【正文】 募基金 ——— 美國(guó)憶泰落戶重慶，短短一年多的時(shí)間，已經(jīng)吸引了德柏金、鑫根資本、圓基環(huán)保等 7家私募股權(quán)投資基金，將募集幾百億元的資金。 不僅如此，私募股權(quán)基金有一大批世界級(jí)專(zhuān)家，他們會(huì)對(duì)一個(gè)地區(qū)各類(lèi)企業(yè)的活動(dòng)進(jìn)行分析判斷，對(duì)有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，從而促進(jìn)非上市公司逐漸符合上市公司標(biāo)準(zhǔn)，逐漸實(shí)現(xiàn)上市。前些年，基本上都是創(chuàng)業(yè)企業(yè)追逐投資公司，而現(xiàn)在往往是幾家投資公司同時(shí)在追逐一家優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資基金主動(dòng)尋找創(chuàng)業(yè)企業(yè)的情況越來(lái)越普遍。 今年，財(cái)政部、發(fā)改委可能出臺(tái)政策，組織百億母基金?，F(xiàn)在發(fā)展到很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，如農(nóng)業(yè)、制藥，連足療都介入了。 ? 新聞連接： 解密?chē)?guó)內(nèi)首只影視私募基金 ? 2023年 08月 30日 09:09 北京商報(bào) ? 2023年，“一壹影視文化股權(quán)投資基金”在天津核準(zhǔn)設(shè)立，基金采用有限合伙制方式，總規(guī)模 5億元人民幣，首期 1億元人民幣。這是國(guó)內(nèi)首只以影視文化產(chǎn)業(yè)為主要投資方向的人民幣私募股權(quán)投資基金 。 從投資回報(bào)來(lái)看， 快速成長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)為資本創(chuàng)造了豐厚回報(bào)： 較早前投資的回報(bào) —— 2023年，新加坡政府投資公司和中國(guó)鼎暉向李寧公司投資 1850萬(wàn)美元， 2023年李寧公司在香港聯(lián)交所上市，該部分股權(quán)價(jià)值達(dá) 2億美元，投資回報(bào)超過(guò) 10倍； 2023年以高盛為首的投資機(jī)構(gòu)投資無(wú)錫尚德，伴隨其成功上市，在不到一年的時(shí)間內(nèi)獲得了十幾倍的回報(bào)； 2023年 6月，同洲電子在國(guó)內(nèi)Ａ股中小企業(yè)板上市，其背后的深圳達(dá)晨創(chuàng)投等四家機(jī)構(gòu)獲得了超過(guò) 20倍的投資回報(bào)。 2023年上半年生物技術(shù) /醫(yī)療健康領(lǐng)域共發(fā)生投資案例 11起，居各行業(yè)案例數(shù)量排名首位， 占所有投資案例總數(shù)的 %，當(dāng)中所涉及二級(jí)行業(yè)主要集中在醫(yī)藥與醫(yī)療設(shè)備。案例數(shù)量與金額均排在第三位的為食品 飲料行業(yè)，上半年共發(fā)生投資交易 6起，交易金額 ，涉及二級(jí)行業(yè)集中在食品加工及酒制造等。 詳 見(jiàn)附圖： （圖 5） （圖 6） 上半年中國(guó)大陸私募股權(quán)投資案例分布于 18個(gè)省市，北京地區(qū)投資案例數(shù)量及金額均領(lǐng)先其他地區(qū)，共有 24家企業(yè)獲投近 。 （圖 7） （圖 8） ? 四、私募股權(quán)基金的特征 ? ⑴非公開(kāi)發(fā)行 ? 基金的募集方式分為公募與私募。 ? ⑵權(quán)益型投資 ? 投資者按照其出資份額分享投資收益，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。 ? ⑶流動(dòng)性低 ? 由于我國(guó)資本市場(chǎng)體系不健全，制度不完善，以及私募股權(quán)投資自身的特點(diǎn)和屬性，沒(méi)有成型的市場(chǎng)供非上市公司的股權(quán)出讓方與購(gòu)買(mǎi)方直接達(dá)成交易。 ? ⑸透明度低 ? 各國(guó)法律和監(jiān)管部門(mén)對(duì)私人股權(quán)投資基金沒(méi)有嚴(yán)格的信息披露要求，只有行業(yè)協(xié)會(huì)制定的指引。 ? ⑹提供增值服務(wù) 私募股權(quán)投資基金是一種金融創(chuàng)新，是“融資”與“融智”的結(jié)合。 ? ⑺退出渠道多元化 私募股權(quán)投資基金作為一種金融資本，并不以控制目標(biāo)企業(yè)為目的，這是與產(chǎn)業(yè)投資資本和戰(zhàn)略投資資本有著本質(zhì)的區(qū)別，最終以獲得資本增值為目的退出。 ? ? 詳細(xì)解讀： ? 