【文章內容簡介】 基金從成立到退出一般要經歷：募、投、管、退四個過程。 一、私募股權基金的募集（典型模式操作的私募股權） （一）誰來作私募股權基金的出資人 境外私募股權基金主要來源 私募股權投資基金屬于“另類投資”。它是財富擁有者除證券市場投資以外非常重要的分散投資風險的投資工具。據統(tǒng)計，西方的主權基金、慈善基金、養(yǎng)老基金、富豪財團等會習慣性地配置 10％～ 15％比例用于私募股權投資，而且私募股權投資的年回報率高于證券市場的平均收益率 ,多數基金的年化回報在 20%左右。 境內私募股權基金主要來源 國內由于私募股權投資基金的歷史不長，基金投資人的培育需要一個漫長的過程。隨著海外基金公司越來越傾向于在國內募集人民幣基金，以下的資金來源成為各路基金公司募資時爭取的對象 ：（ 1） 政府引導基金、各類母基金（ Fund of Fund，又稱基金中的基金）、社?；?、銀行保險等金融機構的基金。這些資本知名度、美譽度高，一旦承諾出資，會迅速吸引大批資本跟進加盟 ,是各類 PE基金募集首選的游說對象。 （ 2） 國企、民企、上市公司的閑置資金。企業(yè)投資 PE基金已成一項時髦的理財手段。 （ 3）民間富豪個人的閑置資金。 國內也出現了直接針對自然人募資的基金（富人游戲）。 新聞連接： 2023年 9月 6日 ,中國保監(jiān)會發(fā)布 《 保險資金投資股權暫行辦法 》 和《 保險資金投資不動產暫行辦法 》 ,允許保險資金投資未上市企業(yè)股權和不動產 , 這是我國首部私募股權投資辦法和保險行業(yè)首部完整不動產投資辦法。照此，三 季度約有 4500億和 2200億資金進入不動產和 PE市場 。 （二）誰來作私募股權基金的管理人 基金管理構成 基金管理人一般由投資管理公司、投資顧問企業(yè)以及一些有相關行業(yè)經驗的個人擔任，事實上大部分私募基金業(yè)都是由他們發(fā)起設立的。 這些管理公司、顧問公司或個人以設立公司、合伙企業(yè)、信托等方式與出資人發(fā)起成立基金。也有的基金由出資人自己出資自己管理。 公司、投資顧問企業(yè)中有管理團隊，具體負責基金的投資和管理。主流基金管理經理人基本上由兩類人擔任，一類人士出身于大牌投行，如大摩、美林、高盛，本身精通財務，在華爾街人脈很廣； 另一類人出身實業(yè)業(yè)界的企業(yè)家 。 總體說來，私募股權投資基金的管理是一門高超的藝術，既要找到高速增長的項目，又要說服企業(yè)接受基金的投資，最后還要在資本市場退出股權。無論業(yè)績如何，基金管理經理人幾乎個個是空中飛人，工作強度驚人。 私募股權基金管理人的盈利模式 基金管理公司（人）受托管理基金，主收入為 “管理費”和“收益獎勵” 。 （ 1）管理費： 基金管理公司每年按照基金資產凈值，提取一定比例的管理費，作為管理公司日常運營費用和人員支出費用 。 （ 2）收益獎勵。 當基金的凈資產收益率和現金分紅回報率超過一個約定指標時，基金要把現金分紅總量計提一定比例，獎勵給基金管理人。 新聞連接： 私募股權投資的浙江路徑 —— 李開復基金管理經理人 來源：浙江日報 發(fā)布日期： 20230810 半個多月前，已成功轉型為天使投資人的微軟、谷歌前全球副總裁李開復在杭州專門召開了一個閉門圓桌會議，向有志于私募股權投資的浙商伸出了橄欖枝。 新聞連接： 證監(jiān)會第一美女金旭將撒手國泰基 金或轉投私募 2023年 09月 03日 09:13新華網 據報道，金旭可能去具有國家背景的投資 公司，也可能轉投私募。作為基金業(yè)內為數不 多的女經理，曾經有著“證監(jiān)會第一美女”稱 號的金旭 的經歷頗有些傳奇色彩：畢業(yè)于北大， 任職于證監(jiān)會長達九年時間，全程參與基金法 的起草立法，主要參與完成了中國第一只開放 式基金的試點工作。隨后又歷任華夏基金副總 經理、寶盈基金總經理、梅隆銀行北京代表處 首席代表和國泰基金總經理。 據媒體報道，金旭的去向有二，一是去具有國 家背景的投資公司，而另一種可能則是轉投私 募。 據業(yè)內人士向記者透露，金旭離開的具體 時間可能是世博會尾聲期間，或者是在世博會 結束之后。 (來源：經濟參考報 ) 國泰基金管理有限公司總經理金旭 （三）私募股權基金成立時的組織形式選擇 公司制私募股權基金 是出資人和管理人按照公司法的規(guī)定，共同設立一家公司，成立基金，專門從事股權投資業(yè)務的模式。