【正文】 0） =14676（元） PCC（ 10%） =4500+1470（ P/A， 10%， 10） =13533（元） PCD（ 10%） =5000+1320（ P/A， 10%， 10） =13111（元） 其中設備 D的費用現(xiàn)值最小，故選擇設備 D較為有利。 2．判別標準 若 NPVR≥0 ，方案可行，可以考慮接受； 若 NPVR＜ 0，方案不可行，應予拒絕。 4．優(yōu)缺點 缺點 ： 一般求凈年值 NAV，要先求該項目的凈現(xiàn)值 NPV，因 此，在項目經(jīng)濟評價中，很少采用凈年值指標。 t39。 名義利率與有效利率 年計息次數(shù)不等于 1的時候存在這樣的問題 1m???????ri= 1+m式中： i為有效年利率； r為名義利率； m為年計息次數(shù)。 （二）現(xiàn)金流量圖 0 1 2 3 4 …… n2 n1 n …… A3 A4 An2 An1 An A1 A2 二、資金時間價值與資金等值 （一）資金時間價值的概念 （了解） 資金時間價值在商品貨幣經(jīng)濟中有 兩種表現(xiàn)形式 ： 利潤和利息 資金時間價值 等值變換原理 ： 將不同時點上的資金價值轉(zhuǎn)換為相同時點（一個或多個）上的價值，使之具有時間可比性。 （一）靜態(tài)投資回收期 （ Pt） 1tP ? ? ? 上 一 年 累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 的 絕 對 值累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 開 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份 數(shù) 當 年 凈 現(xiàn) 金 流 量最大的優(yōu)點： 經(jīng)濟意義明確、直觀、計算簡單，便于投資者衡量建設項目承擔風險的能力，同時在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。 ② 選取 行業(yè)（或部門）的基準收益率 ic，即 i=ic。 （ 2）內(nèi)部收益率指標的 缺點 ① 內(nèi)部收益率指標 計算繁瑣 ，非常規(guī)項目有 多解現(xiàn)象 ，分析、檢驗和判別比較復雜。 費用現(xiàn)值法 適用范圍： 對于僅有或僅需計算費用現(xiàn)金流量的互斥方案，若各方案的壽命期相同，只須進行相對效果檢驗 判別準則： 費用現(xiàn)值最小者 為相對最優(yōu)方案。 A 機器 A、 B的費用都太高，不能采用 B 機器 A C 機器 B D 機器 A、 B都可采用 【 解析 】 因為兩個機器的效果相同，所以可以只比較他們的費用，但因為壽命期不同，所以要統(tǒng)一分析計算期，可采用最小公倍數(shù)法或最短計算期法。 ② 計算各組合的價值型指標 根據(jù)壽命相等的互斥方案的選優(yōu)原理比較選優(yōu)。 A分廠：優(yōu)先次序為 A A A1。各分廠之間是相互獨立的，而各分廠內(nèi)部的技術(shù)改造方案是互斥的。 B較優(yōu) A較優(yōu) A和 B效益一樣 A、 B凈現(xiàn)值都小于零，沒有較優(yōu) 年末方案 0 1 2 3 4 5 A 300 80 88 96 106 121 B 100 35 42 51 現(xiàn)值系數(shù)（ 12%） 【解析】 計算兩個方案的凈年值： ( 300 80 3 88 7 96 2 106 6 121 7)( / , 12% , 5 ) 46 74 6AN AVAP? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? （萬元）( 100 35 3 42 7 51 2) ( / , 12% , 3 )1 63 BN AV A P? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? （萬元） 由于 NAVA NAVB 0，故選擇 A方案。 具體處理： 計算 較長計算期 的方案的項目費用現(xiàn)值或項目凈現(xiàn)值，然后折算成年金，再按照已知年金求現(xiàn)值的方法計算出共同計算期年份數(shù)的費用現(xiàn)值或凈現(xiàn)值。不論計算期相等與否，不論使用何種評價指標，都必須滿足方案間具有可比性的要求。內(nèi)插公式為： 11 2 112() N PVr r r r N PV N PV? ? ? ?式中： r—— 內(nèi)部收益率； r1—— 較低的試算折現(xiàn)率； r2—— 較高的試算折現(xiàn)率； NPV1—— 與 r1對應的凈現(xiàn)值； NPV2—— 與 r2對應的凈現(xiàn)值。 優(yōu)點 （ 1）不僅考慮了資金的時間價值，對項目進行動態(tài)分析； （ 2）考察了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況； （ 3）直接以貨幣額表示項目投資的收益性大小，經(jīng)濟意義明確直觀。 第二類， “ 相對效果 ”評價 ： 比較不同方案優(yōu)劣或確定優(yōu)先次序，解決 “ 優(yōu)序問題 ”。 ? 各個經(jīng)濟評價指標的計算，尤其是投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率的計算。 2. 影響資金等值的因素 ① 資金額的大小 ② 換算期數(shù) ③ 利率的高低 3. 資金等值換算 將某一時點或某些時點上的資金等值到另一時點，稱之為資金等值換算。 分類： 財務凈現(xiàn)值（ FNPV） ：凈現(xiàn)值用于財務分析； 經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ ENPV） ：凈現(xiàn)值用于經(jīng)濟分析。 判據(jù) 應用 IRR對單獨一個項目進行經(jīng)濟評價的判別準則： 若 IRR≥i c（或 is），則認為項目在經(jīng)濟上可以接受； 若 IRR＜ ic（或 is），則項目在經(jīng)濟上應予以拒絕。 第三節(jié) 方案經(jīng)濟比選方法 ? 項目（方案） 之間的關(guān)系 ? 互斥型方案的比選 ? 獨立項目的比選 ? 層混型項目方案群的比選 一、項目（方案） 之間的關(guān)系 （一）互斥型方案 —— 互不相容性（相互排斥性），只能選擇一個 （二）獨立型方案 —— 具有相容性，只要條件允許項目可以共存 （三）層混型方案 —— 項目群內(nèi)項目有 2個層次，高層次是一組獨立型項目，每個獨立項目又可以由若干互斥型方案實現(xiàn) 項目經(jīng)濟評價的 宗旨 只能有一個：最有效地分配有限的資金，以獲得最好的經(jīng)濟效益，即有限投資總額的總體凈現(xiàn)值（或凈年值）最大。 （二）計算期不同的情況 —— 計算期統(tǒng)一法 、 凈年值法 計算期統(tǒng)一法 （ 1） 計算期最小公倍數(shù)法 取各備選方案計算期的 最小公倍數(shù) 作為共同的分析期。 注意 ： 凈年值法實際上假定了各方案可以無限多次重復實施 （ 4）方法拓展 對于僅有或僅需要計算費用現(xiàn)金流量的互斥方案，可以