個股期權業(yè)務培訓(編輯修改稿)
2025-03-05 17:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 票認購期權 （ 通常 為虛值期權 ） 。 組合構(gòu)建理由： ?一方面賣出虛值認購期權 ， 行權價高于標的股票現(xiàn)有的價格 ， 如果認購期權到期行權 ， 陳大叔可以行權價賣出持有的股票 ， 從而獲得股票價差收益 （ 行權價 股票成本價 ） 。 ?另一方面 ， 賣出認購期權可獲得一筆權利金收益 。 最大損失 ：購買股票的成本 股票認購期權權利金 。 最大收益 ：股票認購期權行權價 支付的股票價格 +股票認購期權權利金 盈虧平衡點 ：購買股票的價格 股票認購期權權利金 備兌開倉案例 目前李阿姨手上已經(jīng)持有目前價格為 B公司股票，她現(xiàn)在只需以 的價格（權利金）賣出 1份 90天到期行權價格為 50元的股票認購期權。 三個月到期時，李阿姨所持有的組合情況如下： 到期時股價 股票損益 認購期權是否被執(zhí)行 賣出執(zhí)行價格為 50元股票認購期權損益 損益合計 53 + 是 += + 52 + 是 += + 50 + 否 + + 49 + 否 + + 48 否 + + 否 + 0 45 否 + 備注：期權的價值（權利金 ） = 內(nèi)在價值（ 0，因為 0） + 時間價值（ ） 我們再來深入分析上述李阿姨的例子： ?收益：達到了 2個目的 獲得了 ，增加了投資收益，相當于減少了現(xiàn)貨市場股票的持有成本。 可以將 X公司的股票以 50元的心理價位出售。 ?風險：交割風險 如果標的股票的價格漲到行權價 50元以上，認購期權行權，李阿姨就必須以 50元的價格出售給權利方。相當于放棄了所持股票在 50元以上的收益。 保護性買入認沽期權策略（ Protective Put） 除此之外 ， 我還有一個另外的擔憂：我上周買了另一家 Y公司的 股票 ， 買入之后 Y公司的股價果然不斷上漲獲得了收益 ， 但我猶豫 到底應不應該拋售股票呢 ？ – 拋售吧 ， 萬一將來股價繼續(xù)上漲怎么辦 ？ – 不拋售吧 ， 萬一將來股價下跌 ， 那不是連現(xiàn)在的利潤也保不住了嗎 ？ 你可以通過購買認沽期權的方法，對現(xiàn)在已獲得的收益做出保護，這種“買入標的股票 +買入股票認沽期權”的組合策略稱為保護性買入認沽期權策略。 如何 構(gòu)建： 購買股票 ， 同時買入該股票的股票認沽期權 。 組合構(gòu)建理由： 通過購買認沽期權 ， 當現(xiàn)貨市場上股票價格低至行權價 （ 陳大叔能承受的心理價格 ） ， 可以行權價將股票出售給義務方 最大 損失： 支付的權利金 +股票購買價格 行權價格 最大 收益： 無限 盈虧 平衡點： 股票購買價格＋期權權利金 保護性買入認沽期權案例 假設李阿姨手上已經(jīng)持有目前價格為 C公司股票，她現(xiàn)在只需以 的價格（權利金）買入 1份 90天到期行權價格為 46元的股票認沽期權。 三個月到期時，李阿姨所持有的組合情況如下： 到期時股價 股票損益 認購期權是否被執(zhí)行 買入執(zhí)行價格為 46元股票認沽期權損益 損益合計 59 + 是 + 52 + 是 + + 否 +0 48 否 45 是 （ ） 40 是 +（ ） 備注：期權的價值（權利金 ） = 內(nèi)在價值（ 0，因為 0） + 時間價值（ ） 我們再來深入分析上述李阿姨的例子： ?收益： 為股票的下跌買了一份保險，避免了現(xiàn)貨市場上股票價格跌破行權價以下的風險損失。 如果現(xiàn)貨市場上股票價格上漲，可以安心享有股價上漲所帶來的收益，收益無限。 ?風險： 買入保護性認沽期權需要支付權利金。 目錄 一、個股期權基礎知識 ? 個股期權的歷史及境外開展現(xiàn)狀 ? 基本概念、使用原理和基本類型 ? 個股期權合約基本要素 ? 個股期權的價值 ? 個股期權的功能和風險 ? 股權期權與權證和期貨的區(qū)別 二、以風險對沖為目的的基本期權策略 ? 備兌開倉 ? 保護性看跌期權策略 三、不同市場行情下的期權組合策略選擇 ? 牛市行情策略 ? 熊市行情策略 ? 震蕩市行情策略 牛市行情策略 熊市行情策略 震蕩市行情策略 ? 股市出現(xiàn)重大利好消息或是技術反轉(zhuǎn)，預期后市股票價格將大漲（強烈看漲） ? 預期后市股票價格上漲幅度有限，或股價回漲只是跌勢反彈（溫和看漲） ? 強烈看漲：合成期貨多頭 ? 溫和看漲：牛市價差期權策略 在牛市行情中，投資者的預期通?？梢苑譃閮深悾? 預期 思路 強烈看漲 最大限度獲得收益，損失可適當忽略 溫和看漲 確保有限收益，減少成本 結(jié)論 強烈看漲 —— 合成期貨多頭 如果股市出現(xiàn)重大利好消息，預期后市股票價格將大漲（強烈 看漲），我沒有足夠的資金在現(xiàn)貨市場上買股票，是不是可以 利用個股期權的杠桿功能增加我的收益？有什么好的策略么？ 在強烈看漲的情況下，可以嘗試采用 “合成期貨多頭”策略，從字面上理解 就是構(gòu)想一個期權組合，這個組合的收 益類似于“個股期貨多頭”，利用高杠 桿增加投資收益。 合成期貨多頭 ? 構(gòu)建組合： 因強烈看漲現(xiàn)貨股票，所以首先 買入一份股票認購期權（建議平值）。 同時預計股票上漲導致認沽期權的行權可能性降低，于是售出一份具有相同到期日相同行權價的股票認沽期權（ 建議平值）賺取傭金，以增強收益。 ? 最大虧損： （期權行權價格 +凈權利金） ? 最大盈利：沒有上限 盈虧 股價 合成期貨多頭案例 假設李阿姨使用合成期貨多頭策略，她現(xiàn)在以 （權利金）買入 1份 30天到期行權價格為 50元的平值股票認購期權，然后以 30天到期行權價格為 50元的平值股票認沽期權。一個月到期時，李阿姨所持有的組合情況如下： 到期時股價 現(xiàn)貨市場股票收益率 到期行權的期權 策略組合損益 策略收益率 55 10% 認購期權 +（ 5550） = 51 2% 認購期權 +（ 5150） = % 認購期權 +（ ） =0 0% 50 0 無 = 49 2% 認沽期權 （ 5049） = 溫和看漲 —— 牛市價差期權策略 如果我預計股票溫和上漲，上漲幅度不高，或者上漲后可能出 現(xiàn)回調(diào)，有沒有什么期權策略能讓我賺取上漲的收益，同時， 如果股票下跌，我的風險也是鎖定的？ 在溫和看漲的情況下，可以嘗試采用 “牛市價差期權策略”策略，這個策略的最大盈利和最大虧損都是鎖定的。 牛市價差期權策略 ? 構(gòu)建組合： 因溫和看漲，所以 買入一份較低行權價格 K1認購期權。 既可使盈利無上限，同時又將風險鎖定。 因溫和看漲
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