【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 用大股東的優(yōu)勢(shì)獲得較優(yōu)惠的貸款條件，還能避免投資者之間為安排融資造成的相互競(jìng)爭(zhēng)。 ? 問(wèn)題是缺乏靈活性，很難滿(mǎn)足不同投資者對(duì)融資的各種要求，比如在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排和債務(wù)形式選擇方面靈活性較差。 3/24/2023 32 公共項(xiàng)目管理 項(xiàng)目融資的模式 (5) ? 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(Tolling Agreement)： ? 投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活，既可以采用公司型合資結(jié)構(gòu)，也可采用非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)或信托基金結(jié)構(gòu)。 ? 項(xiàng)目的投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方信用來(lái)安排融資，分散風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約初始資金投入。 ? 具有“無(wú)論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議是項(xiàng)目融資的不可缺少的組成部分。 ? 采用這種模式的項(xiàng)目融資，在稅務(wù)結(jié)構(gòu)處理上需要比較謹(jǐn)慎。 3/24/2023 33 公共項(xiàng)目管理 項(xiàng)目融資的模式 (6) ? 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn) (Leveraged Leasing)： ? 融資模式比較復(fù)雜。 ? 杠桿租賃由于充分利用了項(xiàng)目的稅務(wù)好處作為股本參加者的投資收益，所以降低了投資者的融資成本和投資成本，同時(shí)有增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。 ? 杠桿租賃融資應(yīng)用范圍比較廣泛。 ? 項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)扣減的數(shù)量和有效性是杠桿租賃融資模式的關(guān)鍵。 ? 這種模式比較復(fù)雜，所以重新安排融資的靈活性以及可供選擇的重新融資余地就變得較小。 3/24/2023 34 公共項(xiàng)目管理 項(xiàng)目融資的模式 (7) ? 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)（ Production Payment）； ? 由于所購(gòu)買(mǎi)的資源儲(chǔ)量及其銷(xiāo)售收益被用作為生產(chǎn)支付融資的主要償還債務(wù)資金來(lái)源。因此，融資比較容易被安排成為無(wú)追索或有限追索的形式。 ? 融資期限將短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期。 ? 在生產(chǎn)支付融資結(jié)構(gòu)中，貸款銀行一般只為項(xiàng)目的建設(shè)資本費(fèi)用提供融資，而不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款，并且要求項(xiàng)目投資者提供最低生產(chǎn)量、最低產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面的擔(dān)保。 3/24/2023 35 公共項(xiàng)目管理 項(xiàng)目融資的模式 (8) ? 以“黃金貸款”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)（ Gold Loan）： ? 項(xiàng)目投資者通過(guò)黃金貸款銀行安排一個(gè)黃金貸款，利用出售黃金所獲得的資金建設(shè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，支付工程公司費(fèi)用。 ? 因?yàn)辄S金貸款銀行通常不承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資者必須與擔(dān)保銀行做出有限追索的項(xiàng)目融資安排，由擔(dān)保銀行承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，獲得項(xiàng)目建設(shè)的完工擔(dān)保和項(xiàng)目資產(chǎn)的第一抵押權(quán)，并收取一定的項(xiàng)目擔(dān)保費(fèi)用。 ? 在項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)階段之后，投資者用生產(chǎn)出來(lái)的黃金償還貸款，避免了任何價(jià)格波動(dòng)上的風(fēng)險(xiǎn)。 3/24/2023 36 公共項(xiàng)目管理 BOT項(xiàng)目融資模式 1 ? BOT (BuildOperateTransfer)含義： ? 私營(yíng)機(jī)構(gòu)參與國(guó)家公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，并與政府機(jī)構(gòu)形成一種“伙伴”關(guān)系，在互利互惠的基礎(chǔ)上分配該項(xiàng)目的資源、風(fēng)險(xiǎn)和利益的融資方式。 ? BOT 模式的基本思路： ? 由項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。 BOT 模式也稱(chēng)為“特許權(quán)融資” 3/24/2023 37 公共項(xiàng)目管理 BOT項(xiàng)目融資模式 2 ? 特許權(quán)協(xié)議 ? 批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，并給予使用土地，獲取原材料等方面的便利條件。 ? 政府按固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目產(chǎn)品或政府擔(dān)保項(xiàng)目可獲得最低收入。 ? 在特許權(quán)協(xié)議終止時(shí)，政府已固定價(jià)格或無(wú)償收回整個(gè)項(xiàng)目。 ? 項(xiàng)目所在國(guó)政府為項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議做為項(xiàng)目融資的信用保證基礎(chǔ)。 ? 由本國(guó)公司或外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者籌集資金和建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 項(xiàng)目公司在特許期限內(nèi)擁有、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)這項(xiàng)設(shè)施，并通過(guò)收取使用費(fèi)或服務(wù)費(fèi)用，回收投資并取得合理的利潤(rùn)。特許期滿(mǎn)后，這項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)無(wú)償移交給政府。 3/24/2023 38 公共項(xiàng)目管理 BOT項(xiàng)目融資模式 3 ? 組成： ? 項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人）。指項(xiàng)目所在國(guó)政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司。 ? 項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者（項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者）。這是 BOT融資模式的主體。 ? 項(xiàng)目的貸款銀行。 3/24/2023 39 公共項(xiàng)目管理 BOT項(xiàng)目融資模式 4 ? 運(yùn)用 BOT方式承建的工程一般都是大型資本、技術(shù)密集型項(xiàng)目，主要集中在市政、道路、交通、電力、通訊、環(huán)保等方面。 ? BOT的演化方式 : ? BOO（建設(shè) 運(yùn)營(yíng) 擁有） ? BOOT（建設(shè) 運(yùn)營(yíng) 擁有 轉(zhuǎn)讓?zhuān)? ? BLT（建設(shè) 租賃 轉(zhuǎn)讓?zhuān)? ? BTO（建設(shè) 轉(zhuǎn)讓 運(yùn)營(yíng)） 3/24/2023 40 公共項(xiàng)目管理 PPP項(xiàng)目融資模式 1 ? PPP融資模式 ? BOT融資模式和近幾年來(lái) ,一種新的融資模式Private Finance Initiative（ PFI）浮出水面，并開(kāi)始在某些發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是英國(guó)，廣泛應(yīng)用。這兩種模式都?xì)w屬于更廣泛意義的公共私人合作關(guān)系（ Public Private Partnerships — PPPs ），即公共政府部門(mén)與民營(yíng)企業(yè)合作模式。它是指政府與民營(yíng)企業(yè)或私人資金基于某個(gè)特定項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系。 3/24/2023 41 公共項(xiàng)目管理 PPP項(xiàng)目融資模式 2 ? PPP主要是針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目 ,由項(xiàng)目參與的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。政府可以解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足的問(wèn)題 ,民營(yíng)企業(yè)或私人資金可以獲得建設(shè)和經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施的權(quán)利 ,并從中獲得回報(bào)。 PPP是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來(lái)的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式。 ? PPP運(yùn)作方式有很多 ,只要一個(gè)項(xiàng)目是由政府部門(mén)和民營(yíng)企業(yè)共同合作進(jìn)行的 ,并按照特許權(quán)協(xié)議實(shí)施 ,都可以稱(chēng)作PPP。從世界上已實(shí)施的 PPP案例來(lái)看 , PPP的運(yùn)作模式