【正文】 。主觀題的出題點(diǎn)主要集中在時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算與風(fēng)險(xiǎn)衡量上，其中最主要的是時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算與項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)和證券投資評(píng)價(jià)相綜合的地方。（2001年）[答案]（1）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值A(chǔ)項(xiàng)目：200＋100＋50＝110（萬(wàn)元）B項(xiàng)目：300＋100＋（－50）＝110（萬(wàn)元）（2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差：A項(xiàng)目：〔（200－110）2＋（100－110）2＋（50－110）2〕1/2＝B項(xiàng)目：〔（300－110）2＋（100－110）2＋（50－110）2〕1/2＝(3)判斷A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣由于A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資額相同，期望收益亦相同，而A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。ㄆ錁?biāo)準(zhǔn)離差小于B項(xiàng)目），故A項(xiàng)目?jī)?yōu)于B項(xiàng)目。國(guó)庫(kù)券是一種幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，在沒有通貨膨脹的前提下，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。（）（2002年）[答案][解析]資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。（三）判斷題對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無(wú)論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。（2004年）A、企業(yè)舉債過(guò)度B、原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)C、企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過(guò)長(zhǎng)D、企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定[答案]BCD[解析]經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。（2004年）A、 遞延年金現(xiàn)值系數(shù)B、 后付年金現(xiàn)值系數(shù)C、 即付年金現(xiàn)值系數(shù)D、 永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)[答案]C[解析]n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時(shí)間不同，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。7．已知（F/A，10%，9）=，（F/A，10%，11）=。顯然甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案。下列結(jié)論中正確的是（）。單利計(jì)算法下：P＝F/（1+ni）=34500/(1+35%)=30000元當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利m次時(shí)，其名義利率r與實(shí)際利率i之間的關(guān)系是（）。每期期初等額收付的系列款項(xiàng)是即付年金。第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析一、 考試大綱(一)掌握終值與現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法(二)掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法(三)掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法(四)掌握風(fēng)險(xiǎn)的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算(五)掌握風(fēng)險(xiǎn)收益的含義與計(jì)算(六)熟悉風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策(七)了解資金時(shí)間價(jià)值的概念(八)了解風(fēng)險(xiǎn)的概念與構(gòu)成要素二、 本章教材與去年相比有變動(dòng)的部分： 第一節(jié)增加了“遞延年金現(xiàn)值”的第三種計(jì)算方法，對(duì)遞延年金現(xiàn)值原來(lái)的兩個(gè)計(jì)算公式做了修改； 第二節(jié)增加了“風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素”、“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策”，修改補(bǔ)充了“風(fēng)險(xiǎn)的概念及分類”、“風(fēng)險(xiǎn)收益率”。甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。（2001年）A、i=(1+r/m)m1B、i=(1+r/m)1C、i=(1+r/m)m1D、i=1(1+r/m)[答案]A[解析]本題的考點(diǎn)是名義利率與實(shí)際利率的換算。（2002年）A、甲方案優(yōu)于乙方案B、甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C、甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D、無(wú)法評(píng)價(jià)甲乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小[答案]B[解析]當(dāng)兩個(gè)方案的期望值不同時(shí)，決策方案只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。則10年、10%的即付年金終值系數(shù)為（）。“即付年金現(xiàn)值系數(shù)”是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。（二）多項(xiàng)選擇題1．下列各項(xiàng)中，屬于普通年金形式的項(xiàng)目有（）。比如：由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)，運(yùn)輸路線改變，原材料價(jià)格變動(dòng)，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來(lái)供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對(duì)頭，產(chǎn)品更新時(shí)期掌握不好，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)試驗(yàn)不成功，生產(chǎn)組織不合理等因素帶來(lái)的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，消費(fèi)者愛好發(fā)生變化，銷售決策失誤，產(chǎn)品廣告推銷不力以及貨款回收不及時(shí)等因素帶來(lái)的銷售方面的風(fēng)險(xiǎn)。