凈現(xiàn)值和投資決策準繩概述(編輯修改稿)
2025-02-07 22:43 本頁面
【文章內容簡介】 對決策產(chǎn)生誤導? 此時應計算項目的增量盈利指數(shù)《公司理 財 》第七章獲利能力指數(shù)（ PI）– 資本配置? 以上兩種情況實際上都假設公司有充足的資金用于投資? 當資金不足以支付所有可盈利項目時的情況。在這種情況下就需要進行 “ 資本配置 ” （ capital rationing）– 有限資金條件下的投資決策稱為 “ 資本配置 ”? 對于獨立項目，采用盈利指數(shù)法則可以很好解決資本配置問題? 對于多期資本配置問題就會變得更麻煩《公司理 財 》第七章獲利能力指數(shù)（ PI）? 缺點 :– 不利于互斥項目運用? 優(yōu)點 :– 適用于投資資金有限的公司– 易于理解和計算– 適用于獨立項目決策《公司理 財 》第七章 內部收益率（ IRR）?使一個投資項目的凈現(xiàn)值NPV等于 0的報酬率。 NPV = ∑ NCFt / (1 +IRR )t — C = 0《公司理 財 》第七章 內部收益率（ IRR）特征：–內部收益率本身不受資本市場利息率的影響，完全取決于項目的現(xiàn)金流量，是每個項目的完全內生變量，這也就是其稱為 “內部收益率 ”的原因所在–反映一個項目的實際報酬率水平，也即一個項目的真實內在價值–理財實務中經(jīng)常被用來代替凈現(xiàn)值，具有凈現(xiàn)值的部分特征《公司理 財 》第七章內部收益率法?內部收益率的基本法則：–若內部收益率大于貼現(xiàn)率，項目可以接受；若內部收益率小于貼現(xiàn)率，項目不能接受《公司理 財 》第七章內部報酬率 : 舉例考慮下列項目 :0 1 2 3$50 $100 $150$200項目的內部報酬率 %《公司理 財 》第七章本例的 NPV 圖 如果畫出 NPV和折現(xiàn)率之間的關系圖 ,可以看到IRR就是 X軸的截距 .IRR = %《公司理 財 》第七章 R ( %) NPV IRR凈現(xiàn)值曲線《公司理 財 》第七章內部收益率法? 內部收益率（ IRR）與凈現(xiàn)值（ NPV）的比較：– 在某些情況下，兩種方法是等價的– 貼現(xiàn)率小于內部收益率時，凈現(xiàn)值為正；貼現(xiàn)率大于內部收益率時，凈現(xiàn)值為負。– 如果我們在貼現(xiàn)率小于內部收益率時接受某一個項目，我們也就接受了一個凈現(xiàn)值為正值的項目。在這一點上，內部收益率與凈現(xiàn)值是一致的– 如果項目的現(xiàn)金流量復雜些，內部收益率法存在的問題就會凸現(xiàn)出來，就會與凈現(xiàn)值的判斷不一致《公司理 財 》第七章內部收益率法? 缺點 :– 不能區(qū)分投資和融資 .– 可能沒有一個內部報酬率也可能有多個內部報酬率 . – 互斥投資問題? 優(yōu)點 :– 易于理解和計算《公司理 財 》第七章插值法? 內部收益率 = +內部收益率法計算方法《公司理 財 》第七章例： 某公司計劃開發(fā)一種新產(chǎn)品，該產(chǎn)品的壽命期為 5年，開發(fā)成本及預計收入為：需投資固定資產(chǎn) 240000元，需墊支流動資金 202300元， 5年后可收回固定資產(chǎn)殘值為 30000元，用直線法提折舊。投產(chǎn)后，預計每年的銷售收入可達240000元，每年需支付直接材料、直接人工等成本共 128000元，每年的設備維修費為 10000元。要求的最低投資收益率為 10%，適用的所得稅稅率為 25%，假定不考慮利息。 要求：請用凈現(xiàn)值法和內部收益率法對該項新產(chǎn)品是否開發(fā)作出分析評價?！豆纠碡敗返谄哒? （ 1）年折舊 =（ 24000030000） /5=42023（元）? 第 1～ 4年每年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 =（ 2400001280001000042023） （ 125%）+42023=87000（元）? 第 5年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 = 87000+202300+30000=317000（元）? 凈現(xiàn)值 = 240000202300+87000
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