在公司制基金中，“投資公司”的資金交由資金管理人管理，按慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入“投資公司”的運營成本。公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金（如“某某投資公司”）在中國能夠比較方便地成立。 合伙制私募股權基金 有限合伙企業(yè)制是美國私募基金的主要組織形式。 2023年 6月 1日，我國 《 合伙企業(yè)法 》 正式施行，為合伙制私募股權基金的設立提供了法律依據。有限合伙制基金的特點是，管理人對合伙企業(yè)的債務承擔無限責任，負責合伙基金項目的選定和投出，而出資人不參與具體管理，僅對合伙企業(yè)的債務承擔有限責任。合伙企業(yè)能較好地解決作為管理人的合伙人的道德風險問題，解除作為出資人的合伙人的后顧之憂。 信托制私募股權基金 私募股權投資信托是指：依據中國的信托制度和信托原理，由受托人向投資者募集資金，再根據信托契約，運用信托資金投資于被投資企業(yè)，信托財產保管、投資收益分享、投資風險承擔由信托契約事先約定 的 一種私募股權投資組織模式。相對于投資者而言它是一種金融產品和投資工具，相對于信托公司而言它是一種理財產品和資產管理方式。 新聞連接： 渤海產業(yè)投資基金成立第一只產業(yè)基金天津破冰試水 (圖 ) 20230112 08:40:00 天津日報 —— 信托制 瑞雪迎春。 12月 30日天津迎來了 2023年第 一場雪，也迎來了我國第一只中資的、契 約型、大規(guī)模的產業(yè)基金。渤海產業(yè)投資 基金和渤海產業(yè)投資基金管理有限公司正 式掛牌成立。 產業(yè)基金在天津破冰試水。 2023年市政府向國務院提出申請設立渤海產業(yè)投資基金，經國務院同意，12月 13日國家發(fā)改委批準天津正式籌備。這是我國獲正式批準的第一只人民幣產業(yè)基金，基金總額度為 200億元。渤海產業(yè)投資基金是國內第一家中資產業(yè)投資基金，首期募集資金為 60． 8億元。據悉，出資人都是實力雄厚的金融企業(yè)和投資機構，包括全國社會保障基金、國家開發(fā)銀行、國家郵政儲匯總局、天津市津能投資公司、中銀集團投資有限公司、中國人壽保險（集團）公司、中國人壽保險股份有限公司，以及渤海產業(yè)投資基金管理有限公司。 渤海產業(yè)投資基金的組織和管理方式相當獨特 —— 契約型基金，公司制管理。渤海產業(yè)投資基金的持有人將基金委托給同時成立的渤海產業(yè)投資基金管理公司進行具體日常管理。 在契約型基金下，在內部治理結構的設置上，渤?；鹪O立了由全體基金持有人組成的基金持有人大會，決定基金管理人的選擇、退任、改任、基金結構變更、基金續(xù)期、特別重大的投資決策等事項；同時成立由有關專家為主體組成的投資決策委員會，批準涉及利益沖突的投資項目，界定投資項目交易費用、評估投資項目的公允價值等。 二、私募股權基金的投放 增資擴股 企業(yè)向引入的投資者增發(fā)新股，融資所得資金全部進入企業(yè)（如：華平、中信資本參與哈藥集團改制，以 45%的股權）。 股權轉讓 由老股東向引入的投資者轉讓所持有的股權，轉讓所得歸轉讓的股東（如 PAG受讓中國童車之王“好孩子”集團 %的股權）。 混合模式 即增資擴股和股權轉讓同時使用（如無錫尚德在上市前多次采用老股東轉讓股權和增資擴股引進投資者）。 三、私募股權基金投放后的管理。 參與企業(yè)管理 一般情況下私募股權投資基金占公司股份不超過 30％。 多數私募投資者除了參與企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策外，一般不參與企業(yè)的日常管理和經營。但他們需要在董事會占有至少一個席位，擁有一票否決權，而且很多私募股權投資者會指派被投資公司的財務總監(jiān)，對企業(yè)財務進行掌控。私募股權投資者僅僅參與企業(yè)管理，而不以控制企業(yè)為目的。 畢竟，嚴格的私募股權投資與并購是有區(qū)別的，私募股權投資者對企業(yè)進行管理的最終目的是使企業(yè)增值，并以此獲得較高的投資回報，并不是真正占有一個企業(yè)。 提供增值服務 私募股權基金并不是簡單向被投資企業(yè)提供資金，而后等待回報，而是在提供資金的同時利用自身優(yōu)勢幫助被投資企業(yè)創(chuàng)造更大的價值。相對于提供資金而言，私募股權基金為被投資企業(yè)