【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 1︰ ，介于上述兩個(gè)比例之間 ? 特別需要指出的是： 2023年是移動(dòng)電話盈利特別好的一年，利潤(rùn)為 12億元，這個(gè)利潤(rùn)不一定能長(zhǎng)期維持，因此換股價(jià)不僅要看每股盈利指標(biāo)，還要看每股凈資產(chǎn)指標(biāo) 尋求各方利益的平衡點(diǎn)：考察基本面（續(xù)） ? 每股凈資產(chǎn) ? 2023年 TCL集團(tuán)每股凈資產(chǎn) ， TCL通訊每股凈資產(chǎn) ，兩者相比為 1︰ ? 2023年上半年 TCL集團(tuán)每股凈資產(chǎn) ， TCL通訊每股凈資產(chǎn) ，兩者之比為 1︰ 2. 4 ? 按凈資產(chǎn)指標(biāo)看， TCL集團(tuán)對(duì)于換股做了重大讓步 ? 風(fēng)險(xiǎn)因素的差異 ? 由于 TCL集團(tuán)的彩電、電工、白家電業(yè)務(wù)比移動(dòng)電話的要穩(wěn)定，因此還需要考慮風(fēng)險(xiǎn)折扣后的回報(bào) ? 中介機(jī)構(gòu)認(rèn)為價(jià)格區(qū)間被定在 20元到 22元之間有基礎(chǔ)面的支持 尋求各方利益的平衡點(diǎn) —— 考察歷史交易數(shù)據(jù) ? 2023年 4月份， TCL通訊的股價(jià)炒得比較高，有 6天時(shí)間股價(jià)在 20元以上，成交量有近 3000多萬(wàn)股，占整個(gè)流通股的 35%。為了使這部分股東也能完全滿意，選定最高價(jià)作為換股價(jià) ? 從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)分析，從 2023年 1月開(kāi)始到 2023年 9月30日，如果按照設(shè)定的 ，投資者獲得的回報(bào)將超過(guò)通信板塊，跑贏大市。中介機(jī)構(gòu)相信這一價(jià)格一定能夠被證監(jiān)會(huì)、流通股股東和市場(chǎng)接受 ? 上述是換股價(jià)格確定背后的真正原因，目前有些公司在考慮吸收合并方案時(shí)把 TCL的換股價(jià)取最高價(jià)作為一種定價(jià)模式，流于表面現(xiàn)象 執(zhí)行過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 延長(zhǎng)合并公告時(shí)的停牌時(shí)間 ? 合并公告后二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制 ? 通過(guò)財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告對(duì)合并雙方的收益與影響進(jìn)行分析，引導(dǎo)投資者正確決策 延長(zhǎng)合并公告時(shí)的停牌時(shí)間 ? 根據(jù)原有合并方案安排，合并雙方擬于 2023年 9月 30日公告有關(guān)本次合并的預(yù)案說(shuō)明、董事會(huì)決議等相關(guān)文件， TCL通訊股票當(dāng)日停牌一小時(shí)，同時(shí)將該日作為 TCL通訊關(guān)于本次合并召開(kāi)股東大會(huì)的股權(quán)登記日 ? 為防止信息泄露引起股價(jià)的異常波動(dòng)，同時(shí)給予投資者更多的時(shí)間消化有關(guān)本次合并的相關(guān)信息以做出理智判斷， TCL通訊延長(zhǎng)了合并公告時(shí)的停牌時(shí)間 2023年 9月 30日 TCL通訊股票全天停牌，公告刊登 TCL通訊董事會(huì)決議暨股東大會(huì)通知、合并預(yù)案的說(shuō)明、獨(dú)立董事意見(jiàn)、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告、合并方財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告、獨(dú)立董事征集投票權(quán)報(bào)告書(shū)和法律意見(jiàn)書(shū)，以及 TCL集團(tuán)股份有限公司提示性公告 國(guó)慶假期后的第一個(gè)交易日 2023年 10月 8日繼續(xù)停牌一天， 10月9日恢復(fù)正常交易， TCL通訊關(guān)于本次合并召開(kāi)股東大會(huì)的股權(quán)登記日相應(yīng)改為 2023年 10月 9日 二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制 向投資者充分披露本次合并和 TCL集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行面臨的風(fēng)險(xiǎn) ? 本次對(duì)上市公司的合并在我國(guó)尚無(wú)先例，能否成功存在不確定性 ? 本次合并與 TCL集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行同時(shí)進(jìn)行，面臨 TCL集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行的審批風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。如果 TCL集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行未能完成，則合并不會(huì)生效，相關(guān)程序?qū)⑼Ｖ箞?zhí)行 ? 吸收合并面臨審批不確定性風(fēng)險(xiǎn)。