第16章跨國公司籌資管理(編輯修改稿)
2025-02-09 00:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 年起開始運營的市場。 1990年全美券商協(xié)會 (NASD)發(fā)布 144A在法律上允許可以做，但是沒有創(chuàng)造出接受買賣的場所。當(dāng)時納斯達克根據(jù)母公司 144A創(chuàng)作了 PORTAL這樣一個市場，私募發(fā)行的股票可以在 PORTAL這里進行買賣，當(dāng)時的買賣和現(xiàn)在不大一樣，因為當(dāng)時情況下幾乎沒有標(biāo)準(zhǔn)，而且監(jiān)管體系剛剛成立起來， NASD也是剛剛允許進行買賣，至于怎么監(jiān)管、怎么報價方面，從 1990年到現(xiàn)在一直在演變過程中，PORTAL市場也是在逐步完善。 PORTAL市場的作用是允許私募項下的股票進行買賣。 （ 1）國際股票籌資的優(yōu)點 ? 有助于提高公司在國際上的知名度； ? 投資人基礎(chǔ)擴大，可以降低敵意接管的可能性； ? 在發(fā)生通貨膨脹的情況下，能使國際股東抵消一部分由于通貨膨脹對購買力的影響； ? 無須還本付息 （ 2）國際股票籌資的缺點 ? 嚴(yán)格的審核可能使發(fā)行成功的概率較低； ? 會稀釋原大股東的控制權(quán)； ? 國際股本承擔(dān)的風(fēng)險較大，提高了融資成本； ? 相對于國內(nèi)融資，發(fā)行費用更高 返回 存托賃證融資 (1) Depositary Receipt,(DR）， 被稱為存托憑證證或存股證，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。 以股票為例，存托憑證是這樣產(chǎn)生的：某國的上市公司為使其股票在外國流通，就將一定數(shù)額的股票，委托某一中間機構(gòu)（通常為一銀行，稱為保管銀行或受托銀行）保管，由保管銀行通知外國的存托銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代表該股份的存托憑證，之后存托憑證便開始在外國證券交易所或柜臺市場交易。 存托憑證的當(dāng)事人，在國內(nèi)有發(fā)行公司、保管機構(gòu)，在國外有存托銀行、投資人等。 從投資人角度來說，存托憑證是由存托銀行所簽發(fā)的一種可轉(zhuǎn)讓股票憑證，證明一定數(shù)額的某外國公司股票已寄存于該銀行在外國的保管機構(gòu)，而憑證的持有人實際上是寄存股票的所有人，其所有的權(quán)利與原股票持有人相同。 (2)ADR ADR（ American Depositary Receipts） ,即美國存托憑證， ADR是面向美國投資者發(fā)行并在美國證券市場交易的存托憑證。 ? 如果發(fā)行范圍不止一個國家，就被稱為全球存托憑證（ GDR) ? ADR的發(fā)行程序 Ａ、中國發(fā)行公司與一美國銀行簽訂存托協(xié)議，由該銀行擔(dān)任中國發(fā)行公司證券的存托銀行 Ｂ、美國存托銀行與中國保管銀行簽訂保管協(xié)議，由中國保管銀行保管發(fā)行公司證券 Ｃ、由發(fā)行公司交付有價證券予保管銀行 Ｄ、保管銀行通知存托銀行發(fā)行美國存托憑證，每一張存托憑證代表一定數(shù)目的中國發(fā)行公司的證券，該憑證可自由交易 Ｅ、存托銀行于美國發(fā)行存托憑證，并將存托憑證交付美國證券承銷商委托其銷售 Ｆ、承銷商將存托憑證交付美國投資人，投資人并給付買賣價金 發(fā)行存托憑證后，美國存托銀行作為該憑證持有人的付款代理人，該銀行收取股利并轉(zhuǎn)化為美元，然后將其分配給股證持有人；該銀行作為存托憑證的轉(zhuǎn)讓代理人，對該憑證在美國的投資人的交易進行記錄；該銀行也時刻準(zhǔn)備著把該憑證轉(zhuǎn)換為相應(yīng)的境外證券。 ? (3) ADR的種類 ? 1)無擔(dān)保 ADR 基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與。 ? 2)有擔(dān)保 ADR ? 由基礎(chǔ)證券承銷商委托一家存券銀行發(fā)行。 ? 有擔(dān)保的 ADR可以分為一、二、三級公開招募 ADR和美國 144A規(guī)則下的私募 ADR ? 一級 ADR ? 一級 ADR是將發(fā)行公司已在原上市市場上流通的有價證券在美國市場交易，發(fā)行公司將本公司股票存托給美國銀行，美國銀行再將這些股票交由發(fā)行公司所在地金融機構(gòu)集中托管，在美國柜臺市場（ over the counter market， OTC）進行交易，但不能在美國證券交易所上市。 ? 這一級 ADR是以發(fā)行公司現(xiàn)有的股票為基礎(chǔ)，不涉及新的證券的發(fā)行，不能用于籌集資金，僅僅是一種允許發(fā)行公司的現(xiàn)有證券以 ADR的形式在美國出售的一種機制，
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