【正文】 數(shù)不同時，年末本利和是不同的。 （三）資金等值的含義 特定利率下不同時點上絕對數(shù)額不等而經(jīng)濟價值相等的若干資金。 公式名稱 已知 求解 公 式 系數(shù)名稱符號 現(xiàn)金流量圖 整付 終值公式 現(xiàn)值 P F 一次支付終值系數(shù) （ F/P， i， n） 現(xiàn)值公式 終值 F P 一次支付現(xiàn)值系數(shù) （ P/F， i， n） 等 額 分 付 終值公式 年值 A F 年金終值系數(shù)（ F/A， i， n） 償債基金公式 終值 F A 償債基金系數(shù)（ A/F， i， n） 現(xiàn)值公式 年值 A P 年金現(xiàn)值系數(shù)（ P/A， i， n） 資本回收公式 現(xiàn)值 P A 資金回收系數(shù)（ A/P,i,n） P F 0 1 2 … n 1 n (1 ) nF P i??(1 ) nP F i ?(1 ) 1niFA i???1)1( ??? niiA (1 ) 1(1 )nniPAii? ?(1 )(1 ) 1nniiAPi????F 0 1 2 3 ….. n 1 n …. A A P 0 1 2 3 …. n 1 n ….. 三、常用的資金等值換算公式 【 例題 1】銀行向某企業(yè)每年提供 500萬元的貸款，連續(xù)提供 10年，每年年初注入，到第十年年末一次還本付息，若年利率為8%，則該企業(yè)應(yīng)償還的金額為（ ）。 第二類， “ 相對效果 ”評價 ： 比較不同方案優(yōu)劣或確定優(yōu)先次序，解決 “ 優(yōu)序問題 ”。 二、時間性指標(biāo)與評價方法 投資回收期 （投資返本年限）： 是以項目的凈收益抵償投資所需的時間 （常用年表示） 經(jīng)濟含義： 反映項目財務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。 （一）靜態(tài)投資回收期 （ Pt） 1tP ? ? ? 上 一 年 累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 的 絕 對 值累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 開 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份 數(shù) 當(dāng) 年 凈 現(xiàn) 金 流 量最大的優(yōu)點： 經(jīng)濟意義明確、直觀、計算簡單，便于投資者衡量建設(shè)項目承擔(dān)風(fēng)險的能力，同時在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。 （ 2）不考慮資金時間價值，無法用以正確地辨識項目的優(yōu)劣。 上 年 累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值 的 絕 對 值累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值 開 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份 數(shù) 當(dāng) 年 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值優(yōu)點 ： 考慮了資金的時間價值，優(yōu)于靜態(tài)投資回收期 缺點 ： （ 1）計算相對復(fù)雜； （ 2）不能反映投資后的情況，仍具有片面性。 【 例題 2】某工程項目的現(xiàn)金流量如表所示，則該項目的動態(tài)投資回收期（ ic=10%）是（ ）。 三、價值性指標(biāo)與評價方法 —— 凈現(xiàn)值、凈年值、凈終值 （一）凈現(xiàn)值（ NPV） 含義： 凈現(xiàn)值是將項目整個計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按某個給定的折現(xiàn)率，折算到 計算期期初 （零點，也即 1年初）的 現(xiàn)值代數(shù)和 。 計算 （ 1） 公式法 0( ) ( ) ( 1 )ntttN PV i C I C O i ??? ? ??（ 2） 列表法 凈現(xiàn)值通常還可通過構(gòu)造的現(xiàn)金流量表計算，列表計算清楚醒目，便于檢查，而且可以同時算出投資回收期和其他比率性指標(biāo)。 優(yōu)點 （ 1）不僅考慮了資金的時間價值，對項目進(jìn)行動態(tài)分析； （ 2）考察了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況； （ 3）直接以貨幣額表示項目投資的收益性大小，經(jīng)濟意義明確直觀。 （ 2）折現(xiàn)率 i的選取 ① 選取 社會折現(xiàn)率 is，即 i=is。 ② 選取 行業(yè)（或部門）的基準(zhǔn)收益率 ic，即 i=ic。 式中 :i0 —— 計算折現(xiàn)率； i01—— 僅考慮時間補償?shù)氖找媛剩? i02—— 考慮社會平均風(fēng)險因素應(yīng)補償?shù)氖? 益率； i03—— 考慮通貨膨脹因素應(yīng)補償?shù)氖找媛? 從代價補償?shù)慕嵌龋捎孟率奖硎居嬎阏郜F(xiàn)率的求法： 0 01 02 03i i i i? ? ? （二）凈年值（ NAV） 含義 凈年值也稱凈年金（記作 NAV），它是把項目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按設(shè)定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末的等額凈現(xiàn)金流量值。 注意 ： 用凈現(xiàn)值 NPV和凈年值 NAV對一個項目進(jìn)行評價， 結(jié)論是一致的。 優(yōu)點 ： 對壽命不相同的多個互斥方案進(jìn)行選優(yōu)時，凈年值 有獨到的簡便之處，可以直接據(jù)此進(jìn)行比較。其表達(dá)式為 : 0)1()(0??? ??? tntt IRRCOCI分類： 財務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR） ：內(nèi)部收益率用于獨立項目財 務(wù)分析，其判別基準(zhǔn)是 ic； 經(jīng)濟內(nèi)部收益率（ EIRR） ：內(nèi)部收益率用于獨立項目經(jīng) 濟分析，其判別基準(zhǔn)是 is。 注意： 由于內(nèi)部收益率不是用來計算初始投資收益的，所以不能用內(nèi)部收益率指標(biāo)作為排列多個獨立項目優(yōu)劣順序的依據(jù)。內(nèi)插公式為： 11 2 112() N PVr r r r N PV N PV? ? ? ?式中： r—— 內(nèi)部收益率； r1—— 較低的試算折現(xiàn)率； r2—— 較高的試算折現(xiàn)率； NPV1—— 與 r1對應(yīng)的凈現(xiàn)值； NPV2—— 與 r2對應(yīng)的凈現(xiàn)值。 ② 內(nèi)部收益率是 內(nèi)生決定 的，與凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率等指標(biāo)需要事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率才能進(jìn)行計算比較起來，操作困難小。 （ 2）內(nèi)部收益率指標(biāo)的 缺點 ① 內(nèi)部收益率指標(biāo) 計算繁瑣 ，非常規(guī)項目有 多解現(xiàn)象 ，分析、檢驗和判別比較復(fù)雜。 ③ 內(nèi)部收益率 不適用于 只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項目。 凈現(xiàn)值率 表明 單位投資的盈利能力 或 資金的使用效率 。 五、經(jīng)濟評價指標(biāo)的選擇 經(jīng)濟評價指標(biāo)的作用： （ 1）用于單一項目（方案）投資經(jīng)濟效益的大小