08-資金時(shí)間價(jià)值與方案經(jīng)濟(jì)比選(完整版)
【正文】 （二）現(xiàn)金流量圖 0 1 2 3 4 …… n2 n1 n …… A3 A4 An2 An1 An A1 A2 二、資金時(shí)間價(jià)值與資金等值 （一）資金時(shí)間價(jià)值的概念 （了解） 資金時(shí)間價(jià)值在商品貨幣經(jīng)濟(jì)中有 兩種表現(xiàn)形式 ： 利潤和利息 資金時(shí)間價(jià)值 等值變換原理 ： 將不同時(shí)點(diǎn)上的資金價(jià)值轉(zhuǎn)換為相同時(shí)點(diǎn)（一個(gè)或多個(gè)）上的價(jià)值，使之具有時(shí)間可比性。 ? 各方案比選方法的選用。 名義利率與有效利率 年計(jì)息次數(shù)不等于 1的時(shí)候存在這樣的問題 1m???????ri= 1+m式中： i為有效年利率； r為名義利率； m為年計(jì)息次數(shù)。 注 意： 絕對(duì)效果評(píng)價(jià)不涉及比較，只研究項(xiàng)目各自的取舍問題，因而只需要研究單個(gè)項(xiàng)目能否通過預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)即可。 t39。 ，以下兩點(diǎn)十分重要 （ 1）凈現(xiàn)金流量 NCFt的預(yù)計(jì) NCFt預(yù)測的準(zhǔn)確性至關(guān)重要，直接影響項(xiàng)目凈現(xiàn)值的大小與正負(fù)。 4．優(yōu)缺點(diǎn) 缺點(diǎn) ： 一般求凈年值 NAV，要先求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 NPV，因 此，在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，很少采用凈年值指標(biāo)。 公式推導(dǎo)： r1—— NPV1； r—— NPV0=0； r2—— NPV2 112 1 2 1r r N P Vr N P V N P V??? 優(yōu)缺點(diǎn) （ 1）內(nèi)部收益率指標(biāo)的 優(yōu)點(diǎn) ① 與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了 資金的時(shí)間價(jià)值 ，用于對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，并考察了項(xiàng)目在 整個(gè)壽命期內(nèi)的全部情況 。 2．判別標(biāo)準(zhǔn) 若 NPVR≥0 ，方案可行，可以考慮接受； 若 NPVR＜ 0，方案不可行，應(yīng)予拒絕。 （一）計(jì)算期相同的情況 —— 凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法 判 據(jù)： （ 1）若采用價(jià)值性指標(biāo)，則選用價(jià)值指標(biāo)最大者為相對(duì)最優(yōu)方案； （ 2）若采用比率性指標(biāo)，則需要考察不同方案之間追加投資的經(jīng)濟(jì)效益。四個(gè)設(shè)備方案的費(fèi)用現(xiàn)值： PCA（ 10%） =3000+1800（ P/A， 10%， 10） =14060（元） PCB（ 10%） =3800+1770（ P/A， 10%， 10） =14676（元） PCC（ 10%） =4500+1470（ P/A， 10%， 10） =13533（元） PCD（ 10%） =5000+1320（ P/A， 10%， 10） =13111（元） 其中設(shè)備 D的費(fèi)用現(xiàn)值最小，故選擇設(shè)備 D較為有利。 【 例題 4】 采用機(jī)器 A和采用機(jī)器 B效果相同，采用機(jī)器 A的初始費(fèi)用為 9 000元，在 6年使用壽命結(jié)束時(shí)沒有殘值，年度運(yùn)行費(fèi) 5 000元。 A方案 6年的費(fèi)用現(xiàn)值： PCA＝ 9000+5000(P/A,10%,6)=9000+5000 =30775(元 ) B方案 6年的費(fèi)用現(xiàn)值： PCB＝ [16000+4000(P/A,10%,9)– 4000(P/F,10%,9)](A/P,10%,9)(P/A,10%,6) =[16000+4000 – 4000 ] =(元 ) 可見， PCB﹤PC A，則 B方案優(yōu)于 A方案。 【答案】 B （三）互斥型項(xiàng)目方案比選方法小結(jié) 現(xiàn)金流 計(jì)算期相等 計(jì)算期不相等 效益不同或效益與費(fèi)用都不同 （ 1） NPV取最大或NAV最大 （ 2）直接進(jìn)行差額分析 （ 1） NAV取最大 （ 2）選用適當(dāng)方法統(tǒng)一計(jì)算期， NPV取最大或差額分析 效益或效果相同， 費(fèi)用不同 費(fèi)用現(xiàn)值 PC取最小、年費(fèi)用 AC取最小 年費(fèi)用 AC取最小或選用適當(dāng)方法統(tǒng)一計(jì)算期后費(fèi)用現(xiàn)值取最小 三、獨(dú)立項(xiàng)目的比選 （ 1）資金對(duì)所有項(xiàng)目不構(gòu)成約束 只要分別計(jì)算各項(xiàng)目的 NPV或 IRR，選擇所有 或 的項(xiàng)目即可。對(duì)滿足資金限額條件的前 6個(gè)方案組合，由于第 6個(gè)方案組合（ AC）的凈現(xiàn)值最大，故（ AC）為相對(duì)最優(yōu)方案組合。各方案的壽命均為 8年（不考慮建設(shè)期）。 計(jì)算出的凈現(xiàn)值為： 萬元）(16247115022 ????? BANPV )(275300 萬元??? CNPV )(29718211512 0 萬元????? CANPV )(22918247120 萬元????? CBNPV【答案】 D 本章總結(jié) 資金時(shí)間價(jià)值與方案經(jīng)濟(jì)比選 資金時(shí)間價(jià)值與等值換算 現(xiàn)金流量分析方法 方案經(jīng)濟(jì)比選的方法 項(xiàng)目之間的關(guān)系 互斥型方案的比選 獨(dú)立項(xiàng)目的比選 層混型項(xiàng)目方案群的比選 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)概述 時(shí)間性指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法 價(jià)值性 指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法 比率性 指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇 靜態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)投資回收期 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖 資金時(shí)間價(jià)值與資金等值 常用的 資金等值換算公式 凈現(xiàn)值 （ NPV） 凈年值 （ NAV） 內(nèi)部收益率 （ IRR） 凈現(xiàn)值率 （ NPVR） 演講完畢，謝謝觀看！ 。 A. (0, B2, C1) B. (A2, B2, 0) C. (0, 0, C3) D. (A2, 0, C1) 分廠 投資方案 初始投資（萬元） 凈現(xiàn)值 (萬元 ) A A1 100 80 A2 200 115 A3 300 100 B B1 100 20 B2 200 47 B3 300 38 B4 400 26 C C1 200 182 C2 300 194 C3 400 275 【 解析 】 將分廠內(nèi)各互斥方案按凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)選排序，并剔除不合格方案。 （ 2）資金有約束時(shí) 選擇方法較復(fù)雜，一般使用西方工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法：層混型項(xiàng)目方案群的 互斥組合法 。 互斥組合法 基本步驟 ： ① 構(gòu)造互斥型方案組合 因?yàn)槊總€(gè)項(xiàng)目均有兩種可能：選擇或者拒絕，故 N個(gè) 獨(dú)立項(xiàng)目可以構(gòu)成 2N個(gè)互斥型方案。 （
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