9項(xiàng)目投資簡(jiǎn)2(編輯修改稿)
2025-02-02 02:53 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 現(xiàn)值指數(shù)＞ 1 凈現(xiàn)值＝ 0 現(xiàn)值指數(shù)＝ 1 凈現(xiàn)值＜ 0 現(xiàn)值指數(shù)＜ 1 每元投資未來可以獲得的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值有多少，這個(gè)指標(biāo)可以使不同方案具有共同的可比基礎(chǔ)，因而有較廣泛的適用性 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 2. 現(xiàn)值指數(shù)法的評(píng)價(jià) ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對(duì)比，使用范圍更廣 ? 不能據(jù)以了解各個(gè)投資方案本身可以達(dá)到的具體的投資收益率是多少 NPV1 =2010=10 NPV2 =1000O9000=1000 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) PI1 =20/10=2 PI2 =1000O/9000= （ 1）利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中都能做出正確的決策 （ 2）利用現(xiàn)值指數(shù)在采納與否決策中也能做出正確的決策，但在互斥選擇決策中有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的判斷 前提：無資本限量 在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣時(shí)，它們常常是一致的，但有時(shí)也會(huì)產(chǎn)生分歧。特別是 投資規(guī)模不相同時(shí)可能會(huì)得出相反的結(jié)論 。 （三）內(nèi)部報(bào)酬率 10( 1 )ntttNCF Cr?????NCF—— 第 t年的現(xiàn)金凈流量； r—— 內(nèi)部報(bào)酬率； n—— 項(xiàng)目使用年限； C—— 初始投資額。 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ?內(nèi)含報(bào)酬率是能使獲利指數(shù)為 1的貼現(xiàn)率 ?也是使某投資方案的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。 0 1 2 12 8 8 r0 12 16 0 12 0 16 r大 r小 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ?????nttNCFC1未來收益投資額 0???r凈現(xiàn)值＞ 0 現(xiàn)值指數(shù)＞ 1 內(nèi)部收益率 設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率 財(cái)務(wù)可行 凈現(xiàn)值＝ 0 現(xiàn)值指數(shù)＝ 1 內(nèi)部收益率 =設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率 凈現(xiàn)值＜ 0 現(xiàn)值指數(shù)＜ 1 內(nèi)部收益率 設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率 財(cái)務(wù)不可行 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) （ 1）如果每年的 NCF相等 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)（初始投資額 /每年 NCF），采用插值法計(jì)算 IRR （ 2）如果每年的 NCF不相等 逐次測(cè)算，然后使用插值法，計(jì)算 IRR 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 內(nèi)部報(bào)酬率法的應(yīng)用舉例 ? 有一投資項(xiàng)目，原始投資為 270萬元，全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，有效期為 5年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量 69萬元，求此項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。（ P/A， 8％， 5）＝ ， （ P/A， 9％，5）＝ ? 解析 :根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方法可知， ? （ P/A， IRR， 5）＝ 270/69＝ 運(yùn)用內(nèi)插法可知： ? （ IRR－ 8％） /（ 9％－ 8％）＝（ － ）/（ － ） ? IRR＝ 8％＋（ － ） /（ － ）（ 9％－ 8％）＝ ％ ?可作為項(xiàng)目能夠接受的資金成本率的上限 ?克服了比較基礎(chǔ)不一時(shí)，評(píng)價(jià)和排列各備選方案優(yōu)先順序的困難 ?計(jì)算過程比較復(fù)雜 ?內(nèi)部報(bào)酬率隱含了再投資假設(shè)， ?不適用于非常規(guī)方案 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 內(nèi)部報(bào)酬率法與凈現(xiàn)值法 結(jié)論的一致性 在一般情況下，就同一投資方案而言 得出相同的拒絕或接受的結(jié)論 對(duì)相互獨(dú)立的投資方案評(píng)價(jià)的比較 得出相同的拒絕或接受的結(jié)論 對(duì)互斥投資方案評(píng)價(jià)的比較 凈現(xiàn)值法總是正確的，而內(nèi)部報(bào)酬率法有時(shí)卻會(huì)得出錯(cuò)誤的結(jié)論 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 某項(xiàng)業(yè)務(wù)的初期成本費(fèi)用 (EXCEL計(jì)算： ) 1,000 第一年的凈收入 200 第二年的凈收入 200 第三年的凈收入 300 第四年的凈收入 300 第五年的凈收入 200 第六年的凈收入 175 函數(shù) 計(jì)算結(jié)果 函數(shù)說明 =IRR(B1:B4) 15% 投資 3年后的內(nèi)部收益率 =IRR(B1:B7) 10% 投資 7年后的內(nèi)部收益率 =IRR(B1:B3,45%) 44% 若要計(jì)算 2年后的內(nèi)部收益率，需包含一個(gè)估計(jì)值 (45% ) 第四節(jié) 項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用 某企業(yè)現(xiàn)有甲
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