【文章內容簡介】 RR） 含義 內部收益率是指使項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率，記作IRR。其表達式為 : 0)1()(0??? ??? tntt IRRCOCI分類： 財務內部收益率（ FIRR） ：內部收益率用于獨立項目財 務分析，其判別基準是 ic； 經濟內部收益率（ EIRR） ：內部收益率用于獨立項目經 濟分析，其判別基準是 is。 判據(jù) 應用 IRR對單獨一個項目進行經濟評價的判別準則： 若 IRR≥i c（或 is），則認為項目在經濟上可以接受； 若 IRR＜ ic（或 is），則項目在經濟上應予以拒絕。 注意： 由于內部收益率不是用來計算初始投資收益的，所以不能用內部收益率指標作為排列多個獨立項目優(yōu)劣順序的依據(jù)。 計算 （ 1）計算機編程求解 （ 2）人工試算法 通常當試算的折現(xiàn)率 r使 NPV在零值左右擺動且先后兩次試算的 r值之差足夠小，一般不超過 5%時，可用線性內插法近似求出 r 。內插公式為： 11 2 112() N PVr r r r N PV N PV? ? ? ?式中： r—— 內部收益率； r1—— 較低的試算折現(xiàn)率； r2—— 較高的試算折現(xiàn)率； NPV1—— 與 r1對應的凈現(xiàn)值； NPV2—— 與 r2對應的凈現(xiàn)值。 公式推導： r1—— NPV1； r—— NPV0=0； r2—— NPV2 112 1 2 1r r N P Vr N P V N P V??? 優(yōu)缺點 （ 1）內部收益率指標的 優(yōu)點 ① 與凈現(xiàn)值指標一樣，內部收益率指標考慮了 資金的時間價值 ，用于對項目進行動態(tài)分析，并考察了項目在 整個壽命期內的全部情況 。 ② 內部收益率是 內生決定 的，與凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率等指標需要事先設定基準折現(xiàn)率才能進行計算比較起來，操作困難小。 注意 ： 我國進行項目經濟評價時往往把 內部收益率 作為 最主要 的指標。 （ 2）內部收益率指標的 缺點 ① 內部收益率指標 計算繁瑣 ，非常規(guī)項目有 多解現(xiàn)象 ，分析、檢驗和判別比較復雜。 ② 內部收益率 適用于 獨立方案的經濟評價和可行性判斷，但不能直接用于互斥方案之間的優(yōu)劣排序。 ③ 內部收益率 不適用于 只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項目。 （二）凈現(xiàn)值率（ NPVR） 1．定義和計算 凈現(xiàn)值率 ：按設定折現(xiàn)率求得的項目計算期的 凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率 ，計算式為： 00( ) ( 1 )( 1 )ntttntpttC I C O iN PVN PV RI Ii???????????式中： Ip—— 項目投資現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率 表明 單位投資的盈利能力 或 資金的使用效率 。 2．判別標準 若 NPVR≥0 ，方案可行，可以考慮接受； 若 NPVR＜ 0，方案不可行，應予拒絕。 五、經濟評價指標的選擇 經濟評價指標的作用： （ 1）用于單一項目（方案）投資經濟效益的大小與好壞的衡量，以決定方案的取舍； （ 2）用于多個項目（方案）的經濟性優(yōu)劣的比較，以決定項目（方案）的選取。 項目（方案）經濟評價指標的 選擇 ，應根據(jù) 項目（方案）具體情況 、 評價的主要目標 、 指標的用途 和 決策者最關心的因素 等問題來進行。 注意： 項目（方案）經濟評價，應盡量考慮一個 適當?shù)脑u價指標體系 ，從不同的角度衡量項目的經濟效益，避免僅用一兩個指標來作出評價結論。 第三節(jié) 方案經濟比選方法 ? 項目（方案） 之間的關系 ? 互斥型方案的比選 ? 獨立項目的比選 ? 層混型項目方案群的比選 一、項目（方案） 之間的關系 （一）互斥型方案 —— 互不相容性（相互排斥性），只能選擇一個 （二）獨立型方案 —— 具有相容性，只要條件允許項目可以共存 （三）層混型方案 —— 項目群內項目有 2個層次，高層次是一組獨立型項目，每個獨立項目又可以由若干互斥型方案實現(xiàn) 項目經濟評價的 宗旨 只能有一個：最有效地分配有限的資金，以獲得最好的經濟效益，即有限投資總額的總體凈現(xiàn)值（或凈年值）最大。 二、互斥型方案的比選 注意 ：采用比率性指標時必須分析不同方案之間的差額（追加）現(xiàn)金流量，否則會導致錯誤判斷。 互斥方案經濟效果評價的 特點 是要進行方案比較。不論計算期相等與否，不論使用何種評價指標，都必須滿足方案間具有可比性的要求。 （一）計算期相同的情況 —— 凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值法、差額投資內部收益率法 判 據(jù)： （ 1）若采用價值性指標，則選用價值指標最大者為相對最優(yōu)方案； （ 2）若采用比率性指標，則需要考察不同方案之間追加投資的經濟效益。 凈現(xiàn)值法 判 據(jù)： 在多個互斥方案中，只有通過 絕對效果檢驗的最優(yōu)方案才是 惟一被接受 的方案。凈現(xiàn)值法，可表達為凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案為相對最優(yōu)方案。 費用現(xiàn)值法 適用范圍： 對于僅有或僅需計算費用現(xiàn)金流量的互斥方案，若各方案的壽命期相同，只須進行相對效果檢驗 判別準則： 費用現(xiàn)值最小者 為相對最優(yōu)方案。 【 例題 3】 4種具有同樣功能的設備，使用壽命均為 10年，殘值均為 0。初始投資和年經營費用見下表（ ic=10%）。則選擇（ ）在經濟上更為有利。 A. 設備 D B. 設備 C C. 設備 B D. 設備 A 設備投資與費用 單位：元 項目（設備） A B C D 初始投資 3 000 3 800 4 500 5 000 年經營費 1 800 1 770 1 470 1 320 【解析】 由于 4種設備功能相同，各方案壽命相等，故可以利用費用現(xiàn)值（ PC）選優(yōu)。四個設備方案的費用現(xiàn)值： PCA（ 10%） =3000+1800（ P/A， 10%， 10） =14060（元） PCB（ 10%） =3800+1770（ P/A， 10%， 10） =14676（元） PCC（ 10%） =4500+1