期權(quán)經(jīng)紀業(yè)務的期權(quán)風控及行權(quán)風險點-傅蕙英-20xx0214(編輯修改稿)
2025-01-27 17:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ： 客戶風險率 1 (建議１ )： ＝ (客戶持倉保證金 (昨結(jié) )+盤中 期權(quán) 賣方 保證金浮動 )247。 客戶賬戶權(quán)益 客戶風險率 2 (建議２ ): ＝ 客戶持倉保證金 (昨結(jié)算價 )247。 (客戶賬戶權(quán)益 － 盤中 期權(quán)賣方 權(quán)利金市值 +盤中買方權(quán)利金市值 ) 客戶 風險 率 3 ＝客戶持倉保證金 (昨結(jié)算價 )247。 (客戶賬戶 權(quán)益 － 盤中 期權(quán)賣方 權(quán)利金市值 ) 客戶 風險 率 4： ＝ (客戶持倉 保證金 (昨結(jié) )+盤中 期權(quán) 賣方 保證金浮動 )247。 客戶 市值 權(quán)益 注： 市值 權(quán)益 ＝ 客戶賬戶權(quán)益－ 盤中 期權(quán)賣方 權(quán)利金市值 +盤中買方權(quán)利金市值 ) 28 Q. ?期權(quán)帳務實例 回復： (1703的白糖 期貨結(jié)算價是 6810) 昨日 : SELL1手 SR1703 C6800 110 10?收權(quán)利金 10*110=1100(收入 ),結(jié)算價、 收盤價 110 客戶入 金 10000 ,權(quán)利金 收取 1100,手續(xù)費 忽略不計 ?權(quán)益 =10000+1100=11100,保證金 :3515 昨日結(jié)算賣方風險 =保證金 /權(quán)益 = 3515/11100= 32% 今日盤中 風險度是如何計算 ? 今日 :當 價格停板 (漲 272點 )?價格到 382 (以現(xiàn)行保證金是以 ” 昨日 ” 結(jié)算價 計算為例 ) 注意 :客戶 賣方 權(quán)利金市值為 382*10=3820(盤中隨市價變動而變動 ),故賣方實際真的平倉的話 ,剩下權(quán)益 為 111003820=7280. 期權(quán)須注意 客戶真正的 帳務 價值 =權(quán)益 +/權(quán)利金市值 =市值權(quán)益 (1)以 ” 昨日 ” 結(jié)算價 計算今日盤中 賣方風險度 =3515/11000= 32% 無反應 現(xiàn)行 (3)以 ” 時實 (變動 )的保證金 ” 計算 : 7361/11100= 66%建議 1 (2)以 ” 市值權(quán)益 ” 計算 : 3515/7280= 48% 建議 2 期權(quán)帳務實例－風險端 ?屬性： 作業(yè)風險 結(jié)算制度的制度疏失 ?產(chǎn)生風險 一對夫婦「鉆」國內(nèi)期貨選擇權(quán)結(jié)算漏洞，以逆向市場時間價差組合交易不必付保證金規(guī)定，陸續(xù)在十余家期貨商 以「 買 遠月與賣近月的價 差 組合 」 布下巨大部位組合單，洗出權(quán)利金差額變現(xiàn)出金，國內(nèi)期貨商受到重創(chuàng) 。 ? 狀況 ： 期交所原始設計的保證金制度 ， 時間價差組合交易 (買遠月與賣近月的價差組合 ),不收取保證金 。 但后來 （因權(quán)值股除息關系，造成遠月權(quán)利金低于近月 ） 轉(zhuǎn)為逆向市場，時間價差組合下單時 、因逆價差收取權(quán)利金多過付出的權(quán)利金 .卻因風控上未含此價差的浮動損失 .又未收取保證金的 情況下 .帳上可以多出金額提錢 .. 29 期權(quán)帳務實例－風險端 逆價差市場 ( 因當時正值股票配股配息, 造成遠月價格低于近月價格)交易商品(價差單)入金所需權(quán)利金價格權(quán)利金收付所需保證金 賬戶權(quán)益數(shù)選擇權(quán)浮動市值權(quán)利金收付市值權(quán)益S 1 5 2 0 0 C 六月 705 35,250 725 36,2 50B 1 5 2 0 0 C 九月 615 30,7 50 610 30,5004,500 5,75 0客戶不用入金就能拿回450 0元每組價差,但實際平倉是超額損失1 250 元每組價差交易所當初是買遠月賣近月的價差交易不收取保證金正價差市場交易商品 入金所需權(quán)利金權(quán)利金收付所需保證金 