投資項目風(fēng)險評估概述(編輯修改稿)
2025-02-02 20:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 敏感性分析是研究影響項目建設(shè)的主要影響因素發(fā)生變化時 ， 所導(dǎo)致的項目經(jīng)濟指標的變化幅度 ， 從而判斷外部條件發(fā)生變化時 ， 投資項目的承受能力 。 敏感性分析的步驟 （ 1） 選擇敏感性分析指標 一般來講 ， 凈現(xiàn)值 、 內(nèi)部收益率 、 貸款償還期 、 投資回收期 、 投資利潤率等指標應(yīng)作為分析對象 。 （ 2） 選取不確定性因素 在選取不確定因素時應(yīng)同時找出敏感性因素 。 一般應(yīng)根據(jù)項目的特點 ， 以及有關(guān)因素的客觀變化趨勢來探索 。 （ 3） 進行敏感性分析 進行敏感性分析時，應(yīng)先確定不確定性因素的變化范圍。 （ 4）作圖分析 單因素敏感性分析 單因素敏感性分析是分析單個因素的變動對項目經(jīng)濟效益指標的影響程度。 [例 93]：有一生產(chǎn)家用取暖器的投資項目，進行確定性分析的數(shù)據(jù)是根據(jù)對未來的可能出現(xiàn)的情況預(yù)測估算的，由于對未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些因素把握不大，項目的投資額、經(jīng)營成本、和產(chǎn)品價格均有可能在 177。 20%的幅度內(nèi)變動，項目壽命周期內(nèi)有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)見表 91，設(shè)折現(xiàn)率為 10%，試就上述三個不確定因素進行敏感性分析。 年份 0 1 2— 10 11 投資（ I） 15,000 銷售收入（ S） 22,000 22,000 經(jīng)營成本（ C） 15,200 15,200 銷售稅金及附加（ T） 2,200 2,200 期末殘值（ L） 2,000 凈現(xiàn)金流量 15,000 0 4,600 6,600 表 91 投資項目基本情況表 解：先畫出該項目壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流量圖，如圖 94 15,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 4,600 2,000 0 4,600 4,600 4,600 4,600 4,600 4,600 4,600 4,600 4,600 圖 94 投資項目現(xiàn)金流量圖 再根據(jù)表 91數(shù)據(jù)，選定凈現(xiàn)值為進行敏感性分析的經(jīng)濟效益指標，有： )(1 1 3 9 43 5 0 0 0 09 0 9 4 6 0 01 5 0 0 0)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)((萬元?????????????? FPLFPAPTCSKN PV下面分析投資、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價格變化對凈現(xiàn)值的影響： 設(shè)投資的變化幅度為 X，則投資變化時的凈現(xiàn)值的計算公式為： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(()1( FPLFPAPTCSXKNPV ???????設(shè)經(jīng)營成本的變化幅度為 Y，則其變化時： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/]()1([ FPLFPAPTYCSKN PV ???????如果設(shè)價格的變化幅度為 Z，則： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/]()1([ FPLFPAPCTZSKNPV ??????? 根據(jù)上述公式，分別計算各因素在不同變化幅度時的凈現(xiàn)值數(shù)值，計算數(shù)據(jù)見表 92： 表 92 敏感性分析計算表 單位：萬元 20% 15% 10% 5% 0 +5% +10% +15% +2% 投資 14394 13644 12894 12144 11394 10644 9894 9144 8394 經(jīng)營成本 28374 24129 19884 15639 11394 7149 2904 1341 5586 產(chǎn)品價格 10725 5195 335 5864 11394 16924 22453 27983 33513 根據(jù)表 92可作出敏感分析圖： 15 10 5 0 5 10 15 20 變動幅度 （ %） 經(jīng)營成本 產(chǎn)品價格 圖 95 敏感性分析圖 由敏感性計算表和敏感性分析圖可看出，產(chǎn)品價格變動對 NPV的影響最大，經(jīng)營成本變動的影響次之，投資額變動影響最小。 利用前述公式， NPV=0時，分別按上述公式計算出： X=%； Y=% , Z=% 即當(dāng)投資額與產(chǎn)品價格不變時，年經(jīng)營成本如果高于預(yù)測值的 %以上；產(chǎn)品價格低于預(yù)測價格的 %以上，方案就不可接受。 多因素敏感性分析 進行多因素的敏感性分析時，假定同時變動的幾個因素都是相互獨立的，一個因素的變動幅度、方向與其他因素?zé)o關(guān)。 多因素敏感性分析要考慮可能發(fā)生的
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