【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 優(yōu)勢(shì)的財(cái)務(wù)體現(xiàn)！ 簡(jiǎn)單規(guī)律：如果一家公司的凈利潤(rùn)一直保持在總收入的 20%以上，很有可能這家公司具有某種長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。反之，如果 一家公司的凈利潤(rùn)一直保持在總收入 的10%以下， 很有可能這家 公司處于高度集中的行業(yè)，在該行業(yè)中沒有一家公司能維持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。銀行和金融行業(yè)是例外，異常高的凈利潤(rùn)率意味著風(fēng)險(xiǎn)管理過于松懈，可能存在長(zhǎng)期的災(zāi)難。 利潤(rùn)表 ? 揭示的信息 – 企業(yè) 某一時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果 ，盈利或虧損形成過程的回放 ? 編制原理 – 收入 —成本費(fèi)用 =利潤(rùn) ? 理解報(bào)表需注意的問題 – 利潤(rùn)不等于現(xiàn)金流量 – 會(huì)計(jì)政策選擇不同會(huì)引起利潤(rùn)不同 – 會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)不同 現(xiàn)金流量表：作用 ? 它揭示了凈收益與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量之間的關(guān)系。 ? 它報(bào)告過去的現(xiàn)金流量，有助于： –預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量， –評(píng)價(jià)公司管理當(dāng)局獲取和運(yùn)用現(xiàn)金的途徑， –衡量公司在到期日支付利息和股息以及清償債務(wù)的能力 。 ? 它能說(shuō)明經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化。 現(xiàn)金流量表： 影響現(xiàn)金流量的基本活動(dòng) 籌資活動(dòng) 投資活動(dòng) 營(yíng)業(yè)活動(dòng) 創(chuàng)造價(jià)值 信貸人 所有人 現(xiàn)金流量表：直接法與間接法 ? 可以運(yùn)用兩種方法來(lái)計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 – 直接法：用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到的現(xiàn)金減去支付的現(xiàn)金來(lái)計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的方法。 – 間接法：調(diào)整凈收益中的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目以反映營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量的方法。 ? 兩種方法計(jì)算的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量相等。 現(xiàn)金流量表：直接法與間接法 ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 現(xiàn)金流入和收入的關(guān)系 ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金 流出和成本費(fèi)用的關(guān)系 ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈 流量與自由現(xiàn)金流 ? 自由現(xiàn)金 流是指在維持企業(yè)原有營(yíng)業(yè)規(guī)模的前提下所獲取的可以用于支付利息、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模以及股東分紅的現(xiàn)金（現(xiàn)金利潤(rùn)，衡量企業(yè)真實(shí)利潤(rùn)） ? 自由現(xiàn)金 流 約等于 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 折舊攤銷 ? 企業(yè)的利息支付、分紅等必須來(lái)自于自由現(xiàn)金流，企業(yè)才能可持續(xù)經(jīng)營(yíng) 銀廣夏的現(xiàn)金流量 ?紫鑫藥業(yè)利潤(rùn)總額與稅費(fèi)對(duì)比圖 ?紫鑫藥業(yè)凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款、存貨對(duì)比圖 現(xiàn)金流量造假手段： 直接虛構(gòu)進(jìn)賬單、對(duì)賬單，虛增銀行存款； 利用未達(dá)賬項(xiàng)操縱銀行存款余額 同時(shí)虛增經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出 同時(shí)虛增經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入與投資性現(xiàn)金流出 將投資性流入粉飾為經(jīng)營(yíng)性流入 將籌資性流入粉飾為經(jīng)營(yíng)性流入 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目 利潤(rùn)表項(xiàng)目 邏輯關(guān)系 