【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 性資產(chǎn)甚至非核心業(yè)務(wù)間可能會(huì)產(chǎn)生 一定程度的關(guān)聯(lián)交易n 集團(tuán)內(nèi)存在后續(xù)重組的可能，包括：u 將業(yè)務(wù) B注入 A 股份公司u 將業(yè)務(wù) B重組為 B股份公司u 集團(tuán)公司整體上市發(fā)行上市方案的四大要素－ 2： 改制重組30重組中需要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題n 業(yè)務(wù)體系的完整： 具有完整的供－產(chǎn)－銷(xiāo)體系 具備與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施 具有獨(dú)立的原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售系統(tǒng)，不依賴(lài)于母公司n 資產(chǎn)完整 合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專(zhuān)利、非專(zhuān)利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán) n 土地處置 母公司辦理出讓手續(xù)后投入折股 母公司辦理出讓手續(xù)后租賃于股份公司n 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 交于社會(huì) 留在母公司，由股份公司與母公司簽訂綜合服務(wù)協(xié)議使用n 人員安排 高級(jí)管理人員不得在母公司中擔(dān)任除董、監(jiān)事外的其他職務(wù)，不得在母公司領(lǐng)薪 財(cái)務(wù)人員不得在母公司兼職發(fā)行上市方案的四大要素－ 2： 改制重組31① 上市地的選擇 ② 改制和重組方案③ 股權(quán)結(jié)構(gòu) ④ 募集資金投向一個(gè)成功的發(fā)行上市方案需要對(duì)以下四個(gè)要素作出明確安排：發(fā)行上市方案的四大要素32發(fā)起人股 發(fā)起人股社會(huì)公眾股發(fā)行前股本結(jié)構(gòu) 發(fā)行后股本結(jié)構(gòu)不少于 3000萬(wàn)股不少于 5000萬(wàn)股股本規(guī)模和結(jié)構(gòu)本質(zhì)上由公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模與公司的盈利能力決定n 股本總額252。 發(fā)行前的股本總額252。 發(fā)行后的股本總額n 股本構(gòu)成252。 公司設(shè)立時(shí)各發(fā)起人股東的 股權(quán)比例252。 發(fā)行前各股東的股權(quán)比例252。 是否需要引入戰(zhàn)略投資者， 所占比例252。 發(fā)行后的股權(quán)比例影響股本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素n 法規(guī)的要求n 資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模n 盈利能力n 資金需求量n 控股股東的股本策略n 創(chuàng)業(yè)股東與策略股東的關(guān)系n 可比公司的股本結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中需要考慮的要素發(fā)行上市方案的四大要素－ 3： 股權(quán)結(jié)構(gòu)33戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)167。 可考慮在股份公司設(shè)立時(shí)引入風(fēng)險(xiǎn)投資基金等作為戰(zhàn)略投資者167。 也可在發(fā)行前通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資擴(kuò)股的形式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)業(yè)投資基金具有行業(yè)聯(lián)動(dòng)性的機(jī)構(gòu) 167。 取消了發(fā)行前一年不得發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制，消除了戰(zhàn)略投資者進(jìn)入的障礙167。 發(fā)行前 12個(gè)月內(nèi)新增股份持有者 36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓該部分新增股份167。 考慮引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的必要性（出售股份的價(jià)格要低于 IPO價(jià)格）戰(zhàn)略投資者n 展示企業(yè)的投資價(jià)值和發(fā)展前景n 促進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化n 滿(mǎn)足創(chuàng)業(yè)股東的流動(dòng)性需求n 企業(yè)發(fā)展的資金需要引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的作用發(fā)行上市方案的四大要素－ 3： 股權(quán)結(jié)構(gòu)34發(fā)行新股的規(guī)模和比例主要考慮以下因素：n 資金需求量。募集資金與投資項(xiàng)目的資金需求保持一致。n 控股股東的持股比例n 現(xiàn)有和未來(lái)的盈利水平n 公司整體估值水平及與可比公司估值的比較n 市場(chǎng)狀況及可能獲得的發(fā)行價(jià)格n 法規(guī)的要求 目前上市公司再融資比較容易。