【正文】 (同月份的垂直價(jià)差組合單 call空頭價(jià) 差 , put多頭價(jià)差 ) 如果采用方案 2的 “ 市值權(quán)益 ”風(fēng)控的公司 ,特別注意未來(lái)如果交易所推出 同月份的垂直價(jià)差組合單未到期時(shí)出現(xiàn)的異常風(fēng)險(xiǎn) ,而誤將客戶(hù)強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn) . 建議各主席風(fēng)控系統(tǒng)盡量采用 方案 1(實(shí)時(shí)變動(dòng)保證金 /權(quán)益 )的風(fēng)控方案為第1考慮 SPAN的保證金收取方式 , 遇到 大行情或到期 時(shí) , SPAN保證金加收極大 , 而產(chǎn)生糾紛 大行情或到期時(shí) , SPAN保證金加收極大 , 客戶(hù)無(wú)法適應(yīng) ,資金調(diào)度不及 ,而產(chǎn)生糾紛 建議未來(lái)如果采用 SPAN保證金制度時(shí) ,能考量分級(jí)使用 , 僅限于特別機(jī)構(gòu)戶(hù)、做市商或自營(yíng)等有能力控制風(fēng)險(xiǎn)的賬戶(hù) . 行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) I 事件情況 風(fēng)險(xiǎn)狀況 處理預(yù)案 (建議 ) ,買(mǎi)方 虛值客戶(hù) 錯(cuò) 誤申請(qǐng)行權(quán) 買(mǎi)方虛值客戶(hù)不了解實(shí)值與虛值 ,錯(cuò)誤申請(qǐng)行權(quán) ,造成行權(quán)后 ,期貨虧損 請(qǐng)者做提醒通知 ,買(mǎi)方實(shí)值 客戶(hù) ,無(wú)足額保證金 申請(qǐng)行權(quán) ,造成無(wú)法 行權(quán) 買(mǎi)方客戶(hù)因?yàn)?無(wú)足額保證金參與行權(quán) ,認(rèn)為期貨商未通知其準(zhǔn)備資金所造成 ,而有糾紛 3日起 , 對(duì)當(dāng)月期權(quán)持倉(cāng)客戶(hù) 做行權(quán)資金準(zhǔn)備的通 知 權(quán)名單中 ,因無(wú)足額保證金被拒絕行權(quán)申請(qǐng)的客戶(hù)做通知 . ,買(mǎi)方實(shí)值客 戶(hù) ,無(wú)足額保證金 ,造 成 造成無(wú)法 參與交易 所自動(dòng) 行權(quán) 作業(yè) 買(mǎi)方客戶(hù)因?yàn)?無(wú)足額保證金參與行權(quán) ,認(rèn)為期貨商未通知其準(zhǔn)備資金所造成 ,而有糾紛 3日起 , 對(duì)當(dāng)月期權(quán)持倉(cāng)客戶(hù) 做行權(quán)資金準(zhǔn)備的通 知 . 行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) II 事件情況 風(fēng)險(xiǎn)狀況 處理預(yù)案 (建議 ) ,買(mǎi)方 虛值客戶(hù) 錯(cuò) 誤申請(qǐng)行權(quán) 買(mǎi)方虛值客戶(hù)不了解實(shí)值與虛值 ,錯(cuò)誤申請(qǐng)行權(quán) ,造成行權(quán)后 ,期貨虧損 請(qǐng)者做提醒通知 5. 平日盤(pán)中 ,買(mǎi)方實(shí)值客 戶(hù) ,無(wú)足額保證金 申請(qǐng) 行權(quán) ,造成無(wú)法行權(quán) 買(mǎi)方客戶(hù)因?yàn)?無(wú)足額保證金參與行權(quán) ,認(rèn)為期貨商未通知其準(zhǔn)備資金所造成 ,而有糾紛 3日起 , 對(duì)當(dāng)月期權(quán)持倉(cāng)客戶(hù) 做行權(quán)資金準(zhǔn)備通知 名單中 ,因無(wú)足額保證 金被拒絕行權(quán)申請(qǐng)的客 戶(hù)做通知 . ,買(mǎi)方實(shí)值 客戶(hù) ,無(wú)足額保證金 ,造 成 造成無(wú)法 參與交易 所自動(dòng) 行權(quán) 作業(yè) 買(mǎi)方客戶(hù)因?yàn)?