【文章內(nèi)容簡介】 基金從成立到退出一般要經(jīng)歷：募、投、管、退四個過程。 一、私募股權(quán)基金的募集（典型模式操作的私募股權(quán)） （一）誰來作私募股權(quán)基金的出資人 境外私募股權(quán)基金主要來源 私募股權(quán)投資基金屬于“另類投資”。它是財富擁有者除證券市場投資以外非常重要的分散投資風(fēng)險的投資工具。據(jù)統(tǒng)計，西方的主權(quán)基金、慈善基金、養(yǎng)老基金、富豪財團等會習(xí)慣性地配置 10％～ 15％比例用于私募股權(quán)投資，而且私募股權(quán)投資的年回報率高于證券市場的平均收益率 ,多數(shù)基金的年化回報在 20%左右。 境內(nèi)私募股權(quán)基金主要來源 國內(nèi)由于私募股權(quán)投資基金的歷史不長，基金投資人的培育需要一個漫長的過程。隨著海外基金公司越來越傾向于在國內(nèi)募集人民幣基金，以下的資金來源成為各路基金公司募資時爭取的對象 ：（ 1） 政府引導(dǎo)基金、各類母基金（ Fund of Fund，又稱基金中的基金）、社?；?、銀行保險等金融機構(gòu)的基金。這些資本知名度、美譽度高，一旦承諾出資，會迅速吸引大批資本跟進加盟 ,是各類 PE基金募集首選的游說對象。 （ 2） 國企、民企、上市公司的閑置資金。企業(yè)投資 PE基金已成一項時髦的理財手段。 （ 3）民間富豪個人的閑置資金。 國內(nèi)也出現(xiàn)了直接針對自然人募資的基金（富人游戲）。 新聞連接： 2023年 9月 6日 ,中國保監(jiān)會發(fā)布 《 保險資金投資股權(quán)暫行辦法 》 和《 保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法 》 ,允許保險資金投資未上市企業(yè)股權(quán)和不動產(chǎn) , 這是我國首部私募股權(quán)投資辦法和保險行業(yè)首部完整不動產(chǎn)投資辦法。照此，三 季度約有 4500億和 2200億資金進入不動產(chǎn)和 PE市場 。 （二）誰來作私募股權(quán)基金的管理人 基金管理構(gòu)成 基金管理人一般由投資管理公司、投資顧問企業(yè)以及一些有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗的個人擔任，事實上大部分私募基金業(yè)都是由他們發(fā)起設(shè)立的。 這些管理公司、顧問公司或個人以設(shè)立公司、合伙企業(yè)、信托等方式與出資人發(fā)起成立基金。也有的基金由出資人自己出資自己管理。 公司、投資顧問企業(yè)中有管理團隊，具體負責(zé)基金的投資和管理。主流基金管理經(jīng)理人基本上由兩類人擔任，一類人士出身于大牌投行，如大摩、美林、高盛，本身精通財務(wù)，在華爾街人脈很廣； 另一類人出身實業(yè)業(yè)界的企業(yè)家 。 總體說來，私募股權(quán)投資基金的管理是一門高超的藝術(shù)，既要找到高速增長的項目，又要說服企業(yè)接受基金的投資，最后還要在資本市場退出股權(quán)。無論業(yè)績?nèi)绾?，基金管理?jīng)理人幾乎個個是空中飛人，工作強度驚人。 私募股權(quán)基金管理人的盈利模式 基金管理公司（人）受托管理基金，主收入為 “管理費”和“收益獎勵” 。 （ 1）管理費： 基金管理公司每年按照基金資產(chǎn)凈值，提取一定比例的管理費，作為管理公司日常運營費用和人員支出費用 。 （ 2）收益獎勵。 當基金的凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金分紅回報率超過一個約定指標時，基金要把現(xiàn)金分紅總量計提一定比例，獎勵給基金管理人。 新聞連接： 私募股權(quán)投資的浙江路徑 —— 李開復(fù)基金管理經(jīng)理人 來源：浙江日報 發(fā)布日期： 20230810 半個多月前，已成功轉(zhuǎn)型為天使投資人的微軟、谷歌前全球副總裁李開復(fù)在杭州專門召開了一個閉門圓桌會議，向有志于私募股權(quán)投資的浙商伸出了橄欖枝。 新聞連接： 證監(jiān)會第一美女金旭將撒手國泰基 金或轉(zhuǎn)投私募 2023年 09月 03日 09:13新華網(wǎng) 據(jù)報道，金旭可能去具有國家背景的投資 公司，也可能轉(zhuǎn)投私募。作為基金業(yè)內(nèi)為數(shù)不 多的女經(jīng)理，曾經(jīng)有著“證監(jiān)會第一美女”稱 號的金旭 的經(jīng)歷頗有些傳奇色彩：畢業(yè)于北大， 任職于證監(jiān)會長達九年時間，全程參與基金法 的起草立法，主要參與完成了中國第一只開放 式基金的試點工作。隨后又歷任華夏基金副總 經(jīng)理、寶盈基金總經(jīng)理、梅隆銀行北京代表處 首席代表和國泰基金總經(jīng)理。 據(jù)媒體報道，金旭的去向有二，一是去具有國 家背景的投資公司，而另一種可能則是轉(zhuǎn)投私 募。 據(jù)業(yè)內(nèi)人士向記者透露，金旭離開的具體 時間可能是世博會尾聲期間，或者是在世博會 結(jié)束之后。 (來源：經(jīng)濟參考報 ) 國泰基金管理有限公司總經(jīng)理金旭 （三）私募股權(quán)基金成立時的組織形式選擇 公司制私募股權(quán)基金 是出資人和管理人按照公司法的規(guī)定，共同設(shè)立一家公司，成立基金，專門從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)的模式。在公司制基金中，“投資公司”的資金交由資金管理人管理，按慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入“投資公司”的運營成本。公司式私募基金有完整的公司架構(gòu)，運作比較正式和規(guī)范。目前公司式私募基金（如“某某投資公司”）在中國能夠比較方便地成立。 合伙制私募股權(quán)基金 有限合伙企業(yè)制是美國私募基金的主要組織形式。 