【正文】 1）計(jì)算方法 0( ) ( / , , ) ( / , , )jnj j j t c c jtN AV C I C O P F i t A P i n??????????（ 2）判別準(zhǔn)則 凈年值 大于或等于零 且 凈年值最大 的方案為相對最優(yōu)方案。項(xiàng)目應(yīng)該采用 （ ）。 （ 3）差額投資內(nèi)部收益率法的前提 用差額內(nèi)部收益率進(jìn)行比選，其 前提 是每個(gè)方案是可行的，或者至少排在前面、投資最少的方案是可行的。凈現(xiàn)值法，可表達(dá)為凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案為相對最優(yōu)方案。 項(xiàng)目（方案）經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的 選擇 ，應(yīng)根據(jù) 項(xiàng)目（方案）具體情況 、 評價(jià)的主要目標(biāo) 、 指標(biāo)的用途 和 決策者最關(guān)心的因素 等問題來進(jìn)行。 注意 ： 我國進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)往往把 內(nèi)部收益率 作為 最主要 的指標(biāo)。 四、比率性指標(biāo)與評價(jià)方法 —— 內(nèi)部收益率、差額投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值率 （一）內(nèi)部收益率（ IRR） 含義 內(nèi)部收益率是指使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率，記作IRR。進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，應(yīng)使用社會(huì)折現(xiàn)率 is。 A B C D 年數(shù) 凈現(xiàn)金 流量 累計(jì)凈現(xiàn)金 流量 10%的貼現(xiàn)系數(shù) 凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 100 150 30 80 80 80 80 80 80 80 80 100 250 220 140 60 20 100 180 260 340 420 【解析】 動(dòng)態(tài)投資回收期： ＝ 7－ 1＋ (年 ) 【答案】 C tP39。 投資回收期包括： 靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。名義利率與有效利率在數(shù)值上是不相等的，在一年內(nèi)計(jì)息不止一次時(shí) ,有效利率均大于名義利率。 三者統(tǒng)稱為現(xiàn)金流或現(xiàn)金流量。 ★ 知 識 解 析 本 章 結(jié) 構(gòu) 資金時(shí)間價(jià)值與方案經(jīng)濟(jì)比選 資金時(shí)間價(jià)值與等值換算 現(xiàn)金流量分析方法 方案經(jīng)濟(jì)比選的方法 項(xiàng)目之間的關(guān)系 互斥型方案的比選 獨(dú)立項(xiàng)目的比選 層混型項(xiàng)目方案群的比選 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)概述 時(shí)間性指標(biāo)與評價(jià)方法 價(jià)值性指標(biāo)與評價(jià)方法 比率性指標(biāo)與評價(jià)方法 經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的選擇 靜態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)投資回收期 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖 資金時(shí)間價(jià)值與資金等值 常用的資金等值換算方式 凈現(xiàn)值 （ NPV） 凈年值 （ NAV） 內(nèi)部收益率 （ IRR） 凈現(xiàn)值率 （ NPVR） 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值與等值換算 ? 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖 ? 資金時(shí)間價(jià)值與資金等值 ? 常用的資金等值換算公式 一、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖 （一）現(xiàn)金流量 （正現(xiàn)金流量） CI 流入項(xiàng)目的貨幣，包括營業(yè)收入，回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金等 （負(fù)現(xiàn)金流量） CO 流出項(xiàng)目的貨幣，包括建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營成本等 NCF（或 CICO） 同一時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差（或其代數(shù)和）。 注意 ： 名義利率相同，而計(jì)算利息次數(shù)不同時(shí)，年末本利和是不同的。 二、時(shí)間性指標(biāo)與評價(jià)方法 投資回收期 （投資返本年限）： 是以項(xiàng)目的凈收益抵償投資所需的時(shí)間 （常用年表示） 經(jīng)濟(jì)含義： 反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。 【 例題 2】某工程項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如表所示，則該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期（ ic=10%）是（ ）。 （ 2）折現(xiàn)率 i的選取 ① 選取 社會(huì)折現(xiàn)率 is，即 i=is。 優(yōu)點(diǎn) ： 對壽命不相同的多個(gè)互斥方案進(jìn)行選優(yōu)時(shí)，凈年值 有獨(dú)到的簡便之處，可以直接據(jù)此進(jìn)行比較。 ② 內(nèi)部收益率是 內(nèi)生決定 的，與凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率等指標(biāo)需要事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率才能進(jìn)行計(jì)算比較起來，操作困難小。 五、經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的選擇 經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的作用： （ 1）用于單一項(xiàng)目（方案）投資經(jīng)濟(jì)效益的大小與好壞的衡量，以決定方案的取舍； （ 2）用于多個(gè)項(xiàng)目（方案）的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)劣的比較，以決定項(xiàng)目（方案）的選取。 凈現(xiàn)值法 判 據(jù)： 在多個(gè)互斥方案中，只有通過 絕對效果檢驗(yàn)的最優(yōu)方案才是 惟一被接受 的方案。 【答案】 A 差額投資內(nèi)部收益率法 （ 1）差額投資內(nèi)部收益率的概念及計(jì)算 差額投資內(nèi)部收益率：是指相比較的兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量 差額 的 現(xiàn)值 之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率 表達(dá)式 ： 210[ ( ) ( ) ] ( 1 ) 0ntttC I C O C I C O FI RR ??? ? ? ? ? ??求解方法 ：（與內(nèi)部收益率相同） 計(jì)算機(jī)編程求解 人工試算法 （ 2）判別準(zhǔn)則 計(jì)算求得的差額投資內(nèi)部收益率△ FIRR與基準(zhǔn)投資收益率 ic（或△ EIRR與社會(huì)折現(xiàn)率 is）相比較， 若△ FIRR≥i c時(shí)，則投資多的方案為優(yōu)； 若△ FIRR＜ ic，則投資少的方案為優(yōu)。機(jī)器 B初始費(fèi)用為 16 000元，在 9年的經(jīng)濟(jì)壽命結(jié)束時(shí)可轉(zhuǎn)賣 4 000元，年度運(yùn)行費(fèi) 4 000元，折現(xiàn)率為 10%。 【答案】 C 凈年值法 —— 在對計(jì)算期不等的互斥方案進(jìn)行比選時(shí)， 凈年值法是 最為簡便 的方法。 （ 2）資金不足以分配到全部 的項(xiàng)目 形成所謂的資金約束條件下的優(yōu)化組合問題，常見 基本解法是 互斥組合法 。 【答案】 C 四、層混型項(xiàng)目方案群的比選 （ 1）如果資金無約束 只要從各獨(dú)立項(xiàng)目中選擇互斥型方案中凈現(xiàn)值（或凈年值）最大的方案加以組合即可。當(dāng)企業(yè)的投資額在 400萬元以內(nèi)時(shí)，從整個(gè)企業(yè)角度出發(fā)，最有利的選擇是（