應(yīng)收賬款、存貨 營(yíng)業(yè)收入 同向變動(dòng) 交易性金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn) 公允價(jià)值變動(dòng)損益 同向變動(dòng) 短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等 財(cái)務(wù)費(fèi)用 同向變動(dòng) 盈余公積 凈利潤(rùn) 期初 +凈利潤(rùn) 10% 未分配利潤(rùn) 凈利潤(rùn) 期初 +凈利潤(rùn) 利潤(rùn)分配 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目 邏輯關(guān)系 貨幣資金及現(xiàn)金等價(jià)物 本期現(xiàn)金增加額 期末 期初 在建工程、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、開發(fā)支出、長(zhǎng)期股權(quán)投資、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資等 投資活動(dòng)的現(xiàn)金流 反向變動(dòng) 長(zhǎng)期借款、短期借款、應(yīng)付債券、股東權(quán)益 籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流 同向變動(dòng) 流動(dòng)資產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流 反向變動(dòng) 流動(dòng)負(fù)債 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流 同向變動(dòng) 利潤(rùn)表項(xiàng)目 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目 邏輯關(guān)系 營(yíng)業(yè)收入 銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 同向變動(dòng) 營(yíng)業(yè)成本 購(gòu)買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 同向變動(dòng) 營(yíng)業(yè)成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 同向變動(dòng) 營(yíng)業(yè)稅金及附加、 所得稅費(fèi)用 繳納稅費(fèi)支付的現(xiàn)金 同向變動(dòng) 利潤(rùn)表項(xiàng)目 利潤(rùn)表項(xiàng)目 邏輯關(guān)系 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金及附加 同向變動(dòng) 利潤(rùn)總額 所得稅費(fèi)用 同向變動(dòng) 怎么看合并財(cái)務(wù)報(bào)表？ ? 集團(tuán)公司編制的合并報(bào)表，包括了不同業(yè)務(wù)、不同地域、不同子公司，分析合并報(bào)表，可以得出整個(gè)集團(tuán)的綜合管理能力，包括整體資產(chǎn)的盈利能力、整體資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力、集團(tuán)整體的財(cái)務(wù)杠桿 ? 但是，如果要得出有意義的管理建議，必須進(jìn)行分部報(bào)表分析，包括業(yè)務(wù)分部、地域分部、子公司的報(bào)表分析，也就是說(shuō)，要進(jìn)行因素分解 ? 因素分解后的報(bào)表分析，就是我們后面要闡述的通用報(bào)表分析 怎么看合并財(cái)務(wù)報(bào)表？ ? 就合并報(bào)表本身的特殊性來(lái)說(shuō)，需要注意的是 ： ? 需要從合并的源頭開始，看到底是同一控制下的合并還是非同一控制下的合并，兩種不同的合并，對(duì)報(bào)表的未來(lái)影響是不同的 ? （ 一）資產(chǎn)規(guī)模的 差異： 賬面價(jià)值 VS公允 價(jià)值 ? （ 二）合并凈損益的 差異：留存 收益及合并當(dāng)期凈損益、負(fù)商譽(yù)的 影響 ? （ 三）對(duì)未來(lái)期間的 影響：長(zhǎng)期 資產(chǎn)的攤銷 價(jià)值；商譽(yù)的減 值 怎么看合并財(cái)務(wù)報(bào)表？ ? 同一控制下的合并，用賬面價(jià)值，資產(chǎn)的處理遵循持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)，未來(lái)的利潤(rùn)表中體現(xiàn)的收益也比較高；但是與對(duì)價(jià)的差額，調(diào)整資本公積和留存收益，大多數(shù)情況下將降低股東權(quán)益，從而在未來(lái)提高股東權(quán)益回報(bào)率 ? 非同一控制下的合并，用公允價(jià)值，多數(shù)情況下資產(chǎn)規(guī)模上升，未來(lái)的利潤(rùn)表中體現(xiàn)的收益會(huì)比賬面價(jià)值低，未來(lái)的股東權(quán)益回報(bào)率也相對(duì)低 ? 公允 價(jià)值在不同資產(chǎn)之間的分配，對(duì)合并報(bào)表將產(chǎn)生長(zhǎng)期的影響，存在公允價(jià)值分配的情況下，合并凈利潤(rùn)將失去分析意義 ? 如果商譽(yù)偏高，合并效率低，體現(xiàn)到合并報(bào)表上，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總 資產(chǎn)收益率將偏 低 第二節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的框架 ? 