【正文】 眼中的可信度。 PE基金在為企業(yè)提供財(cái)務(wù)資本的同時(shí)也會(huì)企業(yè)帶來(lái)豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和龐大的資源網(wǎng)絡(luò)。具體說(shuō)來(lái)， PE基金可以在制訂企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、提供技術(shù)與管理支持、拓寬融資渠道、招聘高級(jí)管理者、與供應(yīng)商和客戶建立關(guān)系、協(xié)助公關(guān)、辦理上市事務(wù)等方面為被投資企業(yè)提供關(guān)鍵性支持。 并購(gòu)?fù)顺觯? 管理層回購(gòu)（ MBO）：回報(bào)較低。 四、私募股權(quán)基金的退出 第三章 我國(guó)私募股權(quán)在企業(yè)上市中的表現(xiàn)及對(duì)擬上市企業(yè)提供的思路 一、 私募股權(quán)在企業(yè)上市中的表現(xiàn) 新聞連接： 2023年 07月 09日 07:40證券時(shí)報(bào) 逾六成創(chuàng)業(yè)板公司 IPO前獲得風(fēng)險(xiǎn)投資 本報(bào)訊 記者從深交所了解到， 截至 6月 30日 ， 創(chuàng)業(yè)板共有 90家公司掛牌上市。 90家公司中，有 59家公司在 IPO前獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資，占比達(dá) 65%；在所有申報(bào)上創(chuàng)業(yè)板的 300多家企業(yè)中，有 210家有風(fēng)險(xiǎn)投資，占比達(dá) 62%。不僅如此，通過(guò)市場(chǎng)示范效應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板已激發(fā)更多的中小企業(yè)進(jìn)行股份制改造，提升公司治理與規(guī)范運(yùn)作，降低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，從而必將帶動(dòng)銀行及其他信貸、擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及地方政府等加大對(duì)中小企業(yè)的支持。 康芝藥業(yè)的發(fā)起人股東中出現(xiàn)了由同創(chuàng)偉業(yè)發(fā)起設(shè)立的深圳市南海成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“南海成長(zhǎng)一期”）和深圳市創(chuàng)東方成長(zhǎng)投資有限合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)東方成長(zhǎng)”）兩家有限合伙制私募股權(quán)基金 ——— 這是全國(guó)首家有限合伙制創(chuàng)投 ——— 南海成長(zhǎng)一期投資的企業(yè)率先在 A股上市。 新聞連接 ： 各地紛紛借助私募股權(quán)投資推動(dòng)企業(yè)上市 山東借力私募股權(quán)融資推進(jìn)企業(yè)上市工作 本報(bào)訊 “ 在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀形勢(shì)下，山東要搶抓機(jī)遇，探索創(chuàng)新，借力私募股權(quán)融資，推進(jìn)山東企業(yè)上市工作。相約盛會(huì)。 遼寧沈陽(yáng)舉辦 2023振興東北投資高峰會(huì)推進(jìn)企業(yè)上市 2023年 09月 01日 來(lái)源： 沈陽(yáng)日?qǐng)?bào) 8月 27日， 2023中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇 —— 振興東北投資高峰會(huì)在沈陽(yáng)落幕。峰會(huì)期間，深圳、武漢、廈門、成都、長(zhǎng)春、哈爾濱等城市和省內(nèi)各市的 20多個(gè)政府和企業(yè)代表團(tuán)前來(lái)參會(huì)； 紅杉資本、摩根大通、軟銀中國(guó)、普凱投資基金、臺(tái)灣寶來(lái)等105家國(guó)內(nèi)外知名金融投資機(jī)構(gòu)、 600多家高科技企業(yè)代表參加了峰會(huì)的各項(xiàng)活動(dòng)；峰會(huì)還廣泛吸引了政府機(jī)關(guān)、科研院所、高等院校等社會(huì)各界人士參與論壇研討等活動(dòng)，參會(huì)人員數(shù)量達(dá)到 2200人次。本屆峰會(huì)緊扣時(shí)代脈搏，圍繞“沈陽(yáng)經(jīng)濟(jì)區(qū)金融創(chuàng)新的改革與實(shí)驗(yàn)”、“沈陽(yáng)經(jīng)濟(jì)區(qū)升級(jí)與企業(yè)應(yīng)對(duì)策略”等熱點(diǎn)問(wèn)題，舉辦了具有較高層次和水平的兩場(chǎng)高層論壇和四場(chǎng)專題論壇。 三、項(xiàng)目洽談富有成效，對(duì)接成果超過(guò)往年。