2023年 6月 1日，我國 《 合伙企業(yè)法 》 正式施行，為合伙制私募股權(quán)基金的設(shè)立提供了法律依據(jù)。有限合伙制基金的特點是，管理人對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔無限責(zé)任，負責(zé)合伙基金項目的選定和投出，而出資人不參與具體管理，僅對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔有限責(zé)任。合伙企業(yè)能較好地解決作為管理人的合伙人的道德風(fēng)險問題，解除作為出資人的合伙人的后顧之憂。 信托制私募股權(quán)基金 私募股權(quán)投資信托是指：依據(jù)中國的信托制度和信托原理，由受托人向投資者募集資金，再根據(jù)信托契約，運用信托資金投資于被投資企業(yè)，信托財產(chǎn)保管、投資收益分享、投資風(fēng)險承擔由信托契約事先約定 的 一種私募股權(quán)投資組織模式。相對于投資者而言它是一種金融產(chǎn)品和投資工具，相對于信托公司而言它是一種理財產(chǎn)品和資產(chǎn)管理方式。 新聞連接： 渤海產(chǎn)業(yè)投資基金成立第一只產(chǎn)業(yè)基金天津破冰試水 (圖 ) 20230112 08:40:00 天津日報 —— 信托制 瑞雪迎春。 12月 30日天津迎來了 2023年第 一場雪，也迎來了我國第一只中資的、契 約型、大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金。渤海產(chǎn)業(yè)投資 基金和渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司正 式掛牌成立。 產(chǎn)業(yè)基金在天津破冰試水。 2023年市政府向國務(wù)院提出申請設(shè)立渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，經(jīng)國務(wù)院同意，12月 13日國家發(fā)改委批準天津正式籌備。這是我國獲正式批準的第一只人民幣產(chǎn)業(yè)基金，基金總額度為 200億元。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金是國內(nèi)第一家中資產(chǎn)業(yè)投資基金，首期募集資金為 60． 8億元。據(jù)悉，出資人都是實力雄厚的金融企業(yè)和投資機構(gòu)，包括全國社會保障基金、國家開發(fā)銀行、國家郵政儲匯總局、天津市津能投資公司、中銀集團投資有限公司、中國人壽保險（集團）公司、中國人壽保險股份有限公司，以及渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司。 渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的組織和管理方式相當獨特 —— 契約型基金，公司制管理。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的持有人將基金委托給同時成立的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司進行具體日常管理。 在契約型基金下，在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置上，渤?；鹪O(shè)立了由全體基金持有人組成的基金持有人大會，決定基金管理人的選擇、退任、改任、基金結(jié)構(gòu)變更、基金續(xù)期、特別重大的投資決策等事項；同時成立由有關(guān)專家為主體組成的投資決策委員會，批準涉及利益沖突的投資項目，界定投資項目交易費用、評估投資項目的公允價值等。 二、私募股權(quán)基金的投放 增資擴股 企業(yè)向引入的投資者增發(fā)新股，融資所得資金全部進入企業(yè)（如：華平、中信資本參與哈藥集團改制，以 45%的股權(quán)）。 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 由老股東向引入的投資者轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓所得歸轉(zhuǎn)讓的股東（如 PAG受讓中國童車之王“好孩子”集團 %的股權(quán)）。 混合模式 即增資擴股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓同時使用（如無錫尚德在上市前多次采用老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資擴股引進投資者）。 三、私募股權(quán)基金投放后的管理。 參與企業(yè)管理 一般情況下私募股權(quán)投資基金占公司股份不超過 30％。 多數(shù)私募投資者除了參與企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策外，一般不參與企業(yè)的日常管理和經(jīng)營。但他們需要在董事會占有至少一個席位，擁有一票否決權(quán)，而且很多私募股權(quán)投資者會指派被投資公司的財務(wù)總監(jiān)，對企業(yè)財務(wù)進行掌控。私募股權(quán)投資者僅僅參與企業(yè)管理，而不以控制企業(yè)為目的。 畢竟，嚴格的私募股權(quán)投資與并購是有區(qū)別的，私募股權(quán)投資者對企業(yè)進行管理的最終目的是使企業(yè)增值，并以此獲得較高的投資回報，并不是真正占有一個企業(yè)。 提供增值服務(wù) 私募股權(quán)基金并不是簡單向被投資企業(yè)提供資金，而后等待回報，而是在提供資金的同時利用自身優(yōu)勢幫助被投資企業(yè)創(chuàng)造更大的價值。相對于提供資金而言，私募股權(quán)基金為被投資企業(yè)