凈現(xiàn)值及投資決策方法(編輯修改稿)
2025-02-07 22:05 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 對(duì)決策產(chǎn)生誤導(dǎo)? 此時(shí)應(yīng)計(jì)算項(xiàng)目的增量盈利指數(shù)《公司理 財(cái) 》第七章獲利能力指數(shù)（ PI）– 資本配置? 以上兩種情況實(shí)際上都假設(shè)公司有充足的資金用于投資? 當(dāng)資金不足以支付所有可盈利項(xiàng)目時(shí)的情況。在這種情況下就需要進(jìn)行 “ 資本配置 ” （ capital rationing）– 有限資金條件下的投資決策稱為 “ 資本配置 ”? 對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，采用盈利指數(shù)法則可以很好解決資本配置問(wèn)題? 對(duì)于多期資本配置問(wèn)題就會(huì)變得更麻煩《公司理 財(cái) 》第七章獲利能力指數(shù)（ PI）? 缺點(diǎn) :– 不利于互斥項(xiàng)目運(yùn)用? 優(yōu)點(diǎn) :– 適用于投資資金有限的公司– 易于理解和計(jì)算– 適用于獨(dú)立項(xiàng)目決策《公司理 財(cái) 》第七章 內(nèi)部收益率（ IRR）?使一個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV等于 0的報(bào)酬率。 NPV = ∑ NCFt / (1 +IRR )t — C = 0《公司理 財(cái) 》第七章 內(nèi)部收益率（ IRR）特征：–內(nèi)部收益率本身不受資本市場(chǎng)利息率的影響，完全取決于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，是每個(gè)項(xiàng)目的完全內(nèi)生變量，這也就是其稱為 “內(nèi)部收益率 ”的原因所在–反映一個(gè)項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率水平，也即一個(gè)項(xiàng)目的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值–理財(cái)實(shí)務(wù)中經(jīng)常被用來(lái)代替凈現(xiàn)值，具有凈現(xiàn)值的部分特征《公司理 財(cái) 》第七章內(nèi)部收益率法?內(nèi)部收益率的基本法則：–若內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率，項(xiàng)目可以接受；若內(nèi)部收益率小于貼現(xiàn)率，項(xiàng)目不能接受《公司理 財(cái) 》第七章內(nèi)部報(bào)酬率 : 舉例考慮下列項(xiàng)目 :0 1 2 3$50 $100 $150$200項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率 %《公司理 財(cái) 》第七章本例的 NPV 圖 如果畫(huà)出 NPV和折現(xiàn)率之間的關(guān)系圖 ,可以看到IRR就是 X軸的截距 .IRR = %《公司理 財(cái) 》第七章 R ( %) NPV IRR凈現(xiàn)值曲線《公司理 財(cái) 》第七章內(nèi)部收益率法? 內(nèi)部收益率（ IRR）與凈現(xiàn)值（ NPV）的比較：– 在某些情況下，兩種方法是等價(jià)的– 貼現(xiàn)率小于內(nèi)部收益率時(shí)，凈現(xiàn)值為正；貼現(xiàn)率大于內(nèi)部收益率時(shí)，凈現(xiàn)值為負(fù)。– 如果我們?cè)谫N現(xiàn)率小于內(nèi)部收益率時(shí)接受某一個(gè)項(xiàng)目，我們也就接受了一個(gè)凈現(xiàn)值為正值的項(xiàng)目。在這一點(diǎn)上，內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值是一致的– 如果項(xiàng)目的現(xiàn)金流量復(fù)雜些，內(nèi)部收益率法存在的問(wèn)題就會(huì)凸現(xiàn)出來(lái)，就會(huì)與凈現(xiàn)值的判斷不一致《公司理 財(cái) 》第七章內(nèi)部收益率法? 缺點(diǎn) :– 不能區(qū)分投資和融資 .– 可能沒(méi)有一個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率也可能有多個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率 . – 互斥投資問(wèn)題? 優(yōu)點(diǎn) :– 易于理解和計(jì)算《公司理 財(cái) 》第七章插值法? 內(nèi)部收益率 = +內(nèi)部收益率法計(jì)算方法《公司理 財(cái) 》第七章例： 某公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品，該產(chǎn)品的壽命期為 5年，開(kāi)發(fā)成本及預(yù)計(jì)收入為：需投資固定資產(chǎn) 240000元，需墊支流動(dòng)資金 202300元， 5年后可收回固定資產(chǎn)殘值為 30000元，用直線法提折舊。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷售收入可達(dá)240000元，每年需支付直接材料、直接人工等成本共 128000元，每年的設(shè)備維修費(fèi)為 10000元。要求的最低投資收益率為 10%，適用的所得稅稅率為 25%，假定不考慮利息。 要求：請(qǐng)用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法對(duì)該項(xiàng)新產(chǎn)品是否開(kāi)發(fā)作出分析評(píng)價(jià)?！豆纠碡?cái)》第七章? （ 1）年折舊 =（ 24000030000） /5=42023（元）? 第 1～ 4年每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 =（ 2400001280001000042023） （ 125%）+42023=87000（元）? 第 5年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 = 87000+202300+30000=317000（元）? 凈現(xiàn)值 = 240000202300+87000
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