典型私募股權(quán)投資與戰(zhàn)略投資的區(qū)別 —— ? 戰(zhàn)略投資者的目標(biāo)就是要 “ 吃 ” 掉企業(yè) ， 并購(gòu)?fù)懈?jìng)爭(zhēng)對(duì)象 ， 進(jìn)而占領(lǐng)更大的市場(chǎng) 。 戰(zhàn)略投資者和你一樣是企業(yè)家 ， 和財(cái)務(wù)投資者不同 ， 他們不僅僅是用錢(qián)生錢(qián) ， 而且還是靠做企業(yè)賺錢(qián) 。 一、私募股權(quán)基金的募集（典型模式操作的私募股權(quán)） （一）誰(shuí)來(lái)作私募股權(quán)基金的出資人 境外私募股權(quán)基金主要來(lái)源 私募股權(quán)投資基金屬于“另類(lèi)投資”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，西方的主權(quán)基金、慈善基金、養(yǎng)老基金、富豪財(cái)團(tuán)等會(huì)習(xí)慣性地配置 10％～ 15％比例用于私募股權(quán)投資，而且私募股權(quán)投資的年回報(bào)率高于證券市場(chǎng)的平均收益率 ,多數(shù)基金的年化回報(bào)在 20%左右。隨著海外基金公司越來(lái)越傾向于在國(guó)內(nèi)募集人民幣基金，以下的資金來(lái)源成為各路基金公司募資時(shí)爭(zhēng)取的對(duì)象 ：（ 1） 政府引導(dǎo)基金、各類(lèi)母基金（ Fund of Fund，又稱(chēng)基金中的基金）、社?；稹y行保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的基金。 （ 2） 國(guó)企、民企、上市公司的閑置資金。 （ 3）民間富豪個(gè)人的閑置資金。 新聞連接： 2023年 9月 6日 ,中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布 《 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法 》 和《 保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法 》 ,允許保險(xiǎn)資金投資未上市企業(yè)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn) , 這是我國(guó)首部私募股權(quán)投資辦法和保險(xiǎn)行業(yè)首部完整不動(dòng)產(chǎn)投資辦法。 （二）誰(shuí)來(lái)作私募股權(quán)基金的管理人 基金管理構(gòu)成 基金管理人一般由投資管理公司、投資顧問(wèn)企業(yè)以及一些有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人擔(dān)任，事實(shí)上大部分私募基金業(yè)都是由他們發(fā)起設(shè)立的。也有的基金由出資人自己出資自己管理。主流基金管理經(jīng)理人基本上由兩類(lèi)人擔(dān)任，一類(lèi)人士出身于大牌投行，如大摩、美林、高盛，本身精通財(cái)務(wù)，在華爾街人脈很廣； 另一類(lèi)人出身實(shí)業(yè)業(yè)界的企業(yè)家 。無(wú)論業(yè)績(jī)?nèi)绾?，基金管理?jīng)理人幾乎個(gè)個(gè)是空中飛人，工作強(qiáng)度驚人。 （ 1）管理費(fèi)： 基金管理公司每年按照基金資產(chǎn)凈值，提取一定比例的管理費(fèi)，作為管理公司日常運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和人員支出費(fèi)用 。 當(dāng)基金的凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金分紅回報(bào)率超過(guò)一個(gè)約定指標(biāo)時(shí)，基金要把現(xiàn)金分紅總量計(jì)提一定比例，獎(jiǎng)勵(lì)給基金管理人。 新聞連接： 證監(jiān)會(huì)第一美女金旭將撒手國(guó)泰基 金或轉(zhuǎn)投私募 2023年 09月 03日 09:13新華網(wǎng) 據(jù)報(bào)道，金旭可能去具有國(guó)家背景的投資 公司，也可能轉(zhuǎn)投私募。隨后又歷任華夏基金副總 經(jīng)理、寶盈基金總經(jīng)理、梅隆銀行北京代表處 首席代表和國(guó)泰基金總經(jīng)理。 據(jù)業(yè)內(nèi)人士向記者透露，金旭離開(kāi)的具體 時(shí)間可能是世博會(huì)尾聲期間，或者是在世博會(huì) 結(jié)束之后。在公司制基金中，“投資公司”的資金交由資金管理人管理，按慣例，管理人收取資金管理費(fèi)與效益激勵(lì)費(fèi)，并打入“投資公司”的運(yùn)營(yíng)成本。