股東會股份 “ 憑證化 ”發(fā)行保護性優(yōu)先股敵意收購者出現(xiàn)啟動保護措施阿姆斯特丹證券交易所不允許同時使用這三種措施保護外國投資者的收購利益增加外國公司在荷蘭上市的吸引力。Gucci集團運用的就是第三種武器優(yōu)先股股票股息固定只需首付 25%的對價享有的否決權(quán)和普通股相同優(yōu)先股通常向基金會發(fā)行，只要基金會遵守保持目標(biāo)公司上市資格的交易所規(guī)定LVMH也迅速采取了三條措施第一，向上訴法院的公司庭申請由 5名法官組成的調(diào)查小組，對收購事件進行調(diào)查。法院會撤銷章程規(guī)定或者宣布董事會和股東會決議無效甚至可能會解散董事會如果調(diào)查小組能夠證明Gucci集團的行為不當(dāng)Gucci集團沒有依據(jù) “ 正當(dāng)原則 ” 行事（即充分考慮所有股東的利益），第二，申請取消 Stichting的表決權(quán)；第三，不允許 Gucci集團向無關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行新股。LVMN的算盤PPR暗渡陳倉獲 Gucci集團控制權(quán)： PPR充當(dāng)白武士獲 40%股權(quán)在工商業(yè)上，白武士可以是指向另一間公司提供協(xié)助的公司、私人公司、或個人。白武士可分為幾類。一類白武士是向遭受第三方惡意收購的公司提出善意收購。白武士進行收購的目的是為了阻止第三方以較差的條件或價錢收購目標(biāo)公司的權(quán)益。白武士可以提出更好的條件或價錢，以抬高收購價格，或擊退進行惡意收購的公司。1999年 3月 19日， Gucci集團宣布與白武士PPR結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟并向 PPR發(fā)行新股 白武士在 LVMH嫌 Gucci集團股價太高時， PPR卻與 Gucci集團暗中接觸新股數(shù)量 交易價格 交易 總額3900萬 75美元 /股 美元PPR被允許將股權(quán)增至 42%，但不允許在 5年內(nèi)繼續(xù)收購 Gucci集團的股份。這一數(shù)量幾乎是 LVMH持股數(shù)的 2倍，LVMH的股權(quán)則進一步被稀釋到 20%逼退 LVMH雖然在荷蘭法院的調(diào)查環(huán)節(jié)， LVMH已向法庭申請撤銷 Gucci集團向第三方發(fā)行新股的程序，由于 Gucci Stichting的股份已經(jīng)凍結(jié)，故法庭拒絕了 LVMH的申請。2023年 10月，荷蘭最高法院認為上訴法院公司庭未經(jīng)過正式調(diào)查就做出決定的做法不合法，于是 LVMH再次申請上訴法院公司庭組成調(diào)查小組進行調(diào)查，2023年 3月，上訴法院同意2023年 9月，調(diào)查小組作出了調(diào)查結(jié)果經(jīng)過反復(fù)磋商， LVMH最后同意將 Gucci集團的股份轉(zhuǎn)讓給 PPR。PPR收購 Gucci集團路線： PPR收購 Gucci集團的總代價為 88億美元第一步 第二步 第三步PPR以 94美元 /股的價格收購 LVMH持有Gucci集團股份中的 1/3，即2023年 12月 Gucci集團向除 PPR之外的所有股權(quán)派發(fā)7美元 /股的特別股息PPR于 2023年 4月以 元 /股的價格收購剩余所有的股份PPR持有 Gucci集團的股份超過50%。最終的交易價格是 94美元 /股（去除 7美元 /股的股息）Gucci集團一步步實現(xiàn)集團化經(jīng)營，也成就了 PPR全球第三大奢侈品集團的地位2023在獲得 Gucci集團股權(quán)的過程中 20231999PPR協(xié)助 Gucci集團大力收購奢侈品牌圣羅蘭時裝公司圣羅蘭化妝品公司YSL梵克雅寶Oscar de la Renta芬迪及杰尼王等品牌香水系列專營權(quán)Gucci集團購入意大利皮鞋公司Sergio Rossi塞喬 羅西 70%的控制權(quán)5月，收購寶詩龍12月，收購英國時裝品牌Alexander McQueen51%股份美國名表生產(chǎn)商B233。dat Co. 