6資本結(jié)構(gòu)決策(編輯修改稿)
2025-02-09 07:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 00（ 元 ） 長期債券 25% 企 業(yè) 普通股 60% 籌資總額范圍 資金種類 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 加權(quán)平均資本成本300000 元以內(nèi)長期借款長期債券普通股15%25%60%3%10%13%%30000 0~50 0000 元長期借款長期債券普通股15%25%60%5%10%13%1 % 0~60 0000 元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%10%14%1 %60000 0~80 0000 元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%10%14%1 %80000 0~10 00000 元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%1 1%14%%1000000~1600000 元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%1 1%15%%1600000 元以上長期借款長期債券普通股15%25%60%7%12%15%%計算題 ? 某公司擬籌資 5000萬元，其中按面值發(fā)行債券 2023萬元，票面利率 10%，籌資費率 2%，發(fā)行優(yōu)先股 800萬元，股利率為12%，籌資費率為 3%，發(fā)行普通股 2200萬元，籌資費率為 5%，預(yù)計第一年股利率為 12%，以后每年按 4%遞增，所得稅率為33%。 ? 要求： ①計算該公司債券，優(yōu)先股，普通股成本。 ②計算綜合資金成本 。 ? ①債券成本 =〔 10%（ 1－ 33%）〕247。（ 1－ 2%） ? 優(yōu)先股成本 =12%247。（ 1－ 33%）=% ? 普通股成本 =12%247。（ 1－ 5%）＋4%=% ? ②綜合資金成本 =（ 2023247。 5000） %＋（ 800247。 5000） %＋（ 2200247。 5000） %=% 第三節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險的衡量 ? 一、營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險（ 重點 ） ? （一）營業(yè)杠桿原理 ? 營業(yè)杠桿的概念 ? 營業(yè)杠桿亦稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營活動中對營業(yè)成本中固定成本的利用。 ? 變動成本是指隨著營業(yè)總額的變動而變動的成本。 ? 固定成本是指在一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi)，不隨營業(yè)總額的變動而保持相對固定不變的成本。 ? ? 營業(yè)杠桿利益是指在企業(yè)擴大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營業(yè)利潤。 ? 。 ? 營業(yè)風(fēng)險又稱經(jīng)營風(fēng)險。 ◎ 經(jīng)營風(fēng)險是指由于商品經(jīng)營上的原因給公司的收益 (指息稅前收益 )或收益率帶來的不確定性。 ◎ 影響經(jīng)營風(fēng)險的因素 ◎ 經(jīng)營風(fēng)險的衡量 —— 經(jīng)營杠桿系數(shù) 產(chǎn)品 需求 變動 產(chǎn)品 價格 變動 產(chǎn)品 成本 變動 ………… Q EBIT 經(jīng)營杠桿 ? ◎ 經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因 當銷售量變動時，雖然不會改變固定成本總額，但會降低或提高單位產(chǎn)品的固定成本，從而提高或降低單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤變動率大于銷售量變動率。 經(jīng)營杠桿是由于與經(jīng)營活動有關(guān)的 固定生產(chǎn)成本 而產(chǎn)生的 固定成本 銷 量 息稅前利潤 ?◎ 經(jīng)營杠桿的計量 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ 重點 ） EB ITEB ITDOL//???? 理論計算公式： 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL） —— 息稅前利潤變動率相當于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù) ? 簡化計算公式： EB ITVPQFVPQVPQDOL )()()( ??????清晰地反映出不同銷售水平上的經(jīng)營杠桿系數(shù) ? ? 經(jīng)營杠桿系數(shù) =M/(MF) （ 1） 按概念計算： 經(jīng)營杠桿系數(shù) = 銷量變動率息稅前利潤變動率（ 2） 按基期計算： 經(jīng)營杠桿系數(shù) = 固定成本邊際貢獻邊際貢獻?? ，銷售量變動對（ ）產(chǎn)生的作用，稱為經(jīng)營杠桿。 ? ? ? 2. 下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是 ( )。 ? A．產(chǎn)品銷量 B．產(chǎn)品售價 ? C．固定成本 D．利息費用 ? 3，固定成本為 5萬元，利息費用為 2萬元，則企業(yè)的利息保障倍數(shù)為（ ）。 ? 2023年的銷售額為 1000萬元，變動成本 600萬元，固定經(jīng)營成本 200萬元，預(yù)計 2023年固定成本不變，則 2023年的營業(yè)杠桿系數(shù)為（ ）。 ? 400萬元，固定成本200萬元，則該公司營業(yè)杠桿系數(shù)為（ ） ? ? 2023年銷售額為 8000元， 2023年預(yù)計銷售額為 10000元， 2023年息稅前利潤為1000元， 2023年預(yù)計息稅前利潤為 1800元，則該公司 2023年經(jīng)營杠桿系數(shù)為（ ）。 ? （三）影響經(jīng)營杠桿利益與風(fēng)險的其他因素 ? 。 產(chǎn)品供求關(guān)系的變動 ， 對產(chǎn)品的售價和變動成本都可能發(fā)生變動 ， 從而對營業(yè)杠桿系數(shù)產(chǎn)生影響 。 ? 。 在其他因素不變的條件下 ， 產(chǎn)品售價的變動將會影響營業(yè)杠桿系數(shù) 。 ? 。 在其他因素不變的條件下 ， 單位產(chǎn)品變動成本額或變動成本率的變動亦會影響營業(yè)杠桿系數(shù) 。 ? 。在一定的產(chǎn)銷規(guī)模內(nèi)，固定成本總額相對保持不變。如果產(chǎn)銷規(guī)模超出了一定的限度，固定成本總額也會發(fā)生一定的變動。 ? 下列各因素中，其不確定性不直接影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的是 ( )。（ 2023年考題 ） ? A．產(chǎn)品銷售量 B．單位產(chǎn)品變動成本 ? C．產(chǎn)品售價 D．通貨膨脹 ? （ ） ? ? ? ? D. 產(chǎn)品單位變動成本的變化 ? 2. 營業(yè)杠桿能夠擴大市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動的影響。（ ） ? 當固定成本不變時，銷售量（或額）的增加，會減少經(jīng)營杠桿系數(shù)，從而減少經(jīng)營風(fēng)險，反之則增加經(jīng)營杠桿系數(shù)，增加經(jīng)營風(fēng)險。（ ） ? 影響營業(yè)風(fēng)險的主要因素有（ ） ? ?
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