08-資金時(shí)間價(jià)值與方案經(jīng)濟(jì)比選-wenkub
2023-02-02 03:35:18 本頁面
【正文】 0 1 2 3 4 …… n2 n1 n …… A3 A4 An2 An1 An A1 A2 二、資金時(shí)間價(jià)值與資金等值 （一）資金時(shí)間價(jià)值的概念 （了解） 資金時(shí)間價(jià)值在商品貨幣經(jīng)濟(jì)中有 兩種表現(xiàn)形式 ： 利潤和利息 資金時(shí)間價(jià)值 等值變換原理 ： 將不同時(shí)點(diǎn)上的資金價(jià)值轉(zhuǎn)換為相同時(shí)點(diǎn)（一個(gè)或多個(gè)）上的價(jià)值，使之具有時(shí)間可比性。 ? 各個(gè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算，尤其是投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率的計(jì)算。 ? 各方案比選方法的選用。 （二）資金時(shí)間價(jià)值的衡量 利息額 ：衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度 利息＝目前應(yīng)付（應(yīng)收）總金額－原來借（貸）款金額 利息率（利率） ：衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。 名義利率與有效利率 年計(jì)息次數(shù)不等于 1的時(shí)候存在這樣的問題 1m???????ri= 1+m式中： i為有效年利率； r為名義利率； m為年計(jì)息次數(shù)。 2. 影響資金等值的因素 ① 資金額的大小 ② 換算期數(shù) ③ 利率的高低 3. 資金等值換算 將某一時(shí)點(diǎn)或某些時(shí)點(diǎn)上的資金等值到另一時(shí)點(diǎn)，稱之為資金等值換算。 注 意： 絕對(duì)效果評(píng)價(jià)不涉及比較，只研究項(xiàng)目各自的取舍問題，因而只需要研究單個(gè)項(xiàng)目能否通過預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)即可。 不足 ： （ 1）只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收期之后的情況，難免有片面性。 t39。 分類： 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV） ：凈現(xiàn)值用于財(cái)務(wù)分析； 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ ENPV） ：凈現(xiàn)值用于經(jīng)濟(jì)分析。 ，以下兩點(diǎn)十分重要 （ 1）凈現(xiàn)金流量 NCFt的預(yù)計(jì) NCFt預(yù)測的準(zhǔn)確性至關(guān)重要，直接影響項(xiàng)目凈現(xiàn)值的大小與正負(fù)。 ③ 選取 計(jì)算折現(xiàn)率 i0，即 i=i0。 4．優(yōu)缺點(diǎn) 缺點(diǎn) ： 一般求凈年值 NAV，要先求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 NPV，因 此，在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，很少采用凈年值指標(biāo)。 判據(jù) 應(yīng)用 IRR對(duì)單獨(dú)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的判別準(zhǔn)則： 若 IRR≥i c（或 is），則認(rèn)為項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受； 若 IRR＜ ic（或 is），則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予以拒絕。 公式推導(dǎo)： r1—— NPV1； r—— NPV0=0； r2—— NPV2 112 1 2 1r r N P Vr N P V N P V??? 優(yōu)缺點(diǎn) （ 1）內(nèi)部收益率指標(biāo)的 優(yōu)點(diǎn) ① 與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了 資金的時(shí)間價(jià)值 ，用于對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，并考察了項(xiàng)目在 整個(gè)壽命期內(nèi)的全部情況 。 ② 內(nèi)部收益率 適用于 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和可行性判斷，但不能直接用于互斥方案之間的優(yōu)劣排序。 2．判別標(biāo)準(zhǔn) 若 NPVR≥0 ，方案可行，可以考慮接受； 若 NPVR＜ 0，方案不可行，應(yīng)予拒絕。 第三節(jié) 方案經(jīng)濟(jì)比選方法 ? 項(xiàng)目（方案） 之間的關(guān)系 ? 互斥型方案的比選 ? 獨(dú)立項(xiàng)目的比選 ? 層混型項(xiàng)目方案群的比選 一、項(xiàng)目（方案） 之間的關(guān)系 （一）互斥型方案 —— 互不相容性（相互排斥性），只能選擇一個(gè) （二）獨(dú)立型方案 —— 具有相容性，只要條件允許項(xiàng)目可以共存 （三）層混型方案 —— 項(xiàng)目群內(nèi)項(xiàng)目有 2個(gè)層次，高層次是一組獨(dú)立型項(xiàng)目，每個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目又可以由若干互斥型方案實(shí)現(xiàn) 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的 宗旨 只能有一個(gè)：最有效地分配有限的資金，以獲得最好的經(jīng)濟(jì)效益，即有限投資總額的總體凈現(xiàn)值（或凈年值）最大。 （一）計(jì)算期相同的情況 —— 凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法 判 據(jù)： （ 1）若采用價(jià)值性指標(biāo)，則選用價(jià)值指標(biāo)最大者為相對(duì)最優(yōu)方案； （ 2）若采用比率性指標(biāo)，則需要考察不同方案之間追加投資的經(jīng)濟(jì)效益。 【 例題 3】 4種具有同樣功能的設(shè)備，使用壽命均為 10年，殘值均為 0。四個(gè)設(shè)備方案的費(fèi)用現(xiàn)值： PCA（ 10%） =3000+1800（ P/A， 10%， 10） =14060（元） PCB（ 10%） =3800+1770（ P/A， 10%， 10） =14676（元） PCC（ 10%） =4500+1470（ P/A， 10%， 10） =13533（元） PCD（ 10%） =5000+1320（ P/A， 10%， 10） =13111（元） 其中設(shè)備 D的費(fèi)用現(xiàn)值最小，故選擇設(shè)備 D較為有利。 （二）計(jì)算期不同的情況 —— 計(jì)算期統(tǒng)一法 、 凈年值法 計(jì)算期統(tǒng)一法 （ 1） 計(jì)算期最小公倍數(shù)法 取各備選方案計(jì)算期的 最小公倍數(shù) 作為共同的分析期。 【 例題 4】 采用機(jī)器 A和采用機(jī)器 B效果相同，采用機(jī)器 A的初始費(fèi)用為 9 000元，在 6年使用壽命結(jié)束時(shí)沒有殘值，年度運(yùn)行費(fèi) 5 000元。 (1)最小公倍數(shù)法 6和 9的最小公倍數(shù)為 18。 A方案 6年的費(fèi)用現(xiàn)值： PCA＝ 9000+5000(P/A,10%,6)=9000+5000 =30775(元 ) B方案 6年的費(fèi)用現(xiàn)值： PCB＝ [16000+4000(P/A,10%,9)– 4000(P/F,10%,9)](A/P,10%,9)(P/A,10%,6) =[16000+4000 – 4000 ] =(元 ) 可見， PCB﹤PC A，則 B方案優(yōu)于 A方案。 注意 ： 凈年值法實(shí)際上假定了各方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施 （ 4）方法拓展 對(duì)于僅有或僅需要計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，可以參照凈年值法，用 費(fèi)用年值 指標(biāo)進(jìn)行比選。 【答案】 B （三）互斥型項(xiàng)目方案比選方法小結(jié) 現(xiàn)金流 計(jì)算期相等 計(jì)算期不相等 效益不同或效益與費(fèi)用都不同 （ 1） NPV取最大或NAV最大 （ 2）直接進(jìn)行差額分析 （ 1） NAV取最大 （ 2）選用適當(dāng)方法統(tǒng)一計(jì)算期， NPV取最大或差額分析 效益或效果相同， 費(fèi)用不同 費(fèi)用現(xiàn)值 PC取最小、年費(fèi)用 AC取最小 年費(fèi)用 AC取最小或選用適
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