無(wú)足額保證金參與行權(quán) ,也未能于收盤(pán)前平倉(cāng) ,認(rèn)為期貨商未通知其準(zhǔn)備資金所造成 ,而有糾紛 買(mǎi)方客戶(hù)要做資金準(zhǔn)備通 知及無(wú)足額資金者 提醒平 倉(cāng) 可能的通知 3日起 , 對(duì)當(dāng)月期權(quán)持倉(cāng)客戶(hù) 做行權(quán)資金準(zhǔn)備的通 知 . 行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) III 事件情況 風(fēng)險(xiǎn)狀況 處理預(yù)案 (建議 ) ,買(mǎi)方客戶(hù) 以 ” 收盤(pán)價(jià) ” 看是 ” 實(shí) 值 “ 以為交易所會(huì)自動(dòng) 行權(quán) ,但是 ” 結(jié)算價(jià) ” 出來(lái)后卻是虛值 ,造成 本可在收盤(pán)前平倉(cāng)收取 部分權(quán)利金卻沒(méi)平倉(cāng) , 而造成糾紛 . 結(jié)算價(jià)與收盤(pán)前價(jià)格差異大 ,客戶(hù)本可平倉(cāng)期權(quán)收取權(quán)利金以替代虛值失效的結(jié)果 ,而有糾紛 1. 期貨商于到期當(dāng)日對(duì)實(shí)值 (市價(jià)與結(jié)算均價(jià) 計(jì)算 )買(mǎi)方客戶(hù)要做資金準(zhǔn)備通知及 提醒平倉(cāng) 可能的通知 ,買(mǎi)方客戶(hù) 以 ” 收盤(pán)價(jià) 或市價(jià) ” 看 是 ” 虛 值 ,但是 ” 結(jié)算 價(jià) ” 出來(lái)后卻是 實(shí) 值 , 但未準(zhǔn)備足額資金 ,而 無(wú)法參與行權(quán) ,而隔日 開(kāi)盤(pán) ,行情有利 于持倉(cāng) 期貨 ,造成糾紛 . 結(jié)算價(jià)與收盤(pán)前價(jià)格差異 ,未準(zhǔn)備足額資金 ,而無(wú)法參與行權(quán) ,而隔日開(kāi)盤(pán) ,行情有利 于持倉(cāng)期貨 ,造成糾紛 ,而有糾紛 1. 期貨商于到期當(dāng)日對(duì)實(shí)值 (用 市價(jià)與結(jié)算均價(jià) 計(jì)算 )買(mǎi)方客戶(hù)要做資金準(zhǔn)備通知及 提醒平倉(cāng) 可能的通知 行權(quán)重要 信息提醒 ? 期貨公司應(yīng)對(duì)客戶(hù)參與期權(quán)交易有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行提醒 臨近到期日行權(quán)監(jiān)控 與通知 ,持有快到期或到期合約的 臨近行權(quán) 提醒 (買(mǎi)方及賣(mài)方 ) 被行權(quán) 可能提醒 (買(mǎi)方及賣(mài)方 )； (特別是實(shí)值 買(mǎi)方 客戶(hù) ),資金 不足提醒 （電話 請(qǐng)客戶(hù) 準(zhǔn)備錢(qián)或平倉(cāng) ) 的 買(mǎi)方 行權(quán) 申請(qǐng) ,提醒是否了解行權(quán)結(jié)果 ? (客戶(hù)不懂實(shí)值與虛值 ,而錯(cuò)誤申請(qǐng) ) 的買(mǎi)方于到期日時(shí) ,如果平倉(cāng)的權(quán)利金所得低于手續(xù)費(fèi)成本 ,可不平倉(cāng) ,而放于到期合約無(wú)效 即可 . 總 結(jié) (過(guò)往較常出現(xiàn)的問(wèn)題 ) ?客戶(hù)需確認(rèn)了解期權(quán)的特性與風(fēng)險(xiǎn) (適當(dāng)性與考試 ) ?讓客戶(hù)清楚 看到 期權(quán)的資金結(jié)構(gòu) ,特別是 ”客戶(hù)市值權(quán)益 ”(＝客戶(hù)賬戶(hù)權(quán)益＋ 權(quán)利金 市值 ),以免客戶(hù)低估賣(mài)方持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn) ?