學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)報(bào)表的生成過程 ? 掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的框架，理解不同部分之間的關(guān)系 ? 根據(jù)框架理解財(cái)務(wù)報(bào)表分析工具 哈佛分析框架 ? 從企業(yè)活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)表 企業(yè)活動(dòng) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 投資活動(dòng) 融資活動(dòng) 會(huì)計(jì)系統(tǒng) 計(jì)量和報(bào)告 企業(yè)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)果 財(cái)務(wù)報(bào)表 管理人員對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù) 活動(dòng)的信息優(yōu)勢(shì) 會(huì)計(jì)估計(jì)錯(cuò)誤 會(huì)計(jì)選擇導(dǎo)致的歪曲 企業(yè)外部環(huán)境 勞動(dòng)力市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 商品市場(chǎng) 供應(yīng)商 消費(fèi)者 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 商業(yè)規(guī)程 會(huì)計(jì)環(huán)境 資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 契約和治理 會(huì)計(jì)規(guī)定和慣例 稅法和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系 外部審計(jì) 會(huì)計(jì)問題的法律規(guī)定 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍 : 多樣化經(jīng)營(yíng)的程度 多樣化經(jīng)營(yíng)的類型 競(jìng)爭(zhēng)地位 : 成本優(yōu)勢(shì) 產(chǎn)品的區(qū)別度 成功的關(guān)鍵因素和主要風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)計(jì)策略 會(huì)計(jì)政策的選擇 會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇 報(bào)告形式的選擇 財(cái)務(wù)報(bào)告附注披露 內(nèi)容的選擇 哈佛分析框架 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架 戰(zhàn)略分析 會(huì)計(jì)分析 財(cái)務(wù)分析 前景分析 郭永清曰：起于戰(zhàn)略，止于報(bào)表 一 開始的時(shí)候出發(fā)點(diǎn)錯(cuò)了，后面再怎么努力都是錯(cuò)的。一電視臺(tái)采訪路邊行人：“未來(lái) 5年最大的期望是什么？”行人答：“看病便宜一點(diǎn)?！贝箦e(cuò)特錯(cuò)，我的回答是：“不生病?！辈∈亲约疑】祻酿B(yǎng)成良好的生活習(xí)慣開始，而不是從醫(yī)院開始 。 戰(zhàn)略、管理和報(bào)表的關(guān)系 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架 戰(zhàn)略分析 財(cái)務(wù)報(bào)表 管理 郭永清曰： 一 個(gè)公司，戰(zhàn)略正確，執(zhí)行力強(qiáng)，必然會(huì)有好的財(cái)務(wù)結(jié)果。最怕的是戰(zhàn)略錯(cuò)誤，執(zhí)行力強(qiáng)，這樣的公司死得最快，如果戰(zhàn)略錯(cuò)誤，寧愿執(zhí)行力差一些，公司還可以多活幾年。戰(zhàn)略正確，執(zhí)行力差，也照樣得不到好的財(cái)務(wù)結(jié)果 財(cái)務(wù)報(bào)表 管理人員的信息優(yōu)勢(shì) 會(huì)計(jì)估計(jì)錯(cuò)誤的干擾 管理人員會(huì)計(jì)政策選擇導(dǎo)致的報(bào)表失真 其他可獲取的公開信息 行業(yè)和公司數(shù)據(jù) 其他公司的財(cái)務(wù)報(bào)表 商業(yè)上的運(yùn)用 信貸分析 證券分析 企業(yè)合并分析 債務(wù) /股利分析 公司信息戰(zhàn)略分析 通用報(bào)表分析 哈佛分析框架 會(huì)計(jì)系統(tǒng) 計(jì)量并報(bào)告企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)后果 會(huì)計(jì)戰(zhàn)略 會(huì)計(jì)政策的選擇 會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇 報(bào)告格式的選擇 補(bǔ)充披露的選擇 財(cái)務(wù)報(bào)表 關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)理人員的額外信息 估計(jì)錯(cuò)誤 經(jīng)理人員會(huì)計(jì)選擇的扭曲 