目前公司式私募基金（如“某某投資公司”）在中國(guó)能夠比較方便地成立。 2023年 6月 1日，我國(guó) 《 合伙企業(yè)法 》 正式施行，為合伙制私募股權(quán)基金的設(shè)立提供了法律依據(jù)。合伙企業(yè)能較好地解決作為管理人的合伙人的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，解除作為出資人的合伙人的后顧之憂。相對(duì)于投資者而言它是一種金融產(chǎn)品和投資工具，相對(duì)于信托公司而言它是一種理財(cái)產(chǎn)品和資產(chǎn)管理方式。 12月 30日天津迎來(lái)了 2023年第 一場(chǎng)雪，也迎來(lái)了我國(guó)第一只中資的、契 約型、大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金。 產(chǎn)業(yè)基金在天津破冰試水。這是我國(guó)獲正式批準(zhǔn)的第一只人民幣產(chǎn)業(yè)基金，基金總額度為 200億元。據(jù)悉，出資人都是實(shí)力雄厚的金融企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)，包括全國(guó)社會(huì)保障基金、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、國(guó)家郵政儲(chǔ)匯總局、天津市津能投資公司、中銀集團(tuán)投資有限公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司，以及渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的持有人將基金委托給同時(shí)成立的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司進(jìn)行具體日常管理。 二、私募股權(quán)基金的投放 增資擴(kuò)股 企業(yè)向引入的投資者增發(fā)新股，融資所得資金全部進(jìn)入企業(yè)（如：華平、中信資本參與哈藥集團(tuán)改制，以 45%的股權(quán)）。 混合模式 即增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓同時(shí)使用（如無(wú)錫尚德在上市前多次采用老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資擴(kuò)股引進(jìn)投資者）。 參與企業(yè)管理 一般情況下私募股權(quán)投資基金占公司股份不超過(guò) 30％。但他們需要在董事會(huì)占有至少一個(gè)席位，擁有一票否決權(quán)，而且很多私募股權(quán)投資者會(huì)指派被投資公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行掌控。 畢竟，嚴(yán)格的私募股權(quán)投資與并購(gòu)是有區(qū)別的，私募股權(quán)投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理的最終目的是使企業(yè)增值，并以此獲得較高的投資回報(bào)，并不是真正占有一個(gè)企業(yè)。相對(duì)于提供資金而言，私募股權(quán)基金為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)應(yīng)該說(shuō)是 PE在參與被投資企業(yè)管理時(shí)最能創(chuàng)造價(jià)值之處。 據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資者在項(xiàng)目 投資前后平均花費(fèi)的時(shí)間之比大約是 1:3，即僅用 25%的時(shí)間花在項(xiàng)目的選擇、評(píng)估、設(shè)計(jì)與談判等方面，而將總投資時(shí)間的 75%花在投資后參與被投資企業(yè)的管理和各項(xiàng)增值服務(wù)上。 增值服務(wù)可以從以下兩方面概括（在第三章詳細(xì)介紹）： （ 1）基于 PE基金影響所形成的聲譽(yù)資本。也就是說(shuō)，那些具有良好業(yè)績(jī)記錄的 PE基金在企業(yè)中投入的不僅僅是財(cái)務(wù)資本，同時(shí)也投入了其在多年投資實(shí)踐中積累起來(lái)的聲譽(yù)資本，而這種聲譽(yù)資本可以提高被投資企業(yè)在供應(yīng)商、客戶、銀行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)與職業(yè)經(jīng)理人以及其他對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要影響力的利益相關(guān)方