盤(pán)中時(shí)實(shí)的期權(quán)風(fēng)控需注意 “實(shí)時(shí) 保證金的變動(dòng) ” 或是 “市值權(quán)益的變動(dòng) ”. ?到期前三日起 ,持有快到期或到期合約的 臨近行權(quán) 提醒 (買(mǎi)方及賣(mài)方 ) ?買(mǎi)方期權(quán)行權(quán) (特別是實(shí)值 買(mǎi)方 客戶(hù) ),資金 不足提醒 （ 電話 請(qǐng)客戶(hù) 準(zhǔn)備錢(qián)或平倉(cāng) ) ?合約為虛值 的 買(mǎi)方 行權(quán) 申請(qǐng) ,提醒是否了解行權(quán)結(jié)果 ? (客戶(hù) 可能 不懂實(shí)值與虛值 的判別 ,而錯(cuò)誤申請(qǐng) ) ?單邊期權(quán)賣(mài)方如有風(fēng)險(xiǎn) ,應(yīng)該執(zhí)行強(qiáng)平流程 . 54 未來(lái)待觀察的 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) ? 商品期權(quán)的 到期日 行權(quán) 的結(jié)算價(jià)采 “當(dāng)日均價(jià) ” (與國(guó)際采最后一跳的價(jià)格不同 ),如果行情劇烈 ,可能造成行權(quán)結(jié)果與隔日開(kāi)盤(pán)的期貨價(jià)格造成較大的差異 ,是否會(huì)造成一些爭(zhēng)議 ,待觀察 . ? 未來(lái)采 SPAN保證金 制 ,是否應(yīng)采 客戶(hù)分級(jí)制 (只給與特殊機(jī)構(gòu)戶(hù)及做市商 ),因?yàn)槎鄶?shù)客戶(hù)不懂 SPAN保證金特性 ,易造成風(fēng)險(xiǎn) ,待觀察 . ? 各交易所的期權(quán)的 專(zhuān)屬名詞 不一致 ,如 ”看漲期權(quán) “, ”看跌期權(quán) “, ”認(rèn)估期權(quán) “, ”認(rèn)購(gòu)期權(quán) ”易造成客戶(hù)混淆 ,是否會(huì)造成一些爭(zhēng)議 ,待觀察 ? 期權(quán)的復(fù)雜度比期貨大 ,律師與法官對(duì)此 衍生性 商品的認(rèn)知更弱 ,未來(lái)如有糾紛 ,要與律師與法官的溝通難度加大 . ? 未來(lái)組合式保證金 及 span保證金 的推出 ,有些組合期權(quán)的到期風(fēng)險(xiǎn)有限 ,相關(guān)盤(pán)中風(fēng)險(xiǎn)亦待觀察 . 55 未來(lái)待觀察的 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) ? 期權(quán) 強(qiáng)平人手的培養(yǎng) —能以分散風(fēng)險(xiǎn)的方式培養(yǎng) (加入 營(yíng)業(yè)部風(fēng)控人員的強(qiáng)平作業(yè)的可行性評(píng)估 ) ? 未經(jīng)過(guò)結(jié)算后的保證金客戶(hù) ,一但在盤(pán)中遇到客戶(hù)需強(qiáng)平的狀況 , 是否強(qiáng)平的執(zhí)行可提前到盤(pán)中 ? 也就是現(xiàn)行的一定得經(jīng)過(guò)當(dāng)日結(jié)算后的保證金追繳的通知的客戶(hù) ,于次日不補(bǔ)保證金或行情不利的情況下 ,期貨商方可執(zhí)行強(qiáng)平 ,?是否未來(lái)的規(guī)則可改為 ”未經(jīng)過(guò)結(jié)算后的保證金客戶(hù) ,一但在盤(pán)中遇到客戶(hù)需強(qiáng)平的狀況 , 是否強(qiáng)平的執(zhí)行可提前到盤(pán)中 ”,以減少客戶(hù)同日經(jīng)歷跌停到漲停的穿倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn) ? 56 課 程 結(jié) 束 57