組委會(huì)以沈陽(yáng)地區(qū)為主要區(qū)域，通過(guò)產(chǎn)業(yè)征集和行政區(qū)域征集等方式，積極走訪企業(yè)，組織政府部門推薦，在保證質(zhì)量的前提下，共收集有效項(xiàng)目 623個(gè)，包括了代表沈陽(yáng)市科技創(chuàng)新較高水平的國(guó)家、省中小企業(yè)創(chuàng)新基金及全市種子基金等在內(nèi)的一批項(xiàng)目 ，選定參加路演項(xiàng)目 38項(xiàng)，匯編企業(yè) 156家。 峰會(huì)期間，參會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)簽署了 10項(xiàng)合作意向協(xié)議，總投資額超過(guò) 3億元人民幣。而 在國(guó)內(nèi)，我們企業(yè)家們 30年前尋找財(cái)政撥款， 20年前找銀行貸款， 10年前找證監(jiān)會(huì)搞上市發(fā)行股票，每年企業(yè)融資大約95%來(lái)自銀行貸款， 5%不到來(lái)自股票市場(chǎng)， 1%不到來(lái)自私募基金。 幫助制定戰(zhàn)略 大多數(shù)企業(yè)往往都忙于日常經(jīng)營(yíng)而不善于制定中長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，對(duì)于企業(yè)如何發(fā)展、如何有效競(jìng)爭(zhēng)、如何開(kāi)展?fàn)I銷、如何進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)大多沒(méi)有一個(gè)具有整體性、長(zhǎng)期性、基本性的謀略。 完善公司治理 在私募股權(quán)基金進(jìn)行投資時(shí)，其自身就非常注重被投資企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)及組織構(gòu)架，因此私募股權(quán)基金往往會(huì)向被投資企業(yè)提供在公司治理結(jié)構(gòu)及構(gòu)架方面的合理建議與意見(jiàn)，并幫助其建立規(guī)范的公司構(gòu)架。 提供再融資服務(wù) 私募股權(quán)基金既可以自己繼續(xù)對(duì)企業(yè)追加投資，也可以利用手中的資本市場(chǎng)資源，聯(lián)系其他投資者，幫助被投資企業(yè)篩選并找到合適的投融資伙伴。等等。 典型案例 私募股權(quán)助“蒙牛”走上成功之路 摩根與鼎暉是怎么進(jìn)入蒙牛的 1999年 1月 13日，因?yàn)樾愿窈投喾矫娴睦鏇_突，牛根生離開(kāi)鄭俊懷，帶著幾個(gè)部下成立了蒙牛乳業(yè)有限責(zé)任公司。當(dāng)時(shí)需求的 1臺(tái)液態(tài)奶設(shè)備價(jià)值 2500萬(wàn)元，那是 1個(gè)過(guò)于奢侈的數(shù)字。要抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機(jī)會(huì)，在全國(guó)鋪建生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，蒙牛需要大量的資金。 2023年開(kāi)始，他們開(kāi)始考慮一些上市渠道。同時(shí)他們也在尋求 A股上市的可能，但是對(duì)于蒙牛當(dāng)時(shí)那樣一家沒(méi)有什么背景的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，上 A股恐怕需要好幾年的時(shí)間，蒙牛根本就等不起。 2023年初， 股東會(huì)、董事會(huì)均同意，在法國(guó)巴黎百富勤的輔導(dǎo)下上香港二板。這時(shí)， 摩根士丹利與鼎暉（私募基金）通過(guò)相關(guān)關(guān)系找到蒙牛，要求與蒙牛團(tuán)隊(duì)見(jiàn)面。摩根與鼎暉勸牛根生團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該引入私募投資者，資金到位，幫助企業(yè)成長(zhǎng)與規(guī)范化，大到一定程度了就直接上香港主板。 私募投資者給蒙牛帶來(lái)了什么 除了錢以外， 摩根等私募投資者給蒙牛還提供了三大方面的增值服務(wù) 。摩根等進(jìn)來(lái)后，幫助蒙牛重組了企業(yè)法律結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并幫助蒙牛在財(cái)務(wù)、管理、決策過(guò)程等方面實(shí)現(xiàn)規(guī)范化。 投資方有效地利用了他們對(duì)重大決策的否決權(quán)，比如蒙牛曾考慮過(guò) 的一個(gè)偏離主營(yíng)業(yè)務(wù)的提議，就被私募投資者勸阻。 其次，蒙牛在香港上市的整個(gè)過(guò)程也主要由私募資金來(lái)主導(dǎo)。私募資金的品牌以及他們對(duì)蒙牛的投入讓股市上的機(jī)構(gòu)投資者更放心。 