分析工具 企業(yè)戰(zhàn)略分析 通過行業(yè)分析和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析形成公司業(yè)績(jī)預(yù)期 財(cái)務(wù)分析 通過比率與現(xiàn)金流量分析評(píng)價(jià)業(yè)績(jī) 前景分析 作出預(yù)測(cè)并對(duì)企業(yè)進(jìn)行估價(jià) 會(huì)計(jì)分析 通過分析會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)質(zhì)量 利潤(rùn)動(dòng)因、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利潛力等，定性分析，其他步驟的前提 評(píng)估會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)的合理性，分析公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的歪曲程度，重新計(jì)算，消除歪曲， 評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)，評(píng)估可持續(xù)性。主要是財(cái)務(wù)比率分析和現(xiàn)金流量分析 主要會(huì)計(jì)政策 可持續(xù)性 合理假設(shè) 提高財(cái)務(wù)分析結(jié)論的可靠性 公司業(yè)績(jī)影響因素 第三節(jié) 行業(yè)與戰(zhàn)略分析 ? 掌握“五力”分析方法 ? 掌握行業(yè)與財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)特征 ? 理解公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略：成本優(yōu)勢(shì)和差異化戰(zhàn)略及其對(duì)企業(yè)管理的要求從而帶來(lái)的財(cái)務(wù)結(jié)果特征 ? 案例：不同戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)特征 為什么要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分析 ? 一個(gè)企業(yè)的獲利能力通常由凈資產(chǎn)收益率（ ROE）來(lái)衡量 ? 產(chǎn)業(yè)的平均獲利能力是判斷一個(gè)企業(yè)獲利能力的出發(fā)點(diǎn) ? 必須有對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)的深刻理解，才能進(jìn)行后續(xù)的分析 – 與君（業(yè)內(nèi)資深專家）一席談，勝過十比率 郭永清曰： 一 個(gè)企業(yè)賺不賺錢、能不能賺錢 ， 50%已經(jīng)由所處的行業(yè)決定了，這就是命； 還有 50%取決于企業(yè)內(nèi)部的管理，這就是運(yùn)。命好運(yùn)好，錢擋都擋不??；命不好，運(yùn)再好，或者命好運(yùn)不好，總歸平平；命不好運(yùn)也不好，就只有死路一條了 現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力 現(xiàn)存對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng) 產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性 集中度 產(chǎn)品區(qū)別度 轉(zhuǎn)換成本 規(guī)模 與學(xué)習(xí)曲線 固定和變動(dòng)成本 超額 (生產(chǎn) )能力 退出壁壘 新進(jìn)入對(duì)手的威脅 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 先動(dòng)優(yōu)勢(shì) 市場(chǎng)進(jìn)入障礙 商業(yè)關(guān)系 法律障礙 替代產(chǎn)品的威脅 對(duì)手的價(jià)格和業(yè)績(jī) 消費(fèi)者意愿的轉(zhuǎn)換 行業(yè)獲利能力 在購(gòu)買和銷售市場(chǎng)上談判的能力 消費(fèi)者的談判能力 轉(zhuǎn)換成本 產(chǎn)品區(qū)別度 產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性 購(gòu)買者的數(shù)量和每個(gè)購(gòu)買者購(gòu)買的數(shù)量 供應(yīng)商的談判能力 轉(zhuǎn)換成本 產(chǎn)品區(qū)別度 產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性 供應(yīng)商的數(shù)量和每個(gè)供應(yīng)商供應(yīng)的數(shù)量 行業(yè)獲利能力分析 行業(yè)特征與報(bào)表數(shù)字 ? 下列報(bào)表數(shù)字是哪一家公司的？ 行業(yè)特征與報(bào)表數(shù)字 ? 下列報(bào)表數(shù)字是哪一家公司的？ –貴州 茅臺(tái) –蘇寧 電器 –寶鋼 股份 –四川長(zhǎng)虹 項(xiàng)目 A B C D 貨幣資金 12,888,393, % 9,200,675, % 10,235,467, % 19,351,838, % 應(yīng)收票據(jù) 204,811, % 7,879,784, % 6,368,754, % 2,505, % 應(yīng)收賬款 1,254, % 6,728,952, % 4,624,368,