由于合并方案的創(chuàng)新性和復(fù)雜性使本次吸收合并能否取得上述審批機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)及最終取得批準(zhǔn)的時(shí)間都存在不確定性，從而本次吸收合并和 TCL集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行能否最終完成及完成時(shí)間上存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn) ? 合并雙方董事會(huì)決議通過(guò)并提交雙方股東大會(huì)批準(zhǔn)的 TCL通訊折股價(jià)格為最終結(jié)果。雙方董事會(huì)沒(méi)有計(jì)劃在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)對(duì)折股價(jià)格作出調(diào)整并向各自股東大會(huì)提交包含新的折股價(jià)格的合并方案 二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制（續(xù)） ? 合并折股比例的數(shù)值將在 TCL集團(tuán)確定首次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格之后才能確定，對(duì)雙方股東均存在由于 TCL集團(tuán)公開(kāi)發(fā)行價(jià)格不確定性造成的風(fēng)險(xiǎn) ? 由于資本市場(chǎng)自身的波動(dòng)性，個(gè)股上市后二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)存在不確定性。 TCL通訊流通股股東換股后所獲得的一、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差能否達(dá)到其預(yù)期存在不確定性 ? TCL通訊股東大會(huì)股權(quán)登記日后購(gòu)買 TCL通訊流通股的投資者，不享有在本次股東大會(huì)上的表決權(quán) ? 在換股股權(quán)登記日 TCL通訊流通股股東將面臨自動(dòng)轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn) 本次合并生效的前提條件全部滿足后，在換股股權(quán)登記日收市時(shí)仍持有TCL通訊流通股的股東，其持有的股份將按照合并雙方確定的折股價(jià)格及 TCL通訊公告的折股比例全部自動(dòng)轉(zhuǎn)換為 TCL集團(tuán)換股發(fā)行的股份 對(duì)于不希望參與換股及不準(zhǔn)備投資 TCL集團(tuán)的投資者而言，如果未能在換股股權(quán)登記日前轉(zhuǎn)讓其持有的 TCL通訊股票，則該股票將全部自動(dòng)參與換股并轉(zhuǎn)換為 TCL集團(tuán)的流通股股份 二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制（續(xù)） ? 在股價(jià)異常波動(dòng)的情況下安排停牌，進(jìn)行特別提示 合并預(yù)案公告后，在 TCL通訊的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)，董事會(huì)根據(jù)深交所有關(guān)規(guī)則申請(qǐng)進(jìn)行停牌，在停牌期間重復(fù)提示合并的風(fēng)險(xiǎn)因素，防止二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)被盲目炒作 具體為：當(dāng) TCL通訊股價(jià)漲到換股價(jià)格時(shí)，以及在換股價(jià)格基礎(chǔ)上每漲 10%時(shí)， TCL通訊對(duì)投資者在此等價(jià)位介入可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析及客觀引導(dǎo)，并向深交所申請(qǐng)臨時(shí)停牌及做特別風(fēng)險(xiǎn)提示，提請(qǐng)投資者注意有關(guān)風(fēng)險(xiǎn) ? 與投資者積極溝通，引導(dǎo)其理性決策 公司和中介機(jī)構(gòu)在充分披露信息的基礎(chǔ)上通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞脚c投資者（尤其主要的機(jī)構(gòu)投資者）進(jìn)行積極溝通，及時(shí)發(fā)現(xiàn)各種問(wèn)題并予以解答，引導(dǎo)投資者正確理解合并方案和風(fēng)險(xiǎn)因素，作出理性決策，從而降低炒作風(fēng)險(xiǎn) 二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制（續(xù)） 資本市場(chǎng)自身的平衡機(jī)制有助于制約股價(jià)的過(guò)度炒作 ? 一旦合并方案公布，由于換股價(jià)格已確定， TCL通訊股價(jià)漲幅的不確定性就取決于市場(chǎng)對(duì) TCL集團(tuán) IPO價(jià)格的預(yù)期，取決于買賣雙方的博弈 ? TCL通訊股東持股結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)情況，有助于制約二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的炒作 基金管理公司共持有 TCL通訊流通股中的 19%?；饘I(yè)性強(qiáng)，容易理解換股和合并方案，行為較為理性，對(duì) IPO溢價(jià)更能夠有合理預(yù)期，當(dāng) TCL通訊股價(jià)超過(guò)基金的預(yù)期時(shí)，很可能出現(xiàn)基金獲利回吐的行為，從而對(duì)股