【正文】 基金管理企業(yè)。由此，許多外資 PE開始選擇在中國大陸市場籌資和退出。 鑒于當時的政策限制，國外 PE一般選擇不直接投資本土實體的形式，而是通過對企業(yè)改制，成立離岸公司或收購殼公司，將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司，使國內(nèi)企業(yè)成為其子公司，以殼公司的名義在海外證券市場上市籌集資金，又稱“紅籌上市”。 中國已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場之一。 三、中國的私募股權(quán)基金的發(fā)展和現(xiàn)狀 中國私募股權(quán)基金的發(fā)展經(jīng)歷了一個曲折的過程， 1992年設(shè)立的“淄博基金”是我國首只私募股權(quán)基金， 但由于種種原因僅僅是曇花一現(xiàn) 。私募股權(quán)基金目前規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣泛，資金來源多樣，投資機構(gòu)眾多。既不能因它曾經(jīng)的成就與輝煌而盲目推崇，也不能因暫時的困難而一概否定，應(yīng)該客觀評價、積極完善、穩(wěn)步推進。 2023年， 美國的次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟下滑 壓力使得 PE的發(fā)展再次遭受考驗， PE投資的上市企業(yè)大都跌破發(fā)行價，募集金額不到 2023年的 5%， 1300多起并購交易被取消，全球 PE投資交易量比 2023年銳減 72%，降至 1887億美元 …… 私募股權(quán)投資業(yè)再一次面臨考驗。 4． 2023年至 2023年的第三周期 2023年至今，由于世界經(jīng)濟的復(fù)蘇和低利率成本，私募股權(quán)投資再度復(fù)興；新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展、環(huán)境完善和資本需求為國際 PE提供了新的投資洼地。私募股權(quán)投資助推了高科技革命的興起，但過度的投資加速了泡沫的膨脹，泡沫的破滅也給私募股權(quán)投資帶來了極大的打擊。 ? 3． 1993—— 2023年的第二周期 經(jīng)濟衰退過后，股權(quán)價格降至低點，企業(yè)的股權(quán)投資價值開始顯現(xiàn)，投資者逐漸恢復(fù)信心，私募股權(quán)投資恢復(fù)增長；科技革命的興起和高科技投資的高額回報助推了 PE行業(yè)的發(fā)展；與此同時，并購興起，杠桿基金發(fā)展迅速，美國出現(xiàn)了歷史上的第五次并購浪潮， 1996年美國企業(yè)兼并案達 3087宗，兼并總資產(chǎn)達 6500多億美元。然而， 1988年到 1990年，由于經(jīng)濟衰退 ，私募股權(quán)投資資金募集出現(xiàn)大幅萎縮，一度面臨衰退。在此背景下， 1946年波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長拉爾夫 ?弗蘭德斯和喬治 ?多里特將軍創(chuàng)辦了美國研究與發(fā)展公司（ American Research and Development Corporation， ARD），該公司作為私營機構(gòu)，目標是向新興企業(yè)和小企業(yè)提供長期資本并提供專家管理服務(wù)。 20世紀 40年代中期，私募股權(quán)投資基金起源于美國。 ? 狹義的 PE ? 主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，這部分私募股權(quán)投資多以直接上市退出為目的，最終以企業(yè)上市、股份售出、兼并收購、公司股東或管理層回購等方式退出。證券類公募基金一般投資于上市公司的股票，而作為股權(quán)投資的私募基金投資于未上市的股權(quán)。 3． 投資對象不同。 2． 募集的方式不同。 公募基金的募集對象是廣大社會公眾，即社會不特定的投資者。 私募股權(quán)對企業(yè)上市的意義 中信萬通證券 宋照來 聯(lián)系電話： 15063261399 公司地址：棗莊文化中路 41號 第一章 私募股權(quán)投資基金的概念及其發(fā)展現(xiàn)狀 ? 一、私募股權(quán)基金（ Private Equity， PE）的概念 私募股權(quán)基金：是指 以非公開的方式向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集 資金， 主要向未上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資， 最終通過被投資企業(yè)上市、并購或管理層回購等方式退回而獲利的一類投資基金 。 ? 從公募看私募 —— 公募與私募的主要區(qū)別： 1． 募集的對象不同。而私募基金募集的對象是少數(shù)特定的投資者，包括機構(gòu)和個人。 公募基金募集資金是通過公開發(fā)售的方式進行的，而私募基金則是通過非公開發(fā)售的方式募集，這是私募基金與公募基金最主要的區(qū)別。 公募基金在在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴格的限制。 ? 廣義的 PE ? （ 1）既涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對處于創(chuàng)業(yè)種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期和上市前各個時期企業(yè)所進行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)展資本、并購基金、夾層資本、重振資本、上市前股權(quán)投資等；（ 2）也包括其他不以上市退出為目的的私募投資，比如不良債權(quán)投資、不動產(chǎn)投資、城市基礎(chǔ)建設(shè)投資、影視文化產(chǎn)業(yè)投資，等等。