（）（2000年）[答案]√[解析]本題考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的衡量。而公司債券的利率含有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，因此，不能作為資金時(shí)間價(jià)值。（四）計(jì)算分析題：、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬(wàn)元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表：金額單位：萬(wàn)元要求：（1）分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值。四、 本章考情分析　　本章是財(cái)務(wù)管理的計(jì)算基礎(chǔ)，通過(guò)本章學(xué)習(xí)要求掌握終值與現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法；掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法；掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法；掌握風(fēng)險(xiǎn)的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算；掌握風(fēng)險(xiǎn)收益的含義與計(jì)算；熟悉風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策；了解資金時(shí)間價(jià)值的概念；了解風(fēng)險(xiǎn)的概念與構(gòu)成要素。第一節(jié)　資金時(shí)間價(jià)值本節(jié)重點(diǎn)：　　　　　　　　一、 時(shí)間價(jià)值的含義與衡量（一） 含義：資金時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。 小結(jié)：，資金時(shí)間價(jià)值是一種客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)而產(chǎn)生的增值； ，資金時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 購(gòu)買國(guó)庫(kù)券等政府債券時(shí)，如果通貨膨脹率很低（低至可以忽略不計(jì)），則可以用政府債券利率來(lái)表現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值。　　 　　　　 　　　　答案：C 　　解析：本題考點(diǎn)是資金時(shí)間價(jià)值的量的規(guī)定性。 　　知識(shí)點(diǎn)練習(xí):1．[單選題]可以代表資金時(shí)間價(jià)值的量化指標(biāo)是（ 　　 A．同期銀行存款利率　　 B．金融債券利率　　 C．沒有通貨膨脹的國(guó)庫(kù)券利率　　 D．沒有風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率　　【答案】C　　【解析】資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率?！　?3．[多選題]資金時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理上的運(yùn)用領(lǐng)域包括（　　 4. [多選題] 對(duì)于資金時(shí)間價(jià)值概念的理解,下列表述正確的有( 　　 ,不投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的貨幣不會(huì)增值　　 ,資金的時(shí)間價(jià)值應(yīng)按復(fù)利方式來(lái)計(jì)算　　 ,而是勞動(dòng)的產(chǎn)物　　 ,只有把它們換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上,才能進(jìn)行大小的比較和比率的計(jì)算　　【答案】A、B、C、D　　【解析】本題的考點(diǎn)是資金的含義（見第一章）以及資金時(shí)間價(jià)值的含義。　　 5．[多選題]下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的表述中正確的有（ 　　 A．資金時(shí)間價(jià)值遵循利潤(rùn)平均化規(guī)律　　 B．資金時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹率沒有必然聯(lián)系　　 C．可以直接用政府債券利率來(lái)表現(xiàn)時(shí)間價(jià)值　　 D．商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展是時(shí)間價(jià)值的存在基礎(chǔ)　　【答案】A、B、D　　【解析】只有在沒有通貨膨脹的條件下，才可以用政府債券利率來(lái)表示時(shí)間價(jià)值。 　　 2．現(xiàn)值：是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。聯(lián)系：第一次發(fā)生從第一期就開始了。折現(xiàn)的基礎(chǔ)上求和。即付年金終值＝（1+i）普通年金的終值＝年金額預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1）。[（P /A，10%，15）（P/A，10%，5）]（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）[（P/A，10%，16）（P/A，10%，6）][（P/A，10%，15）（P/A，10%，6）]【答案】A、B【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：①遞延年金現(xiàn)值=A（P/A,i,ns）(P/F, i,s)=A[（P/A,i,n）(P/A,i,s)]s:遞延期 n:總期數(shù)②現(xiàn)值的計(jì)算（如遇到期初問(wèn)題一定轉(zhuǎn)化為期末）該題的年金從從第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。假定銀行三年期存款年利率為5％，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計(jì)息情況下，則下列不屬于目前需存入的資金數(shù)額的為(　)?！　〈鸢?　　解析：（方按1為即付年金，方案2為遞延年金，對(duì)于遞延年金關(guān)鍵是正確確定遞延期m，方案2從第5年開始，每年年初支付，即從第4年末開始有支付，則沒有收支的期限即遞延期為3）　　方案(1) 　　 　　解析：　　P=20(P/A，10%，10) （1+10%）　　或=20+20(P/A，10%，9)　　 =20+20 =(萬(wàn)元)　　方案(2) 　　 　　P=24 (P/A，10%，13) 24(P/A，10%，3)　　或：=24 (P/A，10%，10)(P/F，10%，3)　　或：=24(F/A，10%，10)(P/F，10%，13)　　　　= 　　該公司應(yīng)該選擇第二方案。（　　[判斷題]復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。 )　　【答案】　　【解析】復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算公式為(1+ i)n,復(fù)利終值系數(shù)計(jì)算公式為(1+i)n,在利率和期數(shù)相同的情況下,它們互為倒數(shù)?！　∪?