賬戶權(quán)益數(shù)選擇權(quán)浮動市值權(quán)利金收付市值權(quán)益S 1 5 2 0 0 C 六月 615 30,750 610 30,5 00B 1 5 2 0 0 C 九月 705 35,2 50 725 36,250 4,50 0 5,75000 4500 125 0 0 ( 因付出權(quán)利金比收取權(quán)利金多)10,000 5,500 11,25030 期權(quán)帳務實例－風險端 國外 期貨交易所修改 期 權(quán)保證金制度，規(guī)定時間價差組合交易由不必收取保證金 (買遠月與賣近月的價差組合 )改為收取保證金 (如下 )， 以補未來發(fā)生因權(quán)值股除息所造成逆價差的風險。 買進 call、賣出 call，履約價相同或不同，買進部位到期日較遠(call時間價差 ) 國外 : Max(同標的指數(shù)期貨保證金 10%， 2權(quán)利金差價點數(shù) 契約乘數(shù) ) 中金所 :Max(賣出合約結(jié)算價 買入合約結(jié)算價， 0)合約乘數(shù) + 2%標的指數(shù)當日收盤價 合約乘數(shù) 買進 put、賣出 put，履約價相同或不同，買進部位到期日較遠(put時間價差 ) 31 32 Q. ?期權(quán)風險度控管的提醒 (1)期權(quán) :權(quán)利金 市值 及 市值權(quán)益 能展現(xiàn)出來 ,讓客戶知道 自 己 風 險狀態(tài) (2) 風險度的計算建議以 實時 的成交價格計算 期權(quán) 的市值 或采 盤中時 實變動的權(quán)利金計算的保證金 計算風險度 ,否則 實際整體沒 有實 時風控 風險． (3)期權(quán)的 盈虧 怎么計算 : 權(quán)利金的收付 +/權(quán)利金市值 . 33 Q. ?期權(quán)風險強平的順序建議 “流動性 ”是重要考 慮 : 、組合及保值持倉時，按照先 投機 、組合，最后保值 的順序進行平倉 ，優(yōu)先選取有 流動性 的合約 ，優(yōu)先選取 期貨、 期權(quán)賣方 合約， 其次選取期權(quán)買方合約 (買方合約在不得不的情況下才平倉 ) ，優(yōu)選選擇臨近交割月的或者保 證金較大的合約 ，優(yōu)先選擇 虧損幅度較大 的合約 ，優(yōu)先選取使 Delta中性、其次 Gamma中性的合約 風險 經(jīng)驗教訓 風控面 34 發(fā)生時間 :2023年 (股市及期市大戶老手 ) 操作方式 : 操作的是 賣出 勒 式交 易 （賣出買權(quán)＋賣出賣權(quán) ） 。該交 易 模式 在指數(shù)區(qū)間震蕩 時 ，同時賣出買權(quán)及賣權(quán)，可賺取買賣權(quán) 兩 邊的權(quán) 利金 ，享受所謂的穩(wěn)定獲 利 。但此交 易 一旦遇上單邊的 多方或空方的大突破 行 情， 若不能及時平掉部位，又沒有其他的避險策 略 時，則虧損驚人 操作口數(shù)：約 5萬手 近期風險 經(jīng)驗教訓 風控面 35 Case 1:發(fā)生過程： 八月五日，大盤狂瀉四六四點， 客戶 當天沒有停損平倉 ， 期貨商也未執(zhí)行砍 倉 ；當天已經(jīng)重創(chuàng)三億本金。 下個交易日八月八日，又是一根三百點的黑棒 ， 客戶 告知期貨商無錢可補 ,期貨商執(zhí)行砍倉 (8萬手平倉 3個多小時 ),因此大賠 如果加上原本本金約三億元，等于在這次股災中賠盡 元 。 結(jié)果 : 期貨商被交易所查核 ,客戶無法賠錢 ,造成期貨商 須先行墊款 . 36 Q. ? 交易行權(quán)業(yè)務的風險點及防范措施，用類案例進行講解 回復： 期 貨 了結(jié)方式有 指數(shù)類 — 平倉、 到期結(jié)算 (現(xiàn)金結(jié)算 )。 商品類 — 平倉 、 實物交割 期權(quán)了結(jié)方式有 指數(shù)類 平倉 (客戶 )、 行權(quán) (交易所自動執(zhí)行 ) 、 放棄 行權(quán) (買方提出 ).虛值無效 四 種。 商品類 平倉 (客戶 )、 行權(quán) (到期日 (含 )前 :買方客戶自行提出 或 到期日結(jié)算 : 交易所自動執(zhí)行 ) 、 放棄 行權(quán) (買方提出 ).虛值無效 四 種 。
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