上市公司再融資價(jià)格（增發(fā)價(jià)）與二級(jí)市場(chǎng)接軌，一般都高于首次發(fā)行價(jià)格。因此，中小企業(yè)在首次發(fā)行時(shí)不一定要追求最大的發(fā)行規(guī)模，只要滿(mǎn)足當(dāng)前的資金需求即可，上市后增發(fā)對(duì)老股東更為有利。n 公開(kāi)發(fā)行股份不得少于總股本 的 25％n 總股本超過(guò) 4億元的，公開(kāi)發(fā)行 股份不得少于 10％上市規(guī)則關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股份的要求發(fā)行上市方案的四大要素－ 3： 股權(quán)結(jié)構(gòu)35① 上市地的選擇 ② 改制和重組方案③ 股權(quán)結(jié)構(gòu) ④ 募集資金投向一個(gè)成功的發(fā)行上市方案需要對(duì)以下四個(gè)要素作出明確安排：發(fā)行上市方案的四大要素36募集資金投向安排需要考慮的因素：n 與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)系n 與企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況和管理水平相適應(yīng)n 符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策n 符合環(huán)保要求，環(huán)保政策上的一票否決制n 適當(dāng)考慮二級(jí)市場(chǎng)投資者的偏好募集資金投資項(xiàng)目的形式n 原有設(shè)備和資產(chǎn)的擴(kuò)建或技改n 新建設(shè)備或資產(chǎn)n 對(duì)外股權(quán)投資n 收購(gòu)公司或企業(yè)股權(quán)n 收購(gòu)資產(chǎn)n 歸還固定資產(chǎn)投資貸款n 補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金禁止性規(guī)定n 不得用于持有交易性金融資產(chǎn) （除金融業(yè)公司除外）n 不得借予他人n 不得用于委托理財(cái)n 不得投資于以買(mǎi)賣(mài)證券為主要 業(yè)務(wù)的公司募集資金投資項(xiàng)目原則上應(yīng)用于企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)n 投資項(xiàng)目需獲得發(fā)改委等投資 管理部門(mén)的批準(zhǔn)或備案文件n 投資項(xiàng)目需通過(guò)環(huán)保部門(mén)的環(huán) 境評(píng)價(jià)審批要求發(fā)行上市方案的四大要素－ 4： 募集資金投向發(fā)行上市的流程介紹第三部分38發(fā)行上市流程改制重組輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備上市審批路演發(fā)行路演、發(fā)行上市后市準(zhǔn)備階段 啟動(dòng)階段 發(fā)行上市階段 后市階段39發(fā)行上市流程目標(biāo) n 確定發(fā)行上市的主體，設(shè)立股份公司n 確定發(fā)行上市的基本定位n 確定整體的工作計(jì)劃n 完成基本盡職調(diào)查n 發(fā)現(xiàn)潛在的障礙并制訂相應(yīng)的處理方案n 確定上市公司的基本資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)n 完成股東結(jié)構(gòu)的調(diào)整n 完成股份公司的設(shè)立管理層的作用 分析上市的主要目標(biāo)n 股東需要實(shí)現(xiàn)什么n 管理層需要實(shí)現(xiàn)什么n 企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略n 短期和長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)n 組建上市工作的團(tuán)隊(duì)n 確定中介機(jī)構(gòu)n 確定整體的結(jié)構(gòu)和計(jì)劃需要完成的工作改制重組40發(fā)行上市流程改制重組輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備上市審批路演發(fā)行路演、發(fā)行上市后市準(zhǔn)備階段 啟動(dòng)階段 發(fā)行上市階段 后市階段n 目前已取消了 1年強(qiáng)制性輔導(dǎo)期的要求n 由企業(yè)和輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)自行決定輔導(dǎo)期41發(fā)行上市流程目標(biāo) ? 促進(jìn)股份公司治理結(jié)構(gòu)的完善? 股東和管理層了解證券市場(chǎng)的基本運(yùn)作規(guī)范，樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)? 促進(jìn)股份公司具備進(jìn)入證券市場(chǎng)的基本條件? 中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司董事、監(jiān)事和高管的培訓(xùn)? 規(guī)范三會(huì)制度及其運(yùn)作? 制訂并完善公司的各項(xiàng)制度，主要包括：? 內(nèi)部控制制度? 會(huì)計(jì)核算和 財(cái)務(wù)管理制度? 信息披露制度管理層的作用? 接受輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)和輔導(dǎo)需要完成的工作輔導(dǎo)輔導(dǎo)工作必須獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)驗(yàn)收42發(fā)行上市流程改制重組輔導(dǎo)文件