、系數(shù)間的關(guān)系 互為倒數(shù)關(guān)系 期數(shù)、系數(shù)變動(dòng)關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)　　償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)　　資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)　　即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)：期數(shù)+1，系數(shù)1　　即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)1，系數(shù)+1　　，正確的有(　)。 　　　　　　　　　　答案：A　　解析：即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加1，系數(shù)減1，所以10年，10%的即付年金終值系數(shù)==　　，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（?。　.（P/F，I，n）　　　　　　　　　　　　　B.（P/A，I，n）　　C.（F/P，I，n）　　　　　　　　　　 　　D.（F/A，I，n）　　答案:B　　解析：資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價(jià)值指標(biāo)。查表不能查到n=9時(shí)對(duì)應(yīng)的系數(shù)5。　　風(fēng)險(xiǎn)的種類及其特點(diǎn)：　　分類依據(jù)主要是特定風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響基本風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）涉及到所有的企業(yè)，不能通過(guò)多角化投資來(lái)分散戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹特定風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）如息稅前利潤(rùn)率和借入資金利息率的差額的不確定性；借入資金的大小　　（　）。　　 　　 　　 　　　　答案C 　　解析：風(fēng)險(xiǎn)按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)有多種分類，.按照風(fēng)險(xiǎn)損害的對(duì)象，可分為人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果，可分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，可分為自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)能否被分散，可分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響，可分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))；企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)又可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！　　　《L(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的計(jì)算與結(jié)論【例題】如何利用標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)?【答】標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，它不受期望值是否相同的限制　　，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。　　，決策者的行動(dòng)準(zhǔn)則應(yīng)是權(quán)衡期望收益與風(fēng)險(xiǎn)，而且還要視決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度而定。1）基本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高　　RR=b　　，要求的報(bào)酬率越低　　，要求的投資報(bào)酬率越高 　　，要求的投資報(bào)酬率越高　　，要求的投資報(bào)酬率越高　　答案: B、D　　解析：本題的考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的關(guān)系。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較反感的人可能會(huì)選擇期望收益較低同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較低的方案，喜歡冒險(xiǎn)的人則可能選擇風(fēng)險(xiǎn)雖高但同時(shí)收益也高的方案?！敬鸢浮浚?）B項(xiàng)目由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選B項(xiàng)目?！窘馕觥勘究键c(diǎn)屬于掌握的內(nèi)容，為本章的重要考點(diǎn)。已知（P/F，8%，5）＝　　　?。‵/P，8%，5）＝（P/A，8%，5）＝　　　?。‵/A，8%，5）＝　　甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（　?。?。某企業(yè)持有甲公司的優(yōu)先股10000股，若股息率為12%，則A．B．100C．10D．30　正確答案：D題目解析：優(yōu)先股歷年股利可視為永續(xù)年金，所以，計(jì)算優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值可根據(jù)永續(xù)年金現(xiàn)值公式P＝A/i＝＝30萬(wàn)元。表示資金時(shí)間價(jià)值的利息率是（　?。?。某企業(yè)借入年利率為10%的貸款，貸款期限為2年，貸款的利息按季度計(jì)算，則貸款的實(shí)際年利率為（　　）。 ）。16年分期付款購(gòu)物，每年年初付款500元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是（　　）。1下面衡量風(fēng)險(xiǎn)大小最好的一個(gè)指標(biāo)是（ A．概率B．期望值C．標(biāo)準(zhǔn)離差D．標(biāo)準(zhǔn)離差率　正確答案：D題目解析：無(wú)論對(duì)于期望值相等的項(xiàng)目，還是期望值不相等的項(xiàng)目，標(biāo)準(zhǔn)離差率都可以衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。1如果投資者冒險(xiǎn)投資，則關(guān)于其實(shí)際收益率的正確表述是（ A．必然高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率B．等于風(fēng)險(xiǎn)收益率C．等于期望投資收益率D．不確定　正確答案：D題目解析：通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者要求的報(bào)酬率就越高，但這并不等于實(shí)際報(bào)酬率一定會(huì)高，實(shí)際報(bào)酬率受多種因素影響，事先無(wú)法準(zhǔn)確估計(jì)。 ）。 籌資成本過(guò)高可能會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并不直接相關(guān)。2遞延年金終值計(jì)算具有以下特點(diǎn)（　?。?。 A．普通年金現(xiàn)值系數(shù)B．即付年金現(xiàn)值系數(shù)C．普通年金終值系數(shù)D．即付年金終值系數(shù)　正確答案：D題目解析：本題的考點(diǎn)