全球歷史最悠久的珠寶、鐘表及香水品牌Gucci集團與 Stella McCartney宣布達成協(xié)議，共同發(fā)展以斯特拉麥卡托尼為名的全球性品牌，并以銷售女性服裝及配飾為主。7月， Gucci集團與法國時裝名牌巴黎世家（ Balenciaga .）達成協(xié)議，收購該品牌 91%的股權(quán)。Gucci集團為 PPR集團經(jīng)營利潤貢獻極大2023財年營業(yè)收入%%Gucci集團PPR集團其他業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤%%Gucci集團PPR集團其他業(yè)務(wù)Gucci集團營業(yè)收入占 PPR集團的 %，但貢獻了 %的經(jīng)營利潤在 Gucci集團中，核心品牌 Gucci仍扮演著領(lǐng)導(dǎo)角色Gucci： 比 Gucci集團還高出 4700萬歐元。即：除 Gucci外其他 9個品牌總體上是虧損的數(shù)據(jù)顯示， 2023財年Gucci集團的營業(yè)額是 ，Gucci貢獻近 60%，即 營業(yè)額 營業(yè)利潤PPR集團存在的問題除了 Gucci和 Bottega Vea、寶詩龍、 Bedat Co外， PPR擁有的奢侈品牌大多是時裝和化妝品，這幾個品類在奢侈品中營業(yè)利潤率較低的， 2023年收購進來的 Puma也是服飾公司。參照 LVMH、歷峰的業(yè)務(wù)架構(gòu)， PPR以低營業(yè)利潤率的服飾為主的業(yè)務(wù)架構(gòu)不合理，對高營業(yè)利潤率的珠寶、手表、皮具、烈酒等部門配置太少Coach集團1 從 “拳擊手套 ”到奢侈品2 高端形象、親民價格3 顧客需求引導(dǎo)生產(chǎn)4 大眾 VS奢侈的矛盾Coach“可以負擔(dān)的奢侈 ”理念的先鋒品牌以大牌的質(zhì)量、相對親民的價格挑戰(zhàn)歐洲老牌奢侈品的江湖地位和市場份額從 2023到 2023財年， Coach的銷售額年復(fù)合增長率超過 20%，2023財年銷售額超過 26億美元。在規(guī)?？焖贁U張的同時， Coach的盈利能力也大幅提高，2023財年經(jīng)營利潤率達到 %，遠高于其他競爭對手問題： 如何平衡品牌形象與商業(yè)利益之間的關(guān)系 即：在增加收入、提高市場份額的同時又保證品牌的奢侈品名號 不會因此而褪色，是 Coach所面臨的重大考驗。Coach的劣勢出生于美國誕生于 1941年，只能算是個 “小字輩 ”有人對它 “奢侈 ”的名號不置可否，甚至更有人嗤之以鼻LV或愛馬仕等奢侈品牌動輒 100多年的歷史與其他歐洲品牌相比似乎缺少 “貴族血緣 ”的先天優(yōu)勢Coach的財務(wù)狀況非常好盡管在次級債危機的影響下，美國的零售行業(yè)整體呈下滑趨勢，但 2023財年一季度（ 2023年 7月 1日 9月 30日），Coach的銷售額也比去年同期提高了 28%。2023財年（ 2023年 7月 1日 2023年 6月 30日）的銷售收入則增長了 %，超過 26億美元， 2023年這一數(shù)字還僅僅為 7億美元。2023年 10月才公開上市的 Coach，截至 2023年 12月 31日的過去 5年間，股價從 ，累積上揚 %，在眾多的奢侈品制造商中名列榜首。長期財務(wù)狀況非常好在次債危機下，銷售額在依然提高在 Coach品牌本身高速成長的同時，以 Coach為代表的 “ 新奢侈主義 ” 正在一點點吞噬著以往宣揚 “ 貴族主義 ” 的 “ 老奢侈主義 ” 的地盤，令 “ 精品文化 ” 更廣泛地向大眾消費階層滲透。從 “拳擊手套 ”到奢侈品在不到 60年的發(fā)展歷史中， Coach 經(jīng)歷了二次主要的轉(zhuǎn)型，最終成為今天奢侈品制造行業(yè)中最具成長性的品牌第一次轉(zhuǎn)型：制造手袋1941年Coach的創(chuàng)始人因棒球手套而產(chǎn)生靈感，創(chuàng)立了一家小規(guī)模的皮具制造廠首次轉(zhuǎn)型制造手袋上世紀 60年代 1985年Coach被名為 Sara Lee的公司收購之后，銷售收入從 1900萬美元迅速上升至5億美元經(jīng)歷了第一段飛速發(fā)展的時期，Coach成為美國主要的皮具和手袋品牌之一，并且打開了國際市場。第二次轉(zhuǎn)型：高端形象，親民價格上世紀 90年代Coach在生產(chǎn)真皮、厚重結(jié)實的律師公文包，逐漸失去了消費者的青睞。