在中國，PE主要是指這一類投資，當然還包括支柱產(chǎn)業(yè)投資基金、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資基金、企業(yè)重組基金等等。 第二次世界大戰(zhàn)后人們開始關(guān)注實體經(jīng)濟的發(fā)展，關(guān)注企業(yè)的成長，人們普遍感覺 當時新企業(yè)形成率不足、新項目難以得到長期的資金支持，呼吁 對創(chuàng)業(yè)小企業(yè)支持的呼聲日益高漲。 二、國際私募股權(quán)基金的起源和發(fā)展階段 1．第二次世界大戰(zhàn)后到 20世紀 60年代的起步階段 2． 20世紀 60年代到 90年代初的第一周期 1958年美國總統(tǒng)艾森豪威爾簽署了《 1958年中小企業(yè)投資法》，從法律上明確了 中小企業(yè)投資公司的制度 ，使得中小企業(yè)投資基金開始廣泛地發(fā)展； 20世紀 70年代， 有限合伙制 得到發(fā)展，解決了私募股權(quán)市場存在的日益嚴重的信息不對稱和道德風險問題，再一次推動了PE行業(yè)的發(fā)展， 1969年到 1975年就有近 30家 PE機構(gòu)設(shè)立 ； 1980年養(yǎng)老 基金 被允許進入 PE市場。這一階段是基礎(chǔ)階段，各種機制不斷完善，法律規(guī)章逐漸健全，專業(yè)化程度逐漸提高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模日益壯大，為日后 PE的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。 2023年 ， IT行業(yè) 泡沫的破滅 再一次重創(chuàng)全球股權(quán)投資業(yè)，投資信心急劇下降。并購浪潮的再次興起又一次凸顯了私募股權(quán)投資的價值，但浪潮的消退也給私募股權(quán)帶來了重創(chuàng) …… 每一個行業(yè)的發(fā)展都需要適度，私募股權(quán)投資也不例外。金融工具的發(fā)展、 并購的再次活躍 等也都促進了私募股權(quán)投資的再度興起。 私募股權(quán)投資的發(fā)展并非一順百順 ， 但也不可能因為金融危機的沖擊而一蹶不振，作為資本市場的重要組成部分之一，它必將伴隨著經(jīng)濟的發(fā)展而發(fā)展，伴隨著資本市場的完善而完善。 現(xiàn)如今，私募股權(quán)基金經(jīng)過 30多年的風風雨雨，已經(jīng)成為僅次于銀行貸款和 IPO的重要融資手段。專家預(yù)測 ， 私募股權(quán)在 20年內(nèi)必將成為與銀行業(yè)抗衡和匹敵的新的金融產(chǎn)業(yè) 。 2023年，美國最大私募股權(quán)基金之一的新橋基金收購深圳發(fā)展銀行的股權(quán) ， 標志著大型國際私募基金開始進入中國。如今，全球最大的 PE基金：黑石、凱雷、KKR以及德州太平洋集團等都在中國設(shè)立了辦公室 。 2023年，國務(wù)院六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（簡稱“ 10號文”），加強了審批管理，使得這種“兩頭在外”的贏利模式受到了極大的限制。 2023年 12月 2日，國務(wù)院公布了《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》 （國務(wù)院第 567號令， 2023年 11月 25日，以下簡稱“《辦法 》 ）。外商投資合伙企業(yè)的設(shè)立實行直接向企業(yè)登記機關(guān)登記 的制度，不需要商務(wù)主管部門批準（ 按照我國現(xiàn)行有關(guān)外商投資管理的法律、行政法規(guī)，設(shè)立“三資”企業(yè)需經(jīng)商務(wù)主管部門批準 ）。 辦法出臺后，上海、天津、北京等地 爭相 公布鼓勵外資股權(quán)基金管理企業(yè)在當?shù)卦O(shè)立的相關(guān)政策。 目前，活躍在中國的私募股權(quán)投資機構(gòu)基本上有以下幾類： （ 1） 海外基金公司直接在中國設(shè)立的辦事機構(gòu) ；（ 2） 國際化背景的本土化投資公司 ；（ 3） 國際投資銀行或證券公司的私人股權(quán)投資部門 ；（ 4） 境內(nèi)政府部門、企業(yè)和私人直接設(shè)立的投資企業(yè)。 ? PE在中國的影響越來越大。 ? 新聞連接： ? 全球頂級私募基金落戶兩江新區(qū) 50億助推渝企上市 ? 20230825 08:34:02 德太中國西部成長基金落戶兩江新區(qū) 昨日，德太中國西部成長基金簽約儀式在君豪大飯店舉行。 科爾特出席簽約儀式 昨天（ 20230824）， 由兩江新區(qū)開發(fā)投資集團與美國德州太平洋集團共同出資設(shè)立的德太中國西部成長基金落戶兩江新區(qū)。 市長黃奇帆，市委常委、兩江新區(qū)黨工委書記、管委會主任翁杰明，美國德太集團 CEO詹姆士 基金規(guī)模大約為 50億元人民幣，其中國西部總部設(shè)在重慶兩江新區(qū) 。 重慶私募進入高速發(fā)展期 2023年 5月，西部第一家私募基金 ——— 美國憶泰落戶重慶，此后短短一年多時間，德柏金、鑫根資本、圓基環(huán)保等 7家私募股權(quán)投資基金相繼跟進。 昨日，世界著名私募股權(quán)基金美國德州太平洋集團（簡稱德太集團）正式落戶我市，宣稱將成立“德太中國西部成長基金”，擬募集資金 50億元。 從 2023年 5月西部第一家私