【正文】 0） =14676（元） PCC（ 10%） =4500+1470（ P/A， 10%， 10） =13533（元） PCD（ 10%） =5000+1320（ P/A， 10%， 10） =13111（元） 其中設(shè)備 D的費(fèi)用現(xiàn)值最小，故選擇設(shè)備 D較為有利。 2．判別標(biāo)準(zhǔn) 若 NPVR≥0 ，方案可行，可以考慮接受； 若 NPVR＜ 0，方案不可行，應(yīng)予拒絕。 4．優(yōu)缺點(diǎn) 缺點(diǎn) ： 一般求凈年值 NAV，要先求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 NPV，因 此，在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，很少采用凈年值指標(biāo)。 t39。 名義利率與有效利率 年計(jì)息次數(shù)不等于 1的時(shí)候存在這樣的問題 1m???????ri= 1+m式中： i為有效年利率； r為名義利率； m為年計(jì)息次數(shù)。 （二）現(xiàn)金流量圖 0 1 2 3 4 …… n2 n1 n …… A3 A4 An2 An1 An A1 A2 二、資金時(shí)間價(jià)值與資金等值 （一）資金時(shí)間價(jià)值的概念 （了解） 資金時(shí)間價(jià)值在商品貨幣經(jīng)濟(jì)中有 兩種表現(xiàn)形式 ： 利潤和利息 資金時(shí)間價(jià)值 等值變換原理 ： 將不同時(shí)點(diǎn)上的資金價(jià)值轉(zhuǎn)換為相同時(shí)點(diǎn)（一個(gè)或多個(gè)）上的價(jià)值，使之具有時(shí)間可比性。 （一）靜態(tài)投資回收期 （ Pt） 1tP ? ? ? 上 一 年 累 計(jì) 凈 現(xiàn) 金 流 量 的 絕 對(duì) 值累 計(jì) 凈 現(xiàn) 金 流 量 開 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份 數(shù) 當(dāng) 年 凈 現(xiàn) 金 流 量最大的優(yōu)點(diǎn)： 經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單，便于投資者衡量建設(shè)項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。 ② 選取 行業(yè)（或部門）的基準(zhǔn)收益率 ic，即 i=ic。 （ 2）內(nèi)部收益率指標(biāo)的 缺點(diǎn) ① 內(nèi)部收益率指標(biāo) 計(jì)算繁瑣 ，非常規(guī)項(xiàng)目有 多解現(xiàn)象 ，分析、檢驗(yàn)和判別比較復(fù)雜。 費(fèi)用現(xiàn)值法 適用范圍： 對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，若各方案的壽命期相同，只須進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn) 判別準(zhǔn)則： 費(fèi)用現(xiàn)值最小者 為相對(duì)最優(yōu)方案。 A 機(jī)器 A、 B的費(fèi)用都太高，不能采用 B 機(jī)器 A C 機(jī)器 B D 機(jī)器 A、 B都可采用 【 解析 】 因?yàn)閮蓚€(gè)機(jī)器的效果相同，所以可以只比較他們的費(fèi)用，但因?yàn)閴勖诓煌?，所以要統(tǒng)一分析計(jì)算期，可采用最小公倍數(shù)法或最短計(jì)算期法。 ② 計(jì)算各組合的價(jià)值型指標(biāo) 根據(jù)壽命相等的互斥方案的選優(yōu)原理比較選優(yōu)。 A分廠：優(yōu)先次序?yàn)?A A A1。各分廠之間是相互獨(dú)立的，而各分廠內(nèi)部的技術(shù)改造方案是互斥的。 B較優(yōu) A較優(yōu) A和 B效益一樣 A、 B凈現(xiàn)值都小于零，沒有較優(yōu) 年末方案 0 1 2 3 4 5 A 300 80 88 96 106 121 B 100 35 42 51 現(xiàn)值系數(shù)（ 12%） 【解析】 計(jì)算兩個(gè)方案的凈年值： ( 300 80 3 88 7 96 2 106 6 121 7)( / , 12% , 5 ) 46 74 6AN AVAP? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? （萬元）( 100 35 3 42 7 51 2) ( / , 12% , 3 )1 63 BN AV A P? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? （萬元） 由于 NAVA NAVB 0，故選擇 A方案。 具體處理： 計(jì)算 較長計(jì)算期 的方案的項(xiàng)目費(fèi)用現(xiàn)值或項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值，然后折算成年金，再按照已知年金求現(xiàn)值的方法計(jì)算出共同計(jì)算期年份數(shù)的費(fèi)用現(xiàn)值或凈現(xiàn)值。不論計(jì)算期相等與否，不論使用何種評(píng)價(jià)指標(biāo)，都必須滿足方案間具有可比性的要求。內(nèi)插公式為： 11 2 112() N PVr r r r N PV N PV? ? ? ?式中： r—— 內(nèi)部收益率； r1—— 較低的試算折現(xiàn)率； r2—— 較高的試算折現(xiàn)率； NPV1—— 與 r1對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值； NPV2—— 與 r2對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值。 優(yōu)點(diǎn) （ 1）不僅考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析； （ 2）考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況； （ 3）直接以貨幣額表示項(xiàng)目投資的收益性大小，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。 第二類， “ 相對(duì)效果 ”評(píng)價(jià) ： 比較不同方案優(yōu)劣或確定優(yōu)先次序，解決 “ 優(yōu)序問題 ”。 ? 各個(gè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算，尤其是投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率的計(jì)算。 2. 影響資金等值的因素 ① 資金額的大小 ② 換算期數(shù) ③ 利率的高低 3. 資金等值換算 將某一時(shí)點(diǎn)或某些時(shí)點(diǎn)上的資金等值到另一時(shí)點(diǎn)，稱之為資金等值換算。 分類： 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV） ：凈現(xiàn)值用于財(cái)務(wù)分析； 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ ENPV） ：凈現(xiàn)值用于經(jīng)濟(jì)分析。 判據(jù) 應(yīng)用 IRR對(duì)單獨(dú)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的判別準(zhǔn)則： 若 IRR≥i c（或 is），則認(rèn)為項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受； 若 IRR＜ ic（或 is），則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予以拒絕。 第三節(jié) 方案經(jīng)濟(jì)比選方法 ? 項(xiàng)目（方案） 之間的關(guān)系 ? 互斥型方案的比選 ? 獨(dú)立項(xiàng)目的比選 ? 層混型項(xiàng)目方案群的比選 一、項(xiàng)目（方案） 之間的關(guān)系 （一）互斥型方案 —— 互不相容性（相互排斥性），只能選擇一個(gè) （二）獨(dú)立型方案 —— 具有相容性，只要條件允許項(xiàng)目可以共存 （三）層混型方案 —— 項(xiàng)目群內(nèi)項(xiàng)目有 2個(gè)層次，高層次是一組獨(dú)立型項(xiàng)目，每個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目又可以由若干互斥型方案實(shí)現(xiàn) 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的 宗旨 只能有一個(gè)：最有效地分配有限的資金，以獲得最好的經(jīng)濟(jì)效益，即有限投資總額的總體凈現(xiàn)值（或凈年值）最大。 （二）計(jì)算期不同的情況 —— 計(jì)算期統(tǒng)一法 、 凈年值法 計(jì)算期統(tǒng)一法 （ 1） 計(jì)算期最小公倍數(shù)法 取各備選方案計(jì)算期的 最小公倍數(shù) 作為共同的分析期。 注意 ： 凈年值法實(shí)際上假定了各方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施 （ 4）方法拓展 對(duì)于僅有或僅需要計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，可以