現(xiàn)任 CEO雷 弗蘭克福特（ Lew Frankfort）接掌品牌。在他的帶領(lǐng)之下， Coach手袋采用新的材質(zhì)、推出新的設(shè)計，重新打造出 Coach時尚而又女性化的形象。1995年LV、 Gucci以及 Prada等品牌開始重振旗鼓，推出了大量新潮的手袋，占據(jù)了很大一部分的市場份額以花紋織布為原材料的手袋與真皮質(zhì)的相比，大大節(jié)約了成本，從而提高了公司的利潤率。正是從這個時期開始， Coach開始定位于 “容易接近的奢侈品 ”，又稱 “可以負擔(dān)的奢侈品 ”，一方面打造高端形象，另一方面又以相對親民的價格擄掠人心扭轉(zhuǎn)不利局勢零售店廠店（又稱折扣店）共同發(fā)展從手袋到鞋、絲巾、手表應(yīng)有盡有2023年 11月， Coach首次推出珠寶系列2023年 3月與雅詩蘭黛合作推出香水系列迅速扭轉(zhuǎn)利局勢，吸引了大批的顧客在美國國內(nèi)的銷售渠道變革產(chǎn)品線的變革：產(chǎn)品線也由單一走向多元錢包、化妝袋等附件產(chǎn)品收入占總銷售收入的比重由 2023年的 13%增加到目前的 23%左右與其他所有的奢侈品牌一樣，以豐富的產(chǎn)品選擇來加強顧客對品牌的粘性。2023年， Coach從母公司中獨立出來，并于 10月在紐交所上市。主打 “ 高端形象，親民價格 ” 和 “ 可以負擔(dān)的奢侈品 ” 的成功定位得到金融市場的認可從 2023年年底 ， 7年多的時間里， Coach股價累計上漲了 1123%。在最近 5年時間里，其股價表現(xiàn)不僅遠遠好于標(biāo)普 500，并且同期的回報率也高于奢侈品巨頭 LVMH與蒂芙尼之類的奢侈品牌從 2023到 2023財年， Coach的銷售額年復(fù)合增長率超過了 20%截至 2023年 6月底， Coach的年銷售額超過了 26億美元，使 Coach的總裁 2023財年的收入達到了 4440萬美元股價的攀升銷售規(guī)模的大幅增長收入水平與規(guī)模比 Coach大許多的高盛等華爾街大佬的總裁相當(dāng)，幾乎是花旗集團總裁的兩倍多Coach近年來的銷售增長和凈利潤增長均遠勝于愛馬仕，表現(xiàn)出強勁的增長勢頭。2023年以前， Coach的銷售收入與凈利潤均低于愛馬仕2023年，這兩項指標(biāo)都超過了愛馬仕不僅在規(guī)模上快速擴張， Coach的盈利能力也大幅提高2023財年經(jīng)營利潤率達到了 %，遠高于 LVMH、 Gucci和愛馬仕等品牌 30%左右的數(shù)字 Coach實現(xiàn)較高盈利的主要原因。與其他奢侈品牌相比，相對較低的運營成本品質(zhì)相似，價格較低Coach在傳統(tǒng)奢侈品牌的重鎮(zhèn)歐洲并沒有任何門店避免了在歐洲市場巨額的基礎(chǔ)建設(shè)投資成本和運營成本生產(chǎn)基地除了美國本土以外，多集中在中國、印度等勞動力成本較低的國家。“高端形象、親民價格 ”不管是財務(wù)數(shù)據(jù)還是股價表現(xiàn)， Coach 近年來在奢侈品行業(yè)中的表現(xiàn)都可圈可點， “可以負擔(dān)的奢侈品 ” 的獨特定位既成就了 Coach，也在整個行業(yè)掀起了一股潮流。“高端形象、親民價格 ” 的理念差異化的分層定價策略銷售渠道上，零售店和折扣店共存既有利于高端形象的打造，也方便滿足不同消費者的需求?！安淮蛘劭?”的奢侈體驗在 Coach的官方網(wǎng)站上，不同款式、大小的手袋價格從 128美元到 500美元不等，而在其專賣店里，消費者還會看到售價 1900美元的蟒皮花紋小背包，價錢與 LV老花系列的曼哈頓包（ Monogram Canvas Manhattan GM）不相上下。最近， Coach更是把 1萬美元的價格標(biāo)簽貼到了一款名為 Alligator的手袋上。并且在很長一段時間里，不管是在其 1999年就創(chuàng)立的電子商務(wù)網(wǎng)站上，或是專賣店中， Coach都采取了和 LV相同的策略，從不打折。展現(xiàn)奢侈品形象：旗艦店很重要在許多 Coach的忠實擁躉眼中，Coach不僅僅在商品設(shè)計和質(zhì)量上與 Gucci、范思哲和迪奧等品牌不相上下，他們也能在 Coach的專場店里享有如出一轍的尊貴感受。目前， Coach的許多旗艦店都坐落于全球租