摩根士丹利的品牌本身就是蒙牛最好的支持和宣傳，吸引摩根等私募品牌入股給其帶來(lái)一定的政治支持與保護(hù)，具體運(yùn)做中，投資人有時(shí)也會(huì)出面幫助協(xié)調(diào)一定的關(guān)系。 成功上市 6月 10日，蒙牛在香港成功上市，面值每股 ，發(fā)售價(jià)定在最高端 ( )，發(fā)行新股 ，作為第 1家在海外上市的內(nèi)地乳制品企業(yè)，蒙牛共募集國(guó)際資本 ，約合人民幣 。 結(jié) 論 —— 資本與企業(yè)的有效結(jié)合成就了蒙牛神話。 投資者只投領(lǐng)頭羊，每一個(gè)細(xì)分行業(yè)的佼佼者，如果不是，則它也一定能通過(guò)并購(gòu)等手段在某些方面成為第一名。優(yōu)勢(shì)行業(yè)是指新興的、受到各方關(guān)注、國(guó)家的支持、有發(fā)展空間的行業(yè)，而優(yōu)秀企業(yè)是指在優(yōu)勢(shì)行業(yè)中具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性，細(xì)分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)或主營(yíng)業(yè)務(wù)要突出，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力要突出，擁有超越其他競(jìng)爭(zhēng)者的能力。甚至可以毫不夸張地說(shuō)，成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)投資的關(guān)鍵所在，沒(méi)有成長(zhǎng)性，就沒(méi)有創(chuàng)業(yè)投資可言。一般情況下，凈利增長(zhǎng)率在10%以下稱為低增長(zhǎng)， 20%算中等， 30%算是高增長(zhǎng)，但是創(chuàng)投要求會(huì)更高一些，保底線為 30%（與創(chuàng)業(yè)板上市要求吻合），高于 30%就可以考慮。 管理團(tuán)隊(duì)特別是核心領(lǐng)導(dǎo)人的水平、 能力、信念、道德水準(zhǔn)，直接影響到項(xiàng)目投資的成敗。 實(shí)踐中公司 CEO卷款的有之；挪用資金的有之；不良 CEO排擠投資人代表事件有之 …… 觀點(diǎn)引用 —— IDG創(chuàng)業(yè)投資基金（全美最大的 100家私營(yíng)企業(yè)之一）副董事長(zhǎng)及合伙人熊曉鴿 ：“ IDG做風(fēng)險(xiǎn)投資公司，做了十來(lái)年，取得了不少成功，但有很多失敗的教訓(xùn)。我們投的最成功的公司，最重要的一點(diǎn)是投資團(tuán)隊(duì)，如果團(tuán)隊(duì)很厲害，最后一定能成功?！薄爸饕芾碚叩纳眢w狀況非常重要，因?yàn)榘凑宅F(xiàn)在的商場(chǎng)游戲規(guī)則，公司主要管理者起著相當(dāng)重要的作用，他需要付出比別人多得多的精力和時(shí)間來(lái)處理公司業(yè)務(wù)?！惫芾碚叩募彝ド钍欠裥腋Ｒ渤蔀橛^察的內(nèi)容，“如果一個(gè)人天天和老婆吵架，或是忙著搞婚外情，我們?cè)趺葱湃嗡軒ьI(lǐng)好一個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)？我們有過(guò)一個(gè)公司非常好，管理者非常好，但是創(chuàng)業(yè)者特別喜歡開(kāi)車，而且開(kāi)得特快。后來(lái)他車禍死了，這就是風(fēng)險(xiǎn)，你防不勝防”。 雖經(jīng)培養(yǎng)但仍不能上市的企業(yè)不會(huì)得到私募股權(quán)的投資。 較好的回報(bào)預(yù)期 。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板首批上市的 28家公司，平均漲幅高達(dá) %,平均靜態(tài)市盈率超過(guò) 110倍（ 2023年 5月，深圳海普瑞藥業(yè)股份有限公司登陸深圳中小企業(yè)板，以其高發(fā)行價(jià)、高市盈率以及高融資額受到各方關(guān)注。 四、企業(yè)如何與私募股權(quán)基金對(duì)接 第一，企業(yè)與基金直接對(duì)接。 第二，朋友介紹。 律師、券商、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等。 第五，參加項(xiàng)目對(duì)接會(huì)。 根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際決定是否需要和可以引進(jìn)私募股權(quán)投資基金。意思是說(shuō)，在中國(guó)，資金足夠，創(chuàng)業(yè)者舞臺(tái)寬廣，但好的項(xiàng)目不足。 不同的基金投資關(guān)注領(lǐng)域和興趣點(diǎn)都不一樣，基金的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)也各不相同。 過(guò)多過(guò)少都可能對(duì)原股東和企業(yè)不利。 對(duì)不同的私募股權(quán)投資基金進(jìn)行比較。 發(fā)揮